Ang Iyong Tokenized Stock ay Kasing Ganda ng Iyong Data Plumbing

Pagkilala kung saan nararapat: Kaunting kumpanya ang tunay na isinasakatuparan ang kanilang sinasabi tulad ng ginawa ng Securitize sa kanilang kamakailang pampublikong listahan sa NYSE. Ang kumpanya ay nasa negosyo ng tokenization — kinakatawan ang mga totoong asset bilang digital na token sa mga blockchain network — at ginawa ito mismo sa kanilang sariling stock, nagdala ng tokenized SECZ sa Solana at Avalanche. Isang sandali ng pag-validate ng Wall Street para sa industriya ng tokenization, na nagdadala nito ng isang hakbang papalapit sa tradisyunal na mga pamilihan.

“Naniniwala ako na nagsisimula pa lamang tayo sa tokenization ng lahat ng asset,” CEO ng BlackRock na si Larry Fink kilala ay sinabi sa CNBC, at isang napakaraming mga paglulunsad sa mga nakaraang taon, mula sa sariling BUIDL fund ng BlackRock hanggang sa tokenized gold ng Paxos, ay talagang tumuturo sa direksyong iyon. Ang paglipat na ito sa on-chain ay maaaring magbukas ng isang bagong kabanata para sa Wall Street, ngunit ito rin ay naglalantad ng isang matinding katotohanan: Kailangang laging tama ang data plumbing ng inobasyon.

Lahat, kahit saan, sabay-sabay

Sa panahon pagkatapos ng WWII, ang mga regional exchange ay umuunlad sa buong US — madalas, sa isang mapagpalayang hati-hating paraan. Maaari kang makakuha ng iba’t ibang alok sa parehong ticker sa New York, Boston, at Philadelphia, na nagiging hindi malinaw ang mas malaking pamilihan. Ang isyung ito ay tumagal ng mga dekada upang makilala at nagdala sa paglulunsad ng Consolidated Tape, isang pampublikong aggregator ng data ng stock market, kasama ang National Best Bid and Offer rules na itinatag kalaunan upang higit pang pagsamahin ang sistema.

Ang tokenization ng mga stock ay nagdadala nito sa isang ganap na bagong antas. Biglang, ang digital twin ng stock ay nakikipagkalakalan sa isang hanay ng mga bagong venue, na nagpapatakbo sa kanilang sariling teknolohikal na pamantayan at hindi laging may sentral na opisina. Ginagawa rin nito ang iba’t ibang bagay: ginagamit bilang collateral sa pagpapautang, inilalagay para sa kita, nilalaro at tinatanggulan, lahat on-chain, at 24/7. Maaaring magpahayag ang ilan na kayang hawakan ng umiiral na imprastruktura ng pamilihan ang paglipat na ito (pagkatapos ng lahat, ang tradisyunal na mga pamilihan ay gumugol ng mga dekada sa pagbuo ng mapagkakatiwalaang mga sistema ng pagpepresyo). Ngunit ang hamon ng pagbuo at pagpapatakbo ng isang imprastruktura na kayang tugunan ang sukat ng gawain ay hindi dapat maliitin, dahil ang mga bottleneck ay nagdudulot ng pagkawala ng pagkakataon.

Securitize ay pumili ng mas konserbatibong pamamaraan, kung saan ang kanilang sariling tokenized stock ay nakikipagkalakalan lamang sa oras ng Wall Street, ngunit kasalukuyang nakikipagtulungan sa NYSE sa isang 24/7 stock trading platform. Sa ibang tokenized assets, tulad ng xStocks sa Solana o ang tokenized GOOGL, AAPL, at NVDA sa Robinhood Chain, ang kalakalan ay 24/7. Ang mga perpetuals, tulad ng TSLA sa Hyperliquid, ay gumagana rin sa 24/7, bagaman dapat tandaan na ang mga ito ay teknikal na derivatives na nag-aalok ng hindi direktang exposure sa mga underlying assets.

Isang pangakong direksyon? Walang duda. Nagdadala ito ng mas maraming kapital sa laro — sa loob lamang ng 12 buwan, ang mga tokenized stock ay nakalikom ng $35B na halaga ng mga transaksyon at nakakuha ng 200,000 natatanging may-ari. Mas mahalaga, nagbibigay ito sa mga institusyon ng napakaraming oportunidad, mula sa mabilis na settlement para sa mga security deal hanggang sa kakayahang agad gamitin ang anumang tokenized asset sa mga decentralized protocol, maging para sa kita o bilang collateral sa pautang. Ngunit ang paglipat ng pananalapi sa 24/7 na ritmo ay nananatiling isang ambisyosong pagsisikap, at ang mga teknikal na realidad ng on-chain space pati na rin ang mga limitasyon ng tradisyunal na mga pamilihan ay nagpapakumplikado sa paglipat na ito sa iba’t ibang paraan.

