Mt. Gox-efterdyningar: En granskning av påverkan på Bitcoin- och altcoin-marknaderna

På måndag föll priset på Bitcoin kortvarigt till nästan $59 000. Sedan dess har det återgått över $61 000 och, vid skrivandet, handlas det omkring $61 125. Med detta är BTC:s pris nu mer än 17 % under sin historiska topp (ATH) på nästan $73 740, som nåddes i mitten av mars.

Denna senaste reträtten från $70 000 har bildat ett dubbeltopps björnisk vändningsmönster. Dock har både spot- och futuresvolymer på centraliserade börser (CEX) den här gången varit betydligt lägre än rekordnivåerna som sågs i mars, vilket kan betraktas som minskat investerardeltagande.

Denna säljkänsla kan utgöra en ”björn fälla” för världens största kryptovaluta, med ett marknadsvärde på $1,2 biljon, som har haft det svårt de senaste månaderna. BTC:s fall fick altcoin-priserna att rasera, och den totala kryptomarknadens kapitalisering ligger nu på $2,36 biljon, ner från $2,785 biljon i början av juni och $2,89 biljon i mars i år.

Den senaste försvagade prisrörelsen har också fått Crypto Fear and Greed Index att falla under kategorin ”fear” med ett värde på 30 på en skala 1‑100, dess lägsta poäng sedan september 2023. Förra veckan upplevde marknaden ”greed” med ett värde på 74, och igår visade den neutrala sentiment.

Denna förändring i sentimentet kom samtidigt som den negativa prisrörelsen förvärrades av likvidationerna under de senaste 24 timmarna, vilka ökade med 69,74 % till $296,97 miljon. Under den perioden likviderades 65 805 handlare, enligt Coinglass. Den största enskilda likvidationsordern skedde på Binance för BTCUSDT, värd $15,36 mln.

Den totala öppna räntan (OI) på marknaden föll också med nästan 2 % till $61.48 bln. OI är det totala antalet öppna derivatkontrakt. En ökning av OI indikerar ytterligare pengar som kommer in på marknaden, medan en minskning av OI representerar pengar som flödar ut.

När det gäller Bitcoin OI, som är 533,8 K BTC (värde $32,46 bln), leder CME med 153,35 K BTC ($9,31 bln), vilket har fallit med 5,65 % de senaste 24 timmarna. Under samma period såg Binance, som ligger på andra plats, den största nedgången i sin OI med över 8 % till 115,90 K ($7,05 bln).

Intressant nog såg Bitcoin, bland de 100 största mynten, den största nedgången de senaste 24 timmarna med cirka 3 % samt på 7‑dagarsperioden med 7,3 %.

Detta beror på att altcoins redan har blött i många dagar. Till exempel har WIF:s pris fallit med över 62 % från sin ATH för tre månader sedan, BODEN 87 %, TAO 64 %, BONK 52 %, POPCAT 45 %, RNDR 44 % och PEPE 32,5 % från sina respektive toppar i år.

Men det är inte allt. Den senaste prisrörelsen har varit särskilt brutal för BTC på grund av nyheter relaterade till myntet. På måndag meddelade Mt. Gox att de kommer att börja distribuera de återvunna tillgångarna under den första veckan i juli, alltså nästa vecka. De återvunna BTC och BCH kommer att skickas till utvalda börser efter en lång väntetid för fordringsägarna.

Mt. Gox BTC-återbetalningar kommer äntligen till marknaden

Mt. Gox grundades 2010 och var en gång världens ledande kryptobörs, som hanterade mer än 70 % av alla BTC-transaktioner. Den nu nedlagda Bitcoin-börsen blev hackad flera gånger mellan 2011 och 2014, under vilken cirka 840 000 BTC, som då var värda $64 mln, stals. I februari 2014 lade Mt. Gox ner all verksamhet, stoppade alla handelsaktiviteter och tog sin webbplats offline.

Av dessa återvanns 141 687 BTC, som nu ska återbetalas till fordringsägarna. I flera år har förvaltare arbetat fram en betalningsplan med tidsfrister som ständigt har skjutits upp. Men ett decennium senare händer det äntligen.

Förra året fastsatte en domstol i Tokyo oktober 2024 som deadline. Sedan, förra månaden, för första gången på fem år flyttade Mt. Gox över 140 000 BTC värda $9 bln från kalla plånböcker till en okänd adress. Denna vecka sade förvaltaren Nobuaki Kobayashi:

“Återbetalningarna kommer att göras från början av juli 2024.“

Enligt uttalandet som publicerats på Mt. Gox:s webbplats, under Rehabiliteringsplanen, kommer återbetalningarna att göras i Bitcoin (BTC) och Bitcoin Cash (BCH). Förvaltare Kobayashi tillade att de gör betydande ansträngningar, inklusive due diligence, för att säkerställa säkerhet och efterlevnad av ”finansiella regler i varje land.” 

Eftersom betalningarna kommer att göras i krypton är marknaden orolig för det kommande säljttrycket. Även om inte alla skulle sälja sina mynt, kan många slutligen besluta att sälja och realisera vinster, med tanke på att BTC har nått en ny ATH i år.

När BTC stals var det värt omkring $70. Sedan dess har dess värde ökat 1 000‑fald, vilket gör det sannolikt att vissa fordringsägare kommer att sälja åtminstone en del av sina innehav. Därför sjunker priset i förväntan på den kommande utförsäljningen.

“Det är som att mer än hälften av alla ETF‑inflöden neutraliseras i ett enda slag.”

– Balchunas, senior ETF-analytiker på Bloomberg Intelligence

Dock delar inte alla denna uppfattning. Vissa hävdar att återbetalningarna till fordringsägarna nästa månad kanske inte stör priserna så mycket som förväntat.

Enligt IG Markets-analytikern Tony Sycamore kan uppskattningsvis hälften av den totala BTC:n nå marknaden nästa månad. Han berättade för Cointelegraph att det finns för många historiska faktorer för att göra någon solid prognos om återbetalningarnas påverkan. Sycamore tror att det mesta av det påstådda Mt. Gox‑säljttrycket redan är inprisat, med tanke på att ”återbetalningarna har kommit under en lång tid.”

Han påpekade vidare att Mt. Gox‑återbetalningen sker mot bakgrund av teknisk försäljning, försämrat marknadssentiment och utflöden från ETF:er. Enligt honom har det spekulativa ”heta kapitalet” i krypton redan flyttat till ”grönare betesmarker” i aktier som Nvidia (NVDA ) och Apple.

I början av året handlade chipstillverkaren Nvidia omkring $48, för att sedan stiga så mycket som 191,6 % under de senaste sex månaderna och passera $140 den 20 juni. Detta gjorde att den kortvarigt blev det mest värdefulla börsnoterade företaget i världen när dess marknadsvärde steg till $3,34 biljon, vilket överträffade Microsoft (MSFT ) och Apple.

Sedan dess har priset fallit med 15,7 % och handlas nu omkring $118. På grund av populariteten för generativ artificiell intelligens (AI) har Nvidias aktie multiplicerats mer än nio gånger sedan slutet av 2022, tack vare att företaget har 80 % av marknaden för AI‑chips som används i datacenter.

Är det verkligen så dåligt?

Med flera miljarder dollar som ska släppas till fordringsägarna och potentiellt in i marknaden är det naturligt att marknaden fruktar vad som kan ligga framför Bitcoin-priset. Men precis som IG Markets’ Sycamore tror Alex Thorn från Galaxy Digital (GLXY ) att endast omkring 65 000 av den totala Bitcoin-mängden faktiskt kommer att nå marknaden, vilket kraftigt minskar den förväntade försäljningsaktiviteten.

Thorn påpekade att cirka 75 % av fordringsägarna har valt att ta emot en ”tidig utbetalning”, vilket innebär att de avstår 10 % av sin återbetalning i processen. Detta kan leda till att omkring 95 000 BTC initialt når marknaden. Dessutom är endast 65 000 BTC skyldiga till vanliga fordringsägare, då 20 000 BTC är skyldiga till claims‑fonder och omkring 10 000 BTC är skyldiga till Bitcoinica BK.

