Tokenization ng mga asset: mga pag-unlad at inaasahan noong 2023

Noong 2023, ang merkado ng mga asset na kinakatawan ng digital token ay nakakuha ng higit na interes mula sa tradisyonal na mga institusyong pinansyal. Ang $10 trilyon pagsapit ng 2030 ay isang optimistikong pagtataya, hindi naitalang halaga o garantisadong resulta. Ang unang sanggunian ay nagbibigay ng konteksto sa hiwalay na pagtataya ng Boston Consulting Group. Nakatuon ang pagsusuring ito sa kalagayan noong 2023.

Sa tokenization, digital na itinatala sa blockchain ang mga karapatan o paghahabol na kaugnay ng isang asset. Hindi literal na nagiging computer code ang gusali o bond. Depende sa teknikal at legal na pagkakaayos, maaaring makatulong ito sa:

• Mas mababang minimum na puhunan para sa mga karapat-dapat na mamumuhunan
• Mas madaling paglilipat at posibleng mas mahusay na likwididad
• Mas madaling pagsubaybay sa mga naitalang transaksiyon

Maaaring mapalawak ang pakikilahok kapag hinati sa maliliit na bahagi ang isang pamumuhunan. Nananatili ang mga tuntunin sa pagiging karapat-dapat, limitasyon sa paglilipat at pangangailangang may mamimili. Nakadepende rin ang transparensiya sa impormasyong itinatala at kung sino ang maaaring makakita nito.

Kahulugan ng interes noong 2023

Binanggit ng artikulo ang pagtataya ng 21.co na $3.5–10 trilyon pagsapit ng 2030, kung saan ang $10 trilyon ang optimistikong senaryo. Mga inaasahan ito noong 2023, hindi kasalukuyang sukat ng merkado. Magkaiba ang saklaw at palagay nito at ng hiwalay na pagtataya ng BCG.

Inaasahan ng mga analyst ng 21.co na sa pag-unlad ng sektor, mas maraming tradisyonal na institusyon ang maaaring gumawa ng produktong gumagamit ng blockchain. Hindi nito sinasabing lumipat na sa teknolohiya ang buong sistemang pinansyal.

Sa kumperensiyang TokenizeThis ng Security Token Market noong Oktubre 2023, tinalakay ni Bob Yostpille ng Oasis Pro Markets ang hirap na makita ang panganib mula sa kabilang panig ng transaksiyon noong krisis ng 2008. Maaaring mapahusay ng dokumentasyon at awtomatikong kasunduan ang pagsubaybay sa obligasyon. Hindi nito inaalis ang panganib sa utang, magkakasunod na hindi pagbabayad o kawalang-katiyakan sa legal na bisa ng mga karapatan.

Inilarawan ng ulat ang posibleng paglipat:mula sa matinding ispekulasyon tungo sa higit na pagtutulunganng crypto at tradisyonal na pananalapi. Kaugnay nito, inaasahan angmas malawak na pag-uugnay sa umiiral na software pinansyal at digital na pagtatala ng mga karapatan sa mga tunay na asset. Nananatiling hindi tiyak ang laki at bilis ng pag-unlad.

Mga inisyatiba ng malalaking bangko

Noong Oktubre 2023, iniulat ng JPMorgan ang unang aktuwal na transaksiyon sa Tokenized Collateral Network kasama ang BlackRock (BLK ) at Barclays. Ginamit bilang kolateral ang digital na kinakatawang mga yunit ng money market fund. Hindi ito ang unang paggamit ng blockchain sa kasaysayan ng bangko.

Matagal nang gumagawa ang JPMorgan ng mga solusyong blockchain. Inilabas ang Quorum noong 2016, hindi 2015 gaya ng pagkakasulat noon. Binanggit din ng artikulo ang mahigit $900 bilyong pinagsama-samang transaksiyon sa JPM Coin hanggang sa panahong iyon. Iba ang kabuuang dami ng pagbabayad sa halaga ng Onyx, pondong pinamamahalaan o pang-araw-araw na dami ng transaksiyon. Ang ulat ng JPMorgan noong 2021 ay mas naunang konteksto, hindi patunay ng transaksiyong TCN noong 2023.

Ayon kay Yostpille, maaaring mas magamit na kolateral ang mga yunit ng money market fund. Nakita niya rito angposibilidad ng makabuluhang pagbabago sa umiiral na mga proseso. Maaaring mapabilis ng paglilipat ng tinatanggap na kolateral ang pagtugon sa dagdag na margin. Hindi nito ginagarantiyang matatapos ang lahat ng ganitong kahilingan sa ilang segundo. Iniugnay niya ito sarepo market, kung saan kumukuha ng financing ang mga institusyon laban sa kolateral sa ilalim ng kasunduang muling bilhin ang asset. Nakadepende ang aktuwal na oras sa mga sistema, legal na tuntunin at proseso ng pag-aayos ng transaksiyon.

Iba pang mahahalagang kalahok

Noong Abril 2023, pinalawak ng Franklin Templeton ang suporta ng Franklin OnChain U.S. Government Money Fund (FOBXX) sa Polygon bukod sa Stellar. Mali ang pagbanggit sa Ethereum para sa yugtong iyon. Ang pagiging una ay tumutukoy sa pondong rehistrado sa US na gumamit ng pampublikong blockchain para sa transaksiyon at talaan ng pagmamay-ari, hindi sa unang mutual fund sa US sa pangkalahatan. Ang $1.4 trilyon ay tumutukoy sa laki ng tagapamahala noong panahong iyon, hindi sa sariling asset ng FOBXX.

Gumagawa rin ang Citi ng mga aplikasyon sa blockchain. Binigyang-diin ni Ryan Rugg, pinuno ng digital assets sa Treasury and Trade Solutions, ang pangangailangang magkaugnay ang mga sistema upang mas madaling mailipat ng mga kliyente ang likwididad sa iba’t ibang bangko. Layunin iyon ng pag-unlad, hindi pahayag na magkakaugnay na ang lahat ng sistema ng mga bangko.

Noong Setyembre 2023, inanunsyo ng Deutsche Bank (DB ) ang pakikipagtulungan sa kumpanyang Swiss na Taurus para sa teknolohiya ng pag-iingat at tokenization ng digital asset. Kabilang din ang bangko sa Series B na pagpopondo ng Taurus na $65 milyon noong Pebrero 2023. Kabilang sa mga namuhunan ang Credit Suisse, Pictet at Arab Bank Switzerland. Isang pangalan ng bangko ang huli, hindi magkahiwalay na bangko at bansang Switzerland.

Inilarawan ni Paul Maley, ang pinuno noon ng securities services ng Deutsche Bank, ang interes sa pag-iingat ng piling crypto asset at stablecoin, pati angmas malawak na pagkakataon sa mga digital na kinakatawang asset pinansyal. Hindi nito ibig sabihin na agad na magagamit ng lahat ng kliyente ang bawat serbisyo.

Nag-isyu ang pamahalaan ng Hong Kong noong 16 Pebrero 2023 ng tokenized na green bond na HK$800 milyon, o humigit-kumulang US$100 milyon. Tinalakay ng Hong Kong Monetary Authority (HKMA) noong Agosto ang potensiyal na pagpapabuti ng mga proseso sa merkado ng bond. Hindi garantiya ng mataas na likwididad ng lahat ng produkto ang matagumpay na pag-isyu.

Sa palagay ni Yostpille, may mga tradisyonal na institusyongmas malayo na ang narating kaysa sa inaakala ng maraming kalahok sa merkado. Isa itong pagtatasa na sinabi sa kumperensiya noong 2023.

Mga pagbabago sa sektor ng crypto 

Saklaw ng interes ang mga karapatan sa pribadong pamumuhunan, utang at real estate. Ayon sa pagsusuri, nakita ng Bank of America (BAC ) ang posibilidad na mapahusay ang ilang bahagi ng imprastrukturang pinansyal at pagsubaybay sa supply chain. Hindi mag-isang tinutukoy ng token ang legal na karapatan sa kaugnay na asset. Binanggit din ang pagtataya ng Bernstein na hanggang $5 trilyon sa limang taon mula 2023, o humigit-kumulang hanggang 2028. Hindi nagsisimula muli ang limang taon sa petsa ng pagbasa. Kabilang sa mga tinalakay na gamit ang:

• Stablecoin
• Digital na salapi ng sentral na bangko (CBDC)
• Mga pondong namumuhunan sa mga asset na hindi nakalista sa pampublikong palitan
• Mga instrumentong pinansyal o securities
• Real estate.

Nagbanggit ang artikulo ng 97% na bahagi para sa stablecoin sa partikular na depinisyon ng merkado noon, at inilarawan ito bilangisang laganap nang aplikasyon ng tokenization. Nagbanggit din ito ng higit 450% na paglago sa tokenized na US government securities noong 2023. Nakadepende ang porsiyento sa petsa, panimulang halaga at saklaw. Nakatulong noon sa interes ang mas mataas na interest rate, ngunit hindi nito ginagawang ligtas ang bawat token o katumbas ng direktang paghawak ng government bond.

Ang humigit-kumulang $116 bilyong kabuuan at halos $60 bilyon sa Ethereum ay mga halagang binanggit ng artikulo bilang larawan ng isang panahon noong 2023, na may malaking bahagi ang stablecoin. Hindi ito kasalukuyang halaga o sukat lamang ng real estate at bond. Nabanggit din ang Tron at Solana. Noong 25 Hulyo 2023, hindi Hunyo, inanunsyo ng Avalanche Foundation ang Vista program na hanggang $50 milyon para sa pagbili ng tokenized asset. Hindi nangangahulugang nagastos na ang buong inilaan na halaga. Ang hiwalay na $16 trilyong pagtataya ng BCG para sa 2030 ay may ibang mga palagay at hindi basta maihahambing sa ibang tantiya.

Binanggit din ng artikulo ang positibong pananaw ng K33 Research tungkol sa Chainlink at sa LINK token nito. Ang paglarawan dito bilangrelatibong kaakit-akit na paraan upang malantad sa partikular na temang pamumuhunanay opinyon ng mga analyst, hindi garantiya ng kaligtasan o kita. Ikinokonekta ng mga oracle ang blockchain sa panlabas na datos, ngunit nananatili ang panganib sa teknolohiya, merkado at pagpapatupad.

Bilang isang posibleng direksiyon sa hinaharap, binanggit angpaggamit ng mga asset ng bangko bilang kolateral sa mga pampublikong blockchain protocol. Pananaw ito ng co-founder ng Chainlink na si Sergey Nazarov.

Nagsagawa ang Swift at Chainlink noong 2023 ng mga eksperimento sa paglilipat ng token sa iba’t ibang blockchain. Gumamit sila ng mga sistemang pansubok at kunwaring sitwasyon. Hindi nito ipinakitang lahat ng bangko ay mayroon nang komersiyal na sistemang nakapaglilipat ng tunay na asset sa bawat blockchain.

Itinatag ang Tokenized Asset Coalition noong Setyembre 2023 ng Aave Companies, Centrifuge, Circle, Coinbase, Base, Credix, Goldfinch at RWA.xyz. Ang paglilipat ngsusunod na isang trilyong dolyarna tradisyonal na asset sa blockchain ay ambisyon, hindi pondong naipon o pinamamahalaan na.

Binigyang-diin ng analyst ng K33 na si David Zimmerman ang mga natitirang hadlang. Gayunman, sa tingin niya,maaaring makahatak ng matinding interes ang kuwentong pamumuhunanat posibleng lumikha ng bula sa presyobago magkaroon ng malawak at makabuluhang epekto ang mga aplikasyon sa tunay na ekonomiya. Ipinapakita nito ang panganib na mauna ang mga inaasahan sa aktuwal na paggamit.

Mga hadlang sa mas malawak na paggamit 

Nakaaapekto ang mga batas, magkakaibang pamantayan, ugnayan ng mga sistema at access sa internet. Mahalaga rin ang pag-iingat ng asset, cybersecurity at legal na karapatan kapag nalugi ang isang institusyon.

Noong 2023, nakikipagtulungan ang Financial Conduct Authority (FCA) ng UK sa Technology Working Group sa pagbuo ng plano para sa tokenized na mga pondo. Naglathala rin ito ng papel para sa talakayan noong Pebrero 2023 tungkol sa posibleng pagbabago sa pamamahala ng pamumuhunan. Tinalakay ito ng tagapangulo noon na si Ashley Alder sa kanyang talumpati noong 11 Oktubre 2023, na inilathala noong 12 Oktubre. Binanggit niya ang posibleng paggamit ng teknolohiyang may magkakabahaging talaan upang mag-alok ng digital na mga pondo. Binubuo pa ang plano noon; hindi katumbas ng naipatutupad nang bagong batas ang talakayan at panukala.

Positibo ang pananaw ni Yostpille sa mga inisyatiba sa Asya. Halimbawa ang Project Guardian ng Monetary Authority of Singapore (MAS), na sumusubok ng mga digital na instrumento at deposito. Hindi sapat ang isang pilot project upang patunayang nangunguna ang buong Asya sa bawat sukatan.

Si Michael Hsu, ang pansamantalang pinuno ng US Office of the Comptroller of the Currency (OCC) noong 2023, ay tumalakay sa mga posibleng gamit sa talumpati noong Hunyo. Binigyang-diin niya na hindi kailangan ng tokenization ang ganap na desentralisasyon o pagkawala ng pinagkakatiwalaang institusyon. Kailangang malinaw ang legal na pundasyon at mga karapatan ng may hawak.

Tinawag ni Yostpille na hindi pa tiyak ang kalagayan ng regulasyon at inaasahan ang higit pang pag-unlad ng CBDC. Hindi nito ginagarantiyang gagamit nito ang bawat bansa. Ang pananaw niya tungkol sa pag-aatubili ng SEC sa blockchain bilang opisyal na talaan ay hindi dapat basahin bilang mismong pasiya ng SEC. Binigyang-diin din niya ang kahalagahan ng

mga digital na instrumentong pinansyal na may propesyonal na tagapag-ingat at balangkas ng pagsunod sa mga patakaran

. Ang security token dito ay instrumentong pinansyal na nasa anyong token, hindi computer security code. Maaaring mabawasan ng pag-iingat at pagsunod sa batas ang ilang panganib, ngunit hindi lahat. Maaaring lumawak ang pakikilahok sa pamamagitan ng mas maliliit na bahagi, depende sa pagiging karapat-dapat at mga tuntunin ng produkto.

Pangwakas na pagsusuri

Noong 2023, sinusubukan ng mga bangko, tagapamahala ng asset at kompanya ng teknolohiya ang mga bagong paraan ng pagtatala at paglilipat ng mga karapatan. Hindi awtomatikong nagdudulot ng buong transparensiya, mataas na likwididad o kita sa pamumuhunan ang mas mahusay na dokumentasyon at pagproseso.

Ang $3.5–10 trilyon pagsapit ng 2030 ay mga senaryo mula sa panahong iyon. Nakadepende ang tunay na pag-unlad sa pangangailangan, imprastruktura, halaga ng kaugnay na asset at legal na kalinawan. Nagpakita ng interes ang mga inisyatiba ng JPMorgan, Franklin Templeton at Citi, ngunit hindi naging tiyak ang inaasahang paglago.