Främjande av inhemsk tillverkning – Vem drar nytta?

Donald Trump har vunnit det amerikanska presidentvalet och är redo att återvända till Vita huset efter fyra år för ytterligare fyra år.

I januari nästa år, när presidentvalda Trump svärs in vid sin invigning, kommer han att tillträda ämbetet, vilket gör honom till den andra presidenten som återvänder till Vita huset för en andra icke‑konsekutiva mandatperiod. Och med det kommer han att börja hålla sina löften från kampanjen.

Under kampanjen föreslog Trump nya idéer, inklusive ingen skatt på dricks, avskaffande av skatter på Social Security‑förmåner, fullständig eliminering av inkomstskatter och mycket mer.

Han har också delat sina planer att bygga vidare på Tax Cuts and Jobs Act (TCJA), som han införde 2017 och som medförde förändringar som lägre skatteklasser, högre standardavdrag och större undantag för arv- och gåvoskatt, bland annat.

Viktigast är att höja tullarna på varor som importeras från andra länder, vilket är en av huvudpunkterna i Trumps vision för att växa den amerikanska ekonomin, och han påstår att det inte kommer att kosta medborgarna något.

Medan Trump insisterar på att tullarna betalas av utländska länder, är det importörerna, dvs. amerikanska företag, som betalar tullarna och sedan överför de högre kostnaderna till sina kunder med högre priser. Dock skadar tullarna också utländska länder genom att göra deras produkter dyrare och därmed svårare att sälja utomlands.

Förutom att straffa utländska länder används tullar som ett verktyg för att främja inhemska tillverkare. Men när de provocerar fram vedergällning, vilket de ofta gör, har den totala effekten av tullar visat sig vara ungefär noll.

Trumps tro på tullar är dock orörd, och han ser dem som “det största som någonsin uppfunnits”. Kombinationen av att avsevärt höja tullarna på utländska länder och sänka inhemska skatter, enligt den självutnämnda “Tullmannen”, kommer enligt honom att göra Amerika till en tillverkningskraft igen.

Låt oss därför titta på några framträdande tullar som föreslagits av Trump och företag som kan dra nytta av dem!

Universell tull (10%-20% på alla importvaror)

Till att börja med har Trump talat om att införa en tull på 10 % till 20 % på alla importvaror. Ja, du läste rätt! Inte selektiva varor utan en generell tull som gäller alla utländska varor som kommer in i USA. För kontext, USA importerade omkring $3,2 biljon i varor år 2022.

Enligt tankesmedjan Tax Foundation skulle en universell tull på 10 % generera en uppskattad $2 biljon från 2025 till 2034, vilket skulle öka till $3,3 biljon om en universell tull på 20 % införs. Detta skulle dock öka skatterna för amerikanska hushåll med i genomsnitt $1 253 respektive $2 045.

Sedan finns de stigande priserna som ett resultat av ökade kostnader för företagen. Som Philip Daniele, VD för AutoZone (AZO ), sade till Wall Street:

“Om vi får tullar kommer vi att föra vidare dessa tullkostnader till konsumenten.”

Marknaden har redan sett detta. En studie från University of Chicago noterade att under Trumps första mandat, när han införde en tull på 20 % på importerade tvättmaskiner, steg deras kostnad med i genomsnitt 12 %.

Enligt en notering publicerad av kreditvärderingsbyrån S&P Global (SPGI ) nyligen kan detta lägga till så mycket som 1,8 procentenheter till den amerikanska inflationen, vilket kan få inflationen att stiga igen. Det kan också påverka produktionen med en procentenhet. Byrån tror dock att det är osannolikt att tullar införs på så höga nivåer och att de sannolikt bara är en utgångspunkt för förhandlingar.

Caterpillar Inc.

Som en ledande tillverkare av bygg- och gruvutrustning kan Caterpillar få ett konkurrensfördel gentemot utländska konkurrenter som möter importtullar, vilket potentiellt kan öka dess marknadsandelar på hemmaplan.

Vid skrivande stund handlas CAT-aktierna till $405, upp över 38 % i år. Under Trumps presidentskap, om höga tullar införs, kan Caterpillars marknadsvärde på $197 miljarder leda till att aktiekursen stiger ytterligare. För närvarande har den ett EPS (TTM) på 21,56 och ett P/E (TTM) på 18,93, samtidigt som den betalar en utdelningsavkastning på 1,38 %.

