Grayscale İndirimi, Piyasa Belirsizliği Sürerken Rekor Zirvelere Ulaşıyor

Grayscale, dünyanın en büyük kripto fon yöneticisi, FTX çöküşü ve Grayscale’in kardeş firması Genesis Trading’in kredi başlatma ve geri ödeme işlemlerini durdurmasıyla birlikte muhtemel bir finansal krizin içinde yakalandı. Grayscale ve Genesis Trading, Digital Currency Group (DCG) bünyesindeki yan kuruluşlardır.

Grayscale, 2013 yılında Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) adlı Bitcoin (BTC) yatırım fonunu başlattı. GBTC, ABD’nin ilk Bitcoin yatırım fonu ve BTC fiyatından değer elde eden ilk menkul kıymetlerden biridir. Grayscale, mevcut Bitcoin dolaşım arzının yaklaşık %3,5’ini – tahmini 630.000 BTC – tutmakta ve bu da onu en büyük Bitcoin balinalarından biri yapmaktadır. Yatırımcılar GBTC hisselerini doğrudan Grayscale’den satın alırlar; bu hisseler belirli bir miktar Bitcoin’i temsil eder.

İndirimli GBTC Hisseleri ve Rezerv Kanıtı Yayınlamama, Grayscale İflasın Eşiğinde mi?

Birçok kişi, bir zamanlar primle işlem gören GBTC hisselerinin bu yıl Mart ayından beri indirimli olarak işlem görmesi nedeniyle Grayscale’in çöküşün eşiğinde sallandığını spekülasyon yapıyor. GBTC hisseleri şu anda net varlık değerine (NAV) göre %40’tan fazla indirimle işlem görüyor. BTC ile GBTC hisseleri arasındaki büyük fiyat farkı gözleri üzerine çekmeye devam ediyor. Ayrıca, Grayscale’in ana şirketi DCG’nin Genesis Trading’e borçlu olduğu 1,1 milyar doları toplamakta zorlandığına dair endişeler var. Grayscale’in ana şirketi DCG’nin karşılaştığı finansal sorunların yan kuruluşlarına dalga etkisi yapacağı güçlü bir şekilde inanılıyor. Bu durum, kripto topluluğunun Grayscale’in iddia ettiği kripto varlık tutarlarını bir rezerv kanıtı protokolü aracılığıyla yayınlaması çağrısına yol açtı.

Grayscale, bir duyuru yayınlayarak, yatırımcıların son olaylar sonucunda kripto yatırımlarını daha derinlemesine sorguladıklarını anlayışla karşıladığını bir Twitter dizisiyle kabul etti. Grayscale, yatırımcılarını ve kripto topluluğunu, dijital varlık ürünlerini tanımlayan yasa, düzenleme ve belgelerin, ürünlerin altında yatan dijital varlığın ödünç verilmesini, alınmasını veya başka bir şekilde yükümlülük altına alınmasını yasakladığını temin etti. Grayscale, Coinbase’in dijital varlık ürünlerinin temelini oluşturan tüm dijital varlıkların custodianı olduğunu belirtiyor.

Coinbase Custody İçin Yayınlanmış Varlık Kanıtı Yok

Kripto alanındaki son olayların bir sonucu olarak, yatırımcılar, kullanıcılar ve geniş kripto topluluğu, kripto firmalarının söylediklerini daha fazla inceleme olmadan kabul etmekte zorlanıyor. Kripto alanındaki firmalara bir zamanlar verilen şüphe payı büyük ölçüde etkilenmiş ve geri çekilmiştir. Grayscale’in Twitter dizisi ve güven verici açıklamalarına rağmen, kripto topluluğu, Grayscale’in varlık tabanını bir rezerv kanıtı denetimiyle yayınlamayı reddetmesi nedeniyle geniş çapta eleştirmiştir.

