Med en förestående omvälvning på SEC, är ETH‑staking i ETF:er på horisonten?

Bitcoin-priset flög kortvarigt förbi 93 000 $ och nådde ett nytt rekord (ATH) på 93 477 $ på onsdagen. Sedan dess har priserna tagit en paus, och vid skrivande stund handlas BTC/USD på 88 430 $, vilket är en ökning på 110 % år‑till‑datum (YTD). 

Denna uppgång följer en avkastning på 154,5 % som registrerades av världens största tillgång med ett marknadsvärde på 1,8 biljon $ år 2023.

För vissa kan det verka som om det nu är för sent att köpa Bitcoin, men det kanske inte är fallet enligt Galaxy Digitals Mike Novogratz och Bitwise chef för investeringar, Matt Hougan, som tror att 500 000 $ är på väg för BTC. 

Dessa djärva mål är beroende av att Bitcoin accepteras som ett värdelagringsmedel och att presidentvalda Donald Trump lever upp till sitt löfte om att inrätta en BTC Strategisk Reserv. Så det finns naturligtvis ingen garanti för att Bitcoin når dessa siffror. För närvarande är det stora målet som kryptokungen först måste nå 100 000 $.

Med Bitcoin som nu slår nya rekord varannan dag har marknadssentimentet skiftat till eufori över hela kryptomarknaden. Detta sentiment har gjort att det totala marknadsvärdet för kryptovalutor nu ligger på omkring 3,144 biljon $, vilket överträffar toppen i november 2021.

Mitt i detta tjurmarknadsmani som skapar FOMO bland handlare och investerare, fortsätter Ethereum att lida.

Den näst största kryptovalutan med ett marknadsvärde på 386 miljard $ handlas för närvarande på 3 069 $, fortfarande 37 % från sitt ATH 2021 på 4 880 $. Hittills under 2024 har ETH bara lyckats öka med en blygsam 40 %, vilket ligger efter den lika svaga prestationen förra året då den bara registrerade en uppgång på 90 %.

Till och med Bitcoin Cash har lyckats registrera 69 % vinst YTD. Om vi tittar på de mynt bland de 100 största kryptorna efter marknadsvärde som har presterat sämre än ETH, inkluderar de sådana som XRP, ADA, AVAX, UNI, LINK, DOT, ICP, XLM, ETC, KAS, STX, MNT, RUNE, PYTH, POL, XMR, ARB, FIL, INJ, HBAR, TIA, VET, OP, IMX, ATOM, SEI, GRT, WLD, MKR, BSV, ALGO, LDO, BTT, GALA och HNT.

Medan ETH kämpar mot USD blir den helt krossad mot BTC, med ETHBTC-kursen som fortsätter att nå nya flertalsårs‑låga. För närvarande är ETHBTC-kursen 0,0349, med sikte på ett nytt lågt för 2024, vilket, om trenden fortsätter, kan inträffa snart.

I kontrast stiger SOLETH till nya toppar. Under toppen av den senaste tjurmarknaden nådde SOLETH-kursen 0,05785 $. Under den efterföljande björnmarknaden föll denna kurs så lågt som 0,0069 när SOL-priset sjönk under 10 $ efter FTX:s konkurs.

Dock har SOLETH sedan dess varit på uppgång och nådde en ny topp på 0,0723 den 6 nov. Dessa nya toppar visar att Solana snabbt minskar klyftan mot Ethereum i nästan alla ekonomiska mått.

En rapport från hedgefonden Syncracy Capital avslöjade att Solanas verkliga ekonomiska värde (REV) var endast 1 % av Ethereums REV i oktober 2023, men steg till 111 % ett år senare, i oktober 2024. Denna tillväxt drevs främst av meme‑coin‑mani, vilket ledde till högre nätverksvolymer, högre avgifter och högre total låst värde (TVL). 

Intressant nog kom Ethereums blygsamma uppgång trots att den kryptotillgången godkändes för en spot börshandlad fond (ETF), vilket förväntades driva ETH till nya toppar. Tillbaka i juli hade Hougan från Bitwise förutspått att priset på Ethereum kunde skjuta över 5 000 $ efter ETF‑lanseringen. Han sade följande då:

”Vid årsskiftet är jag säker på att de nya topparna kommer att vara inne.”

Hans bullish tes baserades på att Ethereum‑ETF:er så småningom skulle få in kapital efter en skakig start. Så, varför kan Ethereum‑ETF:er, till skillnad från Bitcoin‑ETF:er, inte locka institutioner?

Klicka här för att lära dig allt om att investera i Bitcoin.

Den besvikna prestationen för ETH ETF:en: Vad ligger bakom?

Det var sent i juli som den amerikanska Securities and Exchange Commission (SEC) tillät de första spot Ethereum‑ETF:erna att börja handlas, vilket kom efter godkännandet av spot Bitcoin‑ETF:er i januari.

Sedan deras godkännande har Ethereum‑ETF:er uppnått 241,5 miljon $ i totala nettotillflöden jämfört med Bitcoin‑ETF:ernas enorma 28,3 miljard $, enligt SoSo Value. Så det finns helt enkelt ingen matchning mellan de två.

Flödena har redan drivit tillgångarna i de amerikanska Spot Bitcoin‑ETF:erna nära nivåerna som ses i guld‑ETF:er. Medan man initialt förväntade sig att det skulle ta några år, har hastigheten med vilken Bitcoin‑ETF:er har lockat intresse och kapital överraskat analytiker. Bloomberg senior ETF analyst Eric Balchunas noted:

”Det finns en rimlig chans att de överträffar guld innan de fyller ett år.”

De totala tillgångarna som hålls av alla Spot Bitcoin‑ETF:er kombinerat har nått 95,4 miljard $, medan Spot Ethereum‑ETF:erna har 9,48 miljard $ i totala tillgångar.

Ethereums brist på prestation beror delvis på den broms som orsakats av utflöden från Grayscales Ethereum‑fond (ETHE) på de totala inflödena. Detta mönster var detsamma för Bitcoin‑ETF:er när de först började handlas; när utflödena från Grayscale toppade och inflödena sköt i höjden, började Bitcoin-priset stiga.

Sedan GBTC:s omvandling till en ETF har den förlorat mer än 20 miljard $ i nettoutflöden och har nu 19,69 miljard $ i nettotillgångar. När GBTC:s utflöden avtagit har inflödena i andra fonder fortsatt växa och så småningom överträffat utflödena.

Den senaste Bitcoin-prisrörelsen har faktiskt skapat en positiv återkopplingsslinga för Bitcoin, där ju mer priserna stiger, desto mer kapital flödar in i dess ETF:er, vilket i sin tur driver priserna ännu högre. Under de senaste sex dagarna har totalt 4,73 miljard $ flödat in i dessa fonder, enligt data från Farside.

Under samma period såg Ethereum‑ETF:er kollektivt nästan 650 miljon $ i nettotillflöden. En annan bullish och intressant utveckling är Michigan Retirement Systems investering på 11 miljon $ i Grayscales Ethereum Trust, vilket gör det till den första amerikanska delstatliga pensionsfonden att lägga till ETH i sin portfölj. Överraskande nog överstiger denna investering dess 7 miljon $ allokering i Bitcoin‑ETF:er.

Medan Ethereum‑fonder har börjat se rekordinflöden, är tillväxten fortfarande långsam. Grayscales ETHE har sett 3,18 miljard $ i totala utflöden och innehar för närvarande topplaceringen när det gäller nettotillgångar på 3,18 miljard $. Det faktum att Grayscales Ethereum Trust inte har registrerat några utflöden på en vecka nu är ett positivt tecken och kan tyda på att ETHE:s upplåsningar är över.

”Soliga dagar framför oss, även om vi fortfarande ligger flera landmil bakom BTC‑ETF:er…” kommenterade Balchunas på X (Twitter) om denna utveckling. Han noterade vidare att även om Ethereum‑ETF:er ligger efter Bitcoin‑ETF:er, så presterar de ändå bra då de rankas som den 6:e största ETF:n lanserad efter inflöden i år av över 600 nya.

Grayscales ETHE följs av BlackRocks (BLK ) ETHA med endast 1,85 miljard $ i nettotillgångar, medan den kumulativa nettotillströmningen har varit 1,7 miljard $. Så BlackRocks Ethereum‑ETF har mycket att ta igen, till skillnad från deras Bitcoin‑ETF (IBIT), som leder både i inflöden och nettotillgångar med 29,15 miljard $ respektive 42,6 miljard $.

Förutom utflöden från Grayscales Ethereum‑fond (ETHE) är avsaknaden av en berättelse för tillgången en annan faktor som väger tungt på Ethers pris.

”Med ETH tror jag att investeringshistorien och narrativet är lite svårare för många investerare att ta till sig, så det är en stor del av varför vi är så engagerade i den utbildningsresa vi är på med många av våra kunder.”

– Robert Mitchnick, BlackRocks chef för digitala tillgångar

Trots detta sade Mitchnick då att de “tror på potentialen i Ethereum” och att, i sinom tid förväntar de sig att “investerare ska förstå hela omfattningen av denna tillgång”.

Medan Ethereums komplexitet hindrar dess massiva antagande bland institutionerna, finns det en sak som TradFi förstår väl och gärna vill ha—avkastning. Även om Ether redan erbjuder avkastning genom staking, erbjuder Ethereum‑ETF:er inte den funktionen eftersom SEC betraktar staking som ett värdepapperserbjudande. Detta kan dock äntligen förändras med den kommande administrationen, vilket potentiellt kan öka ETH:s värde.

