DeFi-forslag stopper Senatets kryptomarkedsoverhaling

Gjennom kryptos regulatoriske reise i USA har Representantenes hus tatt ledelsen i å utforme lovgivning, mens Senatet har fungert som en slagmark for å få den vedtatt. I tråd med dette er kryptovaluta‑rammeverksforslaget i Senatet satt på vent mens politikere debatterer endringer.

Et motforslag til lovforslaget om kryptomarkedets struktur ble sendt inn av demokrater i Senatet, som ble møtt med en bransjeutbrudd. Etter motforslaget har samtalene om lovforslaget blitt stoppet inntil republikanere og demokrater kan bli enige om en mark‑up‑sesjon. 

Mark‑up er en prosess der lovgivere går gjennom et foreslått lovforslag, foreslår endringer og reviderer det. Et lovforslag må gå gjennom en mark‑up‑sesjon før det kan rapporteres til hele Representantenes hus eller Senatet for en avstemning på salen.

Forhandlingene er for tiden i en dødvei på grunn av Demokratenes forslag, som søker å pålegge en rekke reguleringer på DeFi-protokoller. 

Desentralisert finans (DeFi) er et peer‑to‑peer‑system som eliminerer tredjeparter og sentraliserte institusjoner fra finansielle transaksjoner som handel, utlån og låneopptak. Målet med DeFi er å skape et mer åpent, tilgjengelig og gjennomsiktig finanssystem hvor brukere kan samhandle direkte med hver andre.

DeFi er et raskt voksende område som for tiden har 154,6 milliarder dollar i samlet låst verdi (TVL).

Denne desentraliserte finansverdenen er i stor grad uregulert, med regulatorer som arbeider med å gi mer klarhet for å støtte vekst og innovasjon.

DeFi-forslag lekkasjer stopper Senatets samtaler om kryptomarkedets struktur

Mens pro‑krypto‑repubikanere i Senatet har forsøkt å få vedtatt et lovforslag om kryptomarkedets struktur før årsskiftet, har de slitt med å skaffe den tverrpolitiske støtten som trengs for å få lovforslaget vedtatt.

Forhandlingene mellom de to partiene fikk et tilbakeslag da demokrater i Senatet som var involvert i forhandlingene sendte sitt første lovforslag forrige uke. 

Motforslaget fra demokrater i Senatets bankkomité søker å skjerpe den regulatoriske kontrollen over DeFi ved å anvende eksisterende verdipapirmarkedskrav på DeFi. 

DeFi‑forslaget gir Finansdepartementet en nøkkelrolle i prosessen for markedstruktur, og gir dem myndighet til å avgjøre om en protokoll er tilstrekkelig desentralisert. Det behandler også ethvert DeFi‑prosjekt der kontrollerende parter har betydelig innflytelse som en «tjenestebedrift for penger». Enda viktigere er at forslaget inkluderer en påstått «restriktiv liste» over protokoller som anses for risikable.

Demokratenes forslag om DeFi‑regulering «var ikke et lovforslag», sa Jeff Naft, talsperson for Senatets bankkomitéleder Tim Scott, i en uttalelse, og la til at «dokumentet var ikke skrevet i lovtekst, inneholdt flere usammenhengende politiske ideer, og var ikke en godtroende innsats for å engasjere seg i markedstruktur».

Som svar på demokratenes første bestemmelser om DeFi har republikanerne stoppet kryptosamtalene inntil videre.

«Inntil vi har en avtalt dato for mark‑up, vil vi pause alle videre møter», har Catherine Fuchs, stabssjef for Scott (R‑S.C.), ifølge Punchbowl News, som først fikk tak i en kopi av endringene foreslått av demokrater, blitt rapportert å si.

I mellomtiden er demokrater ikke fornøyde med at deres forslag har blitt avslørt for offentligheten.

«Demokratene har vist seg klare til å jobbe, men våre republikanske motparter faller fra. De ba om papir og substans, og vi leverte. De snudde seg deretter og lekket vårt forslag og later som om de er overrasket over at våre partier har politiske forskjeller.»

– Jacques Petit, talsperson for Sen. Ruben Gallego, en demokrat på underkomiteen for digitale eiendeler

Senatets bankrepubikanere hadde lovet å markere lovforslaget om markedstruktur i september og har søkt etter demokrater for å fastsette en dato for en komitéavstemning om lovforslaget. Men demokratene som er involvert i samtalene ønsker en tverrpolitisk forfatterskapsprosess og tid til å forhandle lovforslaget.

Naft, Scotts talsperson, sa at de har bedt om lovgivningsmessig tilbakemelding på utkastet siden slutten av juni, men har ikke mottatt «noen formell, substansiell tilbakemelding på noen av våre diskusjonsutkast».