För Q3 2024 rapporterade företaget försäljning och intäkter på $16,1 miljarder, en minskning med 4 % från 3Q23 främst på grund av lägre försäljningsvolym. Dess operativa vinstmarginal var samtidigt 19,5 % och vinst per aktie var $5,06.

Det operativa kassaflödet under perioden var $3,6 miljarder, medan Caterpillar avslutade kvartalet med $5,6 miljarder i företagskassa. $0,8 miljarder av kassan användes för aktieåterköp, och $0,7 miljarder betalades ut i utdelningar.

För Caterpillar fungerar dess omfattande produktutbud och immateriella tillgångar till fördel. Efterfrågan på dess solgas-turbiner kan förväntas öka från datacenter och ett växande fokus på att nå klimatmål. Efterfrågan på kapitalutrustning kan också öka på grund av räntecutter, eftersom penningpolitisk lättnad tenderar att ha en positiv inverkan på slutmarknadens konsumtion.

Kinesiska import (60% tull)

Kinas president Xi Jinping gratulerade Trump till sin seger och uppmanade båda nationerna att hitta det “rätta sättet att samexistera”. Stabil och hållbar USA‑Kina-relation gynnar båda länderna, sade Xi.

Denna uppmaning till “fredlig samexistens” från Xi kom samtidigt som Trump lovade att inta en stark hållning mot Kina, vilket kan skärpa USA‑Kina-handelskriget ytterligare. Konflikten började när Trump först införde tullar 2018 som svar på att Kina införde egna tullar på amerikanska varor som fläskkött och sojabönor.

En studie av ekonomer vid MIT, Harvard, Världsbanken och Universitetet i Zürich konstaterade att de skatter Kina införde som vedergällning på amerikanska varor hade en “negativ” inverkan på sysselsättningen, särskilt för jordbrukare.

En nyligen beställd studie av American Soybean Association och National Corn Growers Association noterade att nya tullar kan kosta lokala majs- och sojaböndens “miljarder dollar i årligt produktionsvärde”.

Denna gång har Trump föreslagit en tull på 60 % på varor från Kina, vilket är mycket högre än de 7,5 %-25 % som infördes förra gången, i hans försök att uppnå ekonomiskt oberoende från landet. Kina är världens ledande exportör av varor, med exportvärde 2023 på nästan $3,4 biljon.

Källa: Statista

Intressant nog har modeföretaget Steve Madden (SHOO ) redan delat planer på att minska produkter tillverkade i Kina med upp till 45 %.

Medan Kina är bättre förberett den här gången att hantera Trumps tullar, hävdar Reuters att deras ekonomi för närvarande befinner sig i en “mycket mer sårbar position” och därmed står det östasiatiska landet inför ett större hot. Faktorerna som arbetar mot Kina just nu är fastighetsmarknadskrisen, lokala myndigheter med ohållbar skuld, låga löner och hög ungdomsarbetslöshet, vilket leder till svag inhemsk efterfrågan och deflationstryck.

Det återstår att se om Trumps tullar bara är ett förhandlingsstartpaket enligt S&P Global eller om de kommer leda till ännu ett handelskrig mellan världens två största ekonomier efter BNP.

Nucor Corporation

Som en stor amerikansk stålproducent kan Nucor dra nytta av minskad konkurrens mot kinesiska stålimporter, vilket kan leda till högre inhemska stålpriser och ökad efterfrågan på dess produkter.

Redan 2018 införde Trump skatter på importerat stål, men det hade liten effekt på NUE-aktierna, som började året på omkring $70 och slutade på omkring $50. Aktiernas utveckling var också dämpad året därpå.

Den kvantitativa lättnaden under de följande åren fick dock priset att stiga. Det positiva är att om Trumps tullar inte påverkar NUE:s aktiekurser positivt, kan räntecutterna förväntas hjälpa dem att stiga.

För närvarande handlas NUE-aktierna till $161,17, ner 7,4 % i år. Med ett marknadsvärde på $38,25 miljarder har företaget ett EPS (TTM) på 10,38 och ett P/E (TTM) på 15,53, samtidigt som det betalar en utdelningsavkastning på 1,34 %.

