Gemini mot Coinbase: Hvilken offentlig debut stod best?

I løpet av det siste og et halvt tiåret har kryptovaluta kommet langt. Den er ikke lenger en marginal eiendel, da den har oppnådd bred adopsjon og institusjonell involvering.

Som et resultat er det denne gangen ikke bare token som rallyer vilt med detaljhandelsstøtte, men kryptoselskaper selv nyter suksess på børsen, noe som signaliserer bransjens modning.

Som vi har sett, er et økende antall selskaper nå i ferd med å holde krypto på balansen sin og ikke bare Bitcoin men også Ethereum og Solana. Denne sterke institusjonelle adopsjonen bidrar til verdsettelsen av kryptovalutaer som legitime eiendeler, og dermed styrker ytelsen til relaterte aksjer.

Mens flere kryptorelaterte selskaper har fanget tradisjonelle finansinstitusjoners (TradFi) interesse, skiller kryptobørser seg ut for sin sentrale posisjon i det digitale eiendomsområdet.

Kryptobørser er nettbaserte plattformer hvor brukere kan kjøpe, selge og handle digitale eiendeler med letthet.

I tillegg til å forenkle prosessen med å kjøpe og selge krypto, tilbyr de også ekstra tjenester som giring og marginhandel, brukervennlige grensesnitt, staking og kundestøtte.

Nå finnes det to hovedtyper av børser. En er sentraliserte børser (CEX), som administreres av en enkelt enhet og vanligvis støtter fiat-valutaer som USD og EUR. Deretter finnes det desentraliserte børser (DEX), som muliggjør peer-to-peer-transaksjoner direkte på blokkjeden.

Fokuset vårt i dag er på CEX, to spesielt, Coinbase (COIN ) og Gemini, som begge er børsnoterte. Coinbase ble notert via en direkte notering 14. april 2021, mens Gemini fullførte en tradisjonell børsnotering 12. september 2025.

En første offentlig tilbud (IPO) er en prosess der et privat selskap selger sine aksjer til allmennheten for første gang og blir et børsnotert selskap. Ved å selge aksjer på en børs til et bredt spekter av investorer, gjør IPO det mulig for selskapet å skaffe kapital, øke synligheten og gi likviditet til tidlige investorer og gründere.

Coinbase hadde sin direkte notering i 2021, og satte en høy standard når det gjelder verdsettelse og markedsinnvirkning, mens Gemini debuterte for bare en uke siden med en mer beskjeden verdsettelse, men med betydelig oppslutning.

Drevet av en kryptovennlig administrasjon, sterke institusjonelle innstrømninger og økende bedriftsadopsjon, forventes markedet å se enda flere kryptorelaterte IPO-er og direkte noteringer i de kommende månedene.

Etter hvert som denne trenden med kryptobørser som går inn i offentlige markeder fortsetter, og omformer landskapet for handel med digitale eiendeler, vil vi nå analysere hvordan Coinbase- og Gemini-noteringene, som er en syklus fra hverandre, sammenlignes og hvordan kryptosektoren har modnet!

Gemini gjør en lovende debut

Kryptobørsen Gemini ble børsnotert fredag 12. september 2025, midt i stor interesse.

Gemini Space Station hadde sin IPO med aksjene notert på Nasdaq under tickeren ‘GEMI’ med Citigroup (C.N) og Goldman Sachs (GS ) (GS.N) som ledende bookrunnere.

IPO-en ble priset til $28 per aksje, men åpnet 32 % høyere, noe som indikerer sterk markedsappetitt for kryptoselskaper.

På et tidspunkt hoppet aksjekursen opp til $45,90 før den falt til $31,55 (GEMI ).

Dette kommer etter at Gemini hevet den foreslåtte prisen på de 16,67 millioner aksjene de opprinnelig planla å selge. Fra intervallet $17 til $19 ble prisen økt til mellom $24 og $26 per aksje på grunn av sterk etterspørsel fra investorer.

Likevel tiltrakk selskapet mer enn 20 ganger så mange ordre som det var tilgjengelige aksjer, rapporterte Reuters med kilder som var kjent med saken. I et uvanlig trekk stoppet Gemini deretter å ta imot nye aksjeordrer, og satte en grense for IPO-inntektene på $425 millioner.

Basert på Geminis innleveringer til USAs Securities and Exchange Commission, ville selskapet ha hentet $433 millioner i sin aller første aksjesalg, uten taket. Dette ekskluderer $50 millioner fra Geminis strategiske investor, Nasdaq, som skulle gjennomføres i en privat plassering og avsluttes rett etter IPO-en.

Til slutt hentet selskapet $425 millioner gjennom salg av omtrent 15,2 millioner aksjer av klasse A ordinær aksje, noe som resulterte i en verdsettelse på $4,4 milliarder.

