NextEra Energy (NEE): Drivkraften bakom Trumps återindustrialiseringsstrategi

Deindustrialiseringens långa trend

Sedan slutet av andra världskriget har en mycket långsiktig och strukturell tendens i den amerikanska ekonomin varit deindustrialisering. Detta är en term som kan omfatta två distinkta fenomen: minskning av den totala industriella produktionen i USA:s ekonomi, eller minskning av tillverkningsjobb i den övergripande ekonomin.

Källa: Kyle Chan

Medan det initialt kan ses som ett naturligt resultat av en världsekonomi som återuppbyggs från krigets aska, har trenden fortsatt därefter. Så även om detta är en populär narrativ ur ett politiskt perspektiv, kanske skuldbeläggning av först Japan på 1980‑talet och sedan Kina inte ger en solid förklaring.

Bland mer allvarliga kandidater till drivkraften bakom deindustrialisering kan nämnas:

• En vilja att skifta till en tjänstefokuserad ekonomi, med smutsiga och farliga aktiviteter, eller arbetsintensiv produktion av lågt prissatta varor som flyttas till fattigare länder.
• Det strukturella underskottet i USA:s handelsbalans, ett naturligt fenomen som härrör från den amerikanska dollarns reservvalutastatus, även känt som ”Triffin‑dilemmat”.
• Automatisering och teknologisk förbättring som leder till färre anställningar i den industriella sektorn för samma produktionsnivå.

Oavsett rotorsaken till detta fenomen har det haft viktiga konsekvenser för USA och världsekonomin. Den första var framväxten av ”Rust Belt”, en tidigare industriell region i USA som blev mycket fattigare och som idag är kärnan i opioidkrisen och MAGA‑rörelsen.

Detta har också accelererat USA:s handelsunderskott gentemot resten av världen, där den amerikanska ekonomin är en massiv nettoexportör av tjänster men har ett ständigt växande underskott i varor, som nådde 1,2 biljon USD år 2024.

Källa: Voronoi

Överlag verkar denna trend vara på väg att ta slut, eller åtminstone bli den högsta prioriteten för amerikanska politiker under Trump‑administrationen.

Det finns ingen bättre beskrivning av detta farliga tillstånd än Amerikas stora och bestående handelsunderskott i varor, som steg till 1,2 biljon USD år 2024. Efter att ha kommit ur ett osäkert geopolitisk landskap under de föregående fyra åren kan USA inte närma sig internationell ekonomisk och industriell politik med likgiltighet.

Rapport till presidenten om Amerika‑först‑handelsstrategin – Sammanfattning

Tullar & återindustrialisering

Tullchock

Ingenstans är förändringen i de makroekonomiska vindarna så synlig som med de nyligen införda massiva tullarna som Vita huset har lagt på större delen av världen. Dessa tullar har presenterats som vedergällning för skadliga och avsiktligt orättvisa tullar och icke‑tullhinder som begränsar amerikanska export.

Behovet av en Amerika‑först‑handelsstrategi är självklart. I årtionden har USA förlorat jobb, innovation, rikedom och säkerhet till utländska länder som använt en myriad av orättvisa, icke‑ömsesidiga och förvrängande metoder för att få fördelar över våra inhemska producenter.

Rapport till presidenten om Amerika‑först‑handelsstrategi – Sammanfattning

Men i praktiken är det själva handelsunderskottet som är målet. Till exempel fick Lesotho, ett fattigt och underutvecklat afrikanskt land, inneslutet i Sydafrika, 50 % tullar – världens högsta tullnivå.

Den lilla södra afrikanska nationen har blivit ansiktsbilden för African Growth and Opportunity Act (Agoa) – en 25‑årig amerikansk lagstiftning som garanterar tullfri tillgång till amerikanska konsumenter för vissa varor från Afrika.

Anledningen är att medan landet köper mycket lite från USA, främst på grund av sin begränsade förmögenhet, exporterar det textilier och, viktigare, diamanter värda 237 miljoner USD, vilket leder till ett oproportionerligt stort handelsunderskott.

Samma sak hände med Madagaskar på grund av dess export av naturlig vanilj. På liknande sätt fick USA‑allierade Taiwan och Japan tullar på 32 % respektive 24 %.

Källa: BBC

Alltså är det verkligen handelsunderskotten själva som är målet, där de mest obalanserade handelsrelationerna automatiskt resulterar i strafftullar, oavsett underliggande orsak, total storlek på handelsrelationen eller diplomatiska förbindelser med mållandet.

Vägen till återindustrialisering

Denna ökning av landsbaserade tullar är ett av flera politiska verktyg för att återföra industrier till USA, exempelvis flytten för att flytta TSMC (TSM ) halvledartillverkning till USA eller 25 % tullar på importerat stål, aluminium och fordonsindustrin.

