Hecla Mining (HL): Säkerställning av Nordamerikas strategiska silverförsörjning

Det växande investeringsfallet för silver

Precious metals, especially gold, have historically held a special place in the monetary system, as the foundation of “softer” forms of money like non-precious metal coins, paper bills, and digital ledgers.

Denna roll försvagades med dollarns konvertibilitetens slut 1971 och ytterligare med framväxten av trovärdiga alternativ, såsom Bitcoin.

Det har dock inte hindrat guld från att överträffa nästan alla andra investeringar under de senaste åren, som svar på den explosiva ökningen av internationella spänningar efter krigsutbrottet i Ukraina och de ständigt växande amerikanska skulderna.

Källa: GoldPrice

En följeslagare till guld som en ”hård valuta” har alltid varit silver, med det grå metallen historiskt lika ofta använd för myntning.

Dock är oro för inflation, geopolitik och monetär oordning bara en del av historien med silver.

Det som historiskt var ett metall som mest användes i smycken och myntning är idag en avgörande industrimetall, särskilt för elektronik, och hörnstenen i den gröna energirevolutionen, där solpanelproduktion nu är en viktig drivkraft för silverefterfrågan.

En annan del av historien är att produktionen av färskt silver från gruvdrift har svårt att hålla jämna steg med efterfrågan, vilket tömmer lagret över tid.

Slutligen, sedan slutet på den direkta monetära rollen för guld och silver i det globala monetära systemet, har förhållandet mellan silver och guld fluktuerat, med silver som blir mindre värdefullt än guld över tid. Om silver återigen används för investeringsändamål, kan detta förändras.

Källa: Aberdeen Investments

Även om det inte diskuteras lika mycket eller är lika värdefullt som guld, kan silver ha lika stor, om inte större, uppåtriktad potential än den gula metallen.

Silverefterfrågan bortom ädelmetaller

Silver som industrimetall

Medan en ökning i efterfrågan för investeringsändamål sannolikt är orsaken till att silverpriserna steg 2025, blir det också i ökande grad en avgörande metall för industriella ändamål när världen elektrifieras.

Eftersom silver är det bästa av alla kemiska element när det gäller termisk och elektrisk ledningsförmåga, är det ett avgörande material för solpaneler, batterier, omriktare och andra elektriska apparater, såsom säkringar och reläer.

Elektronik, korrosionsbeständig lödning, medicinska bandage och desinfektionsmedel utgör resten av efterfrågan.

Så även om en återremonetisering av silver aldrig skulle ske, kan investeringsfallet för denna metall enbart baseras på den växande efterfrågan från elektrifiering och digitalisering, medan produktionen stagnerar och redan misslyckas med att matcha efterfrågan.

Källa: Visual Capitalist

Det är denna kombination av minskande lager, otillräcklig produktion och ökande industriell efterfrågan som har utlöst den spekulativa mani som grep silvermarknaderna i januari 2026.

Hur man investerar i silvergruvor

Investerare som är intresserade av att satsa på silver kan titta på silvergruvföretag. Eftersom silvergruvor tjänar mest pengar på skillnaden mellan produktionskostnader och spotpris, kan tillräckligt stigande silverpriser dubbla, tredubbla eller mer deras rörelsemarginaler.

Som ett resultat har silvergruvor en ”inbyggd hävstång” i sin affärsmodell, vilket skapar både fler risker och möjligheter från ökad volatilitet, utan de vanliga begränsningarna för hävstångsinvesteringar, såsom krav på likvida reserver och risken för marginalkrav.

Silverfyndigheter är ojämnt fördelade på jorden, med den största malmmängden i Latinamerika, särskilt Mexiko, Peru och Chile. Produktionen är också stark i Kina, Ryssland, Centralasien, Australien och USA.

Källa: Mining Visuals

Problemet är att när silver blir en nyckelindustriell metall för energiövergången och andra avancerade teknologier (inklusive militära tillämpningar), blir den en strategisk resurs. Så varje investerare i silvergruvor måste oroa sig för risken för nationalisering, vindfallsbeskattning och blockering av export så att silvret stannar inom ett givet lands gränser.

Och utan tvekan verkar riktningen för internationella relationer indikera att silver snart kommer att betraktas som lika strategiskt som olja. Till exempel, USA inkluderade silver i sin oktober 2025‑lista över kritiska mineraler, tillsammans med koppar och uran.

