Tanke ledare
När någon tillgång blir ett digitalt och oföränderligt bevis på ägande – tankeledare
Redaktörens anmärkning: Denna debattartikel publicerades ursprungligen 2019. Regelverket har sedan dess förändrats avsevärt, särskilt med implementeringen av MiCA i Europa och den utvecklande SEC-vägledningen i USA.
reglering
Den regulatoriska granskningen har förvandlats till en permanent verklighet i kryptorymden. Så mycket hade blivit tydligt i början av 2018. Tillsynsmyndigheter från världens alla hörn letar efter att få in kryptofenomenet i vissa regulatoriska regler eller ramverk. Huvudfrågan är dock att urskilja vad kryptotillgångar är? Och om kryptotillgångar är värdepapper? Om de är det, måste den relevanta lagen tillämpas.
I USA hade Securities and Exchange Commission (SEC) meddelat att alla kryptotillgångar är investeringskontrakt eller värdepapper. Detta korrigerade senare att alla, förutom Bitcoin och Ethereum (i sitt nuvarande skede), ska betraktas som värdepapper.
Verkligheten är att det amerikanska rättssystemet fortfarande till stor del förlitar sig på den 86 år gamla Securities Act, med undantag som gjordes tillgängliga i och med antagandet av JOBS Act 2012. Och inom detta tillägg finns det en plats för säkerhetstokens som också kan utfärdas. Små emissioner på upp till 1 MUSD kan göras som crowdfunding projekt. Större affärer kan göras som privata placeringar eller offentliga erbjudanden begränsade till ackrediterade (professionella eller förmögna) investerare. Hur som helst är registrering av det emitterande värdepapperet obligatorisk. Det är troligt att värdepapperslagen kan komma att genomgå en större omarbetning för att undanta de flesta kryptovalutor från tillämpningsområdet för federal värdepapperslag. Under tiden identifierar den senaste diskussionen riktlinjer för hur man ska bedöma om den offentligt erbjudna eller sålda digitala tillgången är ett investeringskontrakt och därmed ett värdepapper.
I Europa har Europeiska värdepappers- och marknadsmyndigheten (ESMA) å andra sidan efterlyst en utvidgning av Europas reviderade direktiv om marknader för finansiella instrument (MIFID II) till att omfatta kryptovalutaprodukter såsom initiala mynterbjudanden med värdepappersfunktioner bland överlåtbara värdepapper eller andra typer av finansiella instrument. Europeiska prospektförordningar kommer att tillämpas fullt ut från och med den 21 juli 2019 och ersätta det nuvarande direktivet. Enligt förordningen kommer varje EU-medlemsstat att kunna sätta sin egen gräns mellan 1 och 8 miljoner euro när det obligatoriska prospektkravet gäller.
Inför Brexit publicerade Storbritanniens Financial Conduct Authority (FCA) ett omfattande samrådsdokument om klassificering och reglering av kryptotillgångar. Dokumentet syftar till att ge regelverksklarhet för företag och konsumenter när vissa aktiviteter kring "kryptotillgångar" eller tokens i sig faller inom FCA:s regelverk. FCA påminner om att brott mot auktoriseringssystemet är ett brott och medför ett maximistraff på 2 års fängelse eller böter utan tidsbegränsad gräns, eller båda. Efter samrådsperioden avser FCA att publicera det slutliga policyuttalandet avseende kryptotillgångar senast sommaren 2019.
Andra banbrytande jurisdiktioner, såsom Schweiz, Malta, Estland, Litauen, Liechtenstein har granskat typerna av kryptotillgångar och föreslagit en klassificering av dessa.
Alla ovan nämnda jurisdiktioner erbjuder mer eller mindre liknande klassificering av tokens. Till stor del separerande träd eller fyra typer. Det är en fråga om inte så avlägsen framtid, när varje nationellt tillsynsorgan kommer att vara tvunget att lägga fram sina åsikter eller riktlinjer i ämnet.
Tokenisering – digitalt och oföränderligt bevis på äganderätt
Uppgången och fallet för ICO-överflöd har resulterat i att skapa ett fast prejudikat i efterfrågan på tokenisering. Det har också satt ett exempel för hur framtiden för värdepapper sannolikt kommer att se ut. Det kommer alltid att finnas en lag som reglerar värdepappersemissioner. Men det kommer också att finnas en decentraliserad återspegling av de emitterade värdepapperen på blockkedjan. Med transparent protokollimplementering borde alla kunna få tillgång till smarta kontraktsspecifikationer och bedöma det övergripande marknadsintresset.
IEO eller det första utbyteserbjudandet verkade åtgärda några av de mest bristande aspekterna av en typisk ICO, såsom tillförlitlighet, vårdnad, granskning, transaktionshastighet, kostnad och försäljningskanaler. Men det återstår att se om det visar sig vara den mest lämpliga metoden för utgivning av verktygstoken. När allt kommer omkring bidrar tokenisering till en sund konkurrens mellan emittenter och emissionsplattformar.
En äldre börsnotering kan inte tillämpas på tokeniserade värdepapper. Äldre utbyten saknar förståelse för den underliggande tekniken och myndighetstillstånd. Det är därför det finns många nya tekniskt avancerade initiativ som vill skapa ett reglerat utrymme för notering av säkerhetstoken och sekundärmarknad.
För ett småkapitalbolag kan en KYC/AML-kompatibel STO-kampanj övervägas som ett alternativt sätt att få tillgång till finansiering. Tokenisera företag genom att erbjuda aktietokens, inkomstdelning eller anskaffa kapital med skuldtokens kan bli en oundviklig del av ett företags finansieringslivscykel. Ett erbjudande om värdepapperstoken kan likställas med initialt eller efterföljande aktie- eller skulderbjudande i form av en digital token.
När tillgång blir ett digitalt och oföränderligt bevis på ägande till en global gemenskap, det är då vi har skapat en demokratisk tillgång för alla att delta i tillväxten av den globala ekonomin. Idag har inte alla länder harmoniserade värdepapperslagar. Men vi är på god väg att sänka inträdesbarriärerna för både investerare och emittenter.
Om författaren
Liza Aizupiete, verkställande direktör för Fintelum, som betjänar kryptoindustrin genom att utföra en tekniskt sund och KYC/AML-kompatibel försäljningsprocess för token, medförvar av kryptofonder, överföringsbyrå, sekundära token OTC-desk och företagsåtgärder.
Tidigare var Liza en grundare och verkställande direktör för en kryptovalutabörs Globitex, samt generaldirektör för den litauiska e-pengarinstitutionen NexPay UAB. Liza är infödd från Lettland och tog examen från universitetet i Genève, Schweiz, med huvudämne i filosofi. Liza har erfarenhet av finansbranschen, inklusive handel, fond- och portföljförvaltning. Sedan 2012 har hon blivit passionerad för Bitcoin och senare kryptoindustrin i stort, som en förespråkare för ett decentraliserat och sunt monetärt system.
Om Fintelum
Fintelum är en omfattande lanseringsplattform för ICO/STO-token för företag som vill tokenisera sina tillgångar i form av nytta, eget kapital, skulder och andra tillgångar eller intäktsdelningstoken. Fintelums svit av tjänster omfattar en reglerad KYC-investerare onboarding och kontinuerlig efterlevnad av EU:s AML-lagar. Tokenförsäljningsprocessen kan följas genom en skräddarsydd instrumentpanel. Backoffice-systemet tillåter dataåtkomst och hantering samt on-demand-rapportering. Dessutom, för att minska riskerna med tokenförsäljningsprocessen, fungerar Fintelum som en medförvarare av kryptovaluta. Systemet innehåller en integrerad multisignatur kalla/varma plånböcker. För att tjäna säkerhetstokenbranschen fungerar Fintelum som en överföringsagent och säkerställer ägande av säkerhetstoken bland vitlistade investerare. Fintelum kan också tillhandahålla sekundära token OTC-utbytesfunktioner, med pågående corporate action-tjänster, såsom röstning, utdelning och tillkännagivanden.
Läs mer på https://www.fintelum.com
Detta är del 5 av en serie med fem delar.
