I fokus
Brookfield Energy Partners (BEP): Bygning Af Det Grønne Energinet
Grøn Energi I Stort Stilet
Da vores energisystemer skifter til grønne energikilder, er der mindst tre store udfordringer, der endnu ikke er løst.
Den første er spørgsmålet om intermittens i produktionen af sol- og vindenergi, som kun kan løses ved at parre dem med mere stabile energiproduktion eller meget store batterisystemer.
Den anden er at forbedre effektiviteten af grønne energiteknologier for at producere mere med en stadig mindskende forbrug af ressourcer eller forurening.
Den tredje er, hvordan man bygger en tilstrækkelig mængde grøn energi hurtigt nok til, at den kan reducere CO2-udledning og forurening fra fossile brændstoffer. Selvfølgelig hjælper mere effektiv produktion og billigere teknologi med at accelerere overgangen til grøn energi. Men evnen til at bygge store solkraftværker eller vindmøller i stor skala er ligeledes vigtig.
Og det samme gælder evnen til at rejse kapital, styre faciliteterne og generelt gøre aktiviteten til en profitabel foretagelse, der kan gentages igen og igen med nye projekter.
Dette er, hvor de bedste grønne utility-selskaber excellerer, og det kan have lige så stor indvirkning som den mest revolutionerende videnskabelige opdagelse, da dette er, hvor videnskaben faktisk kommer til anvendelse.
Og få selskaber har været så dygtige til at bygge kæmpestore grønne energiprojekter som Brookfield Energy Partners.
(BEP )
(Selskabet kan også tilgås under tickeren (BEPC )), en canadisk selskab oprettet for at give investorer større fleksibilitet i, hvordan de kan få adgang til BEP’s aktier.
Brookfield Renewable Partners Oversigt
Brookfield Galaksen
Brookfield Renewable Partners, eller BEP, er en del af den massive canadisk-amerikanske formueforvaltningsvirksomhed Brookfield, der håndterer over en billion dollars i aktiver, som ejer 48% af BEP.
BEP har 126 milliarder dollars under forvaltning, med 7.000 kraftproducerende faciliteter og indirekte beskæftiger 18.000 mennesker.
I alt beskæftiger Brookfield-gruppen 2.500 mennesker direkte og 250.000 i dets datterselskabers operationer.
Andre store segmenter af Brookfield (BN ) omfatter:
- Brookfield Infrastructure (BIP ), primært jernbane, elnet og rørledninger, med 202 milliarder dollars under forvaltning.
- Brookfield Private Equity, med 145 milliarder dollars under forvaltning.
- Brookfield Real Estate (BPYPP ), med 271 milliarder dollars under forvaltning.
- Brookfield Credit, med 371 milliarder dollars under forvaltning, som ejer 62% af Oaktree Capital Management (OAK-PB )
- BEP, BIP og Brookfield Credit kan tilgås på én gang gennem tickeren (BAM ).
Dette komplekse og lagdelte økosystem af investeringsselskaber giver BEP en ekstremt solid baggrund og rygte, samt potentiale forretnings- og fundraising-forbindelser, der ikke findes i branchen.
BEP Forretningsmodel
BEP’s kerneforretningsmodel er at bygge med den seneste teknologi på projektets tidspunkt mere grøn energikapacitet.
Dette afhænger af evnen til at rejse kapital til en lav omkostning, ved at bruge selskabets skala, Brookfield-gruppens baggrund samt rygte for højkvalitets-, profitable projekter til at få penge fra investorer og banker til en lavere rate end konkurrenterne.
Adgang til kapital er vigtigere end nogensinde, og vi er exceptionelt godt udstyret til at finansiere accretive vækstmuligheder.
Selskabets ekspertise giver det også erfaring i at styre sådanne store grønne utility-projekter, både fra et projektledelses- og det nødvendige tekniske ekspertise-aspekt.
BEP’s model er at udrulle kapital sammen med sine partnere, som nogle gange også delvist ejes af BEP eller andre grene af Brookfield, hvilket giver bedre diversificering, øger risikojusterede afkast og hjælper med at lære af de bedste i branchen.
