2023 Fornybar Energi-Krasj

I de siste månedene har investorer i fornybar energi hatt en ganske dårlig tid. Krasj i aksjepriser, kansellering av havvindauksjoner og nedskrivninger har bidratt til en ganske nedstemt stemning.

Så hva skjedde? Og hvorfor? Og hvor kan ting gå fra her?

En Brutal Korreksjon

Den største rene energi-ETF-en, QCLN, har lidt et nære 50% fall siden toppen i 2021.

(QCLN )

Denne korreksjonen er enda mer brutal i noen undersektorer av den rene energi-industrien, med situasjonen spesielt smertefull for vindindustrien. For eksempel er aksjen til den ledende havvindoperatøren Orsted (DNNGY) nå priset under sin IPO-nivå i 2017 (eksklusive utbytte). Den største vindturbinfabrikanten, Vestas (VWDRY), er tilbake på sin prisnivå fra 2008 (eksklusive utbytte).

Dette overrasket mange investorer, med fornybar energi som blir en større del av energimiksen og bredt sett på som fremtiden for energisystemer.

En Konvergens Av Årsaker

Stormvinder

Det første problemet i den fornybare energisektoren startet med en vinstvarsel fra Siemens Energy i juni 2023. Kvalitetsproblemer i sin Gamesa-avdeling betydde at noen turbinmotorer ville måtte erstattes mye tidligere enn forventet, og skadet selskapets lønn. Dette ledet til et plutselig fall på 36% i aksjeprisen.

De dårlige nyhetene fortsatte å hoppe opp når Orsted advarte om problemer på sine US-prosjekter i august 2023, med noen som kanskje måtte kanselleres helt.

Dette skapte en bølge av bekymring i industrien, med mange havvindauksjoner for vindprosjekter som møtte liten entusiasme eller selv feilet helt, som i Storbritannia i september 2023.

Inflasjon

Foruten tekniske problemer hos Siemens, er inflasjon årsaken til den plutselige bølgen av problemer i vindindustrien.

Prosjekter beregnet for noen år siden møter nå økende kostnader på arbeidskraft og utstyr, samt skade på leverandørkjeden på grunn av pandemien. Så det som gjorde økonomisk mening i 2020 eller 2021, gjør kanskje ikke lenger mening i 2023.

Stigende Renter

I tillegg til inflasjonsproblemet, har sentralbanker over hele verden økt rentene for å kontrollere inflasjonen. Dette overrasket markedsdeltagere og industriselskaper, etter 3 tiår med synkende renter, merket bare av midlertidige og kortvarige toppunkter.

Source: Chartstorm

Dette betyr at store kapitalintensive prosjekter, som fornybar energi, nå møter finansielle kostnader mye høyere enn i det foregående tiåret.

Dette kan også skade selskaper som må refinansiere sin gjeld, en vanlig situasjon for raskt voksende fornybare selskaper. Som resultat, juli til september 2023 så en rekordutgang av kapital fra rene energi-ETF-er.

Dette er et mer generelt problem som påvirker energisektoren, inkludert solkraftverk, kraftselskaper og solpanelprodusenter.

Grid Metting & Lagring

Mens de foregående faktorene hovedsakelig er utenfor industrien kontroll, er et ekstra voksende problem som begynner å skade fornybar energi. Kraftnettet er designet rundt fossilbasert kraftproduksjon (og hydro + kjernekraft). Dette betyr at variabiliteten i fornybar energi kan bli et voksende problem i den større delen av nettet de representerer.

Dette skal være mildnet av utility-skala energilagring. Problemet er at investeringer i denne sektoren har ligget etter, resulterende i tilfeldig fornybar energi-avfall. Liksom i perioder med lav vind eller solintensitet, tvinger mangelen på energilagringskapasitet nettoperatørene til å falle tilbake på fossilbrensel som gass eller kull.

Dette blir korrigert, med en +75% økning i lagringskapasitet mellom 2021 og 2022. Men dette kan ta noen år å fange opp og veie på den fornybare sektoren som helhet til det er løst.

