Strategi i S&P 500: Hvorfor det betyr noe for MSTR og BTC

Bitcoin øker svakt mens aksjene faller og gull når nye rekorder. Per skriving, handler BTC/USD rundt $112,000, opp over 4% i kvartalen, mens den er ned 9,6% siden sin aller høyeste verdi (ATH) over $124,000 som ble nådd i midten av august.

Mens digitalt gull endelig begynner å se noen positiv handling, er gull opptatt med å lage nye høyder.

Denne uken nådde gullprisen omtrent $3,550 per unse på den økende overbevisningen om en Federal Reserve-rentekutt denne måneden. Analytikere forventer at den ikke-inntektsbringende gull, som har nytte av et lavere rentemiljø, vil fortsette sin oppadgående trend og nå nye rekorder. 

De stigende prisene kommer som investorer strømmet til sikkerheten til den tradisjonelle sikkerhetsaksjen midt i US-dollarsvakenhet og geopolitisk usikkerhet. Diversifisering vekk fra dollaren og vedvarende sentralbankskjøp støtter også prisene. Selv sølv nyter de grønne, og nådde sitt høyeste prisnivå siden september 2011.

For gull er ETF-inntekter også med på å hjelpe rallyet, med beholdningene i verdens største gull-baserte ETF, SPDR Gold Trust, som øker til 977,68 tonn, det høyeste siden august 2022.

“Sentralbankskjøp kan fortsette å holde gulvet for gull, men en gjenoppblåsing av ETF-inntekter er nødvendig for prisene å bryte ut høyere igjen.”

– Natasha Kaneva, sjef for global kommoditetsstrategi i J.P. Morgan

Bullion har økt omtrent 35% i år. Det har faktisk hatt en massiv rally i tre år nå, med den verdifulle metallen opp 122% i denne perioden.

I motsetning til $24 billion markedskapital gull, har prisen på $2,2 billion markedskapital Bitcoin økt med 18% YTD og 345% i løpet av de siste tre årene.

Mens Bitcoin også har nytte av alle temaene som får gull til å stige, har den ledende kryptovalutaen opplevd svakhet ettersom den går inn i den historisk beariske måneden. I september har BTC i gjennomsnitt tap av 3,26%.

Interessant, de siste to septembere har vært positive, med 2024 som det beste noensinne på 7,3% avkastning.

Denne gangen kan den historiske beariske trenden bli mildnet av rentekutt og ETF-inntekter. Den første dagen i september har allerede registrert $332,8 millioner i inntekter fra institusjoner, ifølge data fra Farside. Bitcoin Spot ETFs holder nå $143,2 milliarder i totale nettoverdier.

For å sette de siste bevegelsene i perspektiv, her er hvordan Bitcoin, gull og MSTR sammenlignes:

Swipe to scroll →

* Siste per 3. september 2025. ** 3-års BTC-siffer er omtrentlig fra september 2022; verifiser mot din foretrukne indeks.

I motsetning kan ETF-utflukt eller aksje-salg forsterke den historiske mønsteret og skyve BTC mot den viktige $100,000-støtten.

Merkbart, sesongmønsteret kommer på et tidspunkt når Strategi (MSTR )
erfarer en synkende premie over Bitcoin, som har markedet bekymret for krypto-fokusert bedriftsskattestrategier, samt selskapets potensielle kommende inklusjon i S&P 500-indeksen, som har markedet deltakere bullish om de innkommende strømmene.

Så, ting ser absolutt interessant ut fremover, men hvordan vil Strategi-situasjonen utvikle seg? La oss finne ut! 

Strategi’s synkende mNAV-premie: Hva det betyr for BTC-kjøp

Michael Saylor’s Strategi kjøpte først Bitcoin i august 2020, og brukte $250 millioner for å kjøpe 21,454 BTC som en del av selskapets “nye kapitalallokeringsstrategi.”

Da var prisen på BTC rundt $12,000, mens aksjeprisen på MSTR var omtrent $13. Bitcoin toppet den siste bull-run på $69,000 i november 2021, og representerte en nesten 6x oppside. MSTR, derimot, oversteg $130 i februar 2021, en økning på over 10x.

I den påfølgende bjørnemarkedet nådde Bitcoin-prisen under $16,000 i november 2022, en nedgang på 77% mens MSTR gikk ned 90% til så lavt som $13 i januar 2023.

Derfra og utover begynte den største kryptovalutaen å stige igjen under den pågående bull-markedet, og nådde en ny ATH i begynnelsen av 2024, og deretter oversteg $100K før året var over. Bitcoin startet 2025 rundt $100K bare for å falle under $75K i april før den oversteg $124K i august.

Når det gjelder MSTR-priser, steg den i begynnelsen av 2024 til $200, og ved årets slutt hadde den skutt opp til en ny topp på $543, nådd i november 2024. Den falt tilbake til omtrent $233 i de første månedene av dette året. Den høyeste den gikk i 2025 var $457 i midten av juli.

Per skriving, er $97,16 milliarder markedskapital MSTR handlet til $343, opp nesten 18% YTD. Det har en EPS (TTM) på 11,37 og en P/E (TTM) på 30,05.

Totalt sett har Strategi’s aksje rallyt med over 25x siden august 2020; Bitcoin-prisen har bare stiget 10x. 

Likevel, er MSTR-priser slitende i år, med ingen nye topp sett ennå, mens Bitcoin har gjort noen. Nedgangen i Strategi’s aksjer har faktisk slettet mye av premien som selskapet hadde over sine Bitcoin-beholdninger. Og dette har markedet bekymret på grunn av hva det kan bety for selskapets fremtidige BTC-kjøp, samt bærekraften av bedrifts-skatte modellen Saylor banebrytende.

For øyeblikket holder Strategi en total på 636,505 BTC, og representerer over 3% av Bitcoin’s faste 21 millioner forsyning.

De $70,6 milliarder verdt av Bitcoin-beholdningene ble kjøpt til en gjennomsnittspris på $73,765 per BTC for en total kostnad på omtrent $47 milliarder, inkludert gebyrer og utgifter.

Mens selskapet har samlet en massiv beholdning av aktiva, som har fått mye oppmerksomhet fra institusjoner, bedrifter og selv nasjoner, kan Strategi møte utfordringer med å kjøpe mer Bitcoin basert på den svake etterspørselen etter deres nye foretrukne aksjer fra investorer.

En nylig salg av aksjene deres klarte bare å samle inn $47 millioner, lavere enn hva selskapet håpet på, og som sådan måtte returnere til vanlig aksje-utstedelse for å fylle gapet.

Strategi hadde lovet tidligere at de ikke ville gå til denne modellen for å begrense utspredning. 

I slutten av juli annonserte Strategi at de ikke ville utstede aksjer til en multiplikator under 2,5, med smale unntak. Men noen uker senere ble veiledningen endret så at selskapet kunne utstede flere vanlige aksjer “når ellers ansett å være fordelerlig.” Og Strategi gjorde, de solgte nesten 900 000 nye aksjer.

Å gå tilbake på dette rådet har investorer bekymret, og det kan negativt påvirke selskapets evne til å holde pace med sin spillplan.

Saylor’s spillplan har vært å øke gjeld og aksje for å kjøpe Bitcoin, og når markedet tildelte en premie, gjentok han syklusen. 

“Premien driver MSTR’s aksjeverdi gjennom en rekursiv løkke hvor volatilitet og Bitcoin-eksponering tiltrekker investor-kapital, som muliggjør ytterligere BTC-akkumulering som forsterker Premien,” noterte verdipapirforvalter VanEck i sin mai-rapport om Strategi. 

Dets aggressive Bitcoin-kjøpsstrategi betyr at MSTR-aksjen ikke handler på selskapets inntekter men på en multiplikator av sine Bitcoin eller mNAV. Multiplikator, som gikk opp til 3,4 etter at krypto-vennlig Donald Trump vant USAs presidentvalg, er nå på 1,58. Denne nedgangen, merkbart, har kommet under bull-markedet da skatteselskaper profilerer markedet.

Spillplanen inspirerte en bølge av skatteselskaper, og de holder nå kollektivt over $100 milliarder verdt av Bitcoin.

Denne økende konkurransen, sammen med alternative måter for handlere og investorer å få eksponering mot krypto, er nå årsaken til den nedgangen i MSTR-premie, til tross for at opphavspersonen til strategien fortsetter å utstede aksjer.

Utstedelse av aksjer under mNAV risikerer å skape en nedadgående spiral når svak aksje svekker Strategi’s evne til å kjøpe Bitcoin, som undergraver tillit til selskapet, som igjen driver ned premien.

Strategi er ikke alene i denne premiekompressjonen. Nesten en tredjedel av børsnoterte selskaper med BTC på sine balanser handler faktisk under verdien av disse reservene. 

Blant disse Bitcoin-skatteselskapene, er mindre selskaper spesielt sårbare ettersom de må håndtere rente- og forfallrisiko. For hvis prisen på Bitcoin tar et stort dykk, sier 50% som skjer under en bjørnemarked, vil mNAV komprimere enda mer, potensielt velter hele skattestrategien og Bitcoin-markedet.