(Du kan också läsa mer om tullar i vår dedikerade förklaring “Vad är en tull och hur fungerar de?”)

Sammanfattningsvis kommer detta bestämt att återuppbygga USA:s industriella bas att kräva mycket mer energi för att bygga och sedan driva dessa gjuterier, ståltverk, järnvägar, maskinverktyg, monteringslinjer osv. Och det kommer att kräva en stor mängd elproduktion för att åtminstone hinna ikapp Kina.

Källa: Chris Giles

Det kommer att ske parallellt med trenden att avkarbonisera elnätet, där för närvarande mest av USA:s industriella produktion drivs av fossila bränslen, med endast kol som nu är på väg att fasas ut.

Källa: EIA

Verksamhetsbolag är väl positionerade att växa med den ökade energiefterfrågan, särskilt ett mycket stort företag, NextEra Energy (NEE ), vars motto är ”Enabling American Energy Dominance”.

NextEra Energy

NextEra‑aktivitet

NextEra är ett massivt energiföretag med inte mindre än 72 GW av kraftgenereringskapacitet, varav mer än hälften är förnybar, samt viss lågt‑koldioxid kärnkraft från sju kärnkraftsenheter i Florida, New Hampshire och Wisconsin.

Källa: NextEra

Förutom kraftgenerering är NextEra också aktivt inom kraftöverföring, ingenjörs‑ och byggverksamhet, energihandel och förvaltning av hela leveranskedjan som är kopplad till företaget.

FPL (Florida Power & Light Company) är den viktigaste av NextEra:s dotterbolag och det största energibolaget i USA, med 6 miljoner kunder. NextEra Energy är också det ledande nordamerikanska företaget för ren energi.

Källa: NextEra

Sammanfattningsvis är företaget mycket aktivt i Florida, Texas, Kalifornien och Mellanvästern, med en mindre (men vanligtvis växande) närvaro i många andra amerikanska delstater.

Källa: NextEra

Vi leder omvandlingen av energins framtid genom att producera mer el och avsätta fler resurser till USA:s energiinfrastruktur än något annat företag i Amerika.

NextEra i siffror

NextEra är ett gammalt och etablerat amerikanskt energibolag, grundat för ett sekel sedan 1925 som Florida Power & Light Company (FLP). Företaget värderas för närvarande till 237 miljard USD i företagsvärde.

NextEra Energy:s (inklusive FLP) totala nuvarande kraftgenereringsflotta är 40 GW av vind, sol och lagring, 6 GW kärnkraft och 27 GW fossila kraftverk.

NextEra Resource (utan FLP) har totalt 37 GW kapacitet inom dessa förnybara källor; mer än hälften kommer från vind, följt av sol.

Källa: NextEra

40 % av denna produktion går för närvarande till kommersiella och industriella användningar. Positionen inom vind är väl etablerad, från byggandet av Stateline Wind Energy Center i Umatilla County, Oregon, och Walla Walla County, Washington, som då var världens största vindkraftspark.

Så medan företaget är en ledare inom grön energi och planerar att mest fokusera på detta i framtiden (se nedan), är det också för närvarande en av de största gasflottorna för kraftgenerering i USA. Dess kärnkraftsflotta ligger också i den övre decilen när det gäller kapacitetsfaktor, vilket betyder extremt låga driftstopp.

För att fortsätta växa bygger företaget inte mindre än 330 olika förnybara energiprojekt, alla med ett genomsnittligt kreditbetyg A, vilket minskar de associerade kapitalkostnaderna.

FPL är ett mycket effektivt energibolag med mycket låga kostnader (70 % lägre än det amerikanska genomsnittet). I genomsnitt betalar NextEra‑kunderna en energiräkning 30 % under det nationella genomsnittet.

Källa: NextEra

Denna högre effektivitet har omvandlats till en mycket starkare finansiell prestation för NextEra jämfört med sina konkurrenter, oavsett tidsram.

Källa: NextEra

Framtida elproduktion

Framtida efterfrågan

Redan innan den chock som Trumps tullar utlöst, förutspådde NextEra en växande efterfrågan på el i USA, upp 55 % från 2020 års nivå till 2040, med en förväntad efterfrågan som blir större och större varje år.

Delvis drevs detta av en ökande efterfrågan från datacenter. Nu när tung industri också kan göra ett comeback, inklusive gruvdrift, smältning, metallurgi och industriell produktion, är det sannolikt att efterfrågan blir ännu högre.

Källa: NextEra

Framtida produktionsökning

NextEra är i en pågående spenderingsvåg för att hålla jämna steg med den växande energiefterfrågan, särskilt för avkarboniserad energi, och planerar att spendera 120 miljard USD i amerikansk energiinfrastruktur under de kommande fyra åren.