“Energy Act of 2020 definierade kritiska mineraler som de varor som är avgörande för USA:s ekonomiska eller nationella säkerhet; har en leveranskedja som är sårbar för störningar; och fyller en väsentlig funktion i tillverkningen av en produkt, vars frånvaro skulle ha betydande konsekvenser för USA:s ekonomiska eller nationella säkerhet.”

Du kan läsa mer om argumentet för att investera i silver och möjliga sätt att göra det i vår rapport “Investering i silver: Djupare analys av efterfrågan, underskott och risker”.

Energikris & inhemsk produktion

Parallellt med silverbristen och metallens växande strategiska betydelse, brygger en massiv energikris till följd av kriget med Iran, vilket tar bort en stor del av kolväteförsörjningen från den globala ekonomin. Redan nu ser flera länder i Asien på restriktioner i Covid‑stil för att minska bränsleefterfrågan.

Samtidigt importerar Kina mycket mer silver än någonsin tidigare, vilket potentiellt tömmer de globala lagren för att försörja sin solpanelsindustri, som producerar den överväldigande majoriteten av världens fotovoltaiska system.

Källa: Bloomberg

Om energikrisen intensifieras eftersom Hormuzsundet förblir stängt, är det sannolikt att efterfrågan på solenergi, och därmed silver, får en massiv skjuts för att ersätta den saknade fossila bränsletillförseln. Men det blir också ännu mer strategiskt känsligt.

Ett sätt att mildra sådana geopolitiska risker är att investera i silverproducenter med många anläggningar i många länder och relativt säkra jurisdiktioner, vilket minskar risken från någon enskild gruva. Detta kan till exempel göras genom att investera i Pan-America Silver (PAAS ) (följ länken för vår investeringsrapport om företaget).

Ett annat alternativ är att fokusera på inhemska silverproducenter, som sannolikt inte drabbas av störningar i energiförsörjningen, populistiska nationella politiker eller handelsstörningar.

För nordamerikanska investerare kan ett bra alternativ för denna strategi vara Hecla Mining, ett företag som ansvarar för 37 % av all silvergruvdrift i USA och 29 % i Kanada.

Hecla Mining – Översikt

Hecla Minings strategiska position

Hecla är främst en silvergruveägare, även om den också producerar guld, zink, koppar och bly. Den stora majoriteten av företagets intäkter kommer från ädelmetaller.

När silverpriset steg dramatiskt i slutet av 2025, från strax över 30 USD/ounce i april 2025 till 75 USD/ounce ett år senare, med en topp över 110 USD/ounce i januari 2026, kommer silverns bidrag till den totala vinsten sannolikt att bli proportionellt ännu större 2026.

Källa: Hecla Mining

Hecla driver fyra gruvor i endast två länder, med alla större tillgångar belägna i USA och Kanada (se nedan för mer detaljer). Detta inkluderar två av de högst graderade stora silvergruvorna i världen.

Företaget är positionerat som en av de lägst kostnadsintensiva amerikanska silverproducenterna med marginaler som överstiger 50 % och anmärkningsvärda realiserade marginaler som överstiger 75 % år 2025.

Företagets fokus på kvalitet syns också i dess mineralreserver i marken, med en genomsnittlig reserverad livslängd som är dubbelt så lång som för dess konkurrenter.

Företaget visar också en hög nivå av automatisering och övergripande effektivitet, till exempel genom att vara den lägsta koldioxidutsläpparen jämfört med konkurrenterna, och har kraftigt förbättrat sin ESG‑rating sedan 2019.

Källa: Hecla Mining

Hecla Minings tillgångar

Hecla Minings huvudgruvor är två silvergruvor i USA + en silvergruva och en guldgruva i Kanada. De amerikanska gruvorna ligger i Alaska och Idaho, de kanadensiska i Yukon och Quebec.

Även om företaget har fyra olika gruvor, är dess primära tillgång för närvarande Greens Creek, som står för mer än hälften av företagets fria kassaflöde. 52 % av gruvans intäkter kommer från silverproduktion, 27 % från guld och 16 % från zink.

Källa: Hecla Mining

Förutom den primära produktionen från färsk malm har Greens Creek också enorma ”tailings”, rester från tidigare gruvdrift under de senaste decennierna. Teknologiska framsteg och högre priser kan göra de återstående metallerna i tailings mycket värdefulla.

