Blockstream ser på att tokenisera världen med Liquid Network

Tokenisering tar världen med storm. Den tokeniserade marknaden för verkliga tillgångar (RWA), i synnerhet, har gått i raseri, med ett totalt värde som nådde ett rekord på $2.75 billion i augusti. 

Trots en nedgång sedan dess ligger värdet fortfarande på omkring $2.49 billion per den 30 september. Samtidigt har värderingen av tokeniserade amerikanska statsobligationer, skuldebrev och penningmarknader ökat till $685 million i de senaste månaderna. 

Men detta är bara början, enligt Boston Consulting Group förväntas tokeniseringen av globala illikvida tillgångar bli en bransch värd $16 trillion i slutet av årtiondet. Samtidigt tror forskare vid Bernstein Private Wealth Management att fram till 2028 kan omkring 2 % av den globala penningmängden tokeniseras, vilket skulle lyfta sektorns värdering till $5 trillion.

Det är dock inte allt. En gemensam undersökning av den amerikanska bankjätten BNY Mellon och forskningsföretaget Celent visade att 91 % av institutionella investerare är intresserade av att investera i tokeniserade tillgångar, och hela 97 % håller med om att tokenisering kan revolutionera förvaltning av tillgångar.

Så, mot denna bakgrund organiserade STM ett centralt forum för branschens tankeledare, innovatörer och entusiaster att utbyta idéer, diskutera utmaningar och kartlägga vägen för framtidens finans med tokenisering. 

Security Token Market (STM) är det största arkivet för handelsdata, analysverktyg, nyheter och topprankade analytikerrapporter för säkerhetstoken, med ett live‑trading data‑flöde för över 200 säkerhetstoken värda över $25B i marknadsvärde. 

STMs flaggskeppskonferens hölls från 11 till 13 oktober med målet att förena globala ledare inom tokenisering, riktad både till detaljhandeln och institutionella målgrupper. Det tre dagar långa Tokenization Summit ägde helt online rum och hade talare från världens största banker, marknadsplatser och blockkedjor.

Kärnan i en tokeniseringsplattform

På den första TokenizeThis Summit som anordnades av STM förra veckan talade Tyler Odean, senior produktchef på Bitcoin‑teknikföretaget Blockstream, utförligt om Liquid Network. Liquid erbjuder end‑to‑end‑tokeniseringstjänster.

Ett av Blockstreams projekt, Liquid, är ett federerat open‑source avvecklingsnätverk som låter människor utfärda, handla och förvara tillgångar med starka integritets‑, gransknings‑ och säkerhetsgarantier. Plattformen gör det möjligt för företag som utfärdar och handlar tillgångar som tokeniserats på Liquid att upprätthålla sin egen efterlevnad utan att behöva övervaka sina motparter eller lita på en centraliserad myndighet, förklarade Odean.

Trots att det inte finns någon central myndighet som kan påtvinga regler på nätverket, kan alla Liquid‑deltagare ha total kryptografisk förtroende för att de regler de behöver, för att deras tokeniserade tillgångar ska vara förenliga med deras egna jurisdiktioner, kan upprätthållas utan att behöva ha någon insyn i motparternas jurisdiktionella ansvar.

”Alla sköter sina egna affärer och förblir helt privata medan de gör det,” sade han på seminariet. 

Detta innebär att de som utfärdar tillgångar på Liquid kan granska sin investerarbasis fullständigt, och de kan upprätthålla vilka efterlevnadsregler de än behöver, inte bara KYC‑ och AML‑regler, utan även potentiella regler om överföringsstorlekar eller ackumulering av kontroll över en viss tillgång, utan att behöva ha förvaringskontroll över den tillgången, och utan att tillgången måste vara synlig för hela nätverket.

På så sätt, förklarade Odean på evenemanget, förhindrar plattformen rehypotekering — en praxis där banker använder, för egna ändamål, tillgångar som har satts som säkerhet av deras kunder — och ger investerare förtroende för den del av utbudet de faktiskt äger, utan att behöva offra integriteten eller avstå från förvaringsmyndighet över sina egna tillgångar. 

På Liquid är alla transaktioner konfidentiella som standard, vilket betyder att mängden och typerna av tillgångar som handlas i en given transaktion är fördolda för resten av nätverket, inklusive de validatorer som faktiskt driver nätverket, vilket innebär att ingen kan veta vilka transaktioner någon gör på nätverket eller dess ekonomiska natur. Detta innebär att användaren skyddas både från front‑running och läckage av företagsinformation samt från mer komplexa systematiska hot som MEV.

Generellt sett är det mest värdefulla som Liquid Network låter dig göra att självförvara tillgångar och handla dem utan att behöva en escrow‑tjänst och utan motpartsrisk, vilket betyder att du kan eliminera motparts‑ och rehabiliteringsrisker för de tillgångar som tokeniseras på nätverket, sade Odean på konferensen. 

Han fortsatte med att förklara hur vad tokenarna betyder i den verkliga världen är ett definitionsavtal mellan investeraren och utfärdaren, där nätverket självt inte har någon förståelse för vad tokenarna är avsedda att representera; snarare är nätverkets uppgift att upprätthålla reglerna för hur de beter sig och garantera att de endast transaktionsmässigt hanteras på sätt som anses giltiga enligt tokenens egna regler.

