Tankeledare
Evolution på kapitalmarknaderna – Tankeledare
Lägg till Securities.io bland dina föredragna källor på Google
Redaktörens notering: Denna åsiktsartikel publicerades ursprungligen 2019. Den ger ett historiskt perspektiv på övergången från ICO:er till säkerhetstoken under en avgörande period i branschens utveckling.
Från traditionellt till tokeniserat
Från traditionell private equity eller skuld till mindre konventionell crowdfunding. Den senaste tokeniseringsmetoden är nästa steg i kapitalmarknadernas utveckling.
Ofta gjorde ICO-tokenutgivare offentliga löften om framtida värdeökning av sina token. Sådana påståenden anses av regulatorer vara marknadsföring av värdepapper. Det fanns dessutom fall där ICO:er grovt ignorerade sina roadmap‑åtaganden. Samtidigt som några dåliga ICO‑applikationer föll och den regulatoriska granskningen ökade, blev idéer om STO eller security token offerings mer framträdande, som den naturliga fortsättningen på ICO‑industrin.
Faktiskt är STO:er mer juridiskt hållbara, men får mycket mindre uppmärksamhet bland detaljhandeln. Tiderna då man samlade in hundratals miljoner för en white‑paper‑idé är definitivt förbi. Men författaren till denna artikel menar att det inte betyder att alla ICO:er är döda. Det kan fortfarande finnas fall av nytta som representeras av en smart‑contract‑token.
Om det dock inte finns någon nytta eller tjänst att erbjuda, är det sannolikt en framtida vinstfördelning eller ett rent utnyttjande av företagsrättigheter. Med andra ord – ett värdepapper.
Definiera tillgångsklassen
Ett värdepapper är en juridiskt definierad finansiell tillgång som kan handlas eller bytas. En juridisk definition varierar dock mellan jurisdiktioner. Huvudkategorierna är aktier eller skuld, eller derivat därav. Värdepapper erbjuds av en emittent. Den primära emissionen av ett värdepapper idag kan göras antingen via crowdfunding, privat placering eller en fullskalig offentlig prospektutgivning. Beroende på belopp och jurisdiktion skulle något av alternativen utgöra en emission av ett värdepapper.
Ett tokeniserat värdepapper erbjuder en kombination av fördelarna både från ICO‑praxis och de befintliga värdepapperslagarna. Å ena sidan följer en STO lagen till punkt och pricka. Å andra sidan ger en STO ett liknande löfte om omedelbar (eller fördröjd vid juridiskt föreskrivna låsningsperioder) likviditet.
Det finns inga ”securities token exchanges” ännu (april 2019). Men det finns ett antal initiativ som söker regulatorisk godkännande för att driva en börs för den modifierade tillgångsklassen – säkerhetstoken. En möjlig metod för att handla säkerhetstoken skulle vara OTC‑bänkar som tillhandahålls av äganderättsöverföringsagenter såsom Fintelum. Se mer nedan.
Den huvudsakliga skillnaden som skiljer säkerhetstoken från icke‑tokeniserade värdepapper är själva blockchain‑aspekten. Istället för, eller snarare utöver, regulatoriska krav såsom registrering av certifikat, aktier, obligationer och skuldebrev – utfärdas ett smart‑contract som representerar de registrerade rättigheterna och skyldigheterna för det emitterade värdepappret, medan innehavarbärande värdepapper kan tokeniseras mest effektivt.
Investerarupplevelsen
Investerare eller deltagare i en STO är vanligtvis kryptovalutanvändare, men inte nödvändigtvis. STO‑praxis kommer att fortsätta den bana som ICO‑industrin banade för att definiera användningsfallen för kryptovaluta i stort. STO‑erbjudandet är inte lika demokratiskt som ICO tidigare var. Erbjudandet av säkerhetstoken är mycket mindre friktionsfritt än det var med nyttighetstoken.
Idag måste den potentiella köparen av en STO övervinna en betungande KYC/AML‑profilering för att vara i linje med försäljningen av ett värdepapper. Ofta försöker man dessutom uppfylla det omöjliga – att vara en ackrediterad, sofistikerad eller professionell investerare. Beroende på jurisdiktion och projektets erbjudande kan svårighetsgraden variera. Därför bör en STO‑emittent ha ett attraktivt förslag för att kunna locka investerare.
Säkerhetstoken eller tokeniserade värdepapper?
Som en viktig anmärkning, för att inte förväxla de två begreppen, tydligt förklarat av Noelle Acheson i hennes artikel. Säkerhetstoken är ämnet för vår nuvarande artikel. Medan tokeniserade värdepapper är en tokenrepresentation av ett redan existerande värdepapper. Till exempel kan en Apple ‑aktie tokeniseras och handlas på en separat börs än den ursprungliga aktien (t.ex.: APPL‑ticker, handlad på New York Stock Exchange). Även om det är ifrågasättbart, verkar det finnas försök att lista token som påstås representera en Apple‑aktie.
Det här är del 4 av en serie på 5 delar.
