Do Kwon misstänkte en läcka inom TFL och förberedde rättsligt försvar

Terras kollaps i maj 2022 fortsatte att drabba investerare och andra aktörer under sommaren. Terra-ekosystemets grundare Do Kwon beskrev sina egna förluster i en intervju med Zack Guzman på kryptomediet Coinage. Seriens första avsnitt publicerades måndagen den 15 augusti 2022. Kwon beskrev sig som ”oändligt mycket på minus”. Det var hans sätt att uttrycka förlusten, inte en redovisning av hans förmögenhet.

Intervjuns första och andra avsnitt

Zack Guzman träffade Kwon i Singapore, dit denne hade flyttat före Terras kollaps. Kwon hänvisade också till familjens säkerhet. Flytten väckte frågor, men intervjun kunde inte ensam fastställa vare sig hans motiv eller riktigheten i hans förklaring.

Kwon sade att majhändelserna hade drabbat honom hårt: han hade satsat stort och förlorat. Han ville inte ange sin dåvarande förmögenhet eftersom människor enligt honom ändå inte skulle tro på siffran. Han hävdade att han inte hade tjänat på UST:s kollaps och att både han och hans hustru hade behållit sina token genom hela kursfallet. Det var hans egna uppgifter, inte en oberoende granskning av deras tillgångar.

Anchor gav inget hållbart skydd

En viktig del av Terras sårbarhet var Anchor, som lanserades i mars 2021. Det var ett DeFi-protokoll, inte en vanlig inlåningsbank. UST-insättningar marknadsfördes med en årlig avkastning nära 20 procent, men denna var varken riskfri eller varaktigt garanterad. Protokollets egna intäkter räckte inte för att upprätthålla nivån utan tillskott. När UST:s dollarkoppling vacklade och priset först sjönk till omkring 0,99 dollar började insättare ta ut pengar av rädsla för större förluster. Det var UST:s pris som avsågs, inte LUNA:s.

Kwon försvarade Anchors räntenivå och sade att interna diskussioner ursprungligen hade handlat om ”flera tusen procents årlig ränta i början”. Detta var hans beskrivning av föreslagna mål, inte uppnådd avkastning. Han hänvisade till att andra projekt på den då snabbt växande DeFi-marknaden också lockade med mycket höga räntor.

När krisen förvärrades togs reserver inom Luna Foundation Guard, LFG, i anspråk för att försvara UST:s dollarkoppling. Coinages redogörelse beskriver en första kapitalinsats på 1,5 miljarder dollar den 8 maj 2022, senare höjd till 2,5 miljarder. Beloppen avsåg räddningsförsöket och dess offentliga besked, inte Kwons privata pengar eller en här oberoende verifierad utgiftsredovisning. Oron för att de begränsade kryptoreserverna skulle ta slut undergrävde förtroendet för UST.

Kwon berättade att TFL försökte få in ytterligare två miljarder dollar genom att erbjuda investerare LUNA-token till rabatt. Enligt honom ledde läckta uppgifter om planen till ökad blankning, fallande tokenvärden och en misslyckad finansieringsrunda. Det var hans förklaring till förloppet, inte ett självständigt belägg för läckans effekt eller en samordnad attack.

Fanns en informationsläcka inom TFL?

”Vem kan ha haft förhandsinformation?” var en annan fråga som intervjun väckte.

Kwon nämnde inga namn men misstänkte att en person eller grupp hade kunnat utnyttja information om en tillfällig sårbarhet. Coinage beskrev det som en anonym aktör, eller möjligen två, som hade tajmat sin handel mycket noga. Misstanken om en insider och dennes vinster var inte ett fastställt faktum.

Enligt Coinages redogörelse flyttade Terraform Labs tillgångar mellan handelspooler utan förhandsbesked. Kort därefter sålde okända aktörer UST för nästan 200 miljoner dollar. Kwon sade att den stora affären rubbade balansen i Curve-poolerna och följdes av fler försäljningar, vilket ökade pressen på dollarkopplingen. Att transaktioner går att observera i en offentlig blockkedja bevisar dock inte att någon läckt intern information.

Kwon motiverade sin misstanke med att bara TFL-anställda enligt honom kände till flytten i förväg. Samtidigt tog han själv ansvar för ”alla svagheter som en blankare kunde utnyttja för att göra vinst”. Det ansvaret bekräftade inte att en viss informationsläcka eller gärningsperson hade identifierats.