Denne partnerskabsstrategi giver BEP også lokal ekspertise og færdigheder for hvert af de regioner, hvor det opererer, samt den lejlighedsvise unikke tekniske færdighed til et givent projekt.
BEP Finanser
Selskabets pengeindsamlingmetode gør det intrinsisk til en inflationsbeskyttelse, da det rejser penge enten gennem aktieudstedelse eller gæld med faste renter. Men prisen på dets produkt, el og energi, tenderer til at følge inflationen eller er endda lovligt indekseret til inflation i mange markeder og lande (70% af det totale).
Således ville BEP i alt få glæde af perioder med varig inflation.
BEP er et primært eksempel på fordelene ved grønne obligationer til at rejse penge, med den seneste være en 450 million dollars udstedelse af grønne obligationer i marts 2025, til en rentesats på 4,542% om året.
I alt er 95% af dets gæld til faste renter med næsten ingen nær fremtidig udløb, og en gennemsnitlig udløbstid på 12 år.
Selskabets kontantstrøm er højst forudsigelig, med 90% kontrakteret for en gennemsnitlig varighed på 13 år.
I de sidste 20 år er BEP’s distribution vokset med 6% årlig, og handler i øjeblikket til priser, der er lav nok til en dividendudbytte på 6,5%.
I alt er selskabets fonds fra operationer (FFO) vokset med 12% årlig i perioden 2016-2023.
(FFO er en måde at måle fondsperformance, ofte brugt af REIT’er, som ekskluderer ikke-kontante poster som afskrivning og amortisation og gevinster og tab på ejendomssalg).
Sammen med kontanter og kreditfaciliteter har selskabet ikke mindre end 4,4 milliarder dollars i likviditet, begrænset af dets kreditrisiko.
BEP Energikilder
BEP er til stede i alle former for grøn energi, herunder hydrokraft, sol og vind. Det er også til stede i energilagring, CO2-fangst, grøn brint og kerneenergi.
Fornybar Energi
I øjeblikket driver BEP 37 GW kapacitet. I alt undgår denne emissionen af over 250 millioner tons CO2 årligt.
Kraftproduktionsaktiviteten er relativt ligeligt fordelt mellem alle kategorier. Men på længere sigt, når man tager højde for den langt større pipeline i udviklingen af sol- og energilagring, vil disse teknologier sandsynligvis til sidst få en langt større plads i BEP’s portefølje.
Til gengæld vil hydrokraft, som tidligere udgjorde en stor del af selskabets aktiver, langsomt glide over til at repræsentere en enkeltcifret procentdel af det totale.
Nye Projekter I Udvikling
I 2024 udrullede BEP 7 GW nye energiproduktionsprojekter, primært i Amerika og Europa. Dette var et rekordår for kapitaludrulning, med ikke mindre end 43 milliarder dollars, eller mere end dobbelt så meget som selskabet gjorde i 2021, og fire gange sin aktivitet i 2017.
På længere sigt ser BEP på 10 GW nye projekter om året indtil 2030, med en pipeline på over 65 GW i et fremskredent stadium.
Omkring 75% af den totale 200 GW-pipeline er i udviklede markeder, med hele pipelinen havende en estimeret virksomhedsvalue på ~100 milliarder dollars.
Andre Aktiver
Kerneenergi
Foruden fornybar energiproduktion og -lagring ejer BEP også 51% af Westinghouse. Westinghouse er den førende virksomhed i USA inden for kerneenergi, for halvdelen af verdens kernekraftværker og den overvældende majoritet af ikke-russiske, ikke-kinesiske kernekraftværker.
Denne aftale blev indgået sammen med verdens næststørste uranminer, Cameco (CCJ ), i en 7,9 milliarder dollars overtagelse i 2023.
(Du kan læse mere om at investere i kerneenergi i “Investing In Uranium – Powering A Zero Carbon Future”, “Cameco (CCJ) Spotlight: The Foundation of the Western Nuclear Renaissance”, og “Top 5 Nuclear Stocks To Invest In”)
Alternativ Brændstof
Sammen med kerneenergi er BEP også aktiv i flere bæredygtighedsinitiativer, herunder:
- 3 millioner Btu biobrændselsproduktion, som skal øges til 10 millioner i fremtiden.
