Strategi i S&P 500: Hvorfor det er viktig for MSTR og BTC

Bitcoin stiger mens aksjene faller og gull når en ny rekord. Per nå handler BTC/USD rundt $112,000, opp over 4% i kvartalet, mens den er ned 9,6% siden sin all‑tidshøyde (ATH) over $124,000 som ble nådd i midten av august.

Mens digitalt gull endelig begynner å se noe positiv handling, er gull opptatt med å sette nye rekorder.

Denne uken nådde gullprisen omtrent $3 550 per unse på den økende overbevisningen om et rentekutt fra Federal Reserve denne måneden. Analytikere forventer at det ikke‑rente‑givende gullet, som drar nytte av et lavere rentemiljø, vil fortsette sin oppadgående trend og sette nye rekordhøyer. 

De stigende prisene kommer mens investorer strømmer til sikkerheten i den tradisjonelle flytende havn‑aktiviteten midt i svakheten i US‑dollaren og geopolitisk usikkerhet. Diversifisering bort fra dollaren og vedvarende sentralbankkjøp støtter prisene ytterligere. Selv sølv nyter oppgangen og når sitt høyeste prisnivå siden september 2011.

For gull bidrar også ETF‑innstrømninger til rallyet, med beholdningene i verdens største gull‑baserte ETF, SPDR Gold Trust, som har steget til 977,68 tonn – det høyeste siden august 2022.

“Kjøp fra sentralbanker kan fortsatt holde gullets bunn, men en ny oppblussing av ETF‑innstrømninger er nødvendig for at prisene skal bryte ut høyere igjen.”

– Natasha Kaneva, leder for global råvarestrategi hos J.P. Morgan

Bullion har steget omtrent 35 % i år. Den har faktisk hatt en enorm rally i tre år nå, med den edle metallen opp 122 % i denne perioden.

I motsetning til gull med en markedsverdi på $24 billioner, har prisen på Bitcoin med en markedsverdi på $2,2 billioner økt med 18 % hittil i år og 345 % de siste tre årene.

Mens Bitcoin også drar nytte av alle temaene som får gull til å skyte i været, har den ledende kryptoeiendelen opplevd svakhet når den går inn i den historisk bærerike måneden. I september hadde BTC i gjennomsnitt et tap på 3,26 %.

Interessant nok har de siste to septemberene vært positive, med 2024 som den beste noensinne med 7,3 % avkastning.

Denne gangen kan den historiske bærertrenden dempes av rentekutt og ETF‑innstrømninger. Den første dagen i september har allerede registrert $332,8 millioner i innstrømninger fra institusjoner, ifølge data fra Farside. Bitcoin Spot‑ETF‑er holder nå $143,2 billioner i totale nettoeiendeler.

For å sette de siste bevegelsene i perspektiv, her er hvordan Bitcoin, gull og MSTR står i forhold til hverandre:

Swipe to scroll →

* Siste data per 3. september 2025. **3‑års BTC‑tall er omtrentlig fra september 2022; verifiser mot din foretrukne indeks.

I kontrast kan ETF‑utstrømninger eller aksjesalg forsterke det historiske mønsteret og presse BTC mot den viktige støtten på $100 000.

Merkbart kommer sesongmessigheten på et tidspunkt da Strategy (MSTR ) opplever en synkende premie over Bitcoin, noe som har markedet bekymret for kryptofokuserte bedrifts‑tresuryststrategier, samt selskapets potensielle kommende inkludering i S&P 500‑indeksen, som har markedsdeltakere bullish om de kommende strømningene.

Så ting ser definitivt interessante ut fremover, men hvordan vil Strategy‑situasjonen utvikle seg? La oss finne ut av det! 

Strategys krympende mNAV‑premie: Hva det betyr for BTC‑kjøp

Michael Saylor’s Strategy kjøpte først Bitcoin i august 2020, og brukte $250 millioner på å skaffe 21 454 BTC som en del av selskapets «nye kapitalallokeringsstrategi».

På den tiden var prisen på BTC rundt $12 000 mens aksjekursen til MSTR var omtrent $13. Bitcoin nådde toppen av den siste bull‑runen på $69 000 i november 2021, noe som representerte nesten 6‑ganger oppgang. MSTR, derimot, passerte $130 i februar 2021, en økning på over 10‑ganger.

I det påfølgende bjørnemarkedet nådde Bitcoin‑prisen bunnen under $16 000 i november 2022, et fall på 77 % mens MSTR falt 90 % til så lavt som $13 i januar 2023.

Derfra begynte den største kryptovalutaen å skyte i været igjen under den pågående bull‑markedsperioden, og satte en ny ATH tidlig i 2024 før den passerte $100 K før året var over. Bitcoin startet 2025 rundt $100 K, men falt under $75 K i april før den passerte $124 K i august.

Når det gjelder MSTR‑priser, steg den i tidlig 2024 til $200, og ved årsslutt hadde den nådd en ny topp på $543 i november 2024. Den falt tilbake til omtrent $233 i de første månedene av dette året. Høyeste nivå i 2025 var $457 i midten av juli.

Per nå handles MSTR med en markedsverdi på $97,16 billioner til $343, opp nesten 18 % hittil i år. Den har en EPS (TTM) på 11,37 og en P/E (TTM) på 30,05.

Samlet sett har Strategys aksje steget med over 25‑ganger siden august 2020; Bitcoin‑prisen har kun økt 10‑ganger. 

Imidlertid sliter MSTR‑prisene dette året, uten noen ny topp så langt, mens Bitcoin har gjort noen. Nedgangen i Strategys aksjer har faktisk slettet mye av premien selskapet hadde over sine Bitcoin‑beholdninger. Dette gjør markedet bekymret for hva det kan bety for selskapets fremtidige BTC‑kjøp samt bærekraften i den bedrifts‑tresurystmodellen Saylor pionerte.

For øyeblikket holder Strategy totalt 636 505 BTC, som representerer over 3 % av Bitcoins faste forsyning på 21 millioner.

Bitcoin‑beholdningene på $70,6 billioner ble kjøpt til en gjennomsnittspris på $73 765 per BTC for en total kostnad på omtrent $47 mrd, inkludert gebyrer og utgifter.

Selv om selskapet har akkumulert en enorm beholdning av aktivumet, som har fått mye oppmerksomhet fra institusjoner, selskaper og til og med nasjonalstater, kan Strategy møte utfordringer med å kjøpe mer Bitcoin på grunn av den lunkne etterspørselen den nye foretrukne aksjen fikk fra investorer.

Et nylig salg av aksjene klarte bare å hente $47 millioner, lavere enn selskapet hadde håpet på, og som følge av dette måtte de gå tilbake til emisjon av ordinære aksjer for å dekke gapet.

Strategy hadde tidligere lovet at de ikke ville ty til denne modellen for å begrense utvanning.

Sent i slutten av juli kunngjorde Strategy at de ikke vil utstede aksjer til en multiplikator under 2,5, med få unntak. Men noen uker senere ble veiledningen endret slik at selskapet kunne utstede flere ordinære aksjer “når det anses gunstig.” Og Strategy gjorde det, de solgte nesten 900 000 nye aksjer.

Tilbakevending fra denne veiledningen har gjort investorer bekymret, og det kan påvirke selskapets evne til å holde tritt med sin strategi negativt.

Sayers spillbok har vært å hente gjeld og egenkapital for å kjøpe Bitcoin, og etter hvert som markedet tilordnet en premie, gjentok han syklusen.

“Premien driver MSTRs egenkapitalverdi gjennom en rekursiv løkke hvor volatilitet og Bitcoin‑eksponering tiltrekker investorkapital, som gjør ytterligere BTC‑akkumulering mulig og forsterker premien,” bemerket kapitalforvalter VanEck i sin mai‑rapport om Strategy. 

Den aggressive Bitcoin‑kjøpsstrategien betyr at MSTR‑aksjen ikke handles på selskapets inntjening, men på en multiplikator av dens Bitcoin eller mNAV. Multiplikatoren, som steg til 3,4 etter at den kryptovennlige Donald Trump vant USAs presidentvalg, ligger nå på 1,58. Dette fallet, bemerkelsesverdig, har kommet i bull‑markedet mens Treasury‑lignende selskaper sprer seg i markedet.

Spillboken inspirerte en bølge av treasury‑firmaer, og de holder nå samlet mer enn $100 billioner i Bitcoin.

Den økende konkurransen, sammen med alternative måter for tradere og investorer å få eksponering mot krypto, forårsaker nå nedgangen i MSTR‑premien, selv om opphavsmannen til strategien fortsatt utsteder aksjer.

Å utstede egenkapital under mNAV risikerer å skape en nedadgående spiral ettersom fallende aksjekurs svekker Strategys evne til å kjøpe Bitcoin, noe som undergraver tilliten til selskapet og ytterligere driver premien ned.

Strategy er ikke alene om denne premiekomprimeringen. Nesten en tredjedel av børsnoterte selskaper med BTC på balansen handler faktisk under verdien av disse reservene.

