Rymden

Återanvändbara raketer skapar flera nya marknader genom att drastiskt sänka kostnaderna

mm
Publicerad
Uppdaterad
Lägg till Securities.io bland dina föredragna källor på Google
Information: Securities.io kan få ersättning när du använder länkar till produkter vi granskar. Det påverkar inte våra redaktionella bedömningar. Vi är inte registrerad investeringsrådgivare; detta är inte investeringsråd. Läs vår affiliateinformation.

Den återanvändbara raketrevolutionen

Att placera någonting i jordens omloppsbana har alltid varit en högteknologisk och dyr insats. Och detta gäller ännu mer för att nå andra himlakroppar som månen eller Mars.

Huvudorsaken var att fram till nyligen var alla raketer ett engångssystem. Föreställ dig vad priset på flygresor skulle vara om flygplan förstördes efter varje enda flygning. Det skulle bli så oöverkomligt dyrt att endast regeringen skulle ha råd med det, från forskningsinstitut till militären, och kanske ett speciellt kommersiellt företag som kan motivera kostnaden.

Prototypen av rymdfärjan skulle vara ett steg mot återanvändning. Men i praktiken gjorde renoveringskostnaderna och den tid som krävdes så att den inte var så annorlunda än att bygga om den från grunden.

Och fram till nyligen var detta exakt detsamma för tillgång till rymden och satelliter. Men sedan kom Elon Musks SpaceX (SPCX ) med verkligt återanvändbara raketer. Den första renoveringen av Falcon 9‑raketen tog ett tag, men med processen nu etablerad och mer erfarenhet lyckades SpaceX successivt göra sin raket klar igen tio gånger snabbare än den genomsnittliga tid som rymdfärjan tog.

Det är värt att notera att SpaceX:s återanvändning gäller raketboostern, något som aldrig återanvänts tidigare, så jämförelsen med rymdfärjan är fortfarande orättvis mot SpaceX:s prestationer.

Källa: Ark Invest

Återanvändning innebär kollapsande kostnader

Att göra raketen återanvändbar förändrade helt kostnadsekvationen för att nå omloppsbanan. De komplexa och dyra bränsletankarna, injektionssystemen, styrsystemen och raketmunstyckena kan nu amortera sina tillverkningskostnader över dussintals kommersiella uppskjutningar.

Som ett resultat har uppskjutningskostnaden, mätt i $/kg, minskat med mer än 10 gånger (en tiopotenst). Och en ytterligare kostnadsreduktion i samma skala förväntas under de kommande åren.

Källa: Ark Invest

En annan faktor i SpaceX:s banbrytande effektivitet är hur lång tid det tar mellan återanvändningar av Falcon 9. För att återgå till flygplansanalogen, även om den återanvänds, skulle en flygbiljett vara mycket dyrare om det tog ett halvt år att få den tillbaka i luften. Enkelt uttryckt skulle du behöva bygga många fler flygplan för samma mängd resor (och intäkter).

Falcon 9‑raketen tog tidigare över 200 dagar att återanvändas år 2016 och knappt över 50 dagar år 2023.

Sammanlagt har framgången med Falcon 9:s återanvändning och flygfrekvens lett till att 80 % av massan som sattes i omloppsbana år 2023 lyftes av SpaceX, vilket överträffade en 5‑till‑1‑fördelning mellan Boeing + Lockheed + Kina + Ryssland + EU + Japan + Indien tillsammans.

Lågearthsbanans (LEO) konstellationsmöjlighet

Alla satellitbanor är inte lika. Många satelliter befinner sig i geostationära banor (GEO), vilket gör att de förblir stadigt över samma område på jorden. Detta är mycket användbart för vädersatelliter, till exempel.

GEO ligger mycket långt från jorden, 22 000 miles bort. Detta ger en fördel: satelliterna faller tillbaka till jorden först efter mer än 1 000 år.

Källa: Ark Invest

GEO är dock ett mycket dåligt alternativ för telekommunikation. Det enorma avståndet mellan jorden och satelliten gör att allvarlig latens är oundviklig. Så medan detta är acceptabelt för enkelriktade signaler (som TV-program) är det omöjligt att få en bra telefon- eller internettjänst på detta sätt, med en latens på 700 ms. Att GEO‑platser dessutom är sällsynta och värdefulla förvärrar problemet.

