NextEra Energy (NEE): Att driva den Trump-drivna återindustrialiseringen

Avindustrialisering lång trend

Sedan slutet av andra världskriget har en mycket långsiktig och strukturell tendens i den amerikanska ekonomin varit avindustrialisering. Detta är en term som kan täcka två distinkta fenomen: minskningen av den totala industriproduktionen i den amerikanska ekonomin, eller minskningen av tillverkningsjobb i den totala ekonomin.

Källa: Kyle Chan

Även om det till en början kan ses som det naturliga resultatet av en världsekonomi som återuppbyggts från världskrigets aska, har trenden fortsatt efter det. Så även om det här är en populär berättelse ur politisk synvinkel, ger det kanske inte någon solid förklaring att skylla på första Japan på 1980-talet och Kina efter det.

Bland mer seriösa utmanare till avindustrialiseringens motor kan nämnas:

• En villig övergång till en tjänstefokuserad ekonomi, med smutsiga och farliga aktiviteter, eller arbetsintensiv produktion av lågkostnadsvaror flyttad till fattigare länder.
• Det strukturella underskottet i USA:s handelsbalans, ett naturligt fenomen som härrör från den amerikanska dollarns reservvalutastatus, även känd som "Triffindilemma".
• Automatisering och teknisk förbättring leder till mindre sysselsättning i industrisektorn för samma produktion.

Oavsett grundorsaken till detta fenomen har det haft viktiga konsekvenser för USA:s och världens ekonomi. Den första var uppkomsten av "Rust Belt", en tidigare industriregion i USA som blev mycket fattigare och som idag är kärnan i opioidkrisen och MAGA-rörelsen.

Detta har också påskyndat handelsunderskottet i USA gentemot resten av världen, med den amerikanska ekonomin en massiv nettoexportör av tjänster men med ett ständigt ökande underskott på varor, nådde 1.2 t 2024.

Källa: Voronoi

Sammantaget verkar denna trend vara på väg att ta slut, eller åtminstone bli högsta prioritet för amerikanska beslutsfattare under Trump-administrationen.

Det finns inget bättre uttryck för detta farliga tillstånd än USA:s stora och ihållande handelsunderskott för varor, som skjutit i höjden till 1.2 biljoner dollar 2024. Efter att ha kommit fram ur ett ansträngt geopolitiskt landskap under de senaste fyra åren kan USA inte närma sig internationella ekonomiska och industripolitiska frågor med sjukdomskänsla.

Rapportera till presidenten om America First Trade Policy Executive Summary

Tariffer & återindustrialisering

Tariffer Shock

Ingenstans är denna förändring i de makroekonomiska vindarna så synlig som med de senaste massiva tullarna som Vita huset införde på större delen av världen. Dessa tullar har presenterats som vedergällning mot skändliga och avsiktligt orättvisa tullar och icke-tariffära barriärer som begränsar USA:s export.

Behovet av en America First Trade Policy är självklart. I decennier har USA avskaffat jobb, innovation, rikedom och säkerhet till främmande länder som har använt en myriad av orättvisa, icke-ömsesidiga och snedvridande metoder för att få fördelar över våra inhemska producenter.

Rapportera till presidenten om America First Trade Policy Executive Summary

Men i praktiken är det själva handelsobalansen som är målet. Till exempel fick Lesotho, ett fattigt och underutvecklat afrikanskt land, instängt i Sydafrika, tullar på 50 %, världens högsta.

Den lilla sydafrikanska nationen har blivit affisch för African Growth and Opportunity Act (Agoa) – en 25 år gammal amerikansk lagstiftning som garanterar tullfri tillgång till amerikanska konsumenter för vissa varor från Afrika.

Anledningen är att medan den köper väldigt lite från USA, till stor del på grund av dess begränsade rikedom, exporterar den textilier och, ännu viktigare, diamanter värda 237 miljoner dollar, vilket leder till ett proportionellt stort handelsunderskott.

Detsamma hände med Madagaskar på grund av dess export av naturlig vanilj. På samma sätt fick USA-allierade Taiwan och Japan tullar på 32 % respektive 24 %.

Källa: BBC

Så det är verkligen handelsunderskotten i sig som är målet, med de mest obalanserade handelsförbindelserna som automatiskt resulterar i strafftullar, oavsett den underliggande orsaken, handelsrelationens totala storlek eller diplomatiska förbindelser med mållandet.

Vägen till återindustrialisering

Denna höjning av landsbaserade tariffer är en del av policyn för att återföra industrier till USA, efter t.ex. flytten för att flytta TSMC (TSM + 1.69%) halvledarproduktion i USA eller 25 % tullar på importerat stål, aluminium och fordonsindustrin.

(Du kan också läsa mer om tariffer i vår dedikerade förklarar "Vad är en taxa och hur fungerar de?")

