Pag-angat Paabante: Ang Patuloy na Pagbabago ng Tanawin ng Custody ng Crypto at Tokenized na Asset

Ang merkado ng cryptocurrency ay patuloy na nakaranas ng kahanga-hangang paglago sa nakaraang dekada. Gayunpaman, ang ligtas na custody ng digital na asset ay nananatiling isang mahalagang alalahanin para sa lahat ng uri ng mamumuhunan. Ito ay lalong mahalaga kasunod ng pagbagsak ng FTX at iba pang mga paglabag sa seguridad. 

Ayon kay Stephan Nievergelt, product manager ng custody sa Crypto Finance AG, sa pambungad na TokenizeThis conference ng STM:

“Ang pangunahing layunin ng isang custodian ay magbigay ng tiwala sa mga mamumuhunan, dahil kung hindi mo pinagkakatiwalaan ang isang tao, hindi mo ibibigay sa kanya ang iyong pera. Kaya, ang tiwala ay ang pinakamahalagang asset ng isang custodian, at siyempre, pinananatili nito ang mga asset para sa iyo.”

Dahil dito, ang konsepto ng self-custody ay nakakuha ng malaking atensyon, ngunit siyempre, may kaakibat itong mga hamon, kabilang ang pagkakamaling pantao at kumplikadong operasyon. 

Para sa malalaking institusyunal na mamumuhunan na nais pumasok sa merkado ng crypto, ang mga hamon ng self-custody ay mas lalong halata. Higit pa rito, habang nagsisimula nang lumitaw ang mga regulatory framework sa mahahalagang pandaigdigang hurisdiksyon, naging mahalaga na magtatag ng malinaw na mga patakaran at gabay ukol sa mga pangangailangan sa custody. Sa katunayan, 35% ng mga institusyunal na kalahok ang nagtatakda ng seguridad bilang isang mahalagang hadlang sa pamumuhunan sa digital na asset, ayon sa Institutional Digital Assets Study ng Fidelity.

Nagresulta ito sa lumalaking pangangailangan para sa mga espesyalistang tagapagbigay ng serbisyo ng crypto custody, at ang bilang ng mga reguladong third-party custodian ay nadoble sa 100 sa nakaraang anim na taon, ayon sa pinakabagong pananaliksik ng CCData, “Crypto Custody: An Institutional Primer.” 

Habang tumitindi ang pangangailangan para sa mga third-party custodian services para sa digital na asset, ang mga higanteng bangko tulad ng BNY Mellon, State Street (STT ), JP Morgan, Citigroup, HSBC, Deutsche, at Northern Trust (NTRS ) ay nagpapakita ng espesyal na interes sa pagseserbisyo sa pangangailangang ito.

Sa pagtalakay tungkol sa layunin ng isang custodian sa panel na “Custody of Digital Assets” sa konferensyang STM, binigyang-diin ni Timo Lehes, Co-founder ng Swarm, na ito ay “nauuwi sa pagprotekta sa mga asset una at higit sa lahat.” Sa ganitong pinakamahalagang tungkulin ng isang platform, kailangan mo ang “lahat ng mga karagdagang function,” tulad ng kakayahang suportahan ang mga transaksyon at serbisyo ng asset. 

Bagaman mukhang simpleng cold storage lamang ito, para sa pag-iimbak ng mga asset, sinabi ni Lehes:

“Marami pang ibang aspeto kapag sinimulan mong tingnan kung ano ang mga pangangailangan sa panig ng institusyon.”

Custody ng Crypto Assets & Tokenized Assets

Sa mundo ng tradisyunal na pananalapi (TradFi), ang custody ay tumutukoy sa mga serbisyong inaalok ng isang bangko o institusyon na namamahala at nagpoprotekta sa pera o securities ng kliyente. Sa industriya ng crypto, ang custody ay tumutukoy sa iba’t ibang paraan na ginagamit upang siguraduhin ang digital na mga asset.

Kahit sa crypto, may pagkakaiba sa pagitan ng custody ng crypto at tokenized security. Ang katangian ng crypto bilang bearer instrument ay nagiging espesyal na bagay para sa custody. Kaya, ang mga solusyon mula sa pananaw ng teknolohiya ay napakaiba kapag tinitingnan mo ang mga bearer instrument sa chain kumpara sa mga digitized securities kung saan mayroon kang rehistro ng may-ari, at may mas maraming paraan upang harapin ang iba’t ibang sitwasyon sa panig ng digital security kaysa sa panig ng crypto, paliwanag ni Nievergelt.

Ang tokenization ng security at iba pang real-world assets (RWA) ay naging isang umuusbong na trend sa loob ng espasyo. Sa 2023 lamang, ang kabuuang halaga na naka-lock (TVL) sa mga RWA protocol ay tumaas ng sampung beses, kung saan ang mga mamumuhunan ay gumagamit ng teknolohiyang ito sa chain upang mamuhunan sa alternatibong klase ng asset. Ayon sa ulat ng GPS ng Citi, ang $1 trilyon ng merkado ng repo, securities financing, at collateral ay inaasahang ma-tokenize pagsapit ng 2030. 

Ang papel ng isang custodian ay kasinghalaga sa tokenization tulad ng sa crypto, na may mga responsibilidad na nag-iiba batay sa mga asset na nasa custody at sa serbisyong kinukuha.

Ang regulasyong sumusunod na kumpanya ni Lehes, ang Swarm, ay nagbibigay-daan sa mga gumagamit na mag-trade ng real-world assets sa chain at sumusuporta sa tokenized na pampublikong stocks at bonds sa bahagi ng custody. Ang mga tokenized na asset na ito ay “halos mga depository receipt para sa isang nakapailalim na real-world asset tulad ng bond ETF o isang Tesla (TSLA ) o Apple (AAPL ) stock.”

Sa pagtalakay tungkol sa daloy ng transaksyon ng ganitong asset, ipinaliwanag ni Leches na kapag may gustong bumili ng isa sa mga RWA na ito, na sinusuportahan mula sa pananaw ng USDC deposit, sa DeFi infrastructure ng platform:

“Nagiging isang atomic swap ito papunta sa aming smart contract na nagti-trigger ng software purchase ng nakapailalim na security, na nagti-trigger naman ng pagbili ng security na iyon, na napupunta sa mga custodial account. At kapag natapos na ang pagbili, nagbibigay ito ng clearing signal upang ilabas ang deposito sa receipt token sa kabilang panig.”

“Ito ay upang ang mundo ng DeFi ay makapag-enjoy ng mga non-correlated na asset na nasa labas ng crypto ecosystem,” sabi ni Lehes. “Sa tingin namin ito ay isang napakahalagang building block dahil isa ito sa mga paraan upang mapalawak namin ang pangkalahatang halaga sa DeFi.”

Para sa Crypto Finance AG, ang kumpanyang financial technology ay pangunahing nagsisilbi sa mga bangko sa Switzerland, na hindi tumitingin sa DeFi. “Ang DeFi ay isang paksa na maaaring dumating sa hinaharap, ngunit wala pang mga use case sa kasalukuyan,” sabi ni Nievergelt, na nagdagdag na tinitingnan nila ang mga solusyon para sa on at off-chain na account at sub-account structures upang matulungan ang kanilang mga kliyente na magbigay ng “mas simple at mas istrukturadong” serbisyo sa kanilang mga kliyente.

Sa hinaharap, ang “kakayahang hawakan ang parehong crypto pati na rin ang tokenized na asset” ay magiging “kritikal,” ayon kay Lehes. Ito ay dahil “Sa huli, kapag ang lahat ay na-digitize balang araw, kailangan mong kayang suportahan halos lahat ng bagay at lahat ng uri ng asset.” 

Bilang gayon, ang pagbuo ng mas marami at mas maraming tulay sa pagitan ng TradFi at DeFi ay ang kritikal na sangkap upang ang mga gumagamit ay makapagsimulang bumuo ng mga portfolio na madaling lumipat sa pagitan ng dalawang mundo, ayon kay Lehes. Ngunit sinabi niya, ang industriya ng crypto ay “hindi pa malapit doon,” dagdag pa niya.

Paglilingkod sa mga Kliyente ng Tradisyunal na Pananalapi 

Pagdating sa mga custodial service sa crypto, ang mga custodial bank at digital asset manager ang mga pangunahing naglilingkod sa mga institusyunal na mamumuhunan at nag-aalok ng mas pinasadya na mga serbisyo at kontrol sa korporasyon. Sa paggamit ng mga third-party custody arrangement na ito, umaasa ang isang tao sa isang independiyenteng kwalipikadong custodian upang hawakan ang mga private key na nauugnay sa kanilang crypto. 

Kapag nakikipagtulungan sa mga institusyon, ang unang puntong dapat pagtuunan ng pansin ay “integration costs,” sabi ni Nievergelt. Mahalaga na magkaroon ng crypto offering kung saan hindi nila kailangang mag-invest nang malaki sa infrastructure, programa, endpoints, o connectivity, dagdag pa ni Nievergelt, na nais mong siguraduhing pinapanatili mo ang iyong lumang tradisyunal na sistema ngunit madaling makapag-integrate sa iba pang mga kalahok na magpapagana at magpapahusay.