- 57.000 tons om året CO2-fangst, som skal øges til 73.000 tons i fremtiden.
- Et projekt til produktion af 3 GW om året solceller.
- Bygningen af Canadas største grønne brintprojekt, med en 20 MW-elektrolyseanlæg i partnerskab med Gazifère Inc, et datterselskab af Enbridge (ENB ).
For nu er “anden” kategorien, eller bæredygtige løsninger, en lille del af forretningen. Men mellem den igangværende genopblomstring af kerneenergisektoren, den voksende efterspørgsel på CO2-fangst og de løfter om grøn brint, er dette et segment, der sandsynligvis vil opleve hurtig vækst i de næste 10 år.
Nyt Energi Behov
I alt er behovet for mere kraftproduktion stigende, og lav-kulstof kraftproduktion vil ikke være berørt af potentielle CO2-skatter i fremtiden.
Kontrakt Energi Til Teknologiselskaber
En ny trend i den grønne energibranche har været kontraktering af energi ikke til lande eller lokale elnet, men direkte til virksomhedskunder. Dette er en aktivitet, der er vokset 11 gange for BEP siden 2016.
Dette inkluderer en banebrydende aftale med Microsoft (MSFT ), som er bekymret for at sikre nok kraft til sine cloud- og AI-operationer. BEP indgik herefter sin største nogensinde virksomhedsaftale til at levere over 10,5 gigawatt nye landbaserede vind- og solenergikapacitet mellem 2026 og 2030 i USA og Europa.
AI Datacenter
Denne direkte kontrakt er en refleksion af den større trend for utility-selskaber til at skulle levere AI-datacenter med stadig større mængder kraft.
Den globale datacenter-energiefterfrage forventes at vokse 15 gange mellem 2022-2030, hvilket flytter den fra 2% af den globale forbrug til 10%.
Selvom den præcise kraftbehov kan ændre sig afhængigt af den præcise kraftkrav til nye AI-modeller, som f.eks. den nyligt udgivne DeepSeek, er det sandsynligt, at generaliseringen af AI i forretning og dagligliv vil have en betydelig indvirkning på den globale energiefterfrage.
Elektrificering
For at decarbonisere vores energisystem er der behov for meget mere grøn energi. Dette dækker ikke kun den nuværende elforbrug, men også skiftet til el til transport (elbiler), opvarmning (i stedet for gas og olie) og tung industri.
Dette vil kræve 3 gange større investering i kraftproduktion for 2023-2030 og 5,6 gange mere for 2041-2050.
Selvom den præcise sammensætning af vores fremtidige energimix er meget diskuteret, er det sandsynligt, at solenergi vil være en central del af det. Du kan læse mere om det tekniske og erhvervsmæssige tilfælde for dette scenarie i vores speciale rapport “The Solar Age – A Bright Future To Mankind”.
Drevet Af Nedtur
Det er ingen hemmelighed, at den fornybare energiindustri har haft mindre end strålende resultater i de sidste 2 år. En kombination af stigende renter, elnet-mætning i visse regioner eller tidsperioder og en samlet langsommere end håbet adoption af elbiler har midlertidigt skabt en krise for industrien.
Dette er et emne, som vi dækkede tidligere i “The 2023 Renewable Energy Crash”.
En sådan krise kan være en mulighed for de større spillere i industrien. Mindre virksomheder eller projekter med mindre ideelle økonomi er sandsynligvis at lide mest, da de er meget mere afhængige af høje aktiekurser for at rejse kapital.
Og mens sektoren er i krise og renter forbliver bestandigt højere, bliver adgangen til billig kapital ikke en kilde til øget profit, men en overlevelsesmulighed.
Dette giver selskaber som BEP en mulighed for at foretage flere strategiske træk:
- Rejse penge med langvarige obligationer og lave renter for at beskytte sig selv mod fremtidige stigende renter.
- Brug kontanter og kontantstrøm (herunder fra nyudstedt gæld) til at købe nødstedte aktiver eller mindre selskaber, der går konkurs, og udnytte lejlighedsvis lavere priser eller tvunget salg og aflevering.