IPO-inntektene, sa Gemini, vil bli brukt til å tilbakebetale tredjeparts gjeld og til generelle bedriftsformål.

Massiv etterspørsel til tross for økonomiske tilbakeslag

Børsen ble grunnlagt av Tyler og Cameron Winklevoss i 2014. De samme brødrene som var involvert i oppstarten av sosiale medieplattformen Facebook. Winklevoss-tvillingene er blant de tidligste Bitcoin-eierne og tror at BTC-prisen vil nå $1 million innen neste tiår.

De var faktisk de første som søkte om å lansere en spot Bitcoin ETF, mer enn ti år før den første ble godkjent i januar 2024.

I dag rangerer Gemini blant de store amerikanske børsene, med betydelig spot- og derivataktivitet og en tillitsvurdering på 9/10 på CoinGecko.

Den regulerte plattformen tilbyr tjenester som kjøp, salg, lagring og staking av kryptovaluta til både detalj- og institusjonskunder. Den tilbyr også kredittkort med et kryptobasert belønningsprogram.

Videre har Gemini sin egen fiat-støttede stablecoin GUSD, som er fullt regulert av New York State Department of Financial Services (NYDFS). Den fullt programmerbare ERC-20-tokenen er en digital representasjon av kontanter som støttes på tvers av børser, applikasjoner og DeFi-protokoller.

I henhold til SEC-innleveringen har Gemini 1,5 millioner transaksjonsbrukere, og per slutten av juli har børsen over $21 milliarder i eiendeler.

Når det gjelder selskapets økonomi, rapporterte Gemini et netto tap på $159 millioner i 2024, ifølge selskapets SEC-innleveringer. Tallene er verre i år, med et tap på $283 millioner i bare første halvdel av 2025 sammenlignet med $41,4 millioner i samme periode i fjor.

Geminis inntekter falt fra $74,32 millioner i de første seks månedene av 2024 til $68,61 millioner i samme periode i år.

Når det gjelder handelsvolum, steg det fra $16,6 milliarder i første halvdel av 2024 til $24,8 milliarder i første halvdel av 2025. Totalt har børsen behandlet mer enn $285 milliarder i handelsvolum gjennom sin levetid.

Til tross for de skuffende tallene var Gemini-tilbudet kraftig overtegnet, noe som gjenspeiler massiv etterspørsel blant TradFi-investorer etter kryptovalutaalternativer.

Coinbase markerer en milepæl

Grunnlagt i 2012 av Brian Armstrong og Fred Ehrsam, er Coinbase den største kryptobørsen i USA som kan skryte av mer enn 100 millioner brukere.

Nesten et tiår etter lanseringen debuterte Coinbase på Nasdaq i april 2021 og ble med i S&P 500-indeksen i mai i år. Noteringen gjorde administrerende direktør Armstrong til milliardær med sine 39,6 millioner aksjer verdt nesten $13 milliarder på første dag ved sluttkursen.

Debuten kom med en referansepris på $250 per aksje. Børsaksjen åpnet på $381 og steg til så høyt som $429,54, noe som ga den en markedsverdi på omtrent $85 milliarder.

Coinbases Nasdaq-debut markerte faktisk toppen av bull-markedet i 2021. Mens Bitcoin-prisen nådde en ny topp på $69 000 i november det året, var den ikke langt fra april-toppen på $65 000.

Så, entusiasmen rundt Coinbases offentlige debut ga snart vei for et sterkt kryptomarkedssalg. Nedgangen førte til at COIN-aksjene falt under $210 innen en måned etter børsintroduksjonen, og ved slutten av 2022 nådde den en lav på $31. Deretter, likt Bitcoin og det bredere kryptomarkedet, kom COIN-aksjekursene seg i de påfølgende årene, og nådde en ny all-time high (ATH) over $444 i juli i år.

COIN-aksjekursene falt under $300 tidlig i august, men er nå på vei oppover igjen ettersom BTC handles rundt $115 000, og den totale kryptomarkedsverdien ligger over $4 billioner‑merket.

$85‑milliarder debut

Det var 14. april 2021 at Coinbase offisielt ble et offentlig selskap gjennom en direkte aksjenotering.

Før børsnoteringen satte Nasdaq referanseprisen til $250 per aksje, noe som ga Coinbase en estimert verdi på $47 milliarder. Men fordi det var en direkte notering, ble ingen aksjer faktisk handlet til den prisen.

I motsetning til en tradisjonell IPO, hvor nye aksjer utstedes og selges til referanse- eller tilbudsprisen og investorer kjøper dem til den prisen, så utsteder ikke selskapet nye aksjer eller henter ny kapital i en direkte notering. De eksisterende aksjonærene, som grunnleggere, ansatte og tidlige investorer, selger sine aksjer direkte til allmennheten, så alt avhenger av etterspørsel og tilbud.