I jämförelse kan en konstellation av små och lätta satelliter i låg jordbana (LEO) uppnå en latens så låg som 40 ms, då de bara är 300 km över jordens yta.

 

Källa: Ark Invest

SpaceX bygger redan en sådan konstellation under varumärket Starlink, som redan har revolutionerat internetåtkomst för avlägsna platser med dåliga tjänster eller som helt saknar täckning från markbundna telefon-/internetleverantörer.

Sedan lanseringen i februari 2021 har Starlink exponentiellt skaffat fler kunder, med 2,3 miljoner användare i december 2023.

Källa: Ark Invest

Rymdbaserat internet blir allt mer attraktivt även tack vare den minskande kostnaden för mottagarantenner genom massproduktion. Starlinks antenn gick från flera tusen dollar initialt till endast $599, med ett mål på $450 år 2028.

Marknaden för denna tjänst är enorm, med 600 miljoner människor utan tillgång till bredband och miljontals husvagnar, fritidsbåtar, havsseglare och kommersiella flygplan som potentiella kunder. Och naturligtvis är majoriteten av jordens befolkning utrustad med en smartphone.

Förutom SpaceX:s Starlink lanseras eller utvecklas många andra LEO‑internetkonstellationer, inklusive:

Återanvändbara Starship

SpaceX:s försprång inom återanvändbara raketer gav dem en fördel i att bygga sin LEO‑telekomsatellitkonstellation, med 12 000 satelliter som först ska lanseras (5 289 redan i drift) och möjligen upp till 42 000 i den slutgiltiga versionen.

Dock innebär den snabba nedbrytningen av LEO‑banor (vilket ger en livslängd på 5 år för Starlink‑satelliter) att kontinuerliga uppskjutningar krävs för att hålla detta antal stabilt. Och Falcon 9 är helt enkelt lite för liten för uppdraget.

Lyckligtvis för SpaceX har den kommande Starship fem gånger större nyttolastkapacitet än Falcon 9. Även då kommer underhållet av Starlink att kräva en Starship‑lansering var 3,5 dag. Detta i sig kommer hjälpa SpaceX att bygga en verkligt massiv produktionslinje för Starship, vilket ytterligare minskar kostnaderna för enskilda raketer.

Källa: Ark Invest

Strukturen för den orbitala lanseringsmarknaden

På grund av den volymfördel som Starship kommer att ha kan rymduppskjutningsmarknaden sluta domineras av några få aktörer med komplexa, massiva raketer. Detta verkar definitivt vara den riktning marknaden redan tar, där mindre lanseringsleverantörer kämpar för att nå kommersiell lönsamhet. Sedan 1996 har de flesta små lanseringsleverantörer misslyckats, blivit avbrutna eller är vilande. Och marknaden kan vara trång, med 101 leverantörer som antingen är operativa eller under utveckling.

Källa: Ark Invest

Att satsa på de mindre aktörerna kan därför vara riskabelt för investerare. Samtidigt kan det vara det enda alternativet när de största aktörerna antingen är diversifierade försvarsföretag (som Boeing) eller privat noterade, som SpaceX.

En obegränsad marknad?

Detta förändrar inte faktum att den orbitala lanseringsmarknaden är mycket attraktiv. Obegränsad ekonomisk tillväxt är sannolikt inte möjlig med endast jordens begränsade resurser.

Men rymden är stor. Billigare tillgång till rymden öppnar möjligheten för många nya företag.

Den första är byggandet av månbaser, som sannolikt kommer att ske i samband med ett nytt rymdrace mellan västvärlden och Ryssland+Kina, där var och en har egna planer för en månbas under det kommande decenniet.

Ett annat alternativ är asteroidbrytning, där vissa asteroider innehåller bokstavliga berg av guld, platina, palladium och andra sällsynta och värdefulla mineraler. Faktum är att en enda asteroid, Psyche, kan vara värd så mycket som $10 kvadriljoner till nuvarande mineralpriser.

Helium‑3‑fyndigheter på månen kan också vara en mycket värdefull resurs.

