Riding the Storm: Hvordan gull og sølv ble de foretrukne redningsbåtene i dette ville markedet

Institutional investors have been aggressively buying into gold and silver lately, while wholesalers and producers, relaxed by years of mediocre demand, suddenly found themselves in the FOMO mode. The sudden upheaval created sharp swings — something that can be described as panic-driven exits and last-resort selling.

Gullens identitetskrise: Fra sikret eiendel til selvstendig verdilagring

På den ene siden er dette ikke en ny idé å investere i trygge havner, fordi gullstandarden har eksistert gjennom mesteparten av menneskehetens historie og mesteparten av den globale økonomiens historie. På den andre siden mistet gull tydelig sin investeringsappell på begynnelsen av 2000-tallet, og dette minnet er fortsatt veldig sterkt. Med andre ord ligger årsakene til så sterk volatilitet i at paradigmet rundt gull fundamentalt endrer seg. Det faktum at mange ofte kombinerer gull og sølv, peker faktisk på eksistensen av denne skjevheten. Men det viser seg at vi nå har to grupper investorer. Den ene gruppen tror at gull generelt er primært et edelt metall, og fra dette perspektivet, gitt den svake etterspørselen etter edle metaller på grunn av den globale økonomiens svakhet, har det vokst, så det kan brukes som sikring. Den andre gruppen, som vokser i antall, tar en helt annen tilnærming, og sier at du ikke investerer i gull kun for å ta profitt på et tidspunkt og få tilbake flere dollar senere. Forestill deg: du investerer i gull bare fordi du investerer i gull.
Det sagt, er det viktig å tydelig skille mellom investere i gull og sølv. Faktisk bør gull skilles fra alle andre råvarer. Det ser ut til at årsakene til veksten i gull og sølv, selv om de overlapper på mange måter, fortsatt er dypt forskjellige. Som vi allerede har nevnt, ville vi oppfatte sølv som en slags anti-inflasjonsinnsats, men det er fortsatt en innsats på noe vekst i den globale økonomien og globale BNP. Gull bryr seg egentlig ikke så mye om vekst, men det reagerer sterkt på episodiske spisser i inflasjonsforventningene.

Fra dollar til gull: Et porteføljeparadigmeskifte i møte med global usikkerhet

Det finnes paradigmer som sier at du foretrekker å holde dollar som den mest praktiske og likvide valutaen i verden. Om ti år er målet ditt å få flere dollar, justert for inflasjon. “Trygg havn” betyr i hovedsak at du vil at dollarene dine skal investeres i noe som kan tåle stormen, alle slags stormer fremover, så å si – som økonomisk krig, uro, politisk ustabilitet eller noe annet stort og uventet. Men historien om gull handler ikke om selvbeskyttelse, dvs. hvordan du skal investere det, og vente på en avkastning som belønner tålmodigheten din. Det handler om at du kan holde pengene dine i dollar, eller du kan holde dem i euro. Det er forståelig logikk. Du kan holde dem i andre valutaer for din forbrukskomfort. Men forestill deg at det finnes en logikk hvor du kan parkere pengene dine i gull. Hvor parkerer du bilen – på den mørke gaten eller i en garasje? Du foretrekker garasjen, ikke sant? Det er så enkelt. Punkt.

Inflasjon er ikke den eneste risikoen investorene står overfor nå. Når det gjelder sølv, er denne risikoen ganske åpenbar, og som jeg allerede har sagt, er det resesjon og stagnasjon i den globale økonomien – i hovedsak den samme grunnen til at vi investerer i gull. Viktigst er at skarpe nedganger ikke skjer uten en oppgang, og generelt er det ganske logisk at de skjer fra tid til annen. Men samtidig, når vi snakker om gull i kontrast til sølv, ser vi at et nytt paradigme dukker opp, med en rekke store investorer som sier at gull er et tidløst must-have i en portefølje. Noen av dem sier enda mer – nemlig at gull generelt er bare en annen form for valuta. Dette er grunnen til at, for øvrig, gull er den eneste råvaren som kan handles i FX-markeder som en erstatning for en valutaenhet.