Referanseprisen er kun et estimat brukt for regnskaps- og rapporteringsformål. Handelen startet til markedsdrevne priser, som var høyere enn $250 på grunn av sterk etterspørsel midt i den pågående bull‑mani.

Med den direkte noteringen fulgte Coinbase faktisk i fotsporene til andre teknologiselskaper som Palantir, Slack, Spotify og Roblox.

Så åpnet COIN-aksjene på $381 og skjøt raskt forbi $400. På et tidspunkt handlet COIN-aksjekursen på nesten $430. Det var før Coinbase sluttet under åpningsprisen, på litt over $328 per aksje på sin første dag med offentlig handel.

Dette ga børsen en initial markedsverdi på $85,8 milliarder på fullt utvannet basis, og ekskludert opsjoner og restriktive aksjeenheter var markedsverdien $62 milliarder.

I løpet av de seks månedene etter Coinbases notering gikk også selskaper som Palantir, Roblox, Airbnb (ABNB ), DoorDash (DASH ) og Snowflake på børsen med markedsverdier fra $45 milliarder til $106 milliarder. Sammenlignet med disse selskapene og andre som var i IPO-pipelinen på den tiden, skilte Coinbase seg ut med sin bemerkelsesverdige vekst, takket være digitale eiendeler som nådde nye høyder og børsen som var lønnsom og registrerte raskt økende salg og et voksende antall kunder.

Starke finanser

Coinbase er det største kryptoselskapet som har gått på børs så langt. Den rangerer blant de ti største globalt etter handelsvolum. I USA er den i ledende posisjon, og bidrar til å bringe krypto inn i mainstream med sin brukervennlige app.

I 2021 rapporterte Coinbase sterke finansielle tall. I de første tre månedene av det året tjente Coinbase omtrent $800 millioner i fortjeneste, mens inntektene ble estimert til $1,8 milliarder.

Dette var en økning på 844 % fra $190,6 millioner i inntekter som ble generert i første kvartal året før. Coinbase tjente faktisk bare $1,3 milliarder i inntekter i hele 2020. Nettoinntekten var $322 millioner, etter å ha registrert et tap i 2019.

Den massive inntektsøkningen kom som følge av en betydelig prisstigning på kryptovalutaer.

Nå, for det siste kvartalet som avsluttet 30. juni 2025, rapporterte Coinbase en nettoinntekt på $1,43 milliarder, eller $5,14 per aksje. På justert basis var inntjeningen $1,96 per aksje. Inntjeningen i den siste perioden ble styrket av en gevinst på $1,5 milliarder.

Coinbases inntekter var samtidig $1,5 milliarder, hvorav $764 millioner var knyttet til transaksjoner.

Børsens abonnementer og tjenestetilbud, som inkluderer stablecoins, staking, renteinntekter og forvaring, vokste 9 % år‑over‑år til $655,8 millioner.

Detalj- og institusjonshandel utgjør Coinbases kjernevirksomhet, men børsen arbeider med utvidelse for å tilby derivater, prediksjonsmarkeder, tokeniserte virkelige eiendeler og tidlige token‑salg i appen.

Sterk posisjon

Coinbase startet sin reise i juni 2012. Medgründer og administrerende direktør Armstrong, en tidligere Airbnb‑ingeniør, kom på ideen til Coinbase.

Den er faktisk oppkalt etter Coinbase‑transaksjoner, som er spesielle transaksjoner innenfor en ny blokk, opprettet av mineren som løser blokken. Transaksjonen introduserer ny kryptovaluta i sirkulasjon i et Proof‑of‑Work (PoW)‑nettverk.

Nå ble kryptobørsen Coinbase finansiert med en kontantinnsprøytning på $150 000 fra Y Combinator‑oppstartsinkubatorprogrammet. I året etter lanseringen mottok børsen investeringer fra VC‑firmaet Union Square Ventures, Andreessen Horowitz (a16z) og Ribbit Capital.

I sin siste private finansieringsrunde før noteringen, som var under bjørnemarkedet i 2018, hadde Coinbase en verdsettelse på kun $8 milliarder, som under debuten økte 10‑fold.

Verdsettelsen henger etter børsens imponerende vekst. Innen to år etter lanseringen vokste Coinbase til én million brukere, og ved slutten av 2020 hadde den over 40 millioner brukere. På tidspunktet for noteringen var tallet over 55 millioner brukere. I dag har Coinbase mer enn 100 millioner verifiserte brukere.

Støttet av disse tallene gikk Coinbase på børs i det som ble hyllet som et «vannskille» for kryptobransjen, og ble det første kryptonative selskapet som ble notert.

Med begrensede muligheter for å oppnå regulert eksponering mot krypto, gjorde Coinbases direkte børsnotering det mulig for tradisjonelle aktører å få fotfeste i kryptomarkedet gjennom en enhet som er direