Utsendelse av digitale verdipapirer: Å prege eller ikke å prege – Tankeledere

Å spore eierskap til private verdipapirer kan være en tungvint prosess. Gjeninvesterte utbytter, ansattesopsjonsplaner, aksjeutstedelser og andre hendelser som påvirker kapitalstrukturen i et fond kan betydelig øke utfordringene knyttet til dokumentasjon. Videre kan det å skape markeder for private verdipapirer være ganske utfordrende. Siden akkrediterte investorer kun kan handle med hverandre, kan det være vanskelig å finne en kjøper til dine private aksjer. 

Men blokkjedeteknologi revolusjonerer måten markedet for private verdipapirer opererer på på to viktige måter:

• Ved å innlemme distribuert ledger-teknologi kan utstedere være sikre på at kapitalstrukturen blir nøyaktig avbildet på blokkjeden, og tar hensyn til alle nye transaksjoner. 
• Digitale token kan handles mellom to parter, så lenge de er verifisert som berettiget til å holde investeringen i sine lommebøker (gjennom KYC-prosedyrer og akkreditering).

Når digitale verdipapirer utstedes, må partene bestemme riktig tidspunkt for å prege token, og dermed effektivt utstede verdipapirene permanent og opprette den første offentlige eierskapsregistreringen. 

La oss dykke ned i noen faktorer som kan påvirke pregeprosessen:

Utvanning

Når digitale verdipapirer er utstedt, er eierskapsregisteret offentlig. Utstedere lager en viss mengde token, og knytter disse til autoriserte aksjer ved hjelp av en form for konvertering. Som et resultat kan fremtidige utstedelser komme i form av ekstra token, eller en helt separat smartkontrakt (hvis token ikke kan preges ytterligere). 

Noen velger å lage en stor nok tokenforsyning for å gi rom for fremtidige kapitalutvidelser, men dette kan gjøre investorer redde for muligheten for utvanning. Ved å gjøre token pregebare kan utstedere enkelt lage den nødvendige mengden token under den første kapitalinnhentingen, og deretter utstede flere etter behov. 

Utbyttegjeninvesteringer

Ofte betaler digitale verdipapirer utbytte til investorer. I private markeder kan minimumsinvesteringene være på titusenvis av dollar, men de periodiske utbyttene som mottas er vanligvis mye mindre. 

For å minimere kapitalgevinstskatt ved å legge til sin justerte kostnadsbase, velger investorer noen ganger å delta i utsteders utbyttegjeninvesteringsplaner (DRIP). Alle utbytter reinvesteres automatisk, og nye token preges (eller eksisterende token distribueres til investorer). 

Siden distribusjoner vanligvis er mye mindre enn minimumsinvesteringene, må token være av en slik størrelse at de tillater at utbytte kan opprettes og reinvesteres. For eksempel, hvis en utsteder vil utstede utbytte som er 0,5 % av verdien av den opprinnelige investeringen, må hver token være liten nok til å representere dette utbyttet. 

Prognoser for utbyttestørrelser og distribusjonstidslinjer er en viktig faktor når man bestemmer om token skal preges, og hvor mange aksjer / enheter hver token skal representere. 

Likviditet og handelsmulighet

Når det finnes en klar vei for sekundær likviditet (som ikke er en børsnotering), velger utstedere vanligvis å prege token hvis de ikke allerede har gjort det. I dette tilfellet vil, likt som i offentlige markeder, størrelsen på hver aksje / investeringsenhet bestemme hvor mye likviditet som er tilgjengelig. 

Når tokenstørrelsene er for store, kan en utsteder velge å gjøre det som tilsvarer en aksjesplitt, vanligvis ved å prege flere token og distribuere dem til eksisterende investorer. Hvis tokenstørrelsene er for små, kan token konsolideres via en ny tokenutstedelse. 

En merknad om Gas (Transaction) Fees

Gas-gebyrer på Ethereum-mainnet har vært et populært tema det siste året. Da NFT-boomen fant sted tidligere i år, bemerket mange at den økende prisen på Ether og høye nivåer av nettverksbelastning førte til en økning i gas-gebyrer – kostnaden for å utstede en smartkontrakt. 

I markedet for digitale verdipapirer er, i motsetning til NFT-verdenen, gas-gebyrer ikke like store problemer. Denne kostnaden betales vanligvis av den registrerte megleren som formidler verdipapirhandelen.

De som velger å skaffe kapital ved å utstede verdipapirer på blokkjeden, er villige til å betale gas-gebyrene selv når de er på sitt høyeste, siden denne kostnaden fortsatt er en brøkdel av tradisjonelle metoder.

Kort sagt representerer gas-gebyrer en større belastning for en enkeltperson som prøver å selge kunst for $500 (20 % transaksjonsgebyr) enn for en verdipapirutsteder som reiser $3 000 000 (0,007 % transaksjonsgebyr). 

Avslutningsvis…

Å prege token er en beslutning som tas av både utstedere og megler‑utstedere. Når digitale verdipapirer utstedes, må man vurdere hvordan fremtidige kapitalinnhentingshendelser vil påvirke tokenforsyningen. Deretter må utbyttegjeninvesteringsplaner innlemmes i denne strukturen. Likviditet kan også påvirke tokenforsyningen, med splitt‑ eller konsolideringshendelser for å forbedre verdipapirenes markedsførbarhet. Når mer infrastruktur (som desentraliserte børser for digitale verdipapirer) er tilgjengelig for regulerte transaksjoner fra lommebok til lommebok, vil preging av token bli stadig mer nødvendig.