Sammantaget kommer denna beslutsamhet att återuppbygga den amerikanska industribasen att kräva mycket mer energi för att bygga och sedan driva dessa gjuterier, stålverk, järnvägar, verktygsmaskiner, löpande band, etc. Och det kommer att krävas mycket elproduktion för att åtminstone komma ikapp Kina.

Källa: Chris Giles

Det kommer att ske parallellt med trenden att minska koldioxidutsläppen i elnätet, med för närvarande det mesta av USA:s industriproduktion som drivs av fossila bränslen, med bara kol äntligen på väg ut.

Källa: EIA

Allmännyttiga företag är väl positionerade för att växa med den ökade energiefterfrågan, med ett mycket stort företag i synnerhet, NextEra Energy, vars motto är "Enabling American Energy Dominance".

NextEra Energy

NextEra-aktivitet

NextEra är ett enormt allmännyttigt företag som har inte mindre än 72 GW kraftgenereringskapacitet, varav mer än hälften är förnybara energikällor, samt lite koldioxidsnål kärnkraft från sju kärnkraftsenheter i Florida, New Hampshire och Wisconsin.

Källa: NextEra

Förutom kraftgenerering är NextEra också verksamt inom kraftöverföring, teknik och konstruktion, energihandel och hantering av hela försörjningskedjan associerad med företaget.

FPL (Florida Power & Light Company) är det viktigaste av NextEras dotterbolag och det största energibolaget i USA, med 6 miljoner kunder. NextEra Energy är också det ledande nordamerikanska företaget för ren energi.

Källa: NextEra

Sammantaget är företaget mycket aktivt i Florida, Texas, Kalifornien och Mellanvästern, med en mindre (men vanligtvis växande) närvaro i många andra amerikanska delstater.

Källa: NextEra

Vi leder arbetet med att omvandla framtidens energi genom att producera mer el och avsätta fler resurser till amerikansk energiinfrastruktur än något annat företag i USA.

NextEra By The Numbers

NextEra är ett gammalt och etablerat amerikanskt verktyg, startade för bara ett sekel sedan 1925 som Florida Power & Light Company (FLP). Det är för närvarande värderat till 237 miljarder dollar i företagsvärde.

NextEra Energys (inklusive FLP) totala nuvarande kraftproduktionsflotta är 40 GW vindkraft, solkraft och lagring, 6 GW kärnkraft och 27 GW fossila bränslen.

NextEra Resource (alltså exklusive FLP) har totalt 37 GW kapacitet i dessa förnybara kapaciteter; mer än hälften kommer från vind, följt av sol.

Källa: NextEra

40 % av denna produktion går för närvarande till kommersiella och industriella ändamål. Positionen inom vindkraft är väletablerad, från byggandet av Stateline Wind Energy Center i Umatilla County, Oregon, och Walla Walla County, Washington, som då var världens största vindkraftspark.

Så även om företaget är ledande inom grön energi och planerar att mest fokusera på detta i framtiden (se nedan), är det också för närvarande en av de största gasflottorna för kraftgenerering i USA. Dess kärnkraftsflotta ligger också i toppdecilen vad gäller kapacitetsfaktor, vilket innebär att den har extremt låga stilleståndstider.

För att fortsätta växa bygger företaget inte mindre än 330 olika projekt för förnybar energi, alla förknippade med en genomsnittlig kreditvärdighet A, vilket minskar de tillhörande kapitalkostnaderna.

FPL är ett mycket effektivt energibolag med mycket låga kostnader (70 % lägre än genomsnittet i USA. I genomsnitt betalar NextEras kunder en energiräkning som är 30 % under det nationella genomsnittet.

Källa: NextEra

Denna högre effektivitet har omvandlats till ett mycket bättre ekonomiskt resultat för NextEra än sina kollegor, oavsett tidsram.

Källa: NextEra

Framtida kraftproduktion

Framtida efterfrågan

Redan innan chocken som utlöstes av Trumps tullar, förutspådde NextEra ett växande behov av kraft i USA, en ökning med 55 % från 2020 års siffra till 2040, med den förväntade efterfrågan som blev större och större för varje år.

Detta drevs delvis av en växande efterfrågan från datacenter. Nu när den tunga industrin också kan göra comeback, inklusive gruvdrift, smältning, metallurgi och industriell produktion, kommer detta sannolikt att bli ännu högre.

Källa: NextEra

Framtida produktionstillväxt

NextEra är på en pågående utgiftsrunda för att hålla jämna steg med den växande energiefterfrågan, särskilt för koldioxidfri energi och planerar att spendera 120 miljarder dollar i amerikansk energiinfrastruktur under de kommande fyra åren.

År 2024 lade företaget till 6GW förnybar kapacitet och lagringskapacitet och utökade även smart grid-teknik till 2.7 miljoner kunder i Florida. Eftersläpningen av framtida projekt ökade också med 12GW under 2024.

