Hur JPMorgan gick från Bitcoin‑hataren till kraftanvändare

JPMorgan Chase (JPM ), den största banken i USA, har gjort en stor vändning när det gäller Bitcoin (BTC ) och kryptotillgångar.

I åratal var dess VD, Jamie Dimon, en av kryptons högsta kritiker, avfärdade Bitcoin som bedrägeri och förutsåg dess eventuala kollaps. Men samma institution lanserar nu sofistikerade kryptobundna produkter.

JPMorgan är ett globalt finansiellt tjänsteföretag med en arv som sträcker sig över två århundraden. Det är den största banken i USA efter tillgångar, med 4 biljoner dollar i tillgångar år 2025. Med ett börsvärde på 846 miljarder dollar handlas bankens aktier till 308 dollar, upp 28,34 % hittills i år. Den betalar en utdelningsavkastning på 1,95 %.

JPM är verksam inom investmentbanking, kommersiell bankverksamhet, kapitalförvaltning, finansiella tjänster och transaktionsbehandling. 

Banken verkar främst genom tre segment: Consumer & Community Banking (CCB), Commercial & Investment Banking (CIB) och Asset & Wealth Management (AWM). Produkterna och tjänsterna som JPMorgan erbjuder inkluderar bankkontor, uttagsautomater, digital och telefonbank, utlåning, betalningar, marknadsgörande, finansiering, förvaring, mäkleri och värdepapper.

Nu lägger den till krypto i sina produkter. Denna förändring visar att banken inte bara observerar de digitala tillgångarna på avstånd utan aktivt arbetar med dem, i stark kontrast till sin VD:s retorik.

Hur JPMorgans nya IBIT‑not satsar på Bitcoins framtida pris

I slutet av november 2025 lämnade JPMorgan in ett prospekt till den amerikanska Securities and Exchange Commission (SEC) för att lansera en derivatinvestering som skulle låta investerare tjäna obegränsade avkastningar om Bitcoins pris sjunker under det kommande året, innan en kraftig återhämtning 2028.

Den strukturerade noten tillåter i princip investerare att satsa på Bitcoins framtida pris med IBIT, den mest populära kryptofonden (ETF), som fordon.

iShares Bitcoin Trust ETF (IBIT) är BlackRock’s (BLK ) Spot Bitcoin ETF, som har nästan 70 miljarder dollar i förvaltade tillgångar (AUM), vilket gör den till den största fonden i sin kategori. ETF:n debuterade i början av 2024, tillsammans med 10 andra liknande produkter som bidrog till att legitimera kryptovalutan för förmögna investerare.

Dessa fordon håller Bitcoin direkt och låter investerare få exponering mot Bitcoin genom ett reglerat marknadsinstrument som traditionella investerare redan är bekanta med. De erbjuder också intradaglikviditet och tydligare skattebehandling.

BlackRocks Bitcoin-fond har topplaceringen bland Bitcoin Spot‑ETF:er, med 62,68 miljarder dollar i totala kumulativa nettotillflöden. Ingen annan fond kommer i närheten, med Fidelitys FBTC på andra plats med strax under 12 miljarder dollar, och därefter Bitwise’s BITB som lockar 2,25 miljarder dollar i nettotillflöden.

IBIT låter investerare följa spotpriset på Bitcoin utan att äga tillgången. 

JPMorgans nya föreslagna noter är ytterligare ett exempel på att ett stort Wall Street‑företag erbjuder kryptorelaterade investeringsmöjligheter som inte kräver att investerarna, eller i detta fall utfärdaren, faktiskt innehar någon kryptovaluta. 

Nu fungerar den senaste investeringen så att den strukturerade noten fastställer en specifik prisnivå för IBIT‑fonden. 

Sedan, om ungefär ett år, om fonden handlas på den prisnivån eller högre, kommer noterna automatiskt att kallas in, och banken betalar deltagande investerare en garanterad minsta avkastning på 16 %. Men om IBIT:s pris handlas under den fastställda nivån i slutet av 2026, kommer noterna inte att kallas in under de kommande två åren, och investerare kan fortsätta att behålla sin exponering för att potentiellt förstärka sina vinster 2028.