Närmare hemmet kan Starship och liknande återanvändbara raketer bli den nya metoden för snabb ”luft”‑resor, tack vare att de når hypersoniska flyghastigheter när de lämnar atmosfären. Med en biljett på 44 000 $ uppskattar ARK Invest att detta kan motsvara en marknadspotential på 350  miljarder $ för att leverera tre 3‑timmarsflyg jämfört med dagens 14‑timmars långdistanspassagerarflyg.

Källa: ARK Invest

Andra aktiviteter i rymden, som rymdturism eller flytt av förorenande industrier till rymden, är också sannolika att utvecklas om tillgången till rymden blir tillräckligt billig. Detta kommer att öka branschens skala och ytterligare minska kostnaderna.

Slutligen kan militära tillämpningar vara en annan intäktskälla. Starships hypersoniska leveranser är av starkt intresse för Pentagon. Och ett militärt exklusivt parallellt bredbandsnät liknande Starlink, Starshield‑projektet, diskuteras också.

Och naturligtvis finns Elon Musks egentliga livsmål, kolonisationen av en helt ny planet, Mars. Du kan läsa mer om hur en martiansk ekonomi skulle kunna se ut i vår artikel “The Future Martian Economy”.

Endast hypersoniska flyg och intäkter från satellitanslutning kan generera respektive 130  miljarder $ och 35  miljarder $ år 2030, med gott om utrymme för tillväxt. Att lägga till de andra potentiella affärerna gör rymdresor till en stark kandidat för att bli en av de största tillväxtdrivarna under slutet av 2020‑talen och 2030‑talen.

Aktier i återanvändbara raketer

Tyvärr för de flesta investerare är SpaceX ett privat noterat företag. Så är det troligen bara ackrediterade investerare som kan få tag på SpaceX‑aktier.

Detsamma gäller för Blue Origin, samt det kinesiska LandSpace (som nyligen slåss SpaceX i att framgångsrikt utveckla en metangasdriven raket).

Och detta kan vara permanent, eftersom Elon Musk sade att han aldrig vill ha ett börsnoterat företag igen efter Tesla.

“På SpaceX tänker vi aldrig på kvartalet. Vi tänker aldrig på det,” sade han. “Vi tänker inte på aktiekursen. Det finns enormt tryck på ett börsnoterat företag att inte ha ett dåligt kvartal. Detta kan leda till en mindre effektiv verksamhet där man går till stora ansträngningar i slutet av kvartalet för att inte besvika folk. Så är det bara.”

Till och med Starlink‑börsintroduktionen kan behöva vänta tills företaget har en mer ”tråkig telekom”‑profil än den nuvarande växande startup‑konfigurationen.

Musk sade till Cathy Wood, chef för Ark Invest:

“Jag tror inte det är värt att gå publikt förrän du har ett extremt stabilt och förutsägbart intäktsflöde,” sade han. “Om dina kassaflöden är extremt stabila och förutsägbara, är det vid den tidpunkten mindre problem att gå publikt.” Elon Musk

1. Rocket Lab

RKLB Prisdiagram

Rocket Lab (RKLB ) är en av de mest seriösa konkurrenterna på marknaden för återanvändbara raketer. Företaget har initialt fokuserat på små raketer, med launch‑systemet Electron (320 kg nyttolast), som successivt blir en delvis återanvändbar raket. Hittills har Electron satt upp 177 satelliter i 44 uppskjutningar.

Senare planerar Rocket Lab att skapa en medelstor återanvändbar raket, Neutron, jämförbar med Falcon 9 (8 000 kg till LEO i fullt återanvändbart läge, 1 500 kg till Mars eller Venus). Neutron kommer att drivas av en metangasdriven raketmotor (likt Starship), vilket verkar bli trenden för nästa generation av raketer.

Företaget är anmärkningsvärt för sin helt vertikalt integrerade satellittillverkningsprocess, vilket möjliggör optimering av kostnader och designhastighet.

Det har resulterat i flera kontrakt med NASA och den amerikanska regeringen, inklusive ett militärt satellitkontrakt på 515 miljoner $ och ett civilt kontrakt på 143 miljoner $ för Globalstar.

Rocket Lab är också en stor tillverkare av solpaneler för satelliter efter sina förvärv av SolAero Technologies 2022, med över 1 000 satelliter som drivs av dessa paneler och totalt 4 MW solceller tillverkade.

