Starwood Property Trust bokfører et tap på 389,7 millioner dollar som følge av kredittkostnader

Starwood Property Trust (STWD ) rapporterte resultatene for tredje kvartal 6. november 2026: et GAAP-basert nettotap på 389,7 millioner amerikanske dollar tilordnet selskapet, eller 1,08 dollar per utvannet aksje, ettersom kreditt- og verdsettelseskostnader veide tyngre enn økte inntekter. Året før hadde selskapet et overskudd på 72,6 millioner dollar, eller 0,19 dollar per aksje. Resultatet viser et tydelig skille mellom det store regnskapsmessige tapet og den positive, men reduserte, utdelbare inntjeningen.

Inntektene økte til 545,9 millioner dollar fra 488,9 millioner dollar, mens de samlede kostnadene og utgiftene steg til 839,7 millioner dollar fra 489,4 millioner dollar. Kvartalet omfattet en avsetning for kredittap på 336,6 millioner dollar, mot 28,4 millioner dollar året før, tap på 121,6 millioner dollar på virkelig verdi av boliglån, etter en gevinst på 52,4 millioner dollar i samme kvartal i 2025, og nedskrivninger på eiendommer uten kontantvirkning på 32,2 millioner dollar. Disse kostnadene bidrar til å forklare hvorfor høyere rente-, forvaltnings- og leieinntekter ikke førte til et overskudd på bunnlinjen.

Rapporten på skjema 10-Q tilskrev avsetningen for kredittap en økt risiko for manglende tilbakebetaling som følge av høyere forventede renter. Ettersom låneporteføljen i hovedsak har flytende rente, øker høyere renter låntakernes gjeldsbetjeningsbyrde. De driver også kapitaliseringsrentene opp og eiendomsverdiene ned, noe som svekker låntakernes mulighet til å refinansiere eller selge. Avsetningene for kredittap på utbetalte lån nådde 704,2 millioner dollar 30. september, mot 440,8 millioner dollar 31. desember 2025.

Beholdningen av problemlån viste en viss bedring. Lån uten kredittforringelse der renteinntektsføringen var stanset, falt til 660,7 millioner dollar fra 967,7 millioner dollar ved årsslutt. Ingen ytterligere næringslån uten kredittforringelse ble satt på stopp i renteinntektsføringen i løpet av kvartalet, og et næringslån på 107,9 millioner dollar ble igjen rentebærende. Avsetningen gjenspeiler likevel forventede tap gjennom lånenes løpetid, ikke bare lån der renteinntektsføringen allerede er stanset.

Ikke-GAAP-basert inntjening er lavere enn utbyttet

Utdelbar inntjening, et ikke-GAAP-basert mål som selskapet selv har definert, var 116,8 millioner dollar, eller 0,31 dollar per utvannet aksje. Målet utelater avsetninger for kredittap, urealiserte verdiendringer og andre spesifiserte poster, samtidig som realiserte utfall tas med. Det var en nedgang fra 151,5 millioner dollar, eller 0,40 dollar, i andre kvartal. Kredittreserver og nedskrivninger på eiendommer inngår i målet først når de anses som ikke gjenvinnbare ved en realisasjonshendelse, vanligvis tilbakebetaling av lån eller salg av den underliggende eiendelen.

Et nytt supplerende mål, utdelbar inntjening før realiserte gevinster og tap fra næringsutlån, var 155,2 millioner dollar, eller 0,41 dollar per aksje. Målet utelater realiserte gevinster og tap fra avvikling av næringslån der renteinntektsføringen er stanset, og salg av tvangssolgte eiendommer i segmentet for nærings- og boligutlån. I tredje kvartal innebar det at realiserte tap på 38,4 millioner dollar fra salg av tvangssolgte eiendommer ble utelatt, målt etter selskapets metode for utdelbar inntjening.

Ledelsen og styret legger begge målene til grunn når de vurderer resultatene og fastsetter utbyttet. Begge målene per aksje var fortsatt lavere enn kvartalets utbytte på 0,48 dollar. Det viser at selskapets foretrukne inntjeningsmål ikke dekket utbetalingen, selv etter at de store urealiserte og kredittrelaterte kostnadene var holdt utenfor.

Investeringene øker mens eldre eiendeler avvikles

Starwood investerte 3,2 milliarder dollar i kvartalet og 8,2 milliarder dollar i løpet av årets første ni måneder. Selskapet opplyste at de 2,4 milliardene dollar som ble investert i næringsutlån, var det høyeste kvartalsbeløpet på fire år og brakte porteføljen opp i rekordhøye 17,8 milliarder dollar. Blant de større nye utlånene var et førsteprioritetslån på 587,9 millioner dollar med sikkerhet i en portefølje av industrilager, hvorav 558,5 millioner dollar ble utbetalt, og et førsteprioritetslån på 373,2 millioner euro (428,1 millioner dollar) med sikkerhet i en fransk portefølje av sisteleddslogistikkeiendommer, hvorav 266,0 millioner dollar ble utbetalt.

Arbeidet med eldre eiendeler fortsatte. En flerfamiliebolig med 500 boenheter i Dallas, som var overtatt gjennom tvangsrealisering, ble solgt for 74,0 millioner dollar med et GAAP-basert tap på 10,8 millioner dollar. En eiendom med 256 boenheter i Phoenix ble solgt for 22,6 millioner dollar med et tap på 0,8 millioner dollar. Styreleder og administrerende direktør Barry Sternlicht sa at selskapet fortsatt forventet «å avvikle nesten halvparten av de eiendelene med svak avkastning som vi hadde ved årets begynnelse».

Starwood kjøpte også tilbake omtrent 6,7 millioner ordinære aksjer for 107,8 millioner dollar. Det gjensto dermed en kapasitet på 262,5 millioner dollar under tilbakekjøpsprogrammet på 400 millioner dollar. President Jeffrey DiModica sa at finansieringstransaksjoner på omtrent 2,1 milliarder dollar var gjennomført tidligere i 2026, til renter og kredittpåslag som var lavere enn dem som var tilgjengelige da resultatene ble offentliggjort.

Kontanter og bundne kontanter utgjorde 712,7 millioner dollar 30. september. Ledelsen vurderte den nåværende likviditeten og tilgangen til ytterligere likviditet som tilstrekkelig til å dekke de finansielle forpliktelsene i minst de neste 12 månedene.

Kvartalet kombinerer dermed en voksende utlånsportefølje og betydelige kapitalutbetalinger til aksjonærene med rentebetingede kredittkostnader og realiserte tap på eldre eiendeler. Det sentrale spørsmålet for de kommende resultatene er om inntjeningen fra den utvidede porteføljen og ytterligere avvikling av eldre eiendeler kan lukke gapet mellom den utdelbare inntjeningen og utbyttet uten en ny kredittkostnad av tilsvarende størrelse.