Ti aksjer i selskaper med dataspill som hovedaktivitet

Et av de største underholdningsmarkedene

På tre tiår har dataspill gått fra en nisjeaktivitet for IT-studenter og leketøy for barn til en del av populærkulturen. Bransjens økonomiske størrelse kan overraske dem som ikke spiller. Newzoos anslag for verdens spillomsetning i 2022 var 182,9 milliarder dollar, som artikkelen sammenlignet med musikk- og filmbransjenes omsetning til sammen. Slike sammenligninger avhenger av hvilke aktiviteter som regnes med i hver bransje.

I anslaget for 2022 sto mobilspill for 50% av markedet, konsollspill for 29% og PC-spill for 21%.

Mobilspill har ulike forretningsmodeller, og enkelte benytter mekanismer som minner om pengespill. Inntektsdriverne kan derfor være annerledes enn for tradisjonelle dataspill. Newzoos markedsanslag utelukker imidlertid pengespill på nett og veddemål. Mobilspillenes store andel betyr altså ikke at dette tallet omfatter inntekter fra nettkasinoer.

Bransjen konsentreres om store selskaper gjennom oppkjøp og innflytelsen til store distributører. Listen fra 2023 fokuserte på selskaper der spill er en hovedaktivitet, uten at alle nødvendigvis bare hadde spillinntekter. Investorer bør også kjenne konkurrenter som Microsoft (MSFT ), Tencent og Sony, der spill inngår i en større virksomhet.

Bransjen har tatt i bruk mer aggressive inntektsmodeller, blant annet nedlastbart tilleggsinnhold, DLC, mikrotransaksjoner, belønningsbokser med tilfeldig innhold og andre kjøp i spillene. Dette kan øke omsetningen, men har også skapt motstand og kontroverser. Det reiser spørsmål om veksten i inntekter, produksjonskostnader og marginer er bærekraftig.

Grand View Researchs prognose som ble sitert i 2023, anslo en gjennomsnittlig årlig vekst på 13,4% i perioden 2023–2030. Dette er en historisk prognose med en markedsavgrensning som ikke nødvendigvis samsvarer med Newzoos.

Kilde: Grand View Research

Ti aksjer i selskaper med dataspill som hovedaktivitet

1. Nintendo Co., Ltd.

Japanske Nintendo er et av bransjens eldste selskaper og en viktig konsollprodusent siden den tidlige arkadeperioden. Selskapet har ofte åpnet nye retninger innen både teknologi og spilldesign.

Nintendo er kjent for tett kontroll med produktene og plattformen sin. På konsollene kommer både egne spill og tredjepartsspill som omfattes av plattformens lisens- og godkjenningsprosesser. Det betyr ikke at Nintendo utvikler alle spillene eller garanterer lik kvalitet.

Nintendos konsoller har en egen posisjon med vekt på pris, familievennlige spill og nye måter å spille på. I 2023 var Switch vanligvis rimeligere enn de kraftigste Xbox- og PlayStation-modellene. Nintendo har også vært sterk innen håndholdte konsoller siden Game Boy, mens Switch kombinerte bærbar bruk med tilkobling til TV.

Kilde: Nintendo

Nintendo forbindes med mange verdifulle og ikoniske spillserier, blant annet Mario, Pokémon, Zelda og Metroid. Rettighetene til Pokémon tilhører likevel ikke Nintendo alene; Creatures og Game Freak er også involvert.

Artikkelen så flere kommersielle muligheter utenfor selve spillene, for eksempel Nintendos fornøyelsesparker i samarbeid med Universal og suksessen med Super Mario Bros. filmen. Den oppga et anslått produksjonsbudsjett på 100 millioner dollar og globale billettinntekter på rundt 1,3 milliarder. Åpningshelgens billettsalg oversteg det nevnte budsjettet, men dokumenterer ikke alene at kostnadene var tjent inn. Billettinntekter er verken Nintendos omsetning eller filmens nettooverskudd, fordi kinoer, distribusjon og andre utgifter påvirker resultatet.