Etter å ha foreslått 30. september som mark‑up‑dato, «i håp om tverrpolitisk engasjement», har lederen også gjentatte ganger «bedt demokratiske kolleger om å forplikte seg til en mark‑up‑dato», noe som er nødvendig for å drive lovgivningen fremover. «De har ennå ikke forpliktet seg til en mark‑up‑dato», la Naft til.

For den andre siden er dette imidlertid «som å sette en bryllupsdato før den første daten», som Politico rapporterte at Gallego‑talsmannen sa.

«Det er meningsløst», sa han. «Men dette er sannsynligvis det beste de kan gjøre for å avlede oppmerksomheten fra at deres caucus ikke er samlet i denne saken. Uansett forblir de 12 demokratene forpliktet til å forhandle i god tro hvis og når bankmajoritetens stab fastslår at de virkelig ønsker et tverrpolitisk produkt.»

Videre møter i Senatets bankkomités forhandlinger om markedsstruktur – med utgangspunkt i diskusjonsutkastet til RFIA – er satt på pause til partene blir enige om en dato for komitébehandlingen.

RFIA (Senatets utkast): Hva er i det og hvorfor det sitter fast

Senatets bankkomité offentliggjorde et første diskusjonsutkast til RFIA sammen med en informasjonsforespørsel 21. juli 2025 og sendte deretter ut et oppdatert utkast 5. september 2025, men forslaget er ennå ikke formelt fremmet.

Måneden etter sa den amerikanske senatoren Scott (R-SC), leder av Senatets komité for bank, bolig og urbane saker, at han forventet at loven skulle vedtas før utgangen av september. Scott påpekte samtidig at lovforslaget om markedsstruktur er «langt mer komplisert lovgivning, og kreftene som motarbeider det […] er en reell kraft som må overvinnes».

Den republikanske ledelsen i komiteen rettet oppmerksomheten mot kryptomarkedets struktur rett etter vedtakelsen av stablecoin-loven GENIUS. 102 demokrater stemte for loven Guiding and Establishing National Innovation for US Stablecoins (GENIUS).

President Donald Trump signerte GENIUS-loven 18. juli. Den prioriterer forbrukerbeskyttelse, styrker den amerikanske dollarens rolle som reservevaluta og skal «gjøre USA til den ubestridte lederen innen digitale eiendeler og bringe enorme investeringer og innovasjon til landet».

Allerede i juni, under en uformell samtale med Wyoming-senator Cynthia Lummis, sa Scott at Kongressen måtte fremme lovgivning om markedsstruktur og stablecoins for at kryptomarkedet skulle «fungere fullt ut».

Det var da Digital Asset Market Clarity Act, eller CLARITY-loven, ble foreslått av Representantenes hus som et lovforslag om markedsstruktur. Målet er å etablere tydeligere regler for kryptoselskaper som opererer i USA. Reglene kan også avklare hvilke digitale eiendeler som regnes som verdipapirer, og om de faller inn under Securities and Exchange Commission (SEC) eller Commodity Futures Trading Commission (CFTC).

Rundt midten av juli ble Clarity-loven vedtatt i Representantenes hus med overveldende støtte. Lederen for finanskomiteen i Huset, French Hill (AR-02), kalte vedtaket av den «banebrytende lovgivningen», som etablerte et fungerende regulatorisk rammeverk for digitale eiendeler, et «avgjørende øyeblikk».

Så langt har forslaget likevel ikke kommet videre, men ikke på grunn av manglende forsøk fra kryptovennlige lovgivere.

«Senatet må fullføre arbeidet med USAs kryptovennlige fremtid og vedta CLARITY-loven.»

– Tom Emmer, republikaner fra Minnesota og innpisker for flertallet i Representantenes hus, i et innlegg på sosiale medier forrige måned

Samtidig utarbeidet Senatet sitt eget separate, men lignende lovforslag om markedsstruktur. For dette omfattende regelverket for amerikanske kryptoselskaper må senatorer fra begge partier fullføre skrivingen og endringene før det sendes til Senatets landbrukskomité og bankkomité for godkjenning.

Når begge komiteene har stemt for å sende lovgivningen videre til plenumsavstemning, må hele Senatet stemme over den. Det kreves 60 stemmer for å gå videre. Hvis forslaget godkjennes, går det til avstemning i Representantenes hus og deretter til presidenten for signering.

Utkastet til Senatets lovforslag har, i likhet med Clarity-loven, som mål å etablere et tydelig skille mellom betegnelsene på digitale eiendeler og hvilke etater som skal regulere dem, og dermed dekke den bredere kryptobransjen.