År 2024 lade företaget till 6 GW förnybar och lagringskapacitet samt utökade smart‑grid‑teknik till 2,7 miljoner kunder i Florida. Efterfrågeportföljen av framtida projekt ökade också med 12 GW år 2024.

Historiskt har NextEra också drivit tillväxt genom en rad förvärv som konsoliderade dess position på nyckelmarknader, särskilt:

• Gulf Power (460 000 kunder i Florida).
• Florida City Gas (110 000 kunder och 3 700 milen av pipelines).
• Trans Bay Cable (undervattenskraftöverföring som levererar 40 % av San Franciscos förbrukning).
• Landfill gas‑to‑electric‑facilities från Energy Power Partners Fund I LP och North American Sustainable Energy Fund LP för 1,1 miljard USD.

Samtidigt lämnar företaget också vissa äldre verksamheter relaterade till fossila bränslen, exempelvis försäljningen för 1,8 miljard USD av högtrycks‑naturgasledningssystem som förbinder Eagle Ford‑bassängen med viktiga växande områden i Mexiko och Gulfkusten till mellanbolaget Kinder Morgan (KMI ).

Batterier

En nyckeldel i NextEra:s tillväxtplaner är att förlita sig på förnybar energi, trots dess intermittens. Detta beror på att företaget anser att batterier har nått en brytpunkt där de är mer effektiva på att hantera spikar i elförbrukning än gas‑peaker‑anläggningar, åtminstone i de flesta fall.

Källa: NextEra

Att bygga dem går också mycket snabbare, med utrustning tillgänglig på mindre än 12 månader, medan en gas‑peaker‑anläggning tar omkring 4 år och dessutom kräver en ny gasförsörjning och gasledning, vilket ytterligare ökar kostnaderna för gasbaserad elproduktion.

På lång sikt satsar företaget på att helt förlita sig på förnybar energi för all ny elförsörjning, då de förväntas kosta 1/2 till 1/3 av ny naturgas, även när man räknar med att halva kostnaden är de associerade batteriparkerna.

Källa: NextEra

Kanske mer kontroversiellt är att NextEra inte verkar se någon framtid i kärn‑SMR (Small Modular Reactors), med antagandet om den initiala kostnaden för den första prototypen 2030 i deras långsiktiga projektion.

NextEra‑finans

Den kontinuerliga tillväxten i kraftgenerering, tillsammans med förvärv, har varit drivkraften bakom en stadig 6‑8 % tillväxt i vinst per aktie sedan åtminstone 2003. Samma riktning förväntas bestå till 2027 och sannolikt även därefter.

Källa: NextEra

Den växande vinsten, liksom den finansiella hävstången tack vare energibolagens tillgång till lågt kapitalkostnad, har också gjort det möjligt för företaget att regelbundet öka sina utdelningar. Den har vuxit med 9,1 % CAGR mellan 2003 och 2018, och bör fortfarande växa omkring 10 % årligen fram till 2027.

Denna nivå av utdelningsökning verkar hållbar, eftersom företaget har uppnått omkring 11 % CAGR på sysselsatt kapital under det senaste året.

Slutsats

NextEra är ett ledande energibolag med en solid historik av stigande vinster och utdelningar, vilket gör det till ett bra val för konservativa investerare. Liksom de flesta energibolag bör man förvänta sig att det är ”tråkigt”, med långsam och stadig tillväxt snarare än spektakulära och volatila prisrörelser för dess aktier.

För närvarande är det fortfarande starkt knutet till Florida, så den ekonomiska framgången i delstaten kommer sannolikt att korrelera direkt med företagets välgång.

På medellång sikt kommer den snabba tillväxten av vind‑ och solkraft, tillsammans med ökningen av batterilagringskapacitet, att påskynda NextEra:s utveckling till landets största elbolag.

Detta är en eftertraktad position för industriella företag som vill dra nytta av president Trumps strategi att återfokusera den amerikanska ekonomin på tung industri och tillverkning, vilket representerar ett definitivt avbrott från mer än 40 år av tidigare politik.

I mitten av handelshinder, geopolitiska spänningar och intern politik kan det vara svårt för investerare att förstå hur en sådan återindustrialisering kommer att se ut. Vad som är helt säkert är dock att en sådan strukturell förändring kommer att kräva enorma mängder energi.

Grön stål (med väte från grön energi) och andra teknologier för att avkarbonisera industriella processer utvecklas vidare, liksom elektrifieringen av transport‑ och värmesystem, vilket garanterar att efterfrågan på el i USA kommer att skjuta i höjden.

I det avseendet kan den mycket aggressiva investeringen på 120 miljard USD som NextEra planerar under bara fyra år till och med vara konservativ, och företaget kommer sannolikt att fortsätta anpassa sina planer efter efterfrågans utveckling, precis som de tidigare gjort när de mötte den växande efterfrågan från befintliga och planerade AI‑datacenter.

Senaste om NextEra