ECB:s löneindikator visar starkare underliggande löneökningar fram till september 2027

Europeiska centralbankens uppdatering av löneindikatorn den 4 november 2026 pekar på något starkare underliggande avtalade löneökningar framöver: exklusive engångsutbetalningar ligger indikatorns genomsnitt på 2,8 % under de tre första kvartalen 2027, jämfört med 2,6 % för hela 2026.

Uppdateringen omfattar kollektivavtal som undertecknats fram till mitten av oktober 2026 och sträcker sig fram till september 2027. Huvudmåttet, där engångsutbetalningar jämnas ut över 12 månader, ligger på 2,7 % under andra halvåret 2026 och 2,8 % under första halvåret 2027, innan det sjunker till 2,4 % under tredje kvartalet 2027.

Det högre genomsnittet över nio månader innebär inte att löneökningarna accelererar oavbrutet. ECB:s mätningar visar att måttet exklusive engångsutbetalningar sjunker från 2,9 % under första halvåret 2027 till 2,5 % under tredje kvartalet, medan måttet med ej utjämnade engångsutbetalningar går från 2,7 % till 2,4 %. Huvudsignalen är därför något starkare underliggande löneökningar i början av 2027, följt av en avmattning under det senaste kvartal som ingår i mätningen.

Engångsutbetalningar påverkar bilden

De tre lö måtten besvarar olika frågor. Huvudmåttet omfattar kollektivavtalade utbetalningar som inflationskompensation, bonusar och retroaktiv lön, utjämnade över 12 månader, medan måttet exklusive engångsutbetalningar speglar strukturella, eller permanenta, avtalade löneökningar. ECB bedömer att huvudmåttet lämpar sig bättre för att följa utvecklingen per månad eller kvartal, medan det ej utjämnade måttet är mer användbart för att följa utvecklingen per år.

Den skillnaden förklarar också varför huvudmåttet visade svagare siffror tidigare under 2026. Engångsutbetalningar som först gjordes under andra halvåret 2024 och inte upprepades 2025 fick en mekaniskt nedåtgående effekt under första halvåret 2026. Den effekten försvinner helt under andra halvåret 2026.

Senare mätningar bygger på begränsad täckning

Publiceringen den 16 september 2026 byggde på avtal som undertecknats fram till slutet av augusti och sträckte sig endast till juni 2027. De nya uppgifterna omfattar därför både nyare avtal och ytterligare ett kvartal. De innebär också att huvudmåttet revideras upp med i genomsnitt omkring 0,1 procentenheter under andra halvåret 2026 och första halvåret 2027.

Täckningen framåt minskar dock kraftigt. Täckningsgraden bland anställda är 46,2 % för 2026, men sjunker till 31,8 % under första halvåret 2027 och 23,3 % under tredje kvartalet. Den nationella täckningen under det kvartalet varierar också: Frankrike ligger på 1,3 %, Tyskland på 25,1 % och Finland på 59,1 %. ECB räknar med att täckningen ökar i takt med att fler löneavtal undertecknas.

Indikatorn bygger på aktiva kollektivavtal i nio euroländer och sammanställs genom ett samarbete mellan ECB och ländernas nationella centralbanker. Först beräknas indikatorer för varje land utifrån hur stor andel av de anställda som omfattas. Därefter sammanvägs de med vikter som varierar över tid och baseras på den totala ersättningen till anställda. Den framåtblickande delen är ingen prognos: den fångar endast information från aktiva avtal, kan komma att revideras och följer inte fullt ut indikatorn för avtalade löneökningar som bygger på nationella källor. Risken för revideringar är särskilt relevant kring årsskiftet, eftersom många avtal i vissa länder undertecknas eller förnyas under första kvartalet.

Som bredare jämförelse anger ECB:s experters prognoser från september 2026 att den årliga ökningen av ersättningen per anställd blir 3,3 % under 2026, 2027 och 2028. Det är en nedgång från 3,8 % 2025, men nivån ligger fortfarande över det långsiktiga genomsnittet. Prognosen omfattar ett bredare ersättningsmått än indikatorn som bygger på kollektivavtal.

Nästa publicering av uppgifter är undantagsvis planerad till den 18 december 2026, efter mötet i ECB-rådet, och väntas förlänga tidshorisonten till hela 2027 i takt med att täckningen ökar. Den utökningen kommer att visa om de tillkommande avtalen bekräftar den starkare underliggande trenden från början av 2027 eller förstärker avmattningen under tredje kvartalet, som nu bygger på ett begränsat och ojämnt urval av avtal.