Source: IEA

Hva Nå?

En Mur Av Bekymringer

Noen problemer er midlertidige, men alvorlige på kort sikt. Holdbarheten til eldre modeller av vindturbiner kan kanskje ikke være like god som først antatt. Dette er definitivt sant for Siemens Gamesa-turbinene, men dette er nå en bekymring for resten av industrien også.

Grid metting og mismatch mellom etterspørsel og produksjon av elektrisitet er sannsynlig å forbli i noen år til energilagring har fangt opp med den fornybare revolusjonen. Dette kan ha forskjellige effekter for forskjellige undersektorer:

• Grønne kraftselskaper kan se profittene sine gå ned i noen år fra å måtte begrense produksjonen eller investere mer i energilagring.
• Produsenter av vindturbiner og solpaneler må være strategiske i hva marked de målretter.
• Energilagringselskaper, både operatører og produsenter, kan oppleve en utenforliggende boom.

Ingen av disse problemene er uløselige, men de vil ikke løses over natten heller.

Høyere Kostnader For Lenger

Det viktige å vurdere er at energiproduksjon av enhver type er en kapitalintensiv industri. Dette er sant for fornybar energi, så vel som for fossilbrensel eller kjernekraft.

Så det er sannsynlig at voksende kraftproduksjon vil bli mer kostbart fra nå av, uansett teknologien som brukes. I alle fall, så lenge inflasjon og høyere renter er det nye normale.

Andre investeringssektorer ble også skadet av denne makroøkonomiske miljøet; for eksempel, hele den amerikanske kraftselskap-sektoren er ned til et 3,5-års lavmål i oktober 2023. Selv “trygge” investeringskjøretøy som US-bonds “har lidt det bratteste fallet i historien,” ifølge Bank of America.

Dette er sant i fossilbrenselindustrien også. Skiferolje vokser ikke mye i produksjon, foretrukket å holde et nøye øye på stigende kostnader og favorisere å returnere kapital til aksjonærer. Det er nå bare 504 operative rigger i USA, sammenlignet med 1 609 i 2014 på toppen av skiferboomen.

De høyere kostnadene er sannsynlig å vare, da dyrere energi (av alle typer) sannsynligvis vil bidra til å holde inflasjonen høy. Andre faktorer som geopolitisk kaos (som bedrøvelig illustrert av krigen i Ukraina og nå Israel), deglobalisering og unionisering vil også bidra til å holde inflasjonen høyere for lengre.

Pågående Teknologisk Fremgang

Den fornybare revolusjonen ble mulig takket være kontinuerlig sol- og vindteknologisk fremgang. Dette har ført til en kollaps av fornybar energikostnader, gjort dem konkurransekyndige med fossilbrensel og kjernekraft, med solkostnader ned 90% på 10 år.

Nå, denne trenden med synkende kostnader, takket være teknologi, kompenseres av stigende kostnader på grunn av inflasjon. Men dette betyr ikke at fornybar teknologi har stoppet fremgangen.

For eksempel, de mest innovative selskapene med billigere eller mer effektive solpaneler, som First Solar (FSLR), kan være blant de store vinnerne i sektoren på lang sikt.

(FSLR )

Det er også mulig at andre teknologier gjør en comeback, som kjernekraft, takket være innovative Small Modular Reactors (SMR), noe vi diskuterte i våre artikler “Top 5 Nuclear Stocks To Invest In (October 2023)” og “The Nuclear Debate: A Power Solution for the Future or a High-Stakes Gamble?”.

Så investorer bør forbli optimistiske over teknologisk fremgang og regne med en ny runde av innovasjon for å varig gjøre fornybar energi (og kanskje kjernekraft) den dominante, lavkarbonløsningen for energiproduksjon i fremtiden.

Den økende pushen for elektrifisering av varme, transport og industriell etterspørsel dekket av fossilbrensel bør også garantere en konstant voksende etterspørsel etter kraftproduksjon i tiår.