Ang Pagbagsak ng FTX Ipinaliwanag

Ang pagbagsak ng FTX, na hanggang kamakailan ay ikalawang pinakamalaking crypto exchange sa buong mundo, ay isa sa pinaka-dramatikong pangyayari na nangyari sa umuusbong na industriya ng crypto. Ang malalaking pagkalugi at pinansyal na kontaminasyon mula sa pangyayaring ito ay nagwasak sa maraming kalahok sa merkado. Ngunit dahil sa pampublikong imahe ng FTX bilang isang tapat na manlalaro at matatag na kalahok sa merkado, ang pagkawala ng tiwala ay maaaring maging mas mapaminsala pa. Tingnan natin nang mas malalim ang mga makasaysayang pangyayaring ito.

Sino ang mga Pangunahing Entidad na Kasangkot?

Bago natin ipaliwanag ang mga mekanismo na nagdulot ng pagbagsak, tukuyin muna natin ang mga pangunahing entidad na gumanap ng mahalagang papel sa mga pangyayaring naganap sa nakaraang linggo. Ang mga pangunahing manlalaro sa merkado ay:

• FTX – ang ikalawang pinakamalaking cryptocurrency exchange sa buong mundo,
• Alameda Research – isang investment fund na may malapit ngunit hindi malinaw na ugnayan sa FTX at sa pangunahing market maker nito,
• Sam Bankman Fried (SBF) – ang tagapagtatag ng parehong nabanggit na kumpanya at CEO ng FTX,
• Binance – ang pinakamalaking at pinakasikat na cryptocurrency sa buong mundo, pangunahing kakumpitensya ng FTX,
• Chengpeng Zhao (CZ) – ang CEO ng Binance.

Ano ang Nagdulot ng Pagbaba na Ito?

Ang agarang dahilan ng pagbagsak ng merkado ay ang pagbagsak ng FTX, ang ikalawang pinakamalaking cryptocurrency exchange sa buong mundo. Simula noong nakaraang linggo, hinarap ng FTX ang sunud-sunod na mga alegasyon na nagdududa sa kredibilidad at kalusugang pinansyal nito. Ang mga alegasyon ay umiikot sa hindi malinaw na mga gawi sa negosyo, maling paggamit ng pondo ng mga customer, at salungatan ng interes kaugnay ng mga pinansyal na transaksyon sa pangunahing market maker nito, ang Alameda Research.

Nagsimula ang kontrobersiya dalawang linggo na ang nakalipas nang ilathala ng Coindesk, isang kilalang outlet ng balita sa industriya, ang isang kwento na nagbunyag ng detalye ng balance sheet ng Alameda. Ayon sa ulat, ang pinakamalaking asset na pag-aari ng kumpanya ay FTT – isang token na inilabas ng FTX. Dagdag pa, ginamit din ng Alameda ang FTT bilang kolateral para sa mga pautang na umabot sa higit $2 bilyon.

Itinuturing na problematiko ang mga detalye dahil nagmumungkahi ito na a) artipisyal na pinalaki ng FTX ang halaga at pananalapi ng Alameda, at b) maaaring inutang ng FTX ang ilang pondo ng mga customer nito sa Alameda na ginamit ang FTT bilang kolateral para sa mga pautang na ito. Ang buong paliwanag kung paano gumagana ang paikot-ikot na ugnayang ito ay lampas sa saklaw ng komunikasyong ito. Sa simpleng salita, maihahambing ang sitwasyon sa isang bangko na nagpapautang ng malalaking halaga ng pera laban sa sarili nitong stock. kung nais mong malaman kung paano ito (marahil) gumana nang detalyado, ang artikulong ito ay nagbibigay ng mas malalim na pagsusuri.

Sa anumang kaso, ang mga revelasyon ay nag-udyok kay Chengpeng Zhao, ang CEO ng Binance, na ipahayag na ibebenta ng kanyang kumpanya ang mga token na FTT “dahil sa mga kamakailang revelasyon.” (Ang Binance ay isa sa mga unang namumuhunan sa FTX ngunit noong nakaraang taon, ibinenta ni G. Zhao ang kanyang bahagi sa palitan pabalik sa CEO nito, si Sam Bankman-Fried, na nagbayad para dito nang bahagyang gamit ang mga token na FTT).

Bilang tugon, bumagsak ang presyo ng FTT at nagmadaling mag-withdraw ang mga gumagamit mula sa FTX, natatakot na ito ay isa na namang bumagsak na kumpanya ng crypto. Dahil ang FTX – kasama ang Alameda – ay gumana nang higit na parang isang investment bank o securities broker-dealer kaysa sa tradisyunal na palitan, ang napakaraming withdrawal (tinatayang $6 bilyon sa loob ng tatlong araw) ay nagdulot ng de facto na bank run.

Nang maubos na ang pera, simpleng hinto ng FTX ang pagproseso ng mga kahilingan ng withdrawal ngunit patuloy na hinarap ng kumpanya ang matinding kakulangan sa liquidity na nagdala rito sa bingit ng pagkalugi. Upang maiwasan ang senaryong ito at pakalmahin ang mga merkado, tinawag ni Sam Bankman-Fried si G. Zhao at hiniling sa Binance na iligtas ang FTX.