Krypto under en Trump‑administration: Vad står på spel?

Käll: Council of Foreign Relations

Den 5 november avslutades det amerikanska presidentvalet, med presidentvalda Trump som fick en landslagsseger. Trumps återkomst till Vita huset den 20 jan skapade spänning i hela kryptosektorn, som man kan se med gröna överallt.

Enligt Consensys VD Joe Lubin kommer Ethereum, som är mer moget än andra ekosystem, att “dra nytta” mer av Trumps seger än något annat protokoll.

Sent i förra månaden utfärdade Consensys ett öppet brev till den som blir nästa amerikanska president, där de påpekar att regulatorisk osäkerhet hindrar utvecklingen av kryptoområdet och att tydliga och stödjande regler efterfrågas.

Blockchain‑teknikföretaget som fokuserar på Ethereum‑utveckling har kämpat mot SEC och minskade sin personal med 20 % förra månaden. Men nu, med Trumps seger, ser Lubin att saker ser uppåt, särskilt på grund av ett byte i SEC:s ledning.

“America har haft sin stövel på nacken av Ethereum under en ganska lång tid, specifikt Ethereum, och det har orsakat en massa FUD.”

– Lubin

Han tillade att nu, med Trump som återtar Vita huset, har marknaden “redan sett en återhämtning som har varit mer fördelaktig för Ether”.

En av de största anledningarna till de bullish sentimenten kring administrationsbytet har varit att Trump lovade att avsätta SEC‑ordförande Gary Gensler “på dag ett”. Detta skifte kan möjliggöra att spot ETH‑ETF:er erbjuder staking‑belöningar, vilket i sin tur skapar efterfrågan på produkterna, vilket kan leda till en ökning i Ether-priset.

Under Genslers ledarskap påstår SEC att staking‑program utgör investeringskontrakt, en tolkning som kräver efterlevnad av värdepappersregler.

I detta avseende har myndigheten anklagat CEX Coinbase (COIN ) för att ha misslyckats med att registrera erbjudandet och försäljningen av sitt kryptostaking‑som‑en‑tjänst‑program. Medan Coinbase har valt att ta ärendet till domstol, beslutade deras konkurrent Kraken att förlikas med SEC efter att ha blivit straffad för att inte ha registrerat sitt staking‑program.

Som ett resultat av SEC:s strikta hållning kring staking och avslag, var Ethereum‑ETF‑utgivare som Fidelity och Franklin Templeton tvungna att ta bort denna tjänst från sina ETF‑ansökningar. Den o‑stakade versionen sågs som “det enklare vägen eller vägen med minst motstånd” för att få ETF:n godkänd.

Vid den tiden delade Fidelitys chef för digital tillgångshantering, Cynthia Lo Bessette, ett intresse för att hjälpa till att utbilda investerare om staking‑möjligheter, vilket är “en viktig del av investeringsupplevelsen och att kunna investera i din ether”.

Uteslutningen av staking för institutionella investerare ses som en bidragande faktor till Spot Ethereum‑ETF:ens besvikna prestation.

Staking är en populär källa till passiv inkomst inom krypto och DeFi. För närvarande är 28,52 % av ETH‑utbudet (34,8 miljon ETH värda 110 miljard $) stakat över mer än en miljon validatorer, enligt Dune.

Detta löfte om en passiv, regelbunden avkastning från staking, tror många, kan hjälpa Ether att sticka ut från Bitcoin i ETF‑världen och locka inflöden.

Enligt on‑chain‑forskaren Tom Wan kan staking av endast 25 % av Ethereum‑ETF‑tillgångarna generera tillräcklig avkastning för att kompensera de avgifter som ETF‑utgivarna tar ut. Avgifterna som dessa utgivare tar ut ligger för närvarande mellan 0,15 % och 0,25 %, med det enda undantaget Grayscale, som tar en avgift på 2,25 % på ETHE.

Genom att göra ETH‑ETF:er i princip gratis kan dessa produkter inte bara locka institutionella investerare genom att konkurrera bättre med Bitcoin‑ETF:er utan också öka deras attraktivitet för detaljhandelsinvesterare. Enligt Wan kan “möjliggörandet av staking‑avkastning vara en spelväxlare” för ETH.

Och detta kan äntligen realiseras med förändringarna i SEC:s ledning, som Trump förväntas införa.

I en intervju med Cointelegraph sade Nansen‑analytikern Edward Wilson att den regulatoriska miljön sannolikt kommer att vara kryptovänlig.

”Vi kan till och med se en stakad ETH‑ETF godkänd tidigt i denna nya administration, vilket fullt ut utnyttjar fördelarna med ETH som en tillgång. Om detta sker, kommer ETH att bli en spännande tillgång att följa. Med andra ord, ETH är åter igen coolt.”

– Wilson

Det har redan börjat! ETF‑utgivare fokuserar på ETH‑staking

Saker börjar redan förändras, med kryptoindexfondförvaltaren Bitwise som köper det Londonbaserade kryptaföretaget Attestant Ltd. i en icke avslöjad affär, vilket kommer att lägga till 3,7 miljard $ i tillgångar. 

Grundat 2019, betjänar Attestant fonder, börser, familjekontor, högförmögenheter, traditionella finansiella institutioner och mer. Med detta “nya kapitel” siktar Bitwise på att erbjuda breda möjligheter i stor skala.

Tillgångsförvaltaren erbjuder för närvarande både Bitcoin‑ och Ethereum‑ETF:er. Bitwise Spot Ethereum ETF (ETHW) har 361,67 miljon $ i nettotillgångar, och hittills har den lockat 373,21 miljon $ i inflöden. Samtidigt har deras Spot Bitcoin ETF (BITB) 2,40 miljard $ i inflöden och 3,88 miljard $ i nettotillgångar.

”Vi vill att Bitwise ska vara den bästa möjliga partnern för investerare i kryptosektorn. Denna förvärv gör det möjligt för oss att utöka de sätt vi kan hjälpa investerare att nå sina mål.” 

– Bitwise VD Hunter Horsley

Viktigare är att med detta köp lägger den New York‑baserade Bitwise till staking‑tjänster i sin verksamhet. “Attestant‑teamet har byggt en verkligt förstklassig staking‑lösning för Ethereum,” sade Bitwise CTO Hong Kim, som erbjuder “hög prestanda och sinnesro”.

Attestant‑förvärvet kommer faktiskt i kölvattnet av kryptotillgångsförvaltarnas växande intresse för kryptostaking. 

Tidigare i veckan introducerade Bitwise en staking‑produkt för Aptos (APT) kryptovaluta. Bitwise Aptos Staking ETP (APTB) kommer att listas på Six Swiss Exchange den 19 nov. Stödd av den underliggande APT‑tokenen, syftar ETF:n till att generera cirka 4,7 % av nettavgifterna som ackumuleras direkt inom den börshandlade produkten.

I en tidigare intervju med en mediekanal har Attestants chef för affärsverksamhet, Steve Berryman, kallat staking för en viktig försäljningspunkt för Ethereum, vilket skulle tillåta ETF‑investerare att tjäna cirka 4 % varje år genom att helt enkelt ha exponering mot kryptotillgången via en fond.

När han talade om att denna funktion exkluderas från ETF:er, sade Berryman att medan det offret krävdes vid den tiden, kan det införas i framtiden eftersom det är logiskt.

”Om du ska hålla Ethereum, varför skulle du då inte också stakea det?”

– Berryman

Den nedgång i amerikanska räntor kan också hjälpa efterfrågan på ETH och priserna. Enligt en rapport från den institutionella mäklarfirman FalconX, släppt sent i september, förväntas avkastningen från staking av ETH överträffa de amerikanska räntorna inom en snar framtid.

Medan staking‑avkastningarna för närvarande svävar kring 3,2 %, kommer en minskning av de amerikanska räntorna att leda till fallande avkastning på traditionella tillgångar, vilket kommer att minska avkastningsgapet med ETH‑staking och göra det attraktivt för TradFi.

Slutsats 

Kryptomarknaden njuter av en bullish momentum, och medan vi bevittnar ‘extrem girighet‘ med ETH OI som når ett nytt rekord på 87 miljard $, kommer den senaste prisrörelsen och spänningen efter månader av sidledes rörelser. Så det är inte fel att säga att festen precis har börjat. 

Dessutom, medan BTC gör nya toppar, ligger Ether fortfarande långt under sitt ATH, vilket bör börja komma ikapp snart när ETHE:s utflöden avtar och inflödena i andra ETF:er börjar få fäste.

Till skillnad från Bitcoins enkla värdeproposition att vara “digitalt guld”, är ETH svårare att sälja, men när staking läggs till i Spot Ethereum‑ETF:er, vilket verkar vara en verklig möjlighet under Trumps presidentskap, kommer det att bli mycket attraktivt för institutioner.

Med Bitcoin har krypto redan blivit en investerbar tillgångsklass för TradFi, och Ethereum kommer att låta dessa investerare ha en mer diversifierad portfölj. Med staking‑avkastning i mixen är det bara en tidsfråga innan investerare inser ETH:s potential och rusar in för den passiva inkomsten och prisökningen.

Klicka här för att lära dig allt om att investera i Ethereum.