Tidlig forrige måned ble et oppdatert diskusjonsutkast til RFIA offentliggjort. Det definerer sentrale begreper som «digitale eiendeler», «digitale råvarer» og «tilknyttede eiendeler», og etablerer tester for å skille kryptoverdipapirer fra råvarer. RFIA gir også enkelte banker adgang til kryptoaktiviteter, forutsatt at de er tillatt etter gjeldende lov.

Loven vil dessuten kreve nye regler mot hvitvasking (AML). For å håndtere mulige brudd knyttet til ulovlig finansiering og nye risikoer vil den opprette et offentlig-privat pilotprogram for informasjonsdeling.

RFIA-utkastet støtter regulatorisk innovasjon ved å etablere en sandkasse for utvikling av innovative finansprodukter, gjennomføre en studie av regulatorisk behandling av tokeniserte realverdier og opprette en trygg havn for NFT-er og DePIN-prosjekter. Føderale etater vil også forbys å begrense brukernes mulighet til å oppbevare digitale eiendeler selv.

Lovforslaget er ennå ikke formelt fremmet. Medlemmer av Senatets bankkomité har imidlertid sagt at de fører det til endringsbehandling og legger det frem for komitéavstemning.

Senator John Kennedy (R-LA) sa imidlertid til journalister forrige måned at han ikke mener forslaget er klart, og at det fortsatt finnes «mange spørsmål». GENIUS-loven var viktig, men «det var et lite skritt», sa Kennedy. «Dette er et stort sprang, og vi må gjøre det riktig.»

Det lenge etterlengtede lovforslaget vil bruke lang tid på å bli lov, og selv da følger en omfattende prosess der det tolkes til nye forskrifter som føderale etater skal bruke til å styre sektoren. Tilsynsorganer som SEC, CFTC og FinCEN vil deretter fremme forslag som offentligheten kan kommentere, en prosess som kan ta flere år.

Bransjens motstand: Er demokratenes DeFi‑plan et «forbud»?

Mens RFIA har blitt oppfattet av bransjen som et seriøst skritt mot regulatorisk klarhet, har demokratenes DeFi-forslag ikke fått samme mottakelse.

Eksperter er faktisk bekymret for intensjonene til demokratene bak forslaget og dets påvirkning på kryptovaluta‑sektoren. De mener forslaget fra demokratene vil bremse fremdriften mot juridisk klarhet for blokkjedebransjen.

Jake Chervinsky, juridisk sjef i investeringsfondet Variant, kalte demokratenes motforslag til RFIA «dypt useriøst». Ifølge ham er det de foreslår «i praksis et kryptoforbud».

Chervinsky sa at forslaget er «en enestående og grunnlovsstridig statlig overtakelse av en hel bransje», som ikke bare rammer krypto, men også innovasjon, og skaper «en farlig presedens for hele teknologisektoren».

Demokratenes «første tilbud» i forhandlingene er, sa han, «utformet for å drepe lovforslaget» ved å gjøre alle i kryptobransjen til mellommenn, tvinge grensesnittleverandører til å identitetskontrollere brukere, gi etater ukontrollert makt til selektiv regulering og gi Finansdepartementet rett til å forby hva som helst innen DeFi.

Administrerende direktør i Blockchain Association, Summer Mersinger, uttrykte også skuffelse over forslaget fra Senatets demokrater. Det «vil i praksis forby desentralisert finans, utvikling av lommebøker og andre applikasjoner i USA – et resultat som verken er gjennomførbart eller forenlig med amerikansk innovasjon», sa hun i en uttalelse.

Zunera Mazhar, politisk nestleder i The Digital Chamber, tok til X for å dele bekymringene sine. Hun påpekte at loven «gir vidtrekkende myndighet, definerer desentralisering snevert og behandler grensesnitt som finansielle mellommenn».

Hun kalte det nye DeFi-utkastet et ineffektivt og hardhendt forsøk på å «bekjempe ulovlig finansiering med utdaterte verktøy», og sa at det i stedet for å løse reelle problemer risikerer å drive innovasjonen ut av landet.

Mazhar foreslo bedre løsninger: å rette innsatsen mot de faktiske flaskehalsene der ulovlig finansiering skjer, bruke risikobasert tilsyn fremfor å regulere kode, bygge rammeverk som beskytter markedene uten å kvele innovasjon og samordne reglene med globale standarder.

«God politikk straffer ikke desentralisering», la hun til. «Den beskytter forbrukere, bevarer innovasjon og bekjemper ulovlig finansiering der den faktisk skjer.»

Tidligere denne uken sendte Digital Chamber et åpent koalisjonsbrev til Senatets demokrater om DeFi-forslaget. Bransjeforeningen for digitale eiendeler har arbeidet med kryptopolitikk og innovasjon.