Företaget uppskattar att dessa 10,4 miljoner torrstaplade tailings (DST) kan innehålla upp till 6,8 MD i brutto värde från 50 Moz silver, 567 000 uns guld, samt hundratals miljoner uns i bly och zink, 27 miljoner uns koppar och andra kritiska mineraler som är efterfrågade av Energidepartementet och Försvarsdepartementet för att minska beroendet av kinesiska leveranser: arsenik, barium, bismut, kadmium, krom, gallium, germanium, mangan, vanadin.

Källa: Hecla Mining

Den andra amerikanska gruvan, Lucky Friday, får 70 % av sina intäkter från silver, resten från zink och bly.

Keno Hill i Yukon producerar nästan uteslutande silver (97 % av intäkterna) och är den största silverproducenten i Kanada, medan Casa Berardi i Quebec är en 100 % guldproducent.

Sammanfattningsvis visar företagets silvergruvtillgångar en unik kombination av lång reserverad livslängd på 12 till >16 år och hög koncentration av silver (malmhalt), vilket ger lägre gruvkostnad per uns.

Källa: Hecla Mining

Strategisk försäljning av Casa Berardi

I januari 2026 meddelade Hecla Mining försäljningen av Casa Berardi för 593 M USD till Orezone Gold Corporation. Avtalet bestod av:

• 160 M USD i kontanter vid avslut.
• Aktier motsvarande cirka 65,7 miljoner Orezone stamaktier, då värderade till cirka 112 M USD.
• Uppskjuten kontantbetalning på 80 M USD, betalas i en betalning på 30 M USD efter 18 månader och en betalning på 50 M USD efter 30 månader.
• Villkorad ersättning på upp till 241 M USD, bestående av produktionsbaserade royaltybetalningar på upp till 211 M USD, en tillståndsbetalning på 20 M USD vid beviljande av tillstånd, samt en guldprisrelaterad betalning på upp till 10 M USD när guldpriserna överstiger 4 200 USD/oz.

Försäljningen representerar ett strategiskt drag av Hecla Mining för att positionera sig ännu mer som en silvergruveägare först och främst. De kontanter som affären frigör ska användas för att betala av kvarvarande skuld och finansiera expansionen av de befintliga gruvorna för att öka deras mineralreserver och produktion.

“Vid avslut är denna transaktion omedelbart ROIC‑ökande och levererar attraktivt värde till våra aktieägare samtidigt som vi kan stärka vår balansräkning och fortsätta investera i tillväxtinitiativ vid våra kärnsilvertillgångar, särskilt upptrappningen av Keno Hill och vår Tier 1 Greens Creek‑operation.”

Rob Krcmarov – President och verkställande direktör för Hecla Mining Company.

Hecla Mining i siffror

Hecla Minings produktionsstatistik

Företaget har över 1 800 anställda och över 500 entreprenörer.

När man ser på total massa är silver med hela handen den största produktionen för företaget, med 17 Moz (miljoner uns) producerade 2025, följt av 150 000 uns guld. Alla andra metaller är bara biprodukter av huvudproduktionen, eftersom silver- och guldhaltiga malmer ofta också innehåller andra metaller som koppar.

Dock, till skillnad från mycket guld- och silverproduktion som är biprodukt av basindustriell metallproduktion, särskilt koppar, är Hecla Mining i första hand en producent av ädelmetaller.

Källa: Hecla Mining

Produktionen förväntas förbli stabil på kort sikt i intervallet 16 Moz silver för 2026, med potentiellt upp till 20 Moz silver år 2030.

En del av den förväntade tillväxten kommer från expansionen av Keno Hill-gruvan, och den andra delen från den potentiella återupptagningen av “Midas” silver‑guldgruvan i Nevada efter 2030.

Hecla Minings finanser

Företaget genererade 1,4 Mrd USD i intäkter 2025, en ökning med 53 % år‑till‑år. Detta resulterade i en nettoinkomst för stamaktieägare på 321 M USD, eller 0,49 USD per aktie.

Produktionskostnaderna är bland de lägsta i branschen, med AISC (All‑In Sustaining Costs) på 11,28 USD per uns.

Detta innebär att allt annat lika skulle Hecla-gruvproduktionen förbli lönsam även med silverpriser så låga som under högsta punkten av finanskrisen 2008, och innan den fick en så viktig industriell roll i energiövergången. Och fortfarande stora fria kassaflöden >200 M USD per år i ett hypotetiskt scenario där silverpriset faller med mer än 50 %.

Källa: Hecla Mining

En risk med gruvföretag är att de ofta har bristande kapitaldisciplin. Detta kan leda till överdriven spendering på prospektering och förvärv under perioder med höga råvarupriser, med ökande skulder, innan en kollaps i lönsamhet och aktiekurser, och eventuellt konkurs under efterföljande perioder med lägre råvarupriser.

Det är därför mycket viktigt för investerare i gruvaktier att inte bara bedöma kvaliteten på nuvarande kassaflöden och mineralreserver, utan även ledningens förmåga att hantera en i grunden mycket cyklisk industri.

Hecla har istället varit försiktig med att använda vindsvålen från stigande silver‑ och guldpriser 2025, med exploderande fritt kassaflöde, för att minska sin skuld med 50 %, och nå nästan noll nettoskuld.

Detta har minskat företagets skuldkapitalisering (Total Debt/Market Capitalization) från 18 % till 2 % och dess brutto hävstång under 1×, en solid indikator i en kapitalintensiv bransch. Den återstående skulden betalas nu av med en del av intäkterna från försäljningen av Casa Berardi.

Källa: Hecla Mining

Hecla Minings framtid

Skärpt fokus på silver

Med försäljningen av Casa Berardi gör Hecla Mining ett tydligt, medvetet val att dubbla satsningen på silver nästan uteslutande, med en uttalad strategi att minst hålla silver på >30 % av de totala intäkterna, och helst i intervallet 50 % av dagens nivå, eller mer.

Företaget söker inte heller nya tillgångar eller förvärv som skulle minska dess höga marginaler. Istället vill det behålla >30 % ROIC (Return On Invested Capital) på sina framtida silveroperationer.

På samma sätt är det inte intresserat av att expandera till nya, riskablare jurisdiktioner och kommer att hålla sig till säkra som USA och Kanada endast.

Sammanfattningsvis motsätter sig företaget inte viss tillväxt från prospektering, men kommer att fokusera på stabila och mycket lönsamma silveroperationer snarare än tillväxt.

Prospektering

På grund av sitt fokus på säkra jurisdiktioner har Hecla återupptagit prospekteringsprojekt i omedelbar närhet till befintliga gruvor. Företaget är inte bara djupt bekant med den associerade geologin, utan kan också utnyttja befintlig gruvinfrastruktur som redan är tillåten, byggd och betald för.

“Lika viktigt är att förnyad prospektering nära gruvorna har återupptagits efter mer än ett decennium av paus, vilket speglar förbättringen av balansräkningen och vårt förtroende för distriktets långa historia av djup, högkvalitativ silvermineralisering. Befintlig infrastruktur ger tillgång till ett stort område med prospekteringspotential som kan förlänga gruvlivslängden och låsa upp ytterligare resurser.”

Förutom den potentiella återupptagningen av Midas i Nevada överväger företaget också två andra platser (Hollister och Aurora) i samma amerikanska delstat. Sammantaget har de tre gruvorna producerat 4,6 Moz guld och 47 Moz silver.

Källa: Hecla Mining

Övriga prospekteringsprojekt är alla belägna i USA och Kanada, särskilt Yukon, Quebec, Nevada, Montana, Washington, Idaho och Colorado.

Heclas roll i en portfölj

Vissa investerare vill ha exponering mot silver av en rad makroekonomiska och geopolitiska skäl: minska exponeringen mot Kina, satsa på en fotovoltaisk boom eller satsa på inflation och återremonetisering av ädelmetaller.

Ett sätt är att direkt investera i silver, men detta kan medföra risker och kostnader för att hålla den fysiska metallen. Det andra alternativet är att investera i silvergruvor.

I detta fall kan gruvor i säkra jurisdiktioner, med låg eller ingen skuld och låga produktionskostnader ge viss säkerhet för en långsiktig investering i en cyklisk industri som präglas av extrem volatilitet under den senaste perioden.

Hecla Mining uppfyller alla dessa kriterier samtidigt, och kan vara ett bra sätt för nordamerikanska och västerländska investerare att få exponering mot silver med den inbyggda hävstången från gruvor, men med så kontrollerade risker som möjligt.

Senaste Hecla Mining (HL) aktienyheter och utvecklingar