Sa una, pumayag ang Binance at pinirmahan ng dalawang kumpanya ang isang Letter of Intent – na nagdulot ng pansamantalang pag-akyat sa mga merkado na maaaring napansin mo noong Lunes. Samantala, nagsimulang iulat ng media na sinusuri ng maraming regulator sa US (kasama ang SEC, CFTC, at Department of Justice) ang FTX dahil sa mga alegasyon ng maling paggamit ng pondo ng mga customer.

Following due diligence on FTX’s financials, Binance pulled out of the deal and the markets tanked. Bitcoin broke below its current market cycle low of $17.6K and traded for as little as $15.7K. Some prominent cryptocurrencies like Solana lost 50% in a matter of a few days. Overall, Bitcoin tumbled 22%, recording its worst 7-day period since June when the markets were brought down by the collapse of Luna. While Bitcoin’s price has stabilised at the $16.5-$16.7 range, we may see more selling pressure in the days to come as the full extent of the damage to the markets and the crypto industry is revealed.

Ano ang Susunod para sa mga Pamilihan ng Cryptocurrency?

Ang tinatawag na FUD (Takot, Hindi Tiyak, at Pagdududa) ay muling sumakop sa isipan ng bawat kalahok sa merkado, na nagdudulot ng panic sa buong industriya. Nagmamadaling magbenta ang mga mamumuhunan ng kanilang mga posisyon at umalis sa merkado, na lumilikha ng magagandang pagkakataon para sa pangmatagalan. Historikal na, ang ganitong mga pangyayari ay karaniwang nagbabatid ng pag-abot sa ilalim. Gayunpaman, dahil ang FTX ay isa sa pinakamalalaki, pinaka-matagumpay, at pinaka-reputable na palitan sa industriya, maaaring tumagal nang bahagya ang panic.
Bagaman ang FTX ay isang mahalagang manlalaro sa merkado, hindi ito kailanman naging mahalaga sa pag-unlad, paglaganap, at pag-aampon ng mga digital asset sa pangmatagalan. Hindi rin ito sentral sa mga pangunahing ideyal ng kabuuang espasyo ng cryptocurrency. Sa katunayan, ipinakita ng kanilang pag-uugali na aktibong tumututol ito sa mga ideyal na ito na kinabibilangan ng transparency at accountability.
Nakikiramay kami sa lahat ng naapektuhan ng pagkalugi ng FTX. Gayunpaman, nananatili kaming tiwala na ang industriya bilang kabuuan ay matututo at lalago mula sa karanasang ito at magpapatuloy sa landas nito tungo sa pagbuo ng mas epektibo, transparent, at patas na sistemang pinansyal.

Bitcoin

Buod: Mga Mahahalagang Antas na Dapat Bantayan

Bumaba ang Bitcoin sa $15,500 noong nakaraang linggo, kasunod ng pagbagsak ng FTX, at nagtapos ang linggo nang bahagyang higit sa $16,000 – isang antas ng demand na nilikha noong siklo ng 2017. Sa unang pagkakataon noong 2022, nagkaroon ang Bitcoin ng hindi kaugnay na relasyon sa iba pang risk-on assets (Nasdaq, S&P 500, atbp.) at nagkaugnay sa USD. Ang dahilan ay ang iskandalo ng FTX, tulad ng ipinaliwanag sa itaas. Kung hindi, tumaas sana ang Bitcoin kasabay ng mga indeks sa nakaraang ilang araw.

Sa daily chart, tila lumilikha ang Bitcoin ng double bottom na isang bullish pattern. Gayunpaman, maraming resistensya sa pag-akyat at malamang na makakita ng pagtaas hanggang $17,500 – $18,500, na susundan ng isa pang pagbaba. Kung mananatiling suporta ang $18,500, ang $19,500 – $20,000 ay ang susunod na mga resistensya na susubukan.

Nasdaq

Buod: Pag-trade sa Resistencia

Nasdaq ay nakaranas ng pinakamagandang linggo ng taon sa pamamagitan ng halos 10% na pagtaas. Tumataas ito mula 10,800 hanggang 11,800 sa isang linggo at ngayon ay nagte-trade nang bahagyang higit sa 12,000 at nasa 21 daily EMA. Ang hinaharap na landas ng Nasdaq ay lubos na nakadepende sa US dollar. Habang ang USD ay papalapit sa suporta at ang Nasdaq ay nagte-trade sa antas ng resistensya nito, mukhang handa na muling magbago ang sitwasyon.

US Dollar

Buod: Sa Pangunahing Antas ng Suporta

Ang US dollar ay bumaba sa ibaba ng 109 noong nakaraang linggo at nakaranas ng mabilis na pagbaba sa 106. Nakatulong ito sa lahat ng risk-on assets (maliban sa mga cryptocurrency) na magpakita ng magagandang kita ngunit tila tapos na ang kasiyahan dahil ang USD ay tumama sa kanyang support area ngayong araw at mukhang pinapanatili ito. Kung mananatiling matibay ang suporta ng 105, muling maaapektuhan ang mga risk-on assets. Sa kabilang banda, kung mawala ang 105, mas marami pang linggo ng pagtaas ang nasa horizon para sa mga risk-on assets at dahil unti-unting nawawala ang isyu ng FTX, makikinabang din ang mga cryptocurrency mula dito.