Grayscale, dijital varlık custodianı olan Coinbase’in sık sık zincir içi doğrulama yaptığını söylüyor. Ancak, güvenlik endişeleri nedeniyle, bu tür zincir içi cüzdan ve onay bilgilerini bir rezerv kanıtı veya başka bir kriptografik muhasebe prosedürü aracılığıyla yayınlamamaktadır ve yayınlamayı da istememektedir. FTX felaketinin başlangıcında FTX CEO’su Sam Bankman-Fried’in güvenli varlıklar ve fonlar konusunda yaptığı ilk teminatların ardından, daha sonra köklü finansal sorunların ortaya çıkmasıyla, Grayscale’in yayınladığı açıklama kripto topluluğu tarafından iyi karşılanmadı. Kripto topluluğu, Grayscale’i, sahip olduğunu iddia ettiği dijital varlıkların bağımsız bir denetimini yayınlamayı reddettiği için izlerini gizlemeye çalışmakla suçlamaktadır.

Şimdilik, Coinbase Custody, geç September ayı itibarıyla tuttuğu her varlığın miktarını Grayscale ile yaptığı son iletişimde doğruladı. Hiçbir cüzdan adresi kamuoyuyla paylaşılmasa da, bu belge umarız Grayscale’in finansal konumuna ilişkin devam eden korkuları hafifletecektir.

Grayscale’in ETF Teklifi Muhtemelen Lekeli

Grayscale, ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC) tarafından bir Bitcoin spot borsada işlem gören fon (ETF) onayı almaya çalıştı; SEC, birkaç kez Grayscale’in ETF teklifini reddetti. GBTC hisselerinin oluşturulması sürekli değildir ve hisselerin geri alınması yalnızca ikincil piyasalarda gerçekleşebilir. Bir Bitcoin ETF’i, sürekli hisse oluşturma ve geri alma imkanı sağlayarak, ETF hissesinin piyasa fiyatının temel varlığın hisse başına piyasa fiyatına yakın olmasını temin edecek bir arbitraj mekanizması oluşturur. GBTC yatırım fonunun yapısında arbitraj mekanizması bulunmadığından, hisse fiyatı ile temel varlık fiyatı arasında büyük bir fark vardır. GBTC’yi bir ETF’ye dönüştürmek, Grayscale’in hisseleri oluşturup geri almasını sağlayacaktır.

Grayscale, 2016 yılında SEC’e ilk Bitcoin ETF başvurusunda bulundu. Grayscale, o dönemde Bitcoin ETF başvurusunu geri çektiğini, çünkü dijital varlıklar için düzenleyici ortamın böyle bir ürünün piyasaya sürülebileceği seviyeye ulaşmadığına inandığını belirtti.

Geçen yılın Ekim ayında, SEC, Bitcoin’in gelecekteki fiyatı üzerine spekülasyon yapan türev sözleşmeler sunan Bitcoin Vadeli İşlem ETF’lerine izin verdi. Ancak, Bitcoin’in piyasa fiyatına bağlı olacak spot Bitcoin ETF’i, SEC tarafından engellenmeye devam etmektedir.

Haziran ayında, SEC, Grayscale’in yeni Bitcoin ETF başvurusunu reddetti. SEC, ETF teklifini reddetmesinin nedeni olarak Grayscale’in yatırımcıları sahte ve manipülatif eylem ve uygulamalardan korumak için yeterli önlem almadığını belirtti. Bu karar, Grayscale’in SEC’ye karşı dava açmasına yol açtı. Grayscale, SEC’nin benzer yatırım araçlarına tutarlı bir muamele uygulamadığını ve bu nedenle İdari İşlem Yasası ve 1934 Menkul Kıymetler Borsası Yasası’nı ihlal ederek keyfi ve rastgele davrandığını söyledi.

Kripto alanındaki mevcut kargaşa ve DCG’nin FTX’ye maruziyeti göz önüne alındığında, SEC’nin Grayscale’in spot Bitcoin ETF teklifini engelleme kararlılığının daha da güçlenmesi muhtemeldir.