Thorn hade diskussioner med några av claims‑fonderna, vilket tyder på att majoriteten av partnerna i dessa fonder är högförmögen bitcoin-investerare som inte söker en snabb, lönsam handel utan snarare bygger sin portfölj.

En annan anledning till den dämpade försäljningen är att Bitcoin-innehavare är ”HODL‑are”. Mt. Gox‑fordringsägare bör också förväntas vara ”diamond‑handed”, sade Thorn, och förklarade att majoriteten av dessa fordringsägare är ”långsiktiga Bitcoin‑ägare” som har motstått år av ”övertygande och aggressiva erbjudanden” om utbetalningar i USD, vilket tyder på en preferens för Bitcoin.

Sedan finns frågan om kapitalvinstskatt, eftersom många fordringsägare har säkrat en 140‑faldig vinst sedan konkursförfarandet. Thorn förväntar sig faktiskt att säljttrycket på BCH blir ”mycket värre” eftersom många investerare bara fick det 2017 då Bitcoin Cash var en hard fork av Bitcoin.

Alistair Milne från Altana Digital Currency Fund har en liknande uppfattning att det potentiella säljttrycket faktiskt kan vara överdrivet. ”Mt Gox‑fordringsägare i behov av pengar (dvs svaga händer) har haft ~10 år på sig att sälja sina fordringar,” skrev Milne på X. ”Det finns inga nödställda/akuta säljare kvar.”

Klicka här för att lära dig varför Bitcoin (BTC) inte kommer att dumpas på grund av Mt. Gox.

Fler orsaker till säljttrycket

Även om Mt. Gox är den framträdande orsaken till de negativa marknadssentimenten, är det inte den enda. Det finns faktiskt fler än ett par.

Till att börja med nådde Bitcoin sin nya ATH för drygt tre månader sedan, och en korrigering är att förvänta. Dessutom ägde den fjärde halveringen rum i andra halvan av april, och historiskt sett startar rallyer inte förrän många månader senare. Som kryptohandlaren @CryptoParadyme noterade på X: ”Det tog ~150 dagar från den senaste halveringen tills priset började stiga.”

Halveringen halverade Bitcoin-gruvarnas vinst, från 6,25 BTC till 3,125 BTC per minat block. Tillsammans med de fallande transaktionsavgifterna har detta också pressat gruvarna att sälja sina BTC för att hålla sig flytande.

Enligt IntoTheBlock har gruvarna sålt över 30 000 BTC ($2 bln) den här månaden. Detta representerar den största försäljningen på över ett år, vilket kan tillskrivas att gruvarna anpassar sig till ”tätare marginaler” efter halveringen.

QCP Capital sade följande samtidigt som de noterade att deras Bitcoin-saldo har fallit till den lägsta nivån på 14 år:

“Gruvarbetare har varit under enormt tryck att sälja med tanke på högre break‑even‑priser efter halveringen.”

De totala reserverna har under tiden minskat med 50 K sedan början av året.

Sedan finns den nuvarande säsongen att skylla på. Sommaren tenderar vanligtvis att vara tråkig för handel med all likviditet uttorkad och priset i ett intervall. Så en dämpad prisrörelse är att förvänta.

På senare tid har ett stort händelse också observerats: den tyska regeringen överförde en betydande mängd BTC till börser för försäljning. Detta nya tillflöde av utbud skrämmer marknaden.

Den tyska federala kriminalpolisen (BKA) beslagtog omkring 50 K BTC från piratsajten Movie2k.to redan 2013. För ett par veckor sedan flyttade de 1 700 BTC värda tiotals miljoner till stora kryptobörser som Kraken, Coinbase och Bitstamp. Blockkedjeanalysföretaget Arkham har noterat att myndigheterna har flyttat ännu större summor mellan flera plånböcker.

Regeringen har påstås redan sålt 3 K BTC, men det finns mycket mer utbud, värt $3 miljarder, kvar att sälja, vilket därmed förblir en stor oro för marknaden.

Med sin BTC-förråd är Tyskland den fjärde största Bitcoin-innehavaren globalt efter USA med 213 246 BTC (värde över $13,7 bln), Kina med 194 000 BTC ($12,2 bln) och Storbritannien med 61 000 BTC ($4 bln).