Blant disse Bitcoin‑tresuriene er mindre firmaer spesielt sårbare da de må håndtere rente‑ og forfallsrisiko. For hvis Bitcoin‑prisen tar et stort fall, for eksempel 50 % som skjer i et bjørnemarked, vil mNAV‑ene komprimeres enda mer, noe som potensielt kan velte hele treasury‑strategien og Bitcoin‑markedet.

Saylor påpeker imidlertid at “Bitcoin er fortsatt på salg,” og antyder flere fremtidige Bitcoin‑anskaffelser.

Analytikere ved investeringsbanken Benchmark støttet imidlertid Strategy.

“Midt i en spredning av Bitcoin‑strategiselskaper, forblir MSTR bransjestandarden og referansepunkt,” skrev analytikerne og ga den en kjøpsanbefaling med et prismål på $705.

Faktisk kan selskapets frivillige begrensning ha en “kjedereaksjon,” ifølge Benchmark, som bemerket at markedet tolket den synkende mNAV som et negativt tegn på selskapets evne til å kjøpe BTC, med “premiekomprimering som fører til mer komprimering.” Og selv om idéen bak beslutningen var å støtte mNAV, ble den “kontraproduktiv ved å sulte programmet for billig kapital.”

“Resultatet er at vi fortsatt ser på MSTR som den reneste og mest likvide måten å eie oppsiden i bitcoin uten å ta risiko knyttet til mining‑utførelse.”

S&P 500‑inkludering: Timing, passive strømmer og påvirkningen for Bitcoin

Mens markedet nøye følger Strategys fallende premie over Bitcoin midt i den kommende september‑sesongsvakheten, forbereder selskapet seg på et stort øyeblikk, en potensiell inkludering i S&P 500.

Beslutningen, som kan komme allerede denne fredagen, gir en ny bølge av spenning og momentum til Bitcoin‑markedet.

Indeksen, som navnet antyder, følger ytelsen til 500 av de største børsnoterte selskapene i USA. Dette gjør den mer diversifisert enn Dow Jones, som kun følger 30 aksjer, eller NASDAQ‑100, som består av 100 aksjer.

S&P 500 representerer omtrent 80 % av den totale amerikanske aksjemarkedsverdien. Den nådde nylig en ny topp over 6 500, med gevinster på 7,83 % de siste tre månedene og YTD‑gevinster på nesten 9,5 %.

Indeksen, som forvaltes av S&P Globals datterselskap S&P Dow Jones Indices, er flyt‑justert og vektet etter markedsverdi.

Standard Statistics Company utviklet sin aksjeindeks for over et århundre siden, som dekket mindre enn halvparten av det den gjør i dag, kun 233. Så, nesten to tiår senere, fusjonerte den med Poor’s Publishing og ble til Standard and Poor’s (S&P).

I dag er S&P 500‑indeksen en av de mest brukte indeksene for det amerikanske aksjemarkedet, og representerer de største og mest likvide selskapene. Disse selskapene spenner fra teknologi, programvare og banker til IT, helsevesen og produksjon, og dekker et bredt spekter av sektorer for å gi investorer diversifisering.

Selv om den ble opprettet av et privat selskap, brukes S&P 500 som en referanse for den generelle helsen til ikke bare nasjonens aksjemarked, men også økonomien.

Nå, for å investere i S&P 500, kan man ikke gjøre det direkte siden det er en indeks; man må gjøre det indirekte gjennom fond som bruker den som referanse og følger dens ytelse og sammensetning. Et indeksfond som gjør dette må holde alle de 500 aksjene i nøyaktig samme forhold som indeksvektingen. Indeksen er imidlertid ikke fast, men endres kontinuerlig.

Fordi selskaper vokser, krymper, fusjonerer eller går konkurs, blir listen over komponenter periodisk rebalansert for nøyaktig å reflektere den amerikanske økonomien og aksjemarkedets ytelse. Til dette blir indeksen gjennomgått kvartalsvis av S&P Dow Jones Indices Committee.

S&P 500‑rebalanseringen er planlagt for denne måneden, med kunngjøring om en mulig inkludering forventet 5. september, etterfulgt av den påfølgende tillegget av aksjen 19. september.

For å bli med i indeksen må selskaper oppfylle visse krav knyttet til markedsverdi, likviditet, lønnsomhet og aksjedistribusjon. Disse kravene inkluderer en handelshistorikk på tolv måneder, et visst gjennomsnittlig månedlig volum, og positive inntekter over fire kvartaler. Dessuten må selskapet være basert i USA og være børsnotert.

Nå, med sine sterke Q2 2025‑resultater, kvalifiserer Strategy for notering på S&P 500.