Sa pagsang-ayon kay Nievergelt, binigyang-diin pa ni Leches na napakahalaga na makapag-integrate at makapag-adapt sa mga proseso ng institusyunal na kliyente at magkasya sa kung paano nila gustong buuin at ihatid ang kanilang mga serbisyo. “Ang pag-istruktura ng account ay laging nagiging medyo mas kumplikado kapag nakikipag-ugnayan ka sa mga institusyunal na kliyente,” dagdag pa niya.

Ang mga custodial offering na magagamit ngayon ay nag-iiba mula sa mga custodial technology provider hanggang sa hybrid at reguladong custodian na may malakas na interes sa mga reguladong entidad. Ang pagpasok ng mga institusyong TradFi sa crypto ay nagdulot din ng pangangailangan para sa multi-jurisdictional licensing at matibay na institusyunal na suporta.

Ang katotohanan ay, ang mga regulator ay may napakalaking pagkakaiba sa mga patakaran at pangangailangan, na nangangahulugang kung saan lisensyado ang custodian ay maaaring makaapekto sa antas ng seguridad. Sa US, ang Securities and Exchange Commission (SEC) ay nagpapahirap sa mga cryptocurrency firm na magsilbing digital asset custodian.

Noong unang bahagi ng taong ito, iminungkahi ng SEC na upang maging isang “qualified custodian,” ang mga kumpanya ay kailangang hindi lamang nakarehistro kundi pati na rin tiyakin na ang lahat ng custodied na asset ay maayos na hiwalay at sumunod sa mga hakbang sa transparency tulad ng pagbibigay ng taunang audit mula sa mga pampublikong accountant.

Samantala, sa Germany, ang Federal Financial Supervisory Authority (BaFin) ng bansa ay nagpapahintulot sa mga kumpanya na magbigay ng custodial services lamang kung mayroon itong “necessary authorization” mula sa ahensya.

Sa pagbanggit ng pangangailangan ng Germany para sa BaFin-based crypto custody license pati na rin ang mga transactional license, sinabi ni Lehes, “Kagiliw-giliw na ang Germany ay napakabago” sa pag-uuri ng mga digital asset bilang financial instruments, at samakatuwid, anumang aktibidad na may kaugnayan dito ay dapat isang reguladong aktibidad. “Kaya, naging malinaw sila agad kung paano nila gustong hawakan ito, at malaking tulong iyon. Ang kalinawan na iyon ay talagang nakakatulong sa pagkuha ng tamang uri ng kliyente,” dagdag pa niya.

Ang Switzerland ay may “napaka-advanced” na regulasyon kasama ang regulator ng financial markets na FINMA, na nagsimula nang maaga sa DLT law at hindi pa tumutok sa staking at iba pang paksa. Ito ang dahilan kung bakit “nakikita rin namin ang maraming bangko na pumupunta sa Switzerland,” sabi ni Nievergelt. Ayon sa kanya, mas maingat na ang mga regulator matapos ang nangyari sa FTX, “kaya talagang nais nilang maunawaan kung ano ang nasa likod ng mga pangyayari, na nagpapabagal sa proseso ng pag-apruba.” Ngunit sa komprehensibong MiCA legislation ng European Union, inaasahang magdadala ito ng “kaunting bilis sa laro,” na magpapahintulot sa mga bangko na “pabilisin din ang kanilang laro, at ang crypto ay muling magsisimulang kumilos sa buong Europa,” dagdag pa ni Nievergelt.

Bilang gayon, ang mga custodian na may maraming lisensya ay makakapagbigay ng karagdagang coverage at regulatory certainty sa mga entidad, pati na rin pagtulong sa kanila na mag-expand sa mga bagong lokasyon habang lumalaki.

Halimbawa, ngayong linggo, inanunsyo ng British banking giant na Standard Chartered (STD.DE ) ang crypto security firm na Zodia Custody na magpapalawak sa Hong Kong, ang pinakabagong hakbang sa kanilang pokus sa rehiyon ng Asia-Pacific matapos kamakailan lamang palawakin ang kanilang serbisyo sa Japan at Singapore. Si Julian Sawyer, CEO ng Zodia Custody, na nagdadalubhasa sa pagbibigay ng crypto storage solutions sa mga institusyong pinansyal, ay iniuugnay ang progresibong pananaw ng pamahalaan at mga regulator ng Hong Kong patungo sa digital assets bilang dahilan ng hakbang na ito.

Habang nananatiling mahalaga ang pagsunod sa regulasyon, naniniwala si Nievergelt na ang pinakamahalagang bagay para sa industriya ay ang pagpapadali ng pag-access sa crypto.

“Sa pangkalahatan, ang industriya ng crypto ay bata pa, kailangan mag-evolve at mag-mature, at ang pag-access para sa karaniwang mamumuhunan ay kailangang maging mas simple sa hinaharap.”

Dapat tayong magsikap patungo doon, at sa tingin ko masasanay na ang mga tao dito, dagdag pa ni Nievergelt.