Frågetecken kring Chai

Kwon hade redan väckt uppmärksamhet både hos den amerikanska värdepappersmyndigheten SEC och genom sin framtoning på Twitter. Han medgav att vissa tidigare kommentarer i efterhand framstod som ”pinsamma”. Kopplingen till den koreanska betalappen Chai hade också ifrågasatts. Appen hade marknadsförts som ett praktiskt användningsområde för Terra, trots uppgifter om att samarbetet hade upphört 2021.

Kwon använde ändå Chai som ett försäljningsargument så sent som i mars 2022. I intervjun sade han att han inte hade ägnat Chai särskilt stor uppmärksamhet när Terra vuxit. Han hävdade därför att han inte känt till att relationen hade upphört. Förklaringen ifrågasattes med hänvisning till hans nära koppling till Terras medgrundare Daniel Shin, som också var knuten till Chai. Relationen bevisade inte ensam vad Kwon visste. Enligt den senare amerikanska brottsutredningen behandlades Chai-betalningarna emellertid via traditionella betalningssystem och kopierades till Terras blockkedja. Den tidigare marknadsföringen är därför inte belägg för verklig avveckling av betalningar via Terra.

Intervjuns oberoende ifrågasattes

Guzmans egna Terra-investeringar väckte frågor om hans oberoende som intervjuare. Kwon-kritikern FatManTerra kritiserade hans hållning och beskrev honom som en långvarig förespråkare för Terra. Guzman uppgav själv att han hade förlorat pengar på UST och LUNA. Coinage redovisade också att Terraform Labs hade investerat i moderbolaget Trustless Media. Detta var en offentliggjord intressekoppling, inte bara ett obekräftat rykte.

Vissa deltagare i diskussionen ansåg att etablerade medier kunde ha behandlat Kwon hårdare. Andra tyckte att Guzman varit för välvillig och inte ställt de viktigaste frågorna. Dessa reaktioner visar inte vad en majoritet av tittarna eller hela gemenskapen ansåg.

Förberedelser inför rättsliga processer

I augusti 2022 sade Kwon att sydkoreanska åklagare ännu inte kontaktat honom, men att han tänkte samarbeta när det blev aktuellt. Lokala medier rapporterade samtidigt att han hade anlitat en advokat i Sydkorea.

Enligt den dåvarande rapporteringen hade handlingar om advokatuppdraget lämnats till den lokala åklagarmyndigheten. Vissa nyckelpersoner hade förbjudits att lämna landet under utredningen. I juli 2022 genomförde åklagare husrannsakningar hos flera aktörer med koppling till Terra.

Vid den tiden granskades Terraform Labs av SEC och sydkoreanska myndigheter, samtidigt som parlamentet uppmärksammade fallet och investerare kunde driva grupptalan. Senare händelser måste skiljas från läget 2022: en amerikansk jury fann Kwon och Terraform Labs ansvariga för bedrägeri i ett civilmål i april 2024. Kwon erkände sig skyldig i det amerikanska brottmålet i augusti 2025 och dömdes i december 2025 till 15 års fängelse.

I intervjuns andra del, publicerad av Coinage den 19 augusti 2022, medgav Kwon att riskhanteringen hade brustit. Han beskrev kollapsen som ”ett mycket stort misslyckande i riskbedömningen” och tog ansvar för att ett allvarligt misslyckande för UST inte hade beaktats tillräckligt.

”[Terra] ansåg inte att riskerna för UST var väsentliga”, sade han enligt den dåvarande redogörelsen. Uttalandet gällde risker som inte hade redovisats fullt ut för användarna; det innebar inte att riskerna faktiskt var små.

Terraform Labs dåvarande vd sade också att UST-säljarnas agerande var väntat på en marknad och att kollapsen inte enbart kunde skyllas på dem.

”Varje affär får följdverkningar […] Om dollarkopplingen brast kan man inte skylla på handlaren som utnyttjade en marknadsmöjlighet”, sade han enligt den dåvarande rapporten.  

I augusti 2022 talade Kwon fortfarande om sin entusiasm för krypto och Web3 och sin önskan att fortsätta bygga länge. Det beskrev hans dåvarande planer, inte den senare rättsliga situationen eller en bekräftelse på att han skulle kunna fortsätta som tidigare.