For andre kvartal rapporterte selskapet en 2,7 % år‑til‑år økning i inntektene til $114,5 millioner. Samtidig var driftsinntekten $14 billioner og nettoinntekten $10 billioner. Dens utvannede inntjening per aksje (EPS) var $32,60.

Tallet ble støttet av de nye regnskapsstandardene for virkelig verdi som tillater Strategy å registrere urealisert gevinst på sine Bitcoin‑beholdninger, noe som økte rapporterte overskudd og styrket balansen. Den oppdaterte helårs‑veiledningen projiserer en enda sterkere posisjon dersom Bitcoin‑prisen når $150 000.

Selskapet rapporterte en år‑til‑dag (YTD) Bitcoin‑avkastning på 19,7 %.

Dessuten har markedsverdien til Strategy vokst forbi minimumsterskelen på $22,7 billioner etter hvert som den nærmer seg $100 billioner. Dens flyt overstiger også 50 %-nivået som kreves av indekskomiteen.

Strategys inkludering i S&P 500 vil markere et viktig øyeblikk for kryptosektoren, da det vil gjøre den til det tredje kryptorelaterte selskapet som blir en del av de amerikanske aksjemarkedene.

Jack Dorseys fintech‑selskap, Block (tidligere Square), kjent for sin Cash App og som har Bitcoin på balansen, er blant kryptoselskapene i indeksen. I mellomtiden ble Coinbase, som i motsetning til Strategy og Block representerer den rene krypto‑tilnærmingen, kun lagt til indeksen i mai i år.

Strategy vil imidlertid være den første definert av sine enorme Bitcoin‑beholdninger og kan gi massiv BTC‑eksponering gjennom tradisjonelle investeringskanaler.

Tidligere kjent som MicroStrategy, ble Strategy grunnlagt i 1989 som et bedriftsprogramvareselskap som leverer sky‑native, AI‑drevet analyseprogramvare. I tillegg til å være et forretningsintelligens‑selskap, ble det en Bitcoin‑tresuryselskap for fem år siden.

Analytikere fra investeringsbanken Benchmark mener at Strategys inkludering i S&P 500 vil drive milliarder av dollar i passiv etterspørsel etter MSTR‑aksjer. De bemerket imidlertid at Strategy kan bli sett annerledes enn andre, ettersom inntektene nesten utelukkende kommer fra svingninger i verdien av BTC‑beholdningene.

Likevel forventes en potensiell inkludering å drive massive investeringer i Strategy og, derav, i Bitcoin.

(XYZ ) (COIN )

Etter alt, må institusjonelle fond som følger S&P 500 kjøpe aksjer i selskaper som er tatt opp i indeksen, noe som fører til økt likviditet og høyere handelsvolumer for de inkluderte. I dette tilfellet betyr det Strategys Saylor, og gitt dens kobling til BTC, kan hele kapitalstrømmen også renne inn i Bitcoin‑markedene.

Strategy, som vi nevnte ovenfor, har en enorm Bitcoin‑reserve, så mye at den er det ledende børsnoterte selskapet med de største BTC‑beholdningene. Deres omfattende Bitcoin‑eksponering betyr at enhver utvikling som påvirker Strategys markedsrekkevidde og økonomi kan direkte eller indirekte påvirke likviditeten og adopsjonen av den digitale eiendelen.

I tillegg til å gi mer troverdighet til Bitcoin som en mainstream finansiell eiendel og normalisere krypto‑eksponering i institusjonelle porteføljer, forventer markedsdeltakere at inkluderingen vil låse opp milliarder i kapital.

Investor Lark Davis tok til sosiale medier for å dele sin begeistring, og skrev: “Når det (noteringen) skjer, vil milliarder av boomer‑penger begynne å strømme inn i MSTR og Bitcoin.”

Konklusjon: Kan S&P 500‑inkludering reversere MSTR‑premiefallet?

Ettersom både Bitcoin og Strategy går gjennom en tøff periode med prisene som henger etter, kan S&P 500‑inkluderingen være katalysatoren som gjør markedet grønt.

Selv om MSTR‑premien er i ferd med å erodere, noe som reiser spørsmål om bærekraft, kan noteringen i indeksen dempe disse bekymringene ved å låse opp milliarder i passive innstrømninger. Den kan også omforme Bitcoins rolle i globale finansmarkeder, og bidra til å integrere den dypere i global finans.

Dermed markerer den potensielle kommende inkluderingen av verdens største Bitcoin‑tresury i den prestisjefylte S&P 500‑indeksen et stort milepæl som kan snu tidevannet, drive MSTR‑prisene oppover og til og med gjøre september til en grønn måned for Bitcoin!

Klikk her for å lære alt om investering i Bitcoin (BTC).