Historiskt sett eftersträvade NextEra också tillväxt genom en serie förvärv som befäste sin position på nyckelmarknader, särskilt:

• Gulf Power (460,000 XNUMX kunder i Florida).
• Florida City Gas (110,000 3,700 kunder och XNUMX XNUMX miles av rörledningar).
• Trans Bay Cable (undervattenskraftöverföring som levererar 40 % av San Franciscos förbrukning).
• Gas-till-elektriska deponier från Energy Power Partners Fund I LP och North American Sustainable Energy Fund LP för 1.1 miljarder USD.

Samtidigt lämnar företaget också några äldre verksamheter relaterade till produktion av fossila bränslen, som till exempel försäljningen för 1.8 miljarder dollar av högtrycks naturgasledningssystem som förbinder Eagle Ford-bassängen till det växande Mexiko och Gulf Coast till midstream-företaget Kinder Morgan (KMI -0.12%).

Batterier

En viktig del av NextEras tillväxtplaner är att förlita sig på förnybar energi, trots deras oregelbundenhet. Detta beror på att företaget anser att batterier har nått en brytpunkt där de är mer effektiva på att hantera toppar i elförbrukningen än gaskraftverk, åtminstone i de flesta fall.

Källa: NextEra

Att bygga dem går också mycket snabbare, med utrustning tillgänglig på mindre än 12 månader, medan det tar cirka 4 år för en gasspeakeranläggning, som också skulle behöva en ny gasförsörjning och gasledning, vilket ökar kostnaderna ytterligare för gasbaserad kraftgenerering.

I det långa loppet satsar företaget på att helt förlita sig på förnybar energi för all ny strömförsörjning, eftersom de förväntas kosta 1/2 till 1/3 av ny naturgas, även när man överväger att hälften av kostnaden är de tillhörande batteriparkerna.

Källa: NextEra

Kanske mer kontroversiellt, NextEra verkar inte se en framtid inom kärnkrafts-SMR (Small Modular Reactors), om man antar den initiala kostnaden för den första 2030-prototypen för dess långsiktiga projektion.

NextEra Financials

Den kontinuerliga tillväxten i kraftproduktionen, tillsammans med förvärv, har varit drivkraften för en stadig tillväxt på 6-8% av vinst per aktie åtminstone sedan 2003. Samma riktning förväntas bestå fram till 2027, och sannolikt efter detta datum.

Källa: NextEra

Växande vinster, liksom kraften i skuldsättning tack vare energibolagens tillgång till lågkostnadskapital, har gjort det möjligt för företaget att också regelbundet öka sina utdelningar.Den har vuxit med 9.1 % CAGR mellan 2003 och 2018, och bör fortfarande växa med cirka 10 % årligen fram till 2027.

Denna nivå av utdelningstillväxt verkar hållbar, eftersom företaget har uppnått cirka 11 % CAGR på sysselsatt kapital under det senaste året.

Slutsats

NextEra är ett ledande allmännyttigt företag med en gedigen historia av stigande vinster och utdelningar, vilket gör det till en bra match för konservativa investerare. Liksom de flesta allmännyttiga företag bör det förväntas vara "tråkigt", med långsam och stadig tillväxt mer än spektakulära och volatila prisåtgärder för sina aktier.

För närvarande är det fortfarande hårt kopplat till Florida, så statens ekonomiska framgång kommer sannolikt att direkt korrelera med företagets förmögenheter.

På medellång sikt kommer den snabba tillväxten av vind- och solenergi, tillsammans med tillväxten av batterilagringskapacitet, att påskynda NextEras utveckling till landets största elbolag.

Detta är en avundsvärd position för industriföretag som vill dra nytta av president Trumps strategi att omfokusera den amerikanska ekonomin mot tung industri och tillverkning, vilket representerar ett definitivt brott från mer än 40 års tidigare politik.

Mitt i handelskrig, geopolitiska spänningar och intern politik kan det vara svårt för investerare att förstå vilken form en sådan återindustrialisering kommer att ta. Det som dock är helt säkert är att en sådan strukturförändring kommer att kräva mycket energi.

Grönt stål (som använder väte från grön energi) och andra tekniker för att koldioxidutlösa industriella processer går vidare, liksom elektrifieringen av transport- och värmesystem garanterar att efterfrågan på el i USA kommer att explodera uppåt.

I det avseendet kan den mycket aggressiva investeringen på 120 miljarder dollar som planeras av NextEra på bara fyra år till och med vara konservativ, och företaget kommer sannolikt att fortsätta anpassa sina planer till utvecklingen av efterfrågan, som det tidigare gjorde när det stod inför den växande efterfrågan från befintliga och planerade AI-datacenter.

Senaste på NextEra