Du kan ha flere valutaer i porteføljen din – euro, dollar eller sveitsiske franc. Forestill deg at en del av porteføljen din enkelt kan denomineres i gull. Fordi alt relatert til handelskrigen er som Pandoras eske. Du kan åpne den, men du kan ikke lett lukke den igjen. Og som med andre lignende øvelser, så å si, vil den før eller senere implodere. Så hovedpoenget med denne pågående rallyen er at markedet forstår dette, så jeg vil ikke bruke ordet “boble”. Det er en mild forkjølelse som, hvis den ikke behandles, kan utvikle seg til lungebetennelse og ende veldig dårlig. Og nå er det mange tegn på at den globale økonomien er på et vendepunkt hvor en slik uskyldig ‘forkjølelse’ i form av raskt akselererende amerikansk offentlig gjeld kan bli en kronisk ‘ukurerlig sykdom’.

Ikke bare et edelt metall: Hvorfor sølvs industrielle rolle driver en global kappløp

Nå, la oss diskutere litt om de siste hendelsene i sølv. Jeg tror sølvvolatiliteten i stor grad skyldes usikkerheten om at slik spektakulær vekst vil være bærekraftig. Mange tradere er forståelig nok redde for scenariet at denne omveltningen kan ende med en uventet skarp korreksjon, hvor ingen vil ha nok tid til å reagere. Det vil si, hovedrisikoen for sølv er at prognosen for vedvarende økonomisk vekst, som i hovedsak ble utløst av QE-æraen, sannsynligvis ikke vil holde seg. Jeg har en tendens til å se denne ideen som spesielt relevant for gull. Situasjonen med gull er ikke den samme fordi mange investorer begynner å oppfatte gull som en ny uerstattelig del av porteføljene sine.

Alt i alt spiser globale industri- og sikringsbehov inn i produksjonen, og i løpet av de neste ukene ser prisøkningen ut til å ha god sjanse til å fortsette. Du vil sannsynligvis ikke kunne finne mye tilbud å kjøpe hvis du prøver å bli med i dette kappløpet til toppen. En så rask oppgang i en råvare som har blitt aktivt undertrykt i pris i flere tiår viser en tap av virkelighetsjekk. Noen store banker hadde enorme nakne short-posisjoner i både gull og sølv, og trodde at det som skjer er ren spekulasjon. Dette betyr at de har satset på, i det minste, sølv (kanskje ikke gull, ok) priser som lave, holde dem lave, men hadde ikke sølv i bøkene sine for å støtte opp dersom prisen kontinuerlig stiger.

En viktig betraktning her. Når tvangssalget endte – omtrent rundt begynnelsen av november – begynte den fysiske knappheten å dominere agendaen, så nå har sølv opprettholdt sine høyere priser på rundt $50 pluss, selv om den nå er litt lavere enn det. Hvis tilliten til “papir-sølv” (alt annet enn sølvstenger) kollapser – jeg siterer dette som en antakelse, ikke mitt grunnscenario – vil en strukturell prisjustering av sølv begynne.

For å gjøre bildet komplett, vil jeg nevne en uvanlig spiss i etterspørselen fra India de siste ukene, som har utfordret tilbudet av tilgjengelige stenger for handel i London. Etterspørselen fra sølv-baserte ETF-er forsterket ytterligere effekten. Disse synkroniserte ubalansene skapte et hastverk med å sende sølvstenger – til New York tidligere i år, og deretter – til London, siden tradere økte innsatsen på at metalltilførselen kunne bli påvirket av amerikanske tollsatser. Denne ideen utløste store forstyrrelser mellom de to handelsknutepunktene og presset sølvprodusenter.

Uansett er sølv en solid investering. Hvis du vil investere i metaller og industriell vekst generelt, er vårt råd veldig enkelt – gå videre og gjør det. Den vanlige feilen er å tenke på sølv som en erstatning for gull. Det er mer nøyaktig å tenke på sølv primært som et industrielt metall. Da vil alt finne sin plass.

Endelig konklusjon. Noen ord om religion

Gullens “gjenoppfinnelse” skyldes helt klart et skifte i investeringsparadigmet. Og dette investeringsparadigmet har en religiøs grunnlag. Det vil si, er du klar til å endre tankesettet ditt? Det vil si, om du trenger gull i porteføljen din avhenger av hvordan du ser på det. Det finnes ingen riktig svar her, ingen ensartet korrekt beslutning. Vel, det finnes visse økonomiske lover, som når rentene faller, stiger obligasjonsprisene. Så, hvis vi tror at rentene vil gradvis falle, er det en god idé å støtte en investeringsnarrativ.

Hva som skjer nå er et spørsmål om hvordan du ser verden rundt deg. Og det er derfor jeg mener at kjøpe gull fra hype ikke er min idé. Men å kjøpe gull basert på den stadig mer populære antagelsen om at verden virkelig endrer seg – kan i seg selv være en gyldig investeringsidé.