I samarbeid med bransjeaktører som VanEck, Chainlink Labs, Aave Labs, Binance.US og Input Output Group uttrykte foreningen «sterk bekymring» for utkastet «Preventing Illicit Finance and Regulatory Arbitrage Through DeFi Platforms».

Demokratenes forslag vil, ifølge brevet, gi Finansdepartementet myndighet til å definere hvem som «kontrollerer» desentralisert programvare. Utviklere, deltakere i styringssystemer og grensesnittleverandører vil dermed bli underlagt regulering som er utformet for tradisjonelle mellommenn.

I praksis vil rammeverket behandle åpen kildekode som en finansinstitusjon og effektivt forby tillatelsesfri innovasjon ved å kreve registrering av DeFi-grensesnitt rettet mot USA. Det vil også gi Finansdepartementet myndighet til ensidig å plassere protokoller på en «restriktiv liste» og hindre personer i USA i å bruke dem.

«Disse bestemmelsene vil utsette sentral programvareaktivitet for mulig straffeansvar og står i direkte motstrid til de tverrpolitiske prinsippene i CLARITY-loven, som ble vedtatt i Representantenes hus med overveldende støtte», heter det i uttalelsen.

Brevet ber lovgiverne revidere forslaget slik at åpen kildekode og aktører uten depotansvar unntas fra finansinstitusjoners plikter, at «kontroll» defineres snevert og objektivt, og at det etableres tydelige lovgrenser og tilsyn med Finansdepartementets myndighet til å utpeke aktører.

Det anbefaler også at DeFi-grensesnitt ikke reguleres som formidlede finanstjenester, fordi de er grunnleggende forskjellige.

Bransjeaktørene oppfordret lovgiverne til å rådføre seg med teknologer, utviklere og politiske eksperter, slik at «USA kan lede verden både innen finansiell innovasjon og finansiell integritet, men bare gjennom et rammeverk som skiller mellom dem som bygger teknologien og dem som misbruker den».

Hva skjer videre for USAs kryptoregler?

Under den forrige demokratiske administrasjonen økte SEC betydelig håndhevelsen mot kryptoselskaper. Deres håndhevelses‑fokuserte regulatoriske miljø formet markedsatferd, noe som førte til at prosjekter sluttet og en forsiktig holdning til krypto.

Imidlertid var det også under Biden‑administrasjonen at SEC godkjente Spot Bitcoin (BTC ) ETF‑er, noe som vesentlig endret tilgangen for institusjonelle og detaljinvestorer til Bitcoin via regulerte markeder.

I en fullstendig kursendring har bransjen for digitale eiendeler blitt belønnet med flere kryptovennlige lovforslag under dagens administrasjon, etter at president Trump innfridde valgløftene sine til kryptomarkedet. Dette omfatter at Trump signerte presidentordren som støtter vekst i digitale eiendeler og blokkjede i hele økonomien ved å fjerne unødvendige hindringer og fremme amerikansk lederskap. Det satte en kryptovennlig tone helt fra starten.

Så langt i år har Det hvite hus lettet tilsynsbegrensninger, opphevet regnskapsveiledningen for å gjøre kryptoforvaring enklere og mindre kostbart for finansinstitusjoner, lettet barrierer i 401(k)-planer for å kjøpe kryptovaluta, endret håndhevingsholdningen bort fra å rettsforfølge deltakere i kryptobransjen, og forbudt USA fra å utstede en sentralbankens digitale valuta (CBDC). 

Videre har Trump‑administrasjonen oppmuntret deltakelse fra banker og finansinstitusjoner i digitale eiendomsmarkeder, instruert Finansdepartementet om å undersøke oppbyggingen av en strategisk Bitcoin‑reserve, og arbeider nå med å etablere et omfattende regulatorisk rammeverk for markedet.

Senatorer er for tiden fastlåst i et dødvann, da demokrater og republikanere sliter med å bli enige om sentrale spørsmål. Som et resultat har Senatets bankkomité satt digitale møter om markedstruktur på pause, og setter vedtakelsen av det banebrytende lovforslaget om markedstruktur i fare.

Dette skjer mens regjeringen er i en nedstengning. Nylig avviste Senatets demokrater finanslovforslaget for å gjenåpne den amerikanske regjeringen for tiende gang, og holder fast ved sitt krav om en garanti for å forlenge subsidier for helseplaner før de går videre med noen avtale.

Mot denne bakgrunnen reflekterer kampen om lovforslaget om kryptomarkedets struktur den bredere politiske splittelsen i Washington som til slutt kan forme fremtiden for USAs digitale eiendelsøkosystem.

Klikk her for en liste over toppland som driver kryptoadopsjon.