Franklin Templeton spelar en banbrytande roll i den on-chain penningmarknadsfonden

$1,4 biljon investeringsjätte Franklin Templeton har varit djupt involverad i blockkedjeteknik och fortsätter att se operativa effektiviseringar genom ett blockkedjeintegrerat system. 

Franklin Templeton började först utforska tekniken redan 2019 och meddelade nyligen att de kommer att erbjuda digitala tillgångsstrategier till förmögenhetsförvaltare. Det är också ett av de företag som väntar på regulatoriskt godkännande i USA för en Spot Bitcoin börshandlad fond (ETF).

Trots en osäker regulatorisk miljö i USA har förvaltaren omfamnat offentliga blockkedjor för sina tokeniseringsinsatser. 

I en senaste intervjun noterade Jenny Johnson, VD för Franklin Templeton, att sekuritisering genomgår en dramatisk förändring och jämförde tokenisering med ”sekuritisering på steroider.” 

Enligt henne har tillgängligt kapital och teknologisk störning lockat fler företag och VD:ar att investera i ”saker för framtiden”, som blockkedjeteknik, vilket möjliggör en:

• Betalningsmekanism
• Smarta kontrakt som kan programmeras in i tokenen
• Den allmänna huvudboken som fungerar som en sanningskälla.

Tokenisering handlar om att utfärda digitala token för att representera olika tillgångar såsom värdepapper, statsobligationer och fastigheter. Med blockkedjeteknik kan olika tillgångsklasser digitaliseras, vilket ger en mer flytande och transparent handelsmiljö.

Tokeniseringens potential att revolutionera förmögenhetsförvaltning har flera ledande företag som undersöker blockkedjans förmåga att digitalisera olika tillgångar. Investeringsjätten Franklin Templeton är ett av de mest framstående namnen inom traditionell finans (TradFi) som har antagit tokenisering. 

“Investerare vaknar upp till möjligheten att det sannolikt, framöver, kommer att finnas en rad på- och avstigningspunkter så att du kan använda digitala tillgångar in och ut,” 

– Roger Bayston, chef för digitala tillgångar på den stora förvaltaren

Enligt honom är blockkedjan på väg att bli “transformativ” för andra kapitalmarknader framöver.

Franklin Templeton har faktiskt varit en pionjär inom tokeniseringsområdet. Förvaltarens Franklin OnChain US Government Money Fund (FOBXX) har vuxit till $309,97 miljoner i tillgångar i slutet av september. Fonden investerar i amerikanska statspapper, kontanter och återköpsavtal och innehar inga kryptovalutor.

Fonden har fått mycket uppmärksamhet i år i takt med tokeniseringstrendens popularitet. I början av 2023 hade fonden mindre än $100 miljoner i tillgångar, vilket ökade till $276 miljoner i slutet av april. 

Denna tillväxt drevs av att flera branschvänliga banker stängdes i mars, där Franklin Templeton uppgav att deras penningmarknadsfond har registrerat inflöden från kryptorelaterade enheter efter bankernas nedläggning. 

Utöver bankkrisen, hög inflation, nedgången på kryptomarknaden och avsaknaden av avkastning på stablecoins har investerare sökt sätt att skydda sina investeringsrisker. Penningmarknadsfonder är fonder som investerar i kortsiktiga och mycket likvida investeringar för att erbjuda investerare lågriskalternativ.

Tittar under huven  

Medan fokus på tokenisering är nyligen har Franklin Templeton länge varit nyfiken på kryptorummet. Det som verkligen satte igång utvecklingen på en av världens största förvaltare på allvar var ”att försöka hitta sätt för hela företaget att dra nytta av blockkedjeteknik,” sade Mike Reed, Franklin Templetons chef för strategiska partnerskap för digitala tillgångar, vid den första TokenizeThis-konferensen av Security Token Market (STM).

Med den traditionella finansindustrin full av huvudböcker förklarade han att det hela handlar om att använda blockkedja för att öka huvudböckernas effektivitet, vare sig det gäller kostnadseffektivitet, förtroendeeffektivitet eller generell effektivitet för huvudböcker. 

Idén för en av de första on-chain penningmarknadsfonderna började samtidigt som en tankeövning, sade Reed. 

“Vi är inte anarkister, vi försöker inte spränga banksystemet eller något som är ens i närheten av det, vi försöker inte heller spränga stablecoin-marknaden eftersom vi förstår hur värdefullt verktyg det är i detta ekosystem,” han sade.

Franklin OnChain U.S. Government Money Fund (FOBXX) lanserades den 6 april 2021 och blev offentligt tillgänglig förra året. 

“När vi lanserade ursprungligen var räntorna i praktiken noll, och ingen brydde sig, så det var inte den här stora fantastiska möjligheten att samla tillgångar för oss,” noterade Reed.

Efter det, med bankernas misslyckande, ”många Web3-inhemska” som hade sina kontanter i de bankerna investerade i statspapper med Franklin Templeton. 

“Jag skulle vara försumlig om jag inte sade att vi också har några icke‑Web3‑inhemska grupper som investerar bara för att de tycker att det är en cool idé och investeringsegenskaperna fungerar för dem,” tillade han.

Web3‑inhemska gillar idén att bara veta var deras pengar är och ha fullständig transparens kring det. Samtidigt, förutom det, gillar traditionella investerare också ”idén om potentiellt stark avkastning från detta på grund av de besparingar som uppnås genom att köra olika funktioner on-chain.”

Fonden är en 40‑act mutual fund, en mycket tråkig traditionell struktur som är registrerad hos SEC. Men twisten är att för att äga den fonden i tokeniserad form måste du köpa Benji‑tokenen.

Varje av dessa Benji‑token representerar en andel i Franklin Templetons fond. Tillgång till den tokeniserade fonden sker via dess BENJI‑investeringapp, som genererar en privat nyckel för varje investerare för att kontrollera sina token och som hanteras av organisationens dotterbolag för överföringsagent.

Att ha en token innebär att avkastningen på tillgången inte behöver betalas i en klumpsumma kvartalsvis; istället kan förvaltaren med automatisering välja att göra betalningar så ofta den vill. Franklin Templeton gör utbetalningar varje vardag i BENJI‑token.

Benji är inte en stablecoin utan en digital tillgångssäkerhet. Dess regulatoriska konstruktion, som syftar till att hålla dess nettotillgångsvärde stabilt, gör att den kan fungera som en sådan samtidigt som den genererar inkomst.

Talking about the future integration of the token into JPM, Goldman, or Broadridge, Reed said, “tanken att du kan äga en tillgång och lagligt tjäna avkastning on-chain är attraktiv för många olika marknadsaktörer,” not just within TradFi but also Web3 space, so, they are having ongoing discussions about doing that in a regulatory compliant way.

När det gäller fondens funktion är det överföringsagenten som använder blockkedjan, och transaktioner registreras på den offentliga blockkedjan utan personlig information. Det finns dock en konventionell databas för att spåra investerarnamn och annan information. Ur regulatorisk synvinkel utför förvaltaren KYC‑ (know‑your‑customer) och AML‑ (anti‑money‑laundering) kontroller vid onboarding av användare.

Gradvis blockkedjediversifiering 

Intressant nog har förvaltaren valt att gå med offentliga blockkedjor trots den regulatoriska osäkerheten i USA. Detta skiljer sig från andra TradFi‑jättar som JPMorgan och Citi, som har skapat egna privata blockkedjor för sina projekt.  

Detta, noterade Sandy Kaul, SVP, chef för Digital Asset and Industry Advisory Services på Franklin Templeton, beror på utvecklingen av de offentliga blockkedjorna, specifikt Ethereum och dess övergång till proof‑of‑stake (PoS), vilket, enligt henne, ger gratisfördelar till dem som driver en nod. Hon sade:

“Det kommer att bli mycket svårt för dessa privata blockkedjor att hålla jämna steg med den innovationshastigheten och med kostnadseffektiviteten att ha de stora offentliga blockkedjorna som nästan fungerar som framtidens verktyg,”

Fonden använde initialt Stellar‑blockkedjenätverket för att bearbeta transaktioner och registrera ägande. Efter en framgångsrik lansering på Stellar‑blockkedjan utökades den till Ethereum via lager‑2‑blockkedjan Polygon Network i april i år. Sedan, i augusti, sade förvaltaren att den också kan utfärda token på Avalanche‑ och Aptos‑blockkedjorna samt Ethereum lager‑2 Arbitrum. Franklin Templeton har också investerat i Aptos Labs — en startup grundad av en del av teamet från Metas övergivna Diem‑stablecoin‑projekt — tillsammans med medförvaltaren Apollo.

Motivationen bakom denna blockkedjediversifiering av den tokeniserade fonden har varit att ”skapa ett så brett interoperabelt utrymme som möjligt och kasta ett så brett nät som möjligt,” sade Reed. Han noterade hur alla blockkedjor är olika, eftersom var och en har:

• Distinkta ekosystem.
• Styrkor
• Svagheter

Sedan finns det projekt med olika tokenomik som byggs på dessa kedjor.

Han påpekade att systemen i området fortfarande är ”fragmenterade,” vilket betyder att en särskild kedja inte kommer att vinna dagen. ”Vi tror på en multi‑chain‑värld,” sade Reed. ”Kedjorna är nästan som olika digitala nationella stater”, och de har alla olika beståndsdelar och ekosystempartner, så “if du vill sprida din idé, vill du ha tillgång till så många potentiella kunder som möjligt,” tillade han.

Så, när det gäller tokenomik, återkopplingsloopar, värdefångst och mer, ”denna idé där det finns värdeskillnader mellan olika tillgångar är något som verkligen resonerade med oss, och vi tänkte, okej, så vi arbetar med denna on‑chain‑utveckling, idé, vad händer om vi bygger en enhet för investeringsstrategier som verkligen kan dra nytta av värdeskillnaden mellan olika tillgångar,” vilket ledde till utvecklingen av företagets affärsenhet för digitala tillgångsinvesteringsstrategier.

Och allt detta beror på “detta är ett område som vi verkligen tror på som företag,” sade Reed, “Jag tror att det finns den idén att vi fortfarande är så tidiga att kunna höja vattnet för alla är något vi är medvetna om.“

Gå med i väntelistan för TokenizeThis 11‑13 april 2024 via summit.stm.co