US-domstol avviser Uniswap-rettssak, erklærer Ethereum som en vare

Etter at digital asset manager Grayscale sikret en seier mot US Securities and Exchange Commission (SEC), har nå den ledende desentraliserte krypto-børsen (DEX) Uniswap også oppnådd en seier. 

I en innlevering onsdag avviste en domstol i New York et foreslått gruppesøksmål mot Uniswap samtidig som den klassifiserte de populære kryptovalutaene Ether (ETH) og Bitcoin (BTC) som «varer». 

Uniswap er en Ethereum-basert DEX som lar alle bytte ERC20‑tokens. Ethvert token kan legges til DEX-en ved å finansiere det med en tilsvarende verdi av ETH og den ERC20‑tokenen som handles. Alle ERC20‑tokens kan listes på Uniswap, og det er ingen tillatelseskrav, med hver enkelt som har sin egen likviditetspool. 

En rapport utgitt av Multidisciplinary Digital Publishing Institute i fjor hevdet at 97 % av tokenene på Uniswap var «rug pulls», og møtte motstand fra kryptosamfunnet. 

Plattformen tar et gebyr på 0,3 % for tokenbytte, som deles mellom likviditetsleverandører proporsjonalt med deres bidrag til likviditetsreserven.

DEX-en ble lansert i november 2018, men fikk ikke betydelig oppmerksomhet før i 2020 da likviditetsutvinning og avkastningsgårding (yield farming) ble populære. Rundt denne tiden airdropet Uniswap sitt styrings‑token UNI til hver lommebokadresse som hadde interagert med Uniswap‑protokollen.

Uniswap lanserte sin V2 i mai 2020, som tillot direkte ERC20‑til‑ERC20‑bytter og la til støtte for inkompatible ERC20‑tokens som stablecoinen Tether (USDT) for å gjøre den mer attraktiv å bruke. Deretter, i mai 2021, ble Uniswap V3 lansert, som introduserte konsentrert likviditet og flere gebyrnivåer. 

I juni 2023 publiserte Uniswap koden for sin neste iterasjon, kalt v4, som vil inneholde limit‑ordrer, automatisert sammenslåing av gebyrinntekter for likviditetsleverandører, og tilpassbare plugins. Uniswap v4‑pooler vil også tillate tradere å utføre store ordre over tid. Uniswap Labs planlegger å lansere v4 etter Ethereums neste store oppgradering, Dencun.

I andre kvartal 2023 behandlet Uniswap handelsvolum på omtrent 110 milliarder dollar, og overgikk den største sentraliserte kryptobørsen (CEX) i USA, Coinbase, som hadde 90 milliarder dollar. Uniswaps kvartalsvise spot‑volum overgikk først Coinbase i Q1, med børsene som håndterte henholdsvis ca. 155 milliarder og 145 milliarder dollar i handler.

DEX-en (v1, v2 og v3 kombinert) hadde sitt høyeste månedlige volum i 2023 i mars, litt over 70,80 milliarder dollar, og tjente 74,26 millioner dollar i gebyrer, men har kontinuerlig falt til rekordlave tall for året på 22,90 milliarder dollar og 34,27 millioner dollar respektivt i august, ifølge DeFi Llama. Uniswap står for 64% av hele DEX-markedsandelen.

Klikk her for å lære alt om investering i Uniswap (UNI).

Svindel‑token‑utstedere er de reelle saksøkte, ikke Uniswap

I april 2022 leverte en gruppe investorer et gruppesøksmål mot Uniswap, dets skaper og administrerende direktør Hayden Adams, stiftelsen og risikokapitalstøttespillere. Gruppen besto av seks personer som kjøpte tokens mellom desember 2020 og mars 2022 på Uniswap.

Søksmålet hevdet at den desentraliserte finans (DeFi)-plattformen brøt amerikanske verdipapirlovgivning ved å unnlate å registrere seg som en børs eller megler‑forhandler mens den tilbød og etterspurte verdipapirer på en uregistrert børs. På denne måten hevdet gruppesøksmålet at protokollen gjennomførte verdipapirsalg forkledd som digitale tokens. 

Søksmålet søkte å holde plattformen og tilknyttede parter ansvarlige for at investorer mistet penger på «svindel‑tokens» som ble utstedt og handlet på Uniswap. De «svindel‑tokens» som ble nevnt i søksmålet inkluderte EthereumMax (EMAX), Alphawolf Finance (AWF) og Bezoge (BEZOGE). 

På vegne av en «nasjonal klasse av brukere» hevdet søksmålet at Uniswap Labs kontrollerte likviditetspoolene opprettet av svindlerne.

Ifølge saksøkerne ble kravet støttet av at Uniswap holdt «likviditetsleverandørmidler og nyopprettede tokens i Uniswaps proprietære kjernekontrakter», og at de saksøkte «sannsynligvis» hadde majoriteten (minst 88 %) av UNI‑tokenene.

Men dommen som avviste søksmålet før det kunne gå til rettssak, fastslo at de egentlige saksøkte i saken var utstederne av de nevnte «svindel‑tokens», og ikke Uniswap. Å være en desentralisert plattform betyr at protokollen ikke kan kontrollere hvilke tokens som listes eller hvem som kan interagere med den.

I den begrunnelsen som fulgte onsdagens ordre, uttalte dommer Katherine Polk Failla fra USAs distriktsdomstol for den sørlige delen av New York (SDNY) at den desentraliserte naturen til protokollen gjorde identifiseringen av svindel‑token‑utstedere «ukjent og ukjent», og etterlot ingen «identifiserbar saksøkt» i saken.

Hun presiserte deretter at saksøkerne hevder at de ikke har noen måte å identifisere de «faktiske utstederne» av svindel‑tokenene på. De påstår at Uniswap, ved å «tilby en markedsplass og fasiliteter for å samle kjøpere og selgere av verdipapirer» mot et gebyr, er medvirkende til de problematiske transaksjonene. Derfor håper de at domstolen kan se bort fra reguleringshullene i kryptovaluta som etterlater dem uten mulighet til å kreve erstatning for sine spesifikke krav i denne saken.

Et stort seiersmoment for DeFi‑industrien 

Saken mot Uniswap var bygget på teorien om overføring av eierskap, der saksøkerne hevdet at ved å skrive og vedlikeholde smarte kontrakter som muliggjorde token‑transaksjoner, overførte Uniswap i praksis eierskapet til tokenene til dem. Domstolen avviste imidlertid dette argumentet, som sa at protokollens ansvar for utforming av plattformens kontrakter ikke impliserte at den hadde eierskap til tokenene som ble handlet på plattformen.

En annen teori saken var bygget på, var oppfordring, som anklaget Uniswap for direkte å promotere og oppfordre tokenene til saksøkerne for å øke verdien av sitt native UNI‑token. Domstolen fant imidlertid denne teorien usannsynlig, og konkluderte med at saksøkerne ikke klarte å fremlegge vesentlig bevis for at Uniswap aktivt hadde oppfordret til kjøp av et verdipapir for økonomisk gevinst.

Dommeren uttalte også at forfatteren av datakoden som ligger til grunn for en bestemt programvareplattform ikke kan holdes ansvarlig for en tredjeparts misbruk av den plattformen.

Når det gjelder saksøkerens argument om at Uniswap var som en produsent av selvkjørende biler, og at protokollen og dens skapere forårsaket skade ved å skape et system som tillot svindel‑tokens, uttalte domstolen: «Faktisk er dette mindre som en produksjonsfeil, og mer som en sak som prøver å holde en applikasjon som Venmo eller Zelle ansvarlig for en narkotikahandel som brukte plattformen til å legge til rette for en pengeoverføring.»

Med tanke på mangelen på klarhet rundt hvordan verdipapirlovgivning gjelder for DeFi, sa dommer Falia: «Uansett hvilke bekymringer DeFi‑transaksjoner skaper, er loven for tiden under utvikling rundt disse børsene», skrev hun. «Regulatorer kan en dag adressere dette grå området.»

Hun påpekte videre mangelen på relevant regulering og konkluderte med at investorenes bekymringer «bedre bør rettes til Kongressen enn til denne domstolen».

Hun refererte også til den mislykkede gruppesøksmålet mot Coinbase i fjor for uregulerte verdipapirsalg i sin begrunnelse. Saken er avvist med fordom, og kan derfor ikke gjenopptas.

I dommen erklærte dommer Polk Failla Ethereum som en vare og avslo å «utvide de føderale verdipapirlovene til å dekke den påståtte atferden» i saken mot Uniswap. Dette står i direkte kontrast til SEC‑sjef Gary Genslers synspunkter, som har kalt alle kryptovalutaer bortsett fra Bitcoin for verdipapirer.

Domstolens mening om avvisningen av gruppesøksmålet er nok et stort seiersmoment for kryptomarkedet, da den tydeliggjør hvordan amerikansk verdipapirlov gjelder for DeFi. Videre viste beslutningen en forståelse av DeFi.

For ikke å nevne at denne beslutningen kan påvirke fremtidige rettssaker mot desentraliserte protokoller. Kryptojurister kan videre bruke denne saken som presedens for å forsvare DeFi‑applikasjoner (DApps) mot lignende anklager i fremtiden.

Dette kan gi andre DeFi‑prosjekter muligheten til å utnytte sin distribuerte natur som et forsvar mot påstander om regulatorisk manglende etterlevelse eller ulovlige aktiviteter. Avvisningen fremhever ytterligere utfordringene regulatorer møter når de skal føre tilsyn med den raskt utviklende kryptovalutaindustrien, spesielt i DeFi‑segmentet, hvor tradisjonelle reguleringer kanskje ikke passer sømløst.

Dette skjer kun en uke etter arrestasjonen av Roman Storm, grunnleggeren av Tornado Cash, som nå er løslatt på kausjon. Kryptosamfunnet er imidlertid fortsatt bekymret for angrep på desentralisert programvareutvikling. 

Og det viser bare at krypto og DeFi fortsatt møter betydelige regulatoriske hindringer i USA. For eksempel foreslo Internal Revenue Service (IRS) bare forrige uke lovgivning som krever at DEX‑er, NFT‑markedsplasser og andre enheter som legger til rette for handel med digitale eiendeler, skal overholde strenge rapporteringskrav når de betjener brukere basert i USA.

Denne konteksten med utviklende regulering gjør individuelle saker mot kryptoselskaper spesielt betydningsfulle. En slik bemerkelsesverdig sak blir overseet av dommer Polk Failla, som også håndterer SEC‑søksmålet mot den børsnoterte kryptobørsen Coinbase (COIN), som anklager den for å legge til rette for handel med uautoriserte verdipapirer.

Innvirkning på pris: Kryptoeiendeler er fortsatt i nedgang

Til tross for denne seieren har prisen på den 22. største kryptovalutaen med en markedsverdi på 3,3 milliarder dollar, UNI, falt 6 % de siste 24 timene og handles nå til 4,39 $. Altcoinen er ned 30,4 % den siste måneden og mer enn 15 % i 2023 så langt. 

UNI registrerer også en negativ avkastning på 27,5 % det siste året, samtidig som den er ned 90,27 % fra sin all‑time high (ATH), ifølge CoinGecko.

Disse siste tapene for UNI skyldes faktisk at Bitcoin har falt og er tilbake under 26 000 $. 

På tidspunktet for skrivingen har den største kryptovalutaen etter markedsverdi blitt handlet til 26 029 $, mens Ether har blitt byttet til 1 646 $. Med dette er Bitcoin og Ether opp 57,2 % og 37,65 % år‑til‑dato (YTD), samtidig som de er ned 62,32 % og 66,3 % fra sine respektive topper.

I dag er det brede kryptomarkedet i rødt, med total kryptomarkedsverdi ned 3,6 % til 1,087 billioner $. 

Prisnedgangen kom etter at Bitcoin steg til en topp på 28 127 $ på tirsdag etter investeringsfondforvalteren Grayscales rettsseier over SEC i kryptoselskapets søknad om en spot‑bitcoin‑ETF.

En føderal domstol fastslo at SEC må gjennomgå sitt avslag på Grayscales forsøk på å konvertere Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) til en ETF. Dette kan potensielt åpne døren for en spot‑Bitcoin‑ETF i USA. 

En spot‑Bitcoin‑ETF forventes å øke offentlig interesse for investering i den eldste krypto‑eiendelen uten å måtte eie den digitale eiendelen. Men SEC har avvist hver slik ETF‑søknad den har gjennomgått så langt.

Tidligere denne uken, sa kretsdommer Neomi Rao, i sin mening for DC Circuit Court of Appeals, at føderale etater er pålagt å «behandle like saker likt», med referanse til SECs godkjenning av Bitcoin‑futures‑ETF‑er, men avvisning av Grayscales bitcoin‑fond som «vilkårlig og vilkårlig». Ordren påla imidlertid ikke SEC å umiddelbart godkjenne Grayscales søknad om å konvertere sin ETF‑søknad, men snarere å gjennomgå søknaden på nytt. SEC har begynt å «gjennomgå domstolens beslutning for å fastslå neste steg».

Dette resulterte i at prisen på Bitcoin steg med 8 %, en av de største timelige bevegelsene siden Terras kollaps i fjor, delvis på grunn av lav likviditet. Imidlertid har BTC siden gitt opp alle disse gevinstene og returnert til nivået før rettsavgjørelsen.

Bitcoin stupte under 26 000 $ torsdag ettermiddag og fortsetter å vise svakhet på fredag, da den månedlige amerikanske sysselsettingsrapporten vil bli publisert, etter at SEC utsatte beslutninger om seks søknader om spot‑Bitcoin‑ETF‑er fra BlackRock (BLK ), WisdomTree (WT ), Invesco Galaxy, Wise Origin, VanEck, Bitwise og Valkyrie Digital Assets. 

SEC har utsatt å ta en beslutning om disse søknadene til oktober. På torsdag forlenget kommisjonen eksisterende kommenteringsperioder, noe som gir større offentlig tilbakemelding på søknadene. Med dette er den nye fristen midten av oktober.

Selv om prisen falt mens beslutningene om søknadene ble forsinket, har mange allerede forventet et gradvis salg av Bitcoin. Mens godkjenning av en Spot‑Bitcoin‑ETF vil være bullish for BTC og hele kryptomarkedet, vil inntil da nåværende negative tekniske indikatorer og markedsfundamentaler drive prisen, noe som betyr ytterligere nedside de neste månedene.

Klikk her for å lære alt om å kjøpe Uniswap (UNI).