- Træde ind i nye sektorer med langsigtede potentialer, som det gjorde med kerneenergi og overtagelsen af Westinghouse.
- Give kapital til virksomheder, der er ude af stand til at finde det, især hvis de har profitable muligheder til rådighed, og primært er begrænset af kapitaltilgængelighed.
Projekt Højdepunkter
Selvom det er vigtigt at se på BEP i et bredere perspektiv for at forstå selskabet, især for potentielle investorer, kan nogle projekthøjdepunkter illustrere, hvordan selskabet opererer og hvilke typer projekter.
X-Elio
BEP købte den anden 50% af det spanske selskab X-Elio, som det ikke allerede ejede, i 2023, i en 900 millioner dollars transaktion, hvor det købte det af sin partner, investeringsselskabet KKR (KKR ).
Dette er en relativt almindelig praksis for BEP til langsomt at øge sin deltagelse på denne måde, hvilket giver det mulighed for omhyggeligt at vurdere potentialet for et selskab, før det investerer mere i det.
X-Elio har 1,3 GW vindkraft under forvaltning, med 19,5 GW under udvikling. Den oprindelige investering genererede en intern rentesats på næsten 30%, hvilket fik BEP til at beslutte at fordoble sin indsats i selskabet, da KKR ønskede at realisere sine gevinster.
Neonen
BEP giver kapital til det franske selskab, som er en leder i udviklingen af fornybar energi i Frankrig, Norden og Australien.
Med 8 GW i drift og under konstruktion og 20 GW i sin avancerede udviklingspipeline kan selskabet bidrage til BEP’s mål om hurtig vækst i kraftproduktionskapacitet.
Dette giver BEP også en solid indgang til attraktive markeder, hvor det hidtil ikke har haft en stærk tilstedeværelse.
Duke Energy Renewables
BEP tog chancen til at købe 100% af Duke Energys uregulerede fornybare energi-forretning for ~1 milliard dollars, da det blev sat til salg. Det er herefter blevet omdøbt til Deriva Energy.
Deriva driver 5,9 GW sol- og vindkraft og har 6,1 GW i sin pipeline.
Dette konsoliderede BEP’s tilstedeværelse i den amerikanske grønne energisektor, hvilket muliggjorde umiddelbare synergier med lignende projekter i nærheden af Duke Energys aktiver.
Konklusion
Brookfield Energy Partners er på vej til at blive en absolut kæmpe i grøn energiproduktion, med hundredvis af milliarder dollars i aktiver under forvaltning, og udnytter i denne sektor den succesfulde formel for den endnu større Brookfield-gruppe: lav omkostning ved kapital, fremragende ledelse, teknisk ekspertise, solid risikostyring og langsigtet perspektiv.
Denne mulighed for BEP for at investere på lang sigt med “billig penge” er en varig fordel, som selskabet har overfor mindre konkurrenter. Da det bygger sin portefølje, når det også en skala, hvor synergier mellem projekter, som f.eks. vedligeholdelsesservice, leverandørkæder osv., kan deles mellem projekter, og øger profitabiliteten yderligere.
Til sidst er BEP med på den langsigtige trend for grøn energi, elektrificering og øget efterspørgsel på energi fra voksende økonomier.
Og ved at være fleksible i stedet for dogmatiske, som f.eks. ved at acceptere kerneenergi, da tiden var inde, kan det fortsætte med at levere den dobbeltcifrede afkast på investeringen, som det historisk har gjort for sine aktionærer.
Især da aktiekursen har fulgt sektorens fald siden 2022, hvilket har øget dividendudbyttet og reduceret risikoen for nye investorer.
Så BEP har været en favorit blandt langsigtede investorer, der søger stabile afkast i form af både vækst og generøse kontantudbytter, og vil sandsynligvis forblive på denne bane i de kommende årtier.
(Du kan også læse mere om andre selskaber, der ligner BEP, i “Top 10 Renewable Energy Infrastructure Stocks”)
Seneste Nyheder Om Brookfield Energy Partners