Filmens suksess styrket investorenes interesse for Nintendos rettigheter, som enkelte sammenlignet med Marvel eller Star Wars. Andre var mer forsiktige, ettersom selskapets historie også omfatter svakere konsoller etter store suksesser. Switchs etterfølger var derfor et viktig investeringsspørsmål i 2023.

2. Electronic Arts Inc.

EA utvikler eller utgir mange populære spillserier. De omfatter årlige sportsspill som FIFA og NHL, samt The Sims, Apex Legends, Dead Space, Battlefield, Mass Effect, Dragon Age og Need for Speed. EA har også utgitt Crysis og lisensierte Star Wars-spill uten å eie alle tilknyttede rettigheter alene. Fotballserien gikk fra FIFA 23 til EA Sports FC 24 i september 2023.

Kilde: EA

Selskapet har blant annet vokst gjennom gjentatte oppkjøp av spillutviklere. Artikkelen fra 2023 beskrev et nettverk med 24 spillstudioer.

EA har et blandet omdømme blant PC-spillere, særlig på grunn av nedleggelser av studioer etter oppkjøp. Konsoller har samtidig vært et stort marked. I første kvartal av regnskapsåret 2024 var nettobestillinger fra konsoller 901 millioner dollar, rundt 57% av samlede nettobestillinger, ikke 65% av regnskapsført omsetning.

Til tross for kritikk fra deler av de mest aktive spillmiljøene hadde EA en stor kommersiell målgruppe og sterke serier. I første kvartal av regnskapsåret 2024, avsluttet 30. juni 2023, økte omsetningen 9% til 1,924 milliarder dollar. Nettobestillingene økte 21% til 1,578 milliarder dollar, eller 25% ved konstante valutakurser. Sistnevnte tall gjaldt ikke omsetningsvekst.

Investeringsargumentet i 2023 bygget på EAs kapitalallokering og tilgang til verdifulle spillserier utenfor Nintendo og teknologigigantene. Beskrivelsen gjelder det daværende børsnoterte selskapet. Oppkjøpet av EA ble fullført 4. august 2026, og handelen med de ordinære aksjene på Nasdaq opphørte.

3. Paradox Interactive AB

Svenske Paradox Interactive har funnet suksess ved å gå en annen vei enn mye av bransjen. Mens mange utviklere prøvde å etterligne EA-lignende actionserier, bygget Paradox en sterk posisjon innen omfattende strategispill og ledelsessimuleringer.

Disse spillene prioriterer ofte komplekse og dype mekanismer fremfor visuelle effekter. Det kan gi en mindre, men svært engasjert målgruppe, med spillere som bruker tusenvis av timer på ett spill.

Kilde: Steam

Modellen støtter også omfattende salg av DLC. Utviklingen av tilleggsinnhold kan fortsette i flere år etter lanseringen av grunnspillet.

Et grunnspill med alle utvidelser kan dermed koste flere hundre dollar, mens mange grunnspill holdt seg rundt 60 dollar i store deler av det foregående tiåret.

Spesialiseringen gir Paradox en sterk posisjon i enkelte sjangre, men ikke et faktisk monopol. Selskapet kan også konkurrere med større utgivere, slik Cities: Skylines viser. Det er utviklet av Colossal Order og utgitt av Paradox. Den svake mottakelsen av EAs SimCity-versjon ga rom for Cities: Skylines, som ble en viktig serie innen bybyggerspill.

I september 2023 annonserte Paradox utgivelsen av C Prompt Games’ 4X-strategispill Millennia, planlagt for 2024 og med trekk som kan sammenlignes med Civilization. Det var ikke Paradox’ første 4X-spill; blant annet Stellaris fantes allerede.

For investorer som kjenner spillbransjen, representerte Paradox i 2023 et spesialisert selskap med erfaring i å bygge lojale fans og utvide til nye sjangre. Investeringsmuligheten avhenger av strategien og resultatene fra de enkelte spillene.