Saylor, derimot, hevder at “Bitcoin er fortsatt på salg,” hintende på flere fremtidige Bitcoin-erhvervelser.

Analytikere i investeringsbanken Benchmark kom til støtte for Strategi.

“Midt i en proliferasjon av Bitcoin-strategi-selskaper, er MSTR fortsatt bransjestandarden og benchmark,” skrev analytikere og ga det en kjøpsrating med en pris på $705.

I virkeligheten kan selskapets frivillige begrensning ha en “kjede-reaksjon,” ifølge Benchmark, som noterte at markedet tolket den synkende mNAV som en negativ indikasjon på deres evne til å kjøpe BTC, med “premiekompressjon som fører til mer kompressjon.” Og mens ideen bak beslutningen var å støtte mNAV, ble det “kontraproduktivt ved å berøve programmet billig kapital.”

Ifølge Benchmark-analytikere:

“Det viktigste er at vi fortsatt ser på MSTR som den reneste og mest likvide måten å eie oppsiden i Bitcoin uten å ta mining-utførelsesrisiko.”  

S&P 500-inclusjon: Tidspunkt, passive strømmer og knock-on for Bitcoin

Mens markedet nøye overvåker Strategi’s synkende premie over Bitcoin midt i den kommende september-sesong svakhet, forbereder selskapet seg på en stor øyeblikk, en potensiell inklusjon i S&P 500.

Avgjørelsen som kan komme så tidlig som denne fredagen er og puster en fersk bølge av begeistring og momentum inn i Bitcoin-markedet. 

Indeksen, som navnet tilsier, sporer ytelsen til 500 av de største børsnoterte selskaper i USA. Dette gjør det mer diversifisert enn Dow Jones, som bare sporer 30 aksjer, eller NASDAQ-100, som består av 100 aksjer.

S&P 500 representerer omtrent 80% av den totale US-aksjemarkedsverdien. Det nådde nylig en ny høyde over 6,500, og representerer gevinster på 7,83% i løpet av de siste tre månedene og YTD-gevinster på nesten 9,5%.

Styrt av S&P Global’s datterselskap S&P Dow Jones Indices, er indeksen justert etter markedskapitalisering og float.

Standard Statistics Company utviklet først sin aksjeindeks over ett århundre siden, som dekket mindre enn halvparten av hva det gjør nå, bare 233. Deretter, nær to tiår senere, fusjonerte det med Poor’s Publishing til å bli Standard og Poor’s (S&P).

I dag er S&P 500-indeksen en av de mest brukte indeksene for US-aksjemarkedet, og representerer de største og mest likvide selskaper. Disse selskapene omfatter teknologi, programvare, og banker til IT, helse og produsenter, og dekker en rekke sektorer for å tilby investorer diversifisering. 

Mens den ble skapt av et privat selskap, brukes S&P 500 som en benchmark for hele US-aksjemarkedets og økonomiens helse.

Nå, for å investere i S&P 500, kan man ikke gjøre det direkte siden det er en indeks; man må gjøre det indirekte gjennom fondene som bruker det som en benchmark og sporer dens ytelse og sammensetning. En indeksfond som gjør dette må holde alle 500 aksjene i den eksakte proporsjonen som deres indeksvekt. Indeksen er ikke fast, og endres konstant. 

Fordi selskaper vokser, skrumpet, slås sammen eller går konkurs, er listen over konstituerende periodisk justert for å reflektere US-økonomien og aksjemarkedets ytelse. For dette, gjennomgår indeksen kvartalsvis av S&P Dow Jones Indices-komiteen.

S&P 500-gjenjusteringen er planlagt for denne måneden, med en kunngjøring om en mulig inklusjon forventet den 5. september, etterfulgt av den påfølgende tilførselen av aksjen den 19. september.

For å bli med i indeksen, må selskaper oppfylle bestemte krav med hensyn til markedskapitalisering, likviditet, lønnsomhet og aksje-distribusjon. Disse kravene inkluderer en handelshistorikk på tolv måneder, en bestemt gjennomsnittlig månedlig volum, og positive inntekter over fire kvartaler. I tillegg må selskapet være basert i USA og være børsnotert.

Nå, med sin sterke Q2 2025-økonomi, kvalifiserer Strategi for listing på S&P 500.

For det andre kvartalen, rapporterte selskapet en 2,7% økning i omsetning fra året før til $114,5 millioner. I mellomtiden var driftsinntekten $14 milliarder og nettoinntekten var $10 milliarder. Deres diluterte EPS (EPS) var $32,60.