Om IBIT överstiger nästa prisnivå som JPMorgan satt i slutet av 2028, kommer investerarna då att tjäna 1,5 × på sin ursprungliga investering, utan någon övre gräns. Så om BTC stiger kraftigt till 2028 kan investerare få en rejäl avkastning.

The instrument also provides downside protection. According to the prospectus, investors receive their full principal back at maturity as long as IBIT’s final price in 2028 has not fallen more than 40% from its initial level (i.e., it stays at or above 60% of the starting price). If IBIT finishes below that 60% barrier, investors then participate one-for-one in the further downside and can lose a substantial portion, or all, of their principal.

JPMorgan klargör i prospektet att noterna inte är bankinsättningar eller försäkrade av Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC). Det har också tydligt specificerat den riskfyllda naturen av investeringen, påpekat att instrumentet inte “garanterar någon återbetalning av kapitalet.”

The bank added:

“Investerare bör vara villiga att avstå från räntebetalningar och vara beredda att förlora en betydande del eller hela sitt kapital vid förfall.” 

I praktiken ger JPMorgans struktur investerare möjlighet att tjäna en fast avkastning om IBIT förblir stabilt under ett år och ett villkorligt skydd mot nedgång på cirka 40 % på lång sikt, via 60 %-gränsen vid förfall. Dessutom ger investering i den strukturerade noten, istället för IBIT, en möjlighet till 1,5 × uppsida.

Bankens föreslagna strukturerade not är i linje med Bitcoins fyraårs‑cykel, vilket gör den till ett idealiskt alternativ för dem som tror på cykeln och/eller följer den i sina investeringar. 

Historiskt innebär denna cykel att Bitcoin upplever en ungefär ett år lång björnmarknad efter prisens topp, vilket många tror inträffade den 6 oktober. Björnmarknaden inträffar vanligtvis cirka två år efter halveringshändelsen, och när BTC hittar botten följer en tjurmarknad under halveringsåret och året därefter.

Den senaste Bitcoin‑halveringen inträffade i april, och nästa är planerad till april 2028, vilket kommer att sänka blockbelöningen från 3,125 BTC till 1,56 BTC.

Även om det är intressant är JPM:s erbjudande egentligen inte nytt, eftersom Morgan Stanley (MS ) redan erbjuder en liknande produkt kopplad till IBIT. Produkten har registrerat 104 miljoner dollar i försäljning.

Den ger exponering mot Bitcoins prisrörelser, “men inom strikta gränser,” enligt Bloomberg. De tvååriga noterna från Morgan Stanley, som är “kända som dual directional autocallable trigger plus,” lovar högre avkastning inte bara om IBIT stiger utan även om den förblir stabil vid förfall. Måttliga vinster garanteras om IBIT faller med mindre än 25 %; därefter “tar investerare hela förlusten, utan någon kudde.”

Swipe to scroll →

Bloomberg noterade också i sin rapport att dessa lagerinvesteringar markerade slutet på “stagnation” i den amerikanska strukturerade produktindustrin efter Lehman Brothers kollaps 2008. Investeringsbanken var en stor utfärdare av sådana produkter, och dess “nedgång raderade miljarder dollar i noter.”

Bitcoin föddes ur den finansiella kris som ledde till Lehman Brothers konkurs, den fjärde största investeringsbanken i USA, som misslyckades på grund av riskfyllda tillgångar, hög hävstång och komplexa finansiella produkter såsom hypotekssäkrade värdepapper.

Jamie Dimons krig mot Bitcoin

Den senaste utvecklingen från JPMorgan Chase är ytterligare ett tecken på Bitcoins ökande institutionalisering, där stora aktörer söker strategiska satsningar för att rida på BTC:s berg-och-dalbana-trender. Men viktigare är att det markerar ett avgörande steg för banken vars VD länge har varit en Bitcoin‑kritiker och kallat den för ett bedrägeri.

De första kommentarerna från Dimon kom i september 2017 när han kallade Bitcoin för ett “bedrägeri.”