Syftet med Liquid Network är att vara en neutral plattform som upprätthåller transaktioner, ordningsslut och giltighet men inte tar ställning till vad transaktionerna betyder eller vad deltagarna i nätverket försöker uppnå med dem. Det möjliggör att ekonomiska modeller kan existera inom helt oberoende jurisdiktioner, med helt olika ansvar, och ändå handla med varandra smidigt, med förtroende för att båda regelverken kan tillgodoses utan att behöva känna till varandras regler.

Efterlevnad i fokus

På det dynamiska och informativa virtuella evenemanget talade Blockstreams Odean om hur Liquid, som en sidokedja till Bitcoin, ärver mycket av den beprövade konsensuslogiken från Bitcoin själv. 

”Bitcoin är de facto den säkraste kodbasen i världen eftersom den har haft mest förmögenhet lagrad bakom sig under längst tid, och det är den styrka som Liquid ärver genom att bygga på det grundläggande ramverket,” noterade han.

När det gäller hur det fungerar innebär en sidokedja att vem som helst kan deponera BTC från den ursprungliga blockkedjan till en adress som kontrolleras av Liquid‑validatorerna, och i utbyte får de en hemlighet som låter dem kräva motsvarande mängd liquid Bitcoin, och på samma sätt kan man avknyta Liquid Bitcoin (L‑BTC) tillbaka till Bitcoin i den ursprungliga kedjan.

Det hela betyder att L‑BTC funktionellt är knutet till värdet av Bitcoin och ”i princip bara är ett kvitto som låter dig lösa in din Bitcoin.” 

Odeon förklarade vidare att eftersom nätverket opererar genom en federerad konsensus har det ingen miljöpåverkan från proof of work (PoW)-brytning och kräver ingen aktiekapital, såsom staking-token, ”vilket betyder att det har regulatorisk tydlighet.”

Dessutom byggdes det från grunden för regulatorisk tydlighet utan förgruvning, ICO eller aktieliknande token som kräver ytterligare regulatorisk definition.

När det gäller den regulatoriska aspekten möjliggör Blockstreams tillgångshanteringsprotokoll (AMP) för tillgångsutgivare att inbädda efterlevnadsregler i själva tillgången. Detta system låter i princip varje tillgångsutgivare vara säker på att deras efterlevnadsregler följs utan att behöva se kontrollen av någon central myndighet i nätverket eller utan att behöva övervaka några motparter eller investerare på något sätt.

Men medan Liquid upprätthåller transaktionernas giltighet i absolut bemärkelse, låter AMP varje tillgång lägga till sina egna idiosynkratiska giltighetsregler ovanpå nätverkets grundregler, vilket gör att alla kan bygga skräddarsydd efterlevnad för sin specifika jurisdiktion och ändå handla på ett helt neutralt fält.

”Syftet med Liquid är att möjliggöra tokenisering och digitalisering av tillgångar som fortfarande vill behålla regulatorisk relevans, vara en del av det traditionella finanssystemet (TradFi) samtidigt som de drar nytta av snabb avveckling och smarta kontrakt, samt olika andra egenskaper som kan uppnås, såsom skydd mot rehypotekering och självförvaring,” sade Odean.

När han talade om ”industriklassens säkerhet” i nätverket påpekade Odeon hur DeFi‑området plågas av många säkerhetsbrister på grund av de genvägar som tas, vilka, även om de är hjälpsamma för att snabbt bygga prototyper och testa galna nya idéer, inte är till nytta när man bygger sofistikerade finansprojekt och vill ha förtroende för att de fungerar som förväntat.

”Liquid är avsett, inte för enkla prototyper, utan för riktigt djupgående och seriösa användningsfall,” sade han.

I det avseendet arbetar Liquid för närvarande med ett språk som heter Simplicity, vilket låter dig göra grundläggande matematiska giltighetsbevis om naturen i det smarta kontraktets beteende. Det säkerställer att det smarta kontraktet endast kan betala ut till dig eller din motpart.

Simplicity är ”en framtidsinriktad sak vi utvecklar”, men generellt sett är Liquid och UTXO‑arkitekturen byggda från grunden för att ha en seriös inriktning mot långsiktig säkerhet och konfidentialitet som krävs för att kunna placera miljarder och biljoner i systemet, sade han. 

”Liquid är byggt för att stödja den verkliga ekonomin i världen,” tillade Odean.

En titt på tokeniseringsapplikationer

På evenemanget som hade deltagare som Jacobo Ochando Ortí, chef för tokenisering på Deloitte; Anthony Bassili, chef för tokenisering på Coinbase; Anthony Moro, VD för Provenance Foundation; Oi‑Yee Choo, VD för ADDX, och Graham Rodford, VD för Archax samt andra framstående namn som talare, påpekade Odeon att Liquid‑nätverket faktiskt möjliggör tokenisering av ett brett spektrum av tillgångar.