För Q3 2024 rapporterade företaget $7,44 miljarder i nettoförsäljning, en minskning med 8 % från föregående kvartal, medan nettoresultatet som kan hänföras till Nucor-aktieägarna var nästan $250 miljoner. Det noterade också $83 miljoner i icke‑kontanta kostnader relaterade till nedskrivning av vissa icke‑omsättningsbara tillgångar i segmenten råmaterial och stålprodukter. Kassaflödet från verksamheten uppgick samtidigt till över $1,30 miljarder.

“Nucors marknadsledarskap, produktdiversitet och starka balansräkning gör det möjligt för oss att ge meningsfull avkastning till aktieägarna och genomföra vår tillväxtstrategi även i en osäker marknad.”

– VD Leon Topalian

Bilar (100% tull på utomlands tillverkade bilar)

Trump höjer insatsen ytterligare den här gången genom att föreslå idén om en 100 % tull på bilar som tillverkas utanför USA. I september sade Trump att han skulle införa en 100 % tull på varje bil som importeras från Mexiko och vilja att tyska biltillverkare “bygger sina fabriker” i Amerika.

Han fortsatte sedan med att rekommendera att “införa en 200 % tull” på biltillverkare så att “de blir osäljbara i USA”.

Intressant nog bygger många biltillverkare billigare fordon i Mexiko, ett steg som möjliggjorts av ett handelsavtal som Trump förhandlade under sin första presidentperiod. Veckan före valdagen riktade Trump återigen in sig på europeiska biltillverkare, vilket indikerar att nya importtullar kan komma snart.

“De tar inte våra bilar. De tar inte våra jordbruksprodukter. De säljer miljoner och miljoner bilar i USA. Nej, nej, nej, de kommer att få betala ett stort pris.”

– President Trump

Eftersom USA är den största exportmarknaden för Tyskland, fick Trumps uttalande aktierna för de europeiska biltillverkarna att falla. BMW:s VD Oliver Zipse var dock oroad och sade:

“Vi har en stark närvaro där, vilket på ett sätt skyddar oss mot allt som kan hända på den geopolitiska fronten.”

Puma VD Arne Freundt är också lugn inför potentiella tullar, som han sade:

“Vi kan snabbt flytta volymer till andra länder om tullarna ökar i vissa länder.”

Förutom tullar planerar Trump också att avskaffa incitament för elbilar såsom skatteavdrag och låta EPA ompröva sina fordonsregler.

Anmärkningsvärt är att Tesla (TSLA ) VD Elon Musk sannolikt kommer att påverka Trumps administrationens hållning till bilsektorn, med tanke på att teknikmilliardären var presidentvaldas mest synliga och högljudda stödjare som donerade över $100 miljoner till Trumps återvalskampanj. Trump har också erbjudit Musk en roll i sin administration.

Klicka här för en lista över de bästa EV-aktierna.

Ford Motor Company

När utländska bilar blir dyrare under Trumps administration på grund av tullar och inhemskt producerade bilar blir mer attraktiva för konsumenterna, kan Ford, som har betydande tillverkningsverksamhet i USA, potentiellt se en ökning i sin försäljning.

Företaget med ett marknadsvärde på $43,5 miljarder handlas för närvarande till $10,91. Detta år har inte varit särskilt positivt för Ford, vars aktier föll med över 10 %. Det har ett EPS (TTM) på 0,88, ett P/E (TTM) på 12,52 och en utdelningsavkastning på 5,47 %.

För Q3 24 meddelade biltillverkaren en intäktsökning på 5 % till $46,2 miljarder, vilket VD Jim Farley inte var “nöjd alls” med. Nettoresultatet på en icke‑justerad basis var $892 miljoner, en nedgång med 24 % från föregående år på grund av problem med elbilar, garantikostnader och andra faktorer.

Fords verksamhet i Kina bidrog faktiskt med över $600 miljoner till företagets EBIT. Förra månaden sade Fraley i en intervju att han har kört en Xiaomi EV från dess kinesiska konkurrent de senaste sex månaderna och att han inte vill ge upp den.

Företaget rapporterade stark tillväxt i divisionerna Ford Blue och Ford Pro, medan dess EV-enhet, “Model e”, registrerade förluster på $1,22 miljarder under tredje kvartalet, vilket var mindre än vad Ford förlorade ett år tidigare.