“Det är bara inte en riktig sak, så småningom kommer den att stängas,” sade VD:n för åtta år sedan när BTC-priset handlade runt 4 100 $. Han nämnde de enorma vinsterna i tillgången, som hans dotter också köpte. BTC “steg och nu tror hon att hon är ett geni,” sade han.

I ett annat tillfälle kallade Dimon Bitcoin‑mani för “värre än tulpanlökar. Det kommer inte att sluta bra. Någon kommer att bli dödad.”

Det är inte allt. Han gick ännu längre och varnade att han skulle “avfyra på ett ögonblick” vilken JPMorgan‑handlare som handlade med den kryptotillgången eftersom “det strider mot våra regler och de är dumma.” En månad senare sade han: “Om du är dum nog att köpa den, kommer du en dag betala priset för det.”

Några månader senare, i januari 2018, delade Dimon sina “ånger” över att ha kallat BTC för ett bedrägeri och sin oro över “vad regeringarna kommer att känna om bitcoin när den blir riktigt stor.”

Hans huvudintresse är dock blockchain, som han sade är “verklig.”

År 2021 blev institutioner mer aktiva i kryptoinfrastruktur, och JPMorgan själv fortsatte sina blockchain‑initiativ och publicerade forskning om blockchain och kryptoteman medan Dimon förblev offentligt skeptisk.

Han kallade Bitcoin för “värdelöst,” medan den digitala tillgången gick vidare till ett nytt ATH.

“Oavsett vad någon tycker om det, kommer (regeringen) att reglera det. De kommer att reglera det för (anti‑penningtvätt) ändamål, för (Bank Secrecy Act) ändamål, för skatt,” sade Dimon då.

Det är värt att notera att JPMorgan Chase har betalat miljarder dollar i böter för sitt engagemang i bedrägeri, marknadsmanipulation, brister i penningtvätt och sanktioner.

Under ett Senate Banking Committee‑hörande i december 2023 upprepade han sin ståndpunkt och sade att han “alltid har varit djupt emot” krypto och att, “Om jag var regeringen, skulle jag stänga ner det.”

En månad senare, på World Economic Forum 2024 i Davos, Schweiz, sade chefen för världens största bank efter börsvärde, “Bitcoin gör ingenting” och “Det här är sista gången jag pratar om detta med CNBC, så hjälp mig Gud.”

I maj 2025, efter att banken äntligen tillät sina kunder att köpa Bitcoin, sade Dimon att hans personliga syn på kryptovalutan förblev oförändrad. “Jag tycker inte att du ska röka, men jag försvarar din rätt att röka,” sade Dimon. “Jag försvarar din rätt att köpa bitcoin.”

Så, medan hans “personliga råd skulle vara att inte engagera sig… det är ett fritt land,” tillade han.

Under hela denna tid berömde Dimon blockchain, den underliggande teknologin som driver Bitcoin, Ethereum (ETH ) och andra kryptovalutor. Enligt honom är blockchain verklig och effektiv.

När han talade om programmerbar blockchain som Ethereum, som låter utvecklare skapa och köra självkörande kod via smarta kontrakt, sade Dimon att de “kanske faktiskt kan göra något.” Dessa kedjor, påpekade han, kan användas “för att köpa och sälja fastigheter och flytta data — tokenisera saker som du gör något med,” till skillnad från Bitcoin, “som gör ingenting.”

När det gäller stablecoins, även om han inte förstår deras attraktionskraft, noterade Dimon att de inte har råd att stå på sidan. Under de senaste månaderna blev han en “troende på stablecoin.”

Senast sade Dimon att blockchain kommer att ersätta system som är “klumpiga eller sena eller inte 24/7,” men det “kommer inte att ersätta allt.” Ibland är det också “en lösning som söker ett problem,” sade Dimon.

Inuti JPMorgans kryptovaluta- och blockchain‑infrastrukturuppbyggnad

Trots att ha en VD som tror att Bitcoin och crypto to be a scam och bedrägeri i spetsen, gjorde JPMorgan flera framstående utvecklingar.

Detta inkluderar Quorum, en företagsklassad, tillståndsgiven blockchain. År 2020 förvärvades företagsvarianten av Ethereum‑blockchainen av ConsenSys, ett blockchain‑teknikföretag grundat av ETH‑medgrundare Joseph Lubin.