Tallene ble hjulpet av de nye verdi-aksjeregnskapsstandardene som tillater Strategi å registrere urealiserte gevinster på sine Bitcoin-beholdninger, som økte deres rapporterte profitter og styrket balansen. Deres oppdaterte helårsguidance projiserer en enda sterkere posisjon hvis prisen på Bitcoin når $150,000.

Selskapet rapporterte en årlig Bitcoin-avkastning på 19,7%.

I tillegg har markedskapitalen til Strategi vokst over den minste terskelen på $22,7 milliarder, og nærmer seg $100 milliarder. Deres float overstiger også 50%-nivået som kreves av indekskomiteen.

Strategi’s inklusjon i S&P 500 ville markere et stort øyeblikk for krypto-sektoren, ettersom det ville gjøre det til det tredje krypto-relaterte selskapet som blir en del av US-aksjemarkedet. 

Jack Dorsey’s finansteknologiselskap, Block (SQ ) (tidligere Square), som er kjent for sin Cash App og holder Bitcoin på sin balanse, er blant krypto-selskapene på indeksen. I mellomtiden ble Coinbase (COIN ), som, i motsetning til Strategi og Block, representerer det rene krypto-spillet, bare lagt til indeksen i mai i år.

Strategi, derimot, ville være det første som er definert av sine enorme Bitcoin-beholdninger og kunne gi massiv BTC-eksponering gjennom tradisjonelle investeringskanaler.

Tidligere kjent som MicroStrategy, ble Strategi grunnlagt i 1989 som et bedriftsprogramvare-selskap som tilbyr skybasert, AI-drevet analytics-programvare. I tillegg til å være et business-intelligens-selskap, ble det et Bitcoin-skatteselskap for fem år siden.

Investmentbanken Benchmark’s analytikere mener at Strategi’s inklusjon i S&P 500 vil drive milliarder av dollar i passive etterspørsel etter MSTR-aksjer. Likevel noterte de også at Strategi kan bli sett annerledes enn andre, ettersom deres inntekt nesten utelukkende kommer fra fluktuasjoner i verdien av deres BTC-beholdninger.

Likevel, en potensiell inklusjon forventes å drive massive investeringer i Strategi og, ved utvidelse, Bitcoin.

Etter all, institusjonelle fond som sporer S&P 500 må kjøpe aksjer i selskaper som blir inkludert i indeksen, noe som fører til økt likviditet og høyere handelsvolum for de inkluderte. I dette tilfelle, det betyr Saylor’s Strategi, og gitt dens kobling til BTC, kan all kapitalstrømmen også trenge inn i Bitcoin-markedet.

Strategi, som vi noterte ovenfor, har en massiv Bitcoin-beholdning, så mye at det er det ledende børsnoterte selskapet med den største BTC-beholdningen. Deres enorme Bitcoin-eksponering betyr at enhver utvikling som påvirker Strategi’s markedstrekning og finansielle resultater, kan direkte eller indirekte påvirke likviditeten og aksepten av den digitale valutaen.

Foruten å legge til mer troverdighet til Bitcoin som en mainstream-finansiell valuta og normalisere krypto-eksponering innen institusjonelle porteføljer, forventer markedsdeltakere at inklusjonen vil låse opp milliarder i kapital.

Investor Lark Davis tok til sociale medier for å dele sin begeistring, og skrev:

“Når det (listing) skjer, vil milliarder i boomer-penger begynne å strømme inn i MSTR og Bitcoin.”

Bunnlinje: Kan S&P 500-inclusjon reversere MSTR’s premie-glede?

Mens både Bitcoin og Strategi går gjennom en tøff tid med prisene som ligger etter, kan S&P 500-inclusjonen være katalysatoren som gjør markedet grønt.

Selv om MSTR’s premie er i ferd med å forsvinne, hvilket reiser spørsmål om bærekraft, kan indekslistingen kompensere for disse bekymringene ved å låse opp milliarder i passive inntekter. Det kan også omforme Bitcoin’s rolle innen globale finansielle markeder, og hjelpe med å integrere det dypere inn i global finans.

Så, den potensielle kommende inklusjonen av verdens største Bitcoin-skatteselskap i den prestisjefylte S&P 500-indeksen markerer et stort øyeblikk som kan endre tidevannet, og drive MSTR-priser høyere og endog gjøre september til en grønn måned for Bitcoin!

Klikk her for å lære alt om å investere i Bitcoin (BTC).