Farley har uppges ha sagt till anställda att företaget måste påskynda insatserna för att sänka kostnaderna och förbättra kvaliteten. Dessutom skulle chefbonusar, som under det nya prestationssystemet som Farley infört är direkt kopplade till dessa mått, minskas till 65 %.

En positiv utveckling för Ford har varit att US National Highway Traffic Safety Administration avslutade en två och ett halvt år lång utredning av företagets motorfel efter att de återkallade 91 000 fordon och ersatte deras motorer.

Specifika företag (200% tull på företag som flyttar produktion utomlands)

Sent i september sade Trump att han skulle införa en enorm tull på 200 % på import för företag som flyttar sin tillverkning till andra länder. Denna tunga skatt annonserades av Trump som svar på Deere (DE )s tillkännagivande att de planerar att öka sin produktionskapacitet i grannlandet.

(Deere) meddelade för några dagar sedan att de kommer att flytta en stor del av sin tillverkningsverksamhet till Mexiko. Jag informerar just nu John Deere att om ni gör det, så inför vi en tull på 200 % på allt ni vill sälja i USA.

– Trump sade vid ett evenemang den 23 september

Efter Trumps uttalanden svarade John Deere med att de inte flyttar produktionen till Mexiko, utan snarare “vi har strategiskt utnyttjat vår närvaro i Mexiko för cab-produktion”, vilket ursprungligen tillkännagavs för två år sedan och är planerat att slutföras i år.

Företaget delade vidare att mindre än 5 % av dess amerikanska försäljning tillverkas i Mexiko, där företaget har haft närvaro i över sjuttio år. Samtidigt kommer mer än 75 % av all amerikansk försäljning från inhemska tillverkningsanläggningar. I USA har den försvagade jordbrukssektorn i år lett till många uppsägningar på Deere.

Deere & Company (DE )

Även om Deeres plan att flytta en del av sin produktion utomlands fick Trump att höja tullsatserna ännu mer, behöver de egentligen inte oroa sig för tullar eftersom de inte flyttar sin verksamhet ur landet.

Dessutom behåller företaget omfattande tillverkningsverksamhet i USA, vilket innebär att om konkurrenterna möter höga tullar för att flytta produktionen utomlands, kan de faktiskt stärka sin position på marknaden för jordbruksmaskiner. När den lokala efterfrågan ökar på grund av höga priser på utrustning från utlandet, kan företaget dra nytta av det.

Företaget med ett marknadsvärde på $109 miljarder handlas för närvarande till $399, upp 2,82 % år till datum (YTD). Deere har ett EPS (TTM) på 29,31, ett P/E (TTM) på 13,64 och en utdelningsavkastning på 1,47 %.

För Q3 24 rapporterade företaget nettoresultat på $1,734 miljarder, en betydande nedgång jämfört med samma kvartal förra året då nettoresultatet var $2,978 miljarder. Dess globala nettoförsäljning och intäkter föll samtidigt med 17 % till $13,152 miljarder, och nettoresultatet för räkenskapsåret 2024 prognostiseras till $7 miljarder.

Dessa resultat, enligt VD och ordförande John C. May, visar företagets “disciplinerade genomförande i mötet med utmanande förhållanden inom de globala jordbruks- och byggsektorerna.” Han noterade vidare att Deere fattade “svåra” beslut om kostnadsreduceringar som svar på svaga marknadsförhållanden.

Slutsats

Som vi såg förra gången under Trumps presidentskap och som han redan många gånger lovat, är tullar en nyckeldel av Trumps ekonomiska agenda. Även om omfattningen av tullarna kanske inte blir lika aggressiv som Trump påstod under sin kampanj, bör man förvänta sig att tullar kommer.

Studier har visat att tullar vanligtvis slutar med en netto noll-effekt på att stärka arbetsmarknaden. Medan en viss industri kan få fördelar, påverkar vedergällning från målländer andra.

Detta innebär att det kommer att finnas vinnare och förlorare på aktiemarknaden. Så, när Trump lovar att sätta “America first” och uppnå framgång tillsammans, måste investerare se till att de befinner sig på den vinnande sidan under de kommande fyra åren och utnyttja det som kommer!

Klicka här för att lära dig hur utnyttjande av simuleringar kan revolutionera chipstillverkning i USA.