Mercury General rapporterer et tab på 13,7 mio. dollar i tredje kvartal som følge af investeringstab

Mercury General Corporation (MCY ) offentliggjorde et nettotab på 13,7 mio. dollar for tredje kvartal 2026 i sin offentliggørelse af resultaterne den 3. november 2026. Det erstattede en nettoindtægt på 280,4 mio. dollar i samme periode i 2025, da tab på værdiansættelsen af investeringer oversteg driftsindtjeningen. Tabet svarede til 0,25 dollar pr. udvandet aktie mod et resultat på 5,06 dollar i tredje kvartal 2025.

Den største faktor var realiserede nettotab på investeringer efter skat på 206,9 mio. dollar mod gevinster på 66,7 mio. dollar året før. Mercury tilskrev i vid udstrækning tabene et fald i investeringernes dagsværdi i løbet af kvartalet, primært som følge af store stigninger i de generelle markedsrenter. Fordi Mercury har valgt dagsværdioptionen under GAAP, indregnes disse ændringer som realiserede nettogevinster eller -tab på investeringer i selskabets konsoliderede driftsregnskaber.

Driftsresultatet, som Mercury definerer som nettoindtægten eksklusive realiserede investeringsgevinster og -tab efter skat, faldt 9,6 % til 193,3 mio. dollar eller 3,49 dollar pr. udvandet aktie mod 213,7 mio. dollar eller 3,86 dollar. Værdiudsvinget i porteføljen forklarer, hvorfor resultatet blev et nettotab, men den underliggende driftsindtjening blev også svækket.

Vækst i præmier blev fulgt af svagere forsikringsnøgletal

Indtjente nettopræmier steg 9,6 % til 1,545 mia. dollar, mens tegnede nettopræmier steg 9,2 % til 1,636 mia. dollar. Væksten førte ikke til et højere driftsresultat, da combined ratio steg med 3,2 procentpoint til 90,2 % fra 87,0 %.

Forværringen skyldtes skadesprocenten, som steg til 65,8 % fra 62,6 %, mens omkostningsprocenten forblev uændret på 24,4 %. Det var således højere skadesomkostninger, ikke en højere omkostningsprocent, der førte til en svagere combined ratio.

Forværringen fandt sted trods to gunstige sammenligninger. Katastrofetab efter genforsikring faldt til 23 mio. dollar fra 29 mio. dollar, mens den gunstige udvikling i reserverne til skader og skadebehandlingsomkostninger fra tidligere ulykkesår steg til cirka 58 mio. dollar fra cirka 27 mio. dollar. De fleste katastrofetab i 2026 skyldtes storme i Oklahoma og Texas samt en ugunstig reserveudvikling for Palisades- og Eaton-brandene.

Investeringsindtægterne voksede, mens afkastet faldt

Nettoinvesteringsindtægterne før skat steg til 93,3 mio. dollar fra 84,0 mio. dollar. De gennemsnitlige investerede aktiver opgjort til kostpris voksede til 7,228 mia. dollar fra 6,136 mia. dollar, mens det gennemsnitlige årlige afkast før skat på investeringer, som ikke omfatter renteindtægter fra likvide beholdninger, faldt til 4,5 % fra 4,6 %. Mercury oplyste, at den større aktivbase drev stigningen, delvist opvejet af lavere afkast og mindre renteindtægter fra likvide beholdninger.

Samtidig med det rentebetingede værditab blev porteføljens varighed også længere. Varigheden, inklusive alle kortfristede instrumenter, nåede 6,2 år pr. 30. september 2026 mod 4,4 år pr. 31. december 2025. Mercury måler den som modificeret varighed, der afspejler forventede førtidige indfrielser.

Indtjeningen efter ni måneder lå fortsat over niveauet i 2025

Kvartalstabet står i kontrast til væsentligt stærkere resultater for årets første ni måneder af 2026. Nettoindtægten steg 30,0 % til 440,2 mio. dollar fra 338,5 mio. dollar, mens driftsresultatet steg 148,0 % til 582,4 mio. dollar fra 234,9 mio. dollar.

Katastrofetab efter genforsikring faldt til 191 mio. dollar fra 489 mio. dollar i de respektive ni måneders perioder, og combined ratio blev forbedret til 89,8 % fra 99,0 %. Årets indtjening til dato lå derfor fortsat væsentligt over niveauet i 2025 trods nettotabet i tredje kvartal.

Bestyrelsen erklærede et kvartalsvist udbytte på 0,3175 dollar pr. aktie, som udbetales den 31. december 2026 til aktionærer, der er registreret pr. 17. december 2026.

Resultaterne adskiller Mercurys driftsudvikling fra det rapporterede resultat. Præmier og investeringsindtægter voksede, men driftsindtjeningen faldt i tredje kvartal samtidig med, at skadesprocenten steg, mens rentebetingede værdiændringer på investeringer forvandlede et positivt driftsresultat til et nettotab efter GAAP. Det centrale spørgsmål for de kommende resultater er, om forsikringsnøgletallene forbedres sideløbende med præmievæksten, fordi regnskabsføring til dagsværdi kan få nettoindtægten til at afvige markant fra driftsresultatet.