Eski Western Asset Ortak CIO’su Leech, $3 Milyon SEC Kararına Kabul Ediyor

ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu, 6 Ekim 2026 tarihinde, Stephen Kenneth Leech II’ye, kayıtlı yatırım danışmanı Western Asset Management Company LLC’nin eski ortak baş yatırım sorumlusu, Kasım 2024’te ajansın açtığı çok yıllı cherry-picking davasında, kabul yoluyla nihai kararın girilmesi için hareket etti.

SEC’in şikayetindeki iddiaları kabul etmeden, Leech, mahkeme onayına tabi olarak, kendisine $3 milyon para cezası ödeten, bir yönetici ve direktor yasağı getiren ve federal menkul kıymetler yasalarının sahtecilik önleyici hükümlerini ihlal etmesini kalıcı olarak engelleyen bir nihai kararın girilmesine izin verdi. SEC, Leech’in ayrıca kendisine yönelik yaklaşan bir birlik yasağına da razı olduğunu belirtti.

“Leech ve Western Asset’in davranışı, müşterilerine karşı fidyevi yükümlülüklerin ciddi bir ihlaliydi,” dedi SEC’in Los Angeles Bölge Ofisi Yardımcı Direktörü Brent Wilner. “Mahkeme onaylarsa Leech ile yapılan çözüm ve SEC’in Western Asset ile daha önceki anlaşması birlikte $103 milyon iade edecek, zarar gören yatırımcılara anlamlı bir rahatlama sağlayacak ve danışmanların her zaman müşterileri ön planda tutması gerektiğini pekiştirecek.”

Kasım 2024 Şikayeti

SEC, 25 Kasım 2024 tarihinde Leech’e karşı şikayetini New York Güney Bölgesi ABD Bölge Mahkemesi’nde dosyaladı. Şikayet, en azından Ocak 2021’den Ekim 2023’e kadar Leech’in, birden çok Western Asset müşterisinin işlemlerini birleştiren toplu aracı kurum hesaplarına işlem koyduğunu ve ardından bu işlemleri belirli portföylere tahsis etmeyi rutin olarak geciktirdiğini, genellikle vadeli piyasa günlük takas fiyatlarını belirlemeden önce ya da hemen sonrasında olduğunu iddia etti. Gecikme, Leech’in her bir işlemin nereye tahsis edileceğine karar vermeden önce fiyat hareketlerini gözlemlemesine olanak sağladı, SEC iddia etti.

Şikayete göre, Leech, SEC’in ‘Tercih Edilen Portföyler’ olarak belirlediği portföylere net birinci gün kazancı sağlayan $600 milyon’dan fazla işlemi tahsis ederken, ‘Tercih Edilmeyen Portföyler’e net birinci gün zararı olan $600 milyon’dan fazla işlemi tahsis etti. Bu modelin rastgele bir şansla ortaya çıkma istatistiksel olasılığı bir trilyonda birden azdı, şikayet iddia etti. Tercih Edilen Portföyler, dönem boyunca 34 ardışık ay net birinci gün kazancı elde ederken, Tercih Edilmeyen Portföyler her ay net birinci gün zararı gördü. Belirli bir gruba tahsis yönlendirdiğinde, Leech, birinci gün $1 milyon’dan fazla kazanç sağlayan işlemlerin %90’ından fazlasını Tercih Edilen Portföylere ve birinci gün $1 milyon’dan fazla zarar sağlayan işlemlerin %90’ından fazlasını Tercih Edilmeyen Portföylere tahsis etti, SEC iddia etti.

Tercih Edilen Portföyler, Leech’in 2012’de kurduğu ve baş portföy yöneticisi olarak hizmet verdiği Western Asset Macro Opportunities stratejisindeki portföyleri ağırlıklı olarak içeriyordu. Tercih Edilmeyen Portföyler ise firmanın US Core ve US Core Plus stratejilerindeki portföyleri, Bloomberg US Aggregate Index’e göre benchmark edilenleri, ağırlıklı olarak içeriyordu. Şikayet, Leech’in yönettiği Macro Opps portföylerinin yönetim ücretinin portföy piyasa değerinin yaklaşık %0,40 ile %1,15 arasında değiştiğini, yönettiği Core ve Core Plus portföyleri için ise yaklaşık %0,05 ile %0,45 arasında olduğunu ve Macro Opps’taki her bir dolar varlığın, Western Asset için Core ve Core Plus’taki her bir dolar varlığa göre yaklaşık dört kat daha fazla gelir üretebileceğini iddia etti.