När han talade om intressanta exempel på vad som görs med Liquid nämnde han Miffiel, ett företag baserat i Mexiko som hanterar skuldebrev, en form av skuld i Mexiko som är särskilt fördelaktig på grund av lokala förluster av skulder.

Även om det är ett särskilt önskvärt sätt att hålla skuld, som ett lokalt pappersinstrument, har det svårt att få tillgång till global likviditet eftersom globala långivare måste ha ett individuellt förtroendeförhållande med utfärdaren av det skuldebrevet för att vara säkra på att de inte utsätts för rehypotekeringsrisker.

Så tokeniserar Mafiel skuldebrev och låter sedan dessa token fungera som säkerhet för globala långivare som nu känner sig trygga med att låna mot dessa tillgångar eftersom de har större förtroende för den totala tillgången och avsaknaden av rehabiliteringsrisk, förklarade Odeal, och tillade att den extra likviditeten sedan används för att skapa fler tokeniserade skuldebrev i landet. 

”Det blir alltså som ett svänghjul där en lokalt värdefull men fastlåst tillgång kan få tillgång till större global likviditet genom att eliminera förtroendeförhållanden och ersätta dem med kryptografiska bevis,” sade han. Genom detta möjliggör de i princip att båda marknaderna kan nå varandra på ett starkare sätt.

Ett annat intressant användningsfall som Odeal pekade på var en Digital Garage i Japan, som har en produkt kallad SETTLENET, som för närvarande används av börser, men som Odeal förväntar sig blir en mycket mer efterfrågad banktjänst över tid genom att byta par mellan Liquid Bitcoin (L‑BTC) och deras kanadensiska och japanska yen‑pegade stablecoins.

Fuji Money är ännu ett exempel, en stablecoin som är backad av Bitcoin själv, och så fungerar den att användare som vill ha tillgång till likviditet på sin Bitcoin utan att avstå från självförvaring kan låsa en del Bitcoin som säkerhet och få någon Fuji Money som ett slags lån mot den säkerheten. Om Bitcoin‑värdet faller under en viss tröskel kan människor göra anspråk på dessa valv.

”Det som är häftigt med Liquid är att var och en av dessa olika system kan ha mer eller mindre regulatorisk granskning,” eller olika grader av kontroll eller restriktioner på hur tillgången används, och ändå kunna interoperera smidigt, och en användare kan välja att broa över vilken uppsättning av dessa tillgångar som är relevant för deras portfölj, utan att någon central myndighet behövs, sade Odean. 

Tokeniseringens framtid

Som vi har sett har tokeniseringstjänsteleverantören Liquid fått mycket uppmärksamhet tack vare fokus på efterlevnad, konfidentialitet och säkerhet. Men det är förväntat att tokeniseringsindustrin får enorm fart. 

Tidigare den här månaden lanserade bankjätten JPMorgan sin blockkedjebaserade tokeniseringsplattform — Tokenized Collateral Network (TCN) — med förmögenhetsförvaltaren BlackRock (BLK ) bland sina första kunder. UBS meddelade samtidigt en live‑pilot för en tokeniserad variabel kapitalbolagsfond (VCC) under namnet Project Guardian, styrd av Singapores centralbank.

Till och med Federal Reserve släppte ett omfattande arbetsdokument förra månaden som går på djupet med tillgångstokenisering och uppskattar deras marknadsvärde till imponerande $2.15 billion i maj 2023. Dokumentet förklarar att tillgångstokenisering ger tillgång till tidigare otillgängliga eller kostsamma marknader där investerare kan förvärva andelar i specifika egendomar. 

Senast sade Brad Jones, biträdande guvernör (finansiella systemet) vid Reserve Bank of Australia (RBA), att framtidens pengar troligen blir digitala, med tokenisering som har potential att bli en kritisk del av framtidens monetära system.

Men samtidigt skyndar regeringar världen över att hitta det bästa sättet att reglera denna nya teknik, eftersom sådana projekt som använder token kan stöta på regulatoriska hinder. En oro för regulatorer är hur säkerhetstoken förblir knutna till sina underliggande tillgångar. Dessutom vill många investerare ha specifika skydd samt möjlighet att söka rättelse.

Under fråge‑och‑svars‑rundan, när han blev tillfrågad om hur regulatorerna ser på anonyma motparter och tillgångar, förklarade Odeon att nätverkets natur är att det inte har någon kunskap om sina motparter, men att användaren har rätt att utöva sitt eget omdöme om vilka motparter som får tillåtas i de tillgångar de utfärdar. 

Så, om du utfärdar en tillgång och är orolig för risken med anonyma motparter, kan du använda AMP‑systemet för att i princip begränsa den uppsättning adresser som får hålla din tillgång. På så sätt möjliggör nätverket anonym interaktion. Men det är upp till tillgångsutgivarna vad de anser vara giltig interaktion för sin tillgång.

Överlag fortsätter tokenisering att växa, även i den pågående björnmarknaden för kryptovalutor. Beskriven av Jenny Johnson, VD för Franklin Templeton, en av världens största förvaltare, som liknande ”securitisering på steroider”, är tokenisering bara i sitt inledande skede med STA som syftar till att locka framväxande aktörer till branschen med långsiktiga möjligheter.