Banken skapade också ett peer‑to‑peer‑nätverk för att dela betalningsrelaterad information och minska gränsöverskridande friktion. Ursprungligen lanserat som Interbank Information Network (IIN), omdöptes det senare till Liink, världens första bankledda nätverk för datadelning mellan institutioner och fintech‑företag.

JPMorgan introducerade också en digital token, JPM Coin, redan 2019 för institutionella grossistbetalningar och avveckling mellan sina kunder.

År 2020, när banken använde sin digitala valuta kommersiellt för första gången, skapade den ett nytt företag, Onyx, för att samla sina blockchain‑ och digitala valutainitiativ. Sent förra året omdöpte JPM det till Kinexys.

Kinexys har haft en betydande expansion, i linje med bankens mål att göra sitt blockchain‑nätverk till en kärnelement i institutionell avveckling. Det har bearbetat mer än 1,5 triljon dollar i transaktionsvolym sedan starten och har ett genomsnitt på över 2 miljarder dollar i daglig transaktionsvolym.

Dessutom är JPMorgan bland de 30 globala banker som deltar i SWIFT:s initiativ att skapa en gemensam digital huvudbok för att underlätta realtids‑ och gränsöverskridande betalningar.

Även om det började med blockchain har banken sedan utökat sina tjänster till krypto också. 

Under första halvan av detta år tillät JPM äntligen sina kunder att köpa BTC. Vid den tidpunkten noterade Dimon att även om de “kommer att låta dig köpa det,” så kommer banken inte att hålla det i förvaring utan snarare “sätta det i kundernas kontoutdrag.”

En digital dollarinsättnings‑token introducerades också på Base, en L2, av den största amerikanska kryptobörsen, Coinbase (COIN ), omkring denna tid. J.P. Morgan Deposit Token (JPMD) “representerar den första produkten som erbjuds av J.P. Morgan på offentlig blockchain‑infrastruktur, och kommer att ge institutionella kunder ett digitalt penningalternativ till stablecoins,” noterade banken.

Under andra halvan av detta år undertecknade JPMorgan och Coinbase ett avtal för att låta bankens kunder länka sina bankkonton direkt till sina kryptoplånböcker för att göra köp av krypto snabbare och enklare och “ta kontroll över deras finansiella framtid.”

Från och med nästa år kommer kunder också kunna överföra sina poäng till sitt Coinbase‑konto och “finansiera en kryptoplånbok.”

Samtidigt rapporterade Financial Times att banken undersöker att erbjuda lån direkt säkrade av kundernas kryptoinnehav någon gång nästa år. Och att de även skulle acceptera kryptofondandelar som IBIT som lånekollateral.

Sedan förra månaden rapporterade Bloomberg att den multinationella investeringsbanken kommer att låta sina institutionella kunder världen över använda båda stora kryptotillgångar som lånekollateral senast i slutet av detta år. För att erbjuda denna tjänst kommer den att förlita sig på tredjepartsförvarare för att säkert hålla de pantsatta kryptovalutorna. 

Nu har JPMorgan lanserat sin egen Bitcoin‑relaterade produkt, vilket visar att banken helt enkelt inte kan ignorera den växande efterfrågan från institutionella kunder på kryptoprodukter. Det är faktiskt det starkaste drivet från Wall Street att kanalisera BTC‑exponering till en riskdefinierad produkt för förmögna kunder.

Bitcoin som en Wall Street‑makrotillgång

Så, det är ganska tydligt att JPMorgan har fördjupat sig i kryptovärlden medan dess ledare förblir skeptisk, åtminstone personligen och offentligt.

Intressant nog delade BlackRocks Larry Fink Dimons syn på Bitcoin, kallade den för ett “index för penningtvätt” år 2017. “Bitcoin visar bara hur stor efterfrågan på penningtvätt som finns i världen,” sade chefen för världens största kapitalförvaltningsföretag. “Det är allt den är.”

I en fullständig vändning lanserade BlackRock Bitcoin‑ och Ethereum‑spot‑ETF:er, och nu tror Fink att BTC kan ersätta dollarn som världens reservvaluta på grund av nationell skuld och en dag nå så högt som 700 000 $.

Samtidigt tror JPMorgan att Bitcoins pris kan stiga till 240 000 $ på lång sikt.

Denna senaste prognos kommer efter att BTC och den bredare kryptomarknaden haft en tuff period de senaste två månaderna. Den 21 november föll Bitcoin-priset under 81 000 $, en nivå som senast sågs i april i år. Sedan denna 35,7 % nedgång från sin topp har Bitcoin återhämtat sig något.

Handlas runt 91 500 $, är BTC-priset fortfarande ner 1,58 % hittills i år. Kryptokungen är också ner 20 % under den senaste månaden och 1,8 % under det senaste året, medan den ligger 27,6 % under sitt historiska högsta (ATH) på 126 000 $.

Men enligt banken kan Bitcoin lätt mer än fördubblas från sitt nuvarande pris. 

Tidigare i månaden satte JPMorgans forskningsteam, lett av managing director Nikolaos Panigirtzoglou, ett mål på cirka 170 000 $ för de kommande sex till tolv månaderna. Vid den tidpunkten handlade BTC strax över 100 000 $.

För att nå denna värdering gjorde analytikerna en jämförelse (justerad för volatilitet) mellan BTC och privata guldinvesteringar. Enligt deras “mekaniska övning” skulle Bitcoins marknadsvärde behöva öka med 67 % för att matcha de ungefär 6,2 triljon dollar i privata guldinvesteringar på en volatilitet‑justerad basis.

Rapporten noterade också att senaste spikar i guldvolatilitet har gjort kryptovalutan mer attraktiv på en riskjusterad basis.

Gold is the world’s largest asset, boasting a market cap of over $29 trillion, while the total market cap of the crypto sector is $3.2 trillion. Currently trading at $4,195 per ounce, the bullion is up 5.37% in the past month and 57.82% in the past year.

Med ett marknadsvärde på 1,8 triljon dollar ligger Bitcoin på 9:e platsen bland alla tillgångar, inklusive börsnoterade företag, ädelmetaller, kryptovalutor och ETF:er.

Under de senaste månaderna har Bitcoin fallit under silver, som ligger på 6:e plats med ett marknadsvärde på 3 triljon dollar. Silver är upp över 14 % den senaste månaden och 77,76 % det senaste året och handlas till 54,30 $.

Ethereum är under tiden den 40:e största tillgången med ett marknadsvärde på 365 miljard dollar, då dess pris återhämtar sig till 3 025 $, ner 9,82 % hittills i år och 38,8 % från sin topp på 4 945 $.

Krypto, enligt JPMorgan, “rör sig bort från att likna ett riskkapital‑ekosystem till en typisk handlingsbar makrotillgångsklass som stöds av institutionell likviditet snarare än detaljhandels‑speculation.”

Detaljhandelsdeltagandet i branschen har minskat, och nu ger institutionella investerare marknadsdjup, sade de. “Kryptovalutapriser påverkas nu mer av bredare ekonomiska trender än av kryptons förutsägbara fyraårs‑halveringscykel,” uttalade JPM och beskrev Bitcoin som ett flerårigt tillväxtspel.

Vad Jamie Dimons vändning betyder för Bitcoins framtid

Bitcoin blir nu en institutionell tillgångsklass när insatser som nya blockchain‑initiativ, förvaringspartnerskap, kryptokollateraliserade låneprogram samt skyddade avkastnings‑ och hävstångsuppsida‑produkter gradvis integrerar kryptotillgången djupare i den globala finansvärlden.

Detta visar att en ny rörelse är på gång. Men även om denna institutionalisering inte garanterar prisstabilitet, som vi har sett i år, minskar den friktionen för stora kapitalallokerare och möjliggör större kapitalflöden än tidigare cykler.

När banker och kapitalförvaltare fortsätter att bygga Bitcoin‑relaterade produkter, även om vissa ledare offentligt distanserar sig från tillgången, är riktningen klar: krypto blir en del av det finansiella systemets kärnarkitektur, oavsett om dess kritiker gillar det eller inte.