Fremtiden for verdipapirhandel – Tankeledere

Av Douglas Borthwick, CMO i INX Limited.

Før vi dykker inn i fremtiden må vi først diskutere nåtiden. Frem til nå har det vært to distinkte verdipapirmarkeder i USA. Offentlig og privat. Offentlige verdipapirer handles vanligvis på en nasjonal børs, noe som gjør dem tilgjengelige for de fleste investorer gjennom deres meglerkonto takket være infrastrukturen og mange kanaler bygget opp gjennom flere tiår. En investor kan undersøke verdipapiret, og deretter handle det enkelt via sin nettbaserte meglerkonto. Det er lite friksjon i transaksjonene, men mange mellomledd. Private verdipapirer derimot er vanskeligere å finne. Generelt må du være en akkreditert investor, og være i konstant utkikk, eller stå på en e‑postliste for å se hvilke muligheter som finnes. Få blir handlet på en børs eller ATS. Likviditeten mangler.

Fordi offentlige verdipapirer handles på nasjonale børser, er de kun åpne for handel i en begrenset tidsperiode i løpet av dagen. For det meste må du handle mellom 9:30 am og 4 pm EST. Tidsrammene går nesten ett århundre tilbake, og reflekterer markedene som handlet rundt publisering av nyheter fra morgen‑ og kveldspapirer. Lukkningstiden henspiller sannsynligvis på dagene da faktiske mennesker skapte markeder på gulvene i børsene. Når et verdipapir beveger seg fra én persons hender til en annen, noterte mellommenn kalt overføringsagenter bevegelsene slik at utstedere kunne fastslå eierskap.

Private verdipapirer handles generelt mellom akkrediterte investorer. Investorer som har inntekt eller eiendeler over et visst nivå. Fordi publikum er begrenset, er handelen sporadisk, begrenset og ugjennomsiktig.

Blokkjeden endrer alt dette. Og kanskje er dette grunnen til at den tidligere SEC‑formannen, Jay Clayton, sa at han kunne se alle eiendeler flytte seg til blokkjeden i fremtiden.

Blokkjeden gjør det mulig for selskaper å digitalisere sine emisjoner, og skaper et helt nytt spillfelt for både offentlige og private eiendeler. Dette nye spillfeltet gjør handel mer effektiv ved å kutte ut behovet for ulike mellomledd. Det muliggjør et 24/7 handelsmarked, fraksjonert eierskap, og for første gang, takket være arbeidet til INX Limited, åpner private markeder og tidligfasefinansiering for detaljinvestorer. Dette er fremtiden.

Selvfølgelig er det i dag kun en strøm, men vi tror helhjertet at snart vil det komme en stor migrasjon fra tradisjonelle markeder til blokkjeden, og den har allerede startet.

Når private verdipapirer digitaliseres – eller tokeniseres – blir de mer likvide. De kan handles døgnet rundt; og notering på en ATS gjør at utstedere kan bringe klarhet og prisoppdagelse til et tidligere ugjennomsiktig marked. Når de er tokenisert kan de eies på en fraksjonert basis, og avhengig av hvordan utstederen har registrert seg hos SEC, kan de i noen tilfeller handles av detaljinvestorer fra deres IPO gjennom sekundærhandel. Før hadde disse markedene betydelige lock‑up‑perioder styrt av deres innleveringer. Nå endrer dette seg.

I det offentlige markedet finnes det allerede verdipapirer som har bestemt at blokkjeden har fremtiden når det gjelder effektivitet, likviditet og klarhet. Overstock.com utstedte en tokenisert versjon av sin egenkapital gjennom en utbyttebetaling til innehavere av deres aksjer. Mens INX Limited ble det første selskapet i historien som faktisk gjennomførte en IPO på blokkjeden, og tillot detaljinvestorer å investere i et pre‑inntektselskap i deres pågående IPO, i praksis en registrert ICO. Dette er et enormt steg fremover for verdipapirmarkedene. Tidligere ble detaljinvestorer blokkert fra disse mulighetene, muligheter som kun var tilgjengelige for akkrediterte investorer, private equity‑fond og venturekapitalister.

Ved å notere seg på blokkjeden oppdager selskaper at de ikke lenger er avhengige av tjenestene til mange mellomledd. Eierregistre blir lagret på blokkjeden, og en kapitalstruktur (cap table) kan ses i sanntid. Utbytter og distribusjoner kan betales direkte til investorer, uten behov for mellommenn. Takket være 24/7 handel og fraksjonert eierskap kan investorbasen utvides fra USA til en global rekkevidde. Tokens i selskaper kan bli rimelige for alle uavhengig av inntekt og tidssone.

Regulatorer foretrekker blokkjeden siden tokens kan ha smarte kontrakter, designet for autonomt å sikre at alle eiere av et verdipapir har gjennomgått AML‑ og KYC‑kontroller. På blokkjeden kan et verdipapir kun skifte eier hvis begge parter har hvitelistet sine digitale lommebøker.

Millennials er også med ombord. De har vokst opp med levering neste dag fra Amazon og har aldri forstått hvorfor aksjemarkedene åpner og lukker – i motsetning til valuta‑ og kryptomarkeder. Det virker litt urettferdig at selskaper kan utstede PR på en fredag etter stengetid, og investorer ikke kan handle sine posisjoner før påfølgende mandag. Tokenisering løser dette.

Fremtiden for verdipapirer er nå. Med regulatorer, utstedere og forbrukere som alle ser fordelene med tokenisering, og med veien til tokenisering nå opplyst av pionerer som INX Limited, er det bare et spørsmål om tid før denne strømmen blir til en flom.