En annan stor oro har varit bristen på inflöden från Spot Bitcoin ETF:er, som låg bakom BTC:s uppgång till nya toppar tidigare i år. På måndag såg dessa produkter ett utflöde på $174 miljon, efter nästan $1 miljard i utflöden förra veckan.

Enligt Coinglass har ETF-marknaden sett nettoutflöden i sju på varandra följande dagar. Nettoutflödet från amerikanska spot Bitcoin ETF:er pekar på ett betydande skifte i investerarsentimentet kring kryptokungen, vilket James Butterfill från digitala tillgångsförvaltaren CoinShares (CSHR ) sade understryker att ”en sann korrigering är pågående” då trenden sträcker sig längre än en vecka.

Lanseringen av spot Bitcoin ETF:er har under tiden förbättrat BTC:s likviditet, även om gapet mellan handelsvolymer på helger och vardagar fortsätter att öka, enligt Kaikos forskning. Andelen Bitcoin-handelsvolym på helger har fallit till ett historiskt lågt värde på 16 % år 2024, ner från 20 % förra året och 28 % år 2019, noterade Kaiko.

Vad är bra ändå?

Mitt i all denna försäljning sker också viss ackumulering, där Michael Saylor’s MicroStrategy köpte ytterligare 11 931 BTC genom intäkter från sina konvertibla skuldebrev på $800 mln. Som ett resultat har MicroStrategy nu 226 331 BTC köpta för $8,33 miljard.

En annan positiv nyhet kom från Nomura, som tillsammans med sin digitala tillgångssubbolag Laser Digital undersökte 547 japanska investeringsförvaltare i april. Undersökningen fann att mer än hälften (54 %) av svararna planerar att investera i krypto de kommande tre åren.

Den visade dessutom att institutionella investerare, inklusive familjekontor och offentliga företag, hade en positiv uppfattning om krypto, med 62 % av förvaltarna som ser det som en diversifieringsmöjlighet. Undersökningen noterade dock hög volatilitet, motpartsrisk och regulatoriska krav som hinder för vissa förvaltare att investera i krypto.

Ändå kunde de tillfrågade investerarna avsätta mellan 2 % och 5 % av sitt förvaltat kapital (AUM) till krypto, med nästan 80 % som planerar att investera över ett år mitt i ökande oro kring yenens växelkursvolatilitet och Japans skuldbörda.

Nyligen antog det i Tokyo noterade företaget Metaplanet BTC som reservtillgång för att skydda sig mot dessa problem och sade på måndag att de skulle köpa ytterligare BTC för $6,2 miljon.

Mitt i den pågående negativa prisrörelsen och marknadssentimentet gav AllianceBernstein (AB ) en dos av ”hopium”, då de sade att det globala investeringsföretaget ”fortfarande är övertygat” om att Bitcoin kommer att nå $500 000 år 2029 och $1 miljon per token i slutet av 2033. För närvarande ser de BTC i ett tidigt skede av en bull‑cykel, vilket kan driva priset till $200 K år 2025.

Dessa enorma siffror, enligt Bernsteins prognos, kommer att orsakas av att spot Bitcoin ETF:er står på tröskeln till en stor våg av ytterligare adoption av traditionell finans (TradFi)‑jättar, inklusive stora mäklarhus och stora privata bankplattformar, vilket kan ske inom månader.

Enligt Bernstein-analytikerna Gautam Chhugani och Mahika Sapra:

“Den institutionella basaffären ser ut som ”trojanska hästen” för adoption, och dessa investerare är i processen att utvärdera ”net long”-positioner när de blir bekväma med den förbättrade ETF‑likviditeten.”

Sammanfattningsvis är betydande press på Bitcoin‑priset, vilket sannolikt kommer att hålla den ledande tillgången nedtryckt och få kortsiktig volatilitet att öka. Dock kan starkt stöd vid 200‑dagars glidande medelvärde och räntecutar från globala centralbanker hjälpa priserna att få fart under de kommande månaderna.

Klicka här för att lära dig allt om att investera i Bitcoin.