SEC, Leech’in bu plan sayesinde mesleki ve finansal olarak fayda sağladığını iddia etti. Şikayette, nakit teşvik tazminatının genellikle firmanın kârının yaklaşık yarısını oluşturduğu, 2018 ile 2020 yılları arasında yıllık $28 milyon ile $30 milyon arasında değiştiği, 2022’de $21 milyon’a düşürülmeden önce olduğu belirtiliyor. Mart 2023’te, Leech’in Tercih Edilen Portföylere net birinci gün kazancı $100 milyon’dan fazla olan işlemleri ve Tercih Edilmeyen Portföylere net birinci gün zararı $100 milyon’dan fazla olan işlemleri tahsis ettiği tek bir ayda, Macro Opps portföylerindeki ertelenmiş tazminat yatırımını yaklaşık $142.000’dan yaklaşık $19 milyon’a artırdığı iddia edildi. Ocak 2023 ile Mart 2023 arasında, Core ve Core Plus portföylerindeki ertelenmiş tazminat yatırımını yaklaşık $19,4 milyon’dan yaklaşık $5,6 milyon’a azalttı ve Ağustos 2023 itibarıyla bu tutar yaklaşık $143.000 idi.

Şikayet, Leech’i 1933 Securities Act’inin 17(a)(1) ve (3) bölümlerini, 1934 Securities Exchange Act’inin 10(b) bölümünü ve buna bağlı 10b-5(a) ve (c) kuralını, 1940 Investment Advisers Act’inin 206(1) ve 206(2) bölümlerini ve 1940 Investment Company Act’inin 36(a) ve 37 bölümlerini ihlal etmekle suçladı.

Şikayete göre, Leech 1990 yılında Western Asset’e portföy yöneticisi olarak katıldı, 1998-2008 ve 2013-Ağustos 2024 tarihleri arasında baş yatırım sorumlusu olarak görev yaptı ve Ağustos 2023’ten itibaren bir ortak CIO ile CIO sorumluluklarını paylaştı. Western Asset, 21 Ağustos 2024’te Leech’in izinde olduğunu ve Macro Opps stratejisini kapatma kararı aldığını duyurdu; stratejinin varlıkları 29 Ekim 2024’te likiditeye çevrildi. Western Asset, 1971’den beri SEC kayıtlı bir yatırım danışmanı olup, Aralık 2023 itibarıyla yaklaşık $308 milyar yönetim altındaki varlığa sahipti, şikayet belirtiyor.

Western Asset’in $100 Milyon Emri

Komisyonun 5 Haziran 2026 tarihli karara bağlanmış idari emiri, Western Asset a karşı, firmanın Danışmanlar Yasası’nın Bölüm 206(2) ve 206(4) maddelerini ve Kural 206(4)-7’yi kasıtlı olarak ihlal ettiğini ve Danışmanlar Yasası’nın Bölüm 203(e)(6) anlamı çerçevesinde Leech’i makul bir şekilde denetlemediğini buldu. Western Asset kınandı, faaliyetlerine son verilmesi ve durdurulması emri alarak 100 milyon dolarlık sivil para cezası ödemeye karar verildi; bulguları kabul etmeden emri onayladı.

Emir, 2002 tarihli Sarbanes-Oxley Yasası’nın 308(a) Bölümü uyarınca, dönem içinde mali zarara uğrayan Core ve Core Plus portföylerindeki mevcut ve eski yatırımcılar için bir Adil Fon (Fair Fund) oluşturdu. Western Asset, emrin ardından 10 gün içinde 100 milyon doları bir teminat hesabına yatırmak ve 90 gün içinde SEC personeline önerilen orantılı dağıtım hesaplamasını sunmak zorunda bırakıldı. Firma, Adil Fon’un yönetim maliyetlerinin tamamını üstlenir ve Western Asset ya da mevcut ya da eski görevlileri ya da yöneticilerinin finansal menfaati olduğu herhangi bir hesaba herhangi bir kısım ödenemez. Emir, Western Asset’in kendi soruşturmasını yürüttüğünü, dış bir hukuk firması tuttuğunu ve ticaret tahsis uygulamalarıyla ilgili ek politika ve prosedürler uyguladığını belirtmektedir. Emire göre, Aralık 2025 itibarıyla Western Asset’in Amerika Birleşik Devletleri’nde yönetilen varlıkları yaklaşık 179 milyar dolar seviyesindeydi.

21 Ocak 2025 tarihinde, bölge mahkemesi hâkimi, New York Güney Bölgesi’nde, United States v. S. Kenneth Leech II davası kapsamında paralel bir ceza davasının çözülmesini beklerken SEC’in Leech’e karşı açtığı davayı durdurdu; bu, Haziran emrine göre. Haziran 2026’da, Leech, SEC’in soruşturması sırasında verdiği yanlış ve yanıltıcı ifadelerle ilgili adaletin engellenmesi suçlamalarını kabul ederek mahkemede suçunu itiraf etti; SEC, cezanın önümüzdeki haftalarda verileceğini belirtti. SEC, New York Güney Bölgesi ABD Savcılığı ve FBI’nin yardımlarını kabul etti.