Källa: Rocket Lab

För närvarande är dess launch‑system beroende av externa leverantörer, men en serie strategiska förvärv bör bör förändra detta, genom att replikera den vertikala integrationen som redan uppnåtts i satellitdesign och -tillverkning i launch‑systemet.

Företaget överväger också möjligheten att skapa en LEO‑telekomkonstellation för att generera återkommande intäkter. Det bidrar också till forskning för tillverkning i rymden med Varda Space Industries och inspektion av orbitalt skräp.

Medan SpaceX hade Elon Musks affärstalang för att utveckla sin teknik från grunden, använde Rocket Lab en blandning av FoU och förvärv för att vertikalt integrera den nödvändiga tekniken. Detta har visat sig mycket framgångsrikt inom satellittillverkning, och de ser nu till att replikera denna strategi för återanvändbara raketer.

Med tanke på det befintliga kassaflödet från satellitproduktion och Electron‑framgångarna är Rocket Lab en bra kandidat att komma ikapp SpaceX.

2. Virgin Galactic

SPCE Prisdiagram

Företaget som grundades av Richard Branson fokuserar på rymdturism.

Biljetterna ligger i intervallet $250 000‑450 000, med en lång väntelista. De första kunderna verkar vara extatiska över sin upplevelse:

“Jag visste alltid att det skulle bli den mest extraordinära upplevelsen i mitt liv. Jag visste det. Och folk sade åt mig att det skulle bli så. Men när det väl är… och det är på en annan nivå än den upplevelse du trodde du skulle få… så är det mycket svårt att förklara.”

“This has been the best day of my life, the most sensational day of my life. And you can’t get any better than that. It exceeded my wildest dreams.”

Virgin Galactic (SPCE ) har arbetat med att förbättra sin enhetsekonomi, med ett nytt launch‑system, ”Delta”, som kan transportera 6 passagerare istället för 4, och utföra 8 flygningar per månad istället för bara en.

Tillsammans bör dessa två förbättrade mått öka intäkterna per enhet med 12 gånger, med en återbetalningstid på mindre än 6 månader för varje Delta‑shuttle. Delta‑flygtestet förväntas i mitten av 2025.

Marknaderna var oroade när det meddelades att Branson inte skulle investera mer i Virgin Galactic. Speciellt efter uppsägning av 185 anställda och ett uppehåll i rymdflygningarna 2024, för att vänta på ankomsten av Delta‑shuttlen och minska kassaförbrukningstakten.

Ändå förutspås Virgin Galactic ha tillräckligt med kontanter för att drivas till 2025 eller 2026. Så om utvecklingen av Delta‑flygsystemet går smidigt (en riskfylld satsning inom rymdindustrin), bör företaget kunna fokusera på att återuppta och växa kassaflödet, med ett system som är lönsamt per enhet. Och göra så att företaget får ett positivt kassaflöde år 2026.

(Det bör noteras att Virgin Galactic är annorlunda än Virgin Orbit. Virgin Orbit ansökte om konkurs i april 2023, och tillhandahöll lanseringstjänster för små satelliter, med Rocket Lab som förvärvade företagets anläggning i Long Beach, tillverknings- och verktygsresurser).

Den senaste konkursen för Virgin Orbit och avståndstagandet från Virgin Galactic av grundaren Richard Branson har skadat företagets image bland investerare, vilket resulterade i ett fallande aktiepris 2023.

Samtidigt visar tidigare kunders tillfredsställelse, en tydlig plan för en lönsam design (Delta‑shuttlar) och en lång väntelista av potentiella kunder att företaget fortfarande kan vara livskraftigt även utan ytterligare kapital. Så mycket kommer att bero på framgången med att utveckla, tillverka och driva Delta‑shuttlen och att uppnå detta före slutet av 2025.

Om så är fallet skulle den mycket lägre värderingen skapa en möjlighet för investerare att köpa företagets aktier till ett rabatterat pris.

mm

Jonathan är en tidigare biokemistforskare som arbetade med genetisk analys och kliniska prövningar. Han är nu en aktieanalytiker och finansskribent med fokus på innovation, marknadscykler och geopolitik i sin publikation 'The Eurasian Century'.