4. Take-Two Interactive Software, Inc.

TTWO Prisdiagram

Take-Two er en stor utvikler og utgiver der suksessen bygger på noen få svært sterke spillserier. Dette skiller seg for eksempel fra EAs bredere portefølje.

En av de viktigste seriene er Grand Theft Auto. Artikkelen fra 2023 nevnte 185 millioner solgte eksemplarer av GTA V og en historisk andreplass i salg. Den plasserte Red Dead Redemption 2 på åttendeplass, så spillet lå ikke bare bak Minecraft. Take-Two har også den viktige strategiserien Civilization. Slike salgsplasseringer gjelder et bestemt tidspunkt.

Kilde: Rockstar games

Dessuten fullførte Take-Two oppkjøpet av Zynga i mai 2022. Den annonserte virksomhetsverdien i avtalen var rundt 12,7 milliarder dollar. Zynga er kjent for FarmVille på Facebook. Den opprinnelige artikkelen viste til et eksternt anslag om at 10% av verdens befolkning spilte Zynga-spill hver måned. Det bør ikke forstås som en selskapsverifisert opptelling av unike personer.

I første kvartal av regnskapsåret 2024, avsluttet 30. juni 2023, var Take-Twos regnskapsførte omsetning 1,28 milliarder dollar, opp 17%, mens nettobestillingene var 1,20 milliarder. Tilbakevendende forbruk økte 29% målt i omsetning og 38% målt i nettobestillinger. Dette er ulike mål, ikke en omsetningsvekst på 34%.

Spill som GTA V, fortsatt populære ti år etter utgivelsen, gir kontinuitet i en bransje som ofte søker den neste store suksessen. I samme kvartal utgjorde tilbakevendende forbruk 83% av omsetningen og 84% av nettobestillingene. Det omfatter virtuell valuta, tilleggsinnhold og reklame i spillene. Det er ikke nettooverskudd eller garanterte, kontraktsfestede løpende inntekter.

Artikkelens investeringsargument bygget på forventningen om at fremtidige utgaver av Take-Twos sterkeste serier også ville selge godt. Tekniske problemer, designvalg og spillernes mottakelse kan likevel endre utfallet.

5. Roblox Corporation

RBLX Prisdiagram

Mange spillselskaper har rettet seg mot voksne spillere i takt med at publikum blir eldre. Roblox har derimot fått en sterk posisjon blant yngre brukere. Artikkelen siterte et eksternt anslag om at 29% av brukerne var mellom 9 og 12 år. Dette var ikke Roblox’ offisielle aldersmåling for andre kvartal 2023.

Den opprinnelige artikkelen nevnte anslag på 202 millioner månedsbrukere, 383 millioner nedlastinger, 70% av brukerne utenfor USA og Canada og 64% av omsetningen fra disse to landene. Tallene har ikke nødvendigvis samme periode eller sammenligningsgrunnlag og kan ikke brukes til å beregne brukerlojalitet. I andre kvartal 2023 var det offisielle tallet for daglige aktive brukere 65,5 millioner, opp 25%, ikke 20 millioner. Målingen bygger på aktive kontoer som ikke nødvendigvis tilsvarer unike personer.

Plattformen er gratis å bruke, men har mange kjøpsmuligheter inne i spillene, også for brukerskapt innhold.

Roblox’ omsetning økte mye etter 2020, men veksten avtok fra pandemiens svært høye nivåer. I andre kvartal 2023 var omsetningen 680,8 millioner dollar, opp 15%, og bestillingene 780,7 millioner dollar, opp 22%. Intervallet 15–22% gjelder dermed ulike mål. De daværende tilgjengelige årstallene viste ikke at omsetningen allerede var mer enn tredoblet siden 2020.

Kilde: Roblox

Roblox er mer enn et spill; det er også en plattform for sosialt samvær gjennom digitale spillverdener. Den er særlig populær blant barn i skolealder, men har også eldre brukere. Modellen kan støtte engasjement og konkurransefortrinn. Slik illustrerer Roblox mulighetene ved et metavers for bestemte målgrupper.

Investorer bør følge om Roblox beholder tiltrekningskraften når brukerne blir eldre eller går til andre spill. Aksjonærbrevet for andre kvartal 2022 oppga at 17–24-åringene var den raskest voksende aldersgruppen. Det var et positivt tegn på langvarig interesse, men ikke en garanti for varig suksess på tvers av generasjoner.

6. CD Projekt S.A.

Polske CD Projekt og studioet CD Projekt RED vokste med The Witcher-serien. Det første spillet kom i 2007 og brakte forfatteren Andrzej Sapkowskis fantasyunivers inn i dataspill. Universet var da mindre kjent i Vesten.

Seriens popularitet blant rollespillfans økte med hver utgave. The Witcher 3 ble CD Projekts store gjennombrudd og hadde solgt over 50 millioner eksemplarer frem til 2023. Artikkelen plasserte det som nummer ti i historisk salg. Sammenligningen som nest bestselgende rollespill etter Red Dead Redemption 2 brukte imidlertid ikke en klar og ensartet sjangerdefinisjon. Salgsplasseringer endrer seg også over tid.

Kilde: The Witcher

Spillet ble fulgt av en stor utvidelse som enkelte fans kalte historiens beste DLC på grunn av omfang og kvalitet. The Witcher-universet ble også en påkostet Netflix-serie (NFLX ), med tre sesonger frem til 2023. TV-serien bygger på bøkene, ikke direkte på spillene.

Med et sterkt omdømme presenterte CD Projekt Cyberpunk 2077, basert på Mike Pondsmiths bordrollespillunivers. Forventningene til et stort science fiction-spill var høye. Den første utgivelsen i 2020 med mange feil, omstridte designvalg og en problematisk PS4-versjon skadet selskapets omdømme, særlig i lys av forventningene som var skapt.

CD Projekt arbeidet deretter med å forbedre Cyberpunk 2077, gjenoppbygge tilliten og utvikle nye prosjekter. Artikkelen fra 2023 nevnte omtrent 80% positive Steam-vurderinger. Animasjonsserien Cyberpunk: Edgerunners fikk også svært gode vurderinger og økte interessen for universet. Den absolutte påstanden om Netflix’ høyest vurderte serie noensinne var likevel ikke dokumentert.

Den annonserte utviklingsplanen omfattet en ny The Witcher-trilogi, en nyutgave av det første The Witcher, ikke av både det første og andre spillet, og Project Sirius med planer for både enspiller- og flerspilleropplevelser. Dessuten inngikk Phantom Liberty, en utvidelse til Cyberpunk 2077 med utgivelse 26. september 2023, og Orion, den planlagte oppfølgeren til Cyberpunk 2077.

Kilde: CD Projekt Red

I 2023 var CD Projekts aksje fortsatt påvirket av Cyberpunk 2077s svake første mottakelse. Animasjonsseriens suksess, bedre spillvurderinger og interessen for nye utgivelser tydet likevel på fortsatt støtte fra spillerne. Artikkelen så også muligheter for videre bruk av universene i filmer og andre produkter.

Investeringsargumentet gjaldt børsnoterte CD Projekt S.A., ikke en separat aksje i studioet CD Projekt RED. Artikkelen beskrev en mulighet for investorer som aksepterte risikoen ved nye spill og vurderte den daværende lavere verdsettelsen som muligens midlertidig.

7. Konami Group Corporation

Japanske Konami var viktig i den tidlige konsollperioden med spill som Contra og Castlevania. Selskapet har også Metal Gear Solid, Silent Hill og eFootball, tidligere PES. Det er dessuten aktivt innen Yu-Gi-Oh!-spill og -kort. Kortspillets 25-årsdag var 4. februar 2024, og jubileumskampanjen startet i 2023. Konami eier ikke alene alle rettigheter til hele Yu-Gi-Oh!-universet.

Kilde: Dual Shockers

Konamis serier har utviklet seg og er fortsatt viktige i spillkulturen. Nostalgien og den gjenkjennelige stilen støtter nye tolkninger, som Castlevania og den kritikerroste Netflix-animasjonsserien. Sammenligninger med Cyberpunk: Edgerunners er vurderinger, ikke en entydig rangering.

Konami arbeider også med kasinomaskiner, tilknyttede systemer og treningssentre i Japan. I første kvartal av regnskapsåret 2024, avsluttet juni 2023, falt omsetningen innen digital underholdning 5,3% til 48,1 milliarder yen, mens driftsresultatet steg 13% til 15,1 milliarder yen. Hele konsernets omsetning var 72,6 milliarder yen og driftsresultatet 17,2 milliarder. Digital underholdning sto derfor ikke for 95% av driftsresultatet dette kvartalet.

Artikkelen vurderte at Konami i større grad bygget på etablerte serier enn på helt nye store spilluniverser. De eksisterende seriene hadde fortsatt kommersiell verdi. Konami hadde også tidlig benyttet filmatisering, for eksempel Silent Hill.

Investeringsideen bygget på at spillere vender tilbake til serier de liker og kanskje introduserer barna sine for dem. Flere filmer eller andre tolkninger kunne gi muligheter, for eksempel rundt Castlevania og Metal Gear Solid, uten at alle slike prosjekter nødvendigvis var avtalt. Mario-filmens suksess styrket Hollywoods interesse for spilluniverser.

8. Capcom Co., Ltd.

9697.T Prisdiagram

Capcoms røtter går tilbake til I.R.M., grunnlagt i 1979, mens selve Capcom ble etablert i 1983. Fra arkadespill vokste selskapet til skaperen av Resident Evil, Monster Hunter, Devil May Cry og Street Fighter. Artikkelen fra 2023 oppga et samlet salg på over 500 millioner spilleksemplarer.

Kilde: Capcom

I regnskapsåret avsluttet mars 2023 sto digitalt innhold for rundt 78% av omsetningen, nær artikkelens 80%. Resten omfattet arkadesentre, underholdningsmaskiner som pachislo og det tilknyttede pachinkomarkedet, andre aktiviteter og lisenser. Hele den resterende omsetningen var altså ikke pengespill.

Nyutgaven av Resident Evil 4, basert på spillet fra 2005, ble positivt mottatt og passerte fem millioner solgte eksemplarer i juli 2023. Artikkelen bemerket da at seks av selskapets ti bestselgende spill var utgitt fra 2018 og fremover, noe som viste serienes kommersielle styrke. Den nåværende listen kan være annerledes.

Driftsresultatet økte kraftig fra nivået i 2020. I regnskapsåret avsluttet mars 2023 var konsernets omsetning 125,93 milliarder yen og driftsresultatet 50,812 milliarder, med en driftsmargin på rundt 40,3%. Marginen over 50%, omtrent 54,5%, gjaldt segmentet digitalt innhold, ikke hele konsernet.

Kilde: Capcom

Capcom annonserte i april 2023 samarbeid med Legendary Entertainment om utvikling av spillefilmer og TV-produksjoner med skuespillere basert på Street Fighter. Annonseringen kom i 2023, ikke 2022, og gjaldt planlagte prosjekter, ikke allerede sikrede inntekter.

Nye kvalitetsspill og nyutgaver av populære gamle spill støtter Capcoms posisjon. Dette var grunnlaget for artikkelens positive investeringsvurdering, men fremtidig lønnsomhet og vekst avhenger av utgivelser og markedet.

9. Square Enix Holdings Co., Ltd.

Square Enix har flere serier i porteføljen, blant annet Kingdom Hearts, Dragon Quest og Chrono.

En sentral del av selskapets identitet og virksomhet er Final Fantasy-serien, der Final Fantasy XVI kom i 2023. Her presenteres likevel ikke sammenlignbare omsetningstall per serie som dokumenterer at den med stor margin er den største inntektskilden.

Kilde: Final Fantasy

For mange spillere er Final Fantasy et typisk eksempel på et japansk rollespill, et JRPG.

Final Fantasy XIV er blant de kjente nettrollespillene for mange spillere. Artikkelen fra 2023 nevnte et anslag på 1,6 millioner daglige spillere, tretten år etter første utgivelse, og hevdet at spillet tidligere var verdens mest spilte MMO. Dette var ikke offisielle, sammenlignbare daglige brukertall eller en verifisert rangering av alle MMO-spill.

I august 2022 ble salget av Square Enix-studioer og flere etablerte serier til Embracer Group fullført. Avtalen omfattet blant annet Tomb Raider, Deus Ex, Thief og Legacy of Kain og hadde en verdi på 300 millioner dollar.

I 2020 kom Final Fantasy VII Remake, basert på en av seriens mest populære utgaver. Det var første del av en planlagt trilogi som tolker PlayStation-spillet fra 1997 på nytt. Andre del, Final Fantasy VII Rebirth, var planlagt til 29. februar 2024.

Artikkelen hadde forbehold om Final Fantasy XVI og nevnte kritikk av fortellingen til tross for flott grafikk. Dette var ikke uttrykk for gjennomgående negative anmeldelser. Den beskrev også presset på aksjen i 2023 og en retur til kursnivåer fra 2017 som en historisk observasjon.

Også tidligere Final Fantasy-utgaver hadde delt publikum. Artikkelen vurderte at mottakelsen av én utgave ikke nødvendigvis ville skade merkevaren varig, men dette var en vurdering, ikke en sikkerhet.

Investeringsargumentet fra 2023 betraktet den daværende svake aksjekursen som en mulig kjøpsanledning. Det bygget på forventningen om at senere spill og Final Fantasy VII Rebirth i februar 2024 ville styrke omdømmet. Dette var en fremtidsforventning, ikke et oppnådd resultat.

10. Ubisoft Entertainment SA

Ubisoft er et fransk selskap med betydelige studioer også i Canada. Det er særlig kjent for åpen verden-serien Assassin’s Creed. Serien har en gjenkjennelig utforming og har påvirket designet til andre spill med åpne verdener.

Kilde: Ubisoft

Porteføljen omfatter bybygger- og ledelsesseriene Anno og The Settlers, bilspillserien The Crew, Prince of Persia og actionserien Far Cry. Ubisoft utvikler også lisensierte spill for andre rettighetshavere, for eksempel James Camerons Avatar og Star Wars.

Utviklingsprogrammet i 2023 omfattet piratactionspillet Skull and Bones, nyutgaver av Splinter Cell og Prince of Persia og nye Tom Clancy-spill.

Ubisoft fortsatte også Assassin’s Creed med Mirage og Jade. Mirage var annonsert til 5. oktober 2023. Årstallet 2024 for Jade var en daværende forventning, ikke en allerede gjennomført eller sikker utgivelse.

Ubisoft opplyste at The Crew Motorfest hadde seriens største lansering noensinne. Den positive meldingen i september 2023 sto i kontrast til januar, da direktøren hadde uttrykt skuffelse over de siste resultatene.

Artikkelen omtalte bekymringer om Ubisofts finansiering og risikoen for et uønsket oppkjøp. Tencent-avtalen fra september 2022 gjaldt 49,9% av de økonomiske rettighetene og 5% av stemmene i familiens holdingselskap Guillemot Brothers, ikke 49,9% av Ubisoft. Den omfattet en investering på 300 millioner euro og finansiering av familieholdingselskapet; den fjernet ikke automatisk all Ubisofts gjeld. Artikkelen knyttet bekymringene til den daværende lave verdsettelsen og sammenlignet aksjekursen med nivåer fra 2016 eller 2008.

Artikkelen så lavere verdsettelse som en mulig anledning for risikovillige investorer. Den nevnte at de tre kommersielt sterkeste Assassin’s Creed-spillene kom i 2017, 2018 og 2020, som tegn på fortsatt publikumsinteresse.

I analysen fra 2023 ble Assassin’s Creed Mirages kommersielle resultater mot slutten av året vurdert som en mulig drivkraft for kursoppgang eller ytterligere svekkelse, avhengig av mottakelsen.