Hindi nagpapahinga ang mga panganib tuwing weekend

Narito ang suliranin: karamihan sa mga data provider ay nag-freeze ng equity price feeds sa sandaling magsara ang Wall Street sa hapon ng Biyernes, at hindi magpapatuloy hanggang sa pagbukas ng kampana sa Lunes. Kung sumabog ang isang pabrika, isang CEO ay nagbitiw nang may kahihiyan, o isang regulator ay naglabas ng aksyon ng pagpapatupad sa weekend, ang tokenized stock ay hindi humihinto kasama ng natitirang pamilihan — patuloy itong nakikipagkalakalan laban sa isang presyo na wala nang kahulugan.

Magbenta laban dito, at makakakuha ka ng phantom quote. Maghawak, at anumang lending desk na itinuturing ang token bilang collateral ay patuloy na nagtatakda ng halaga nito sa numero ng Biyernes, nang hindi nalalaman na may under-collateralized na posisyon hanggang Lunes. Sa sandaling ma-update ang feed, lahat ng posisyon na nakataya sa luma nang presyo ay muling itatakda ang presyo at liquidated nang sabay-sabay. Pagdating ng Lunes, maaaring maipadala ang lahat ng ito sa tradisyunal na mga pamilihan, na posibleng magbunga ng gap-down open na nagiging isang liquidation event.

Sa ngayon, ang on-chain volume ay hindi pa umabot sa antas para sa isang napatunayang kaso ng spillover sa tradisyunal na mga pamilihan. Ang mekanismo ay hindi hypothetical, gayunpaman. Nang mag-freeze ang LUNA price feed ng Chainlink noong pagbagsak ng Terra noong Mayo 2022, patuloy na itinatakda ng Venus Protocol ang halaga ng deposited collateral sa luma nang presyo at nag-iwan ng halos $11 milyong utang na masama matapos manghiram ang mga attacker laban sa overvalued collateral. Maging ang mga tokenized stock issuers ngayon ay sumasang-ayon na may kailangang dalhin ang panganib na ito sa imbentaryo habang sarado ang underlying market. Ang gap na iyon na sinusubukan sa sukat ay isang “kung kailan”, hindi “kung”.

Ang imprastruktura ng data ay nagtatakda kung ano ang posible

Kaya ito ang dahilan kung bakit nauuwi tayo sa isang senaryo kung saan ang isang tokenized asset ay kasing ganda ng kanyang data infrastructure. Kung walang matibay na backbone, ang isang issuer ay may dalawang opsyon: panatilihin ang mga bagay na mahigpit at sentralisado, na nawawalan ng mga oportunidad, o kumuha ng panganib ng isang black-swan na pangyayari na maaaring magdulot ng mapanganib na mga kahihinatnan.

Ngunit may ikatlong landas: data infrastructure na talagang binuo para sa isang pamilihan na hindi natutulog, na binuo nang may malinaw na pag-unawa sa mga espesipikong katangian ng asset. Ang solusyon ay hindi i-freeze ang presyo sa pagsasara ng Biyernes — ito ay itigil ang pagtrato sa pagsasara bilang awtoritatibo sa unang pagkakataon. Ang isang tokenized stock ay patuloy na nakikipagkalakalan, kaya ang halaga ng collateral nito ay dapat i-mark sa sarili nitong live on-chain trading price, katulad ng isang perpetual future na minamark sa isang patuloy na index sa halip na sa luma nang settlement price.

May ilan na ito ay umiiral na. Ang mga NAV-aware data feed ay ngayon nagpepresyo ng tokenized credit funds bilang magagamit na collateral sa loob ng live lending vaults. Ang imprastruktura na binuo para sa perpetual markets ay kumukuha na ng patuloy na data sa pamamagitan ng closed hours imbis na i-freeze. Ang mga tubo ay umiiral, at handa nang mag-scale.

Ang huling hangganan

Totoo, ang tanong tungkol sa data ay sumasakit lamang kapag ang tokenized asset ay inaasahang gagamitin sa ibang bagay bukod sa pag-upo sa wallet. Nagiging mas mahalaga ito kapag ang asset ay inilalagay bilang collateral, idineposito sa isang lending pool, o ikinakabit sa isang produkto. Ngunit iyan ang buong punto.

Ang pagsasama ng napakalaking kapital ng tradisyunal na mga pamilihan sa programmable versatility ng blockchain ay ang buong pangako ng tokenization, at dito eksaktong humihinto ang tanong tungkol sa data sa pagiging teoretikal. Kung tama ang data plumbing, ang tokenized equities ay tunay na susunod na kabanata para sa mga pamilihan ng kapital. Kung mali, muling matutunan ng Wall Street, na isang stock ay kasing ganda lamang ng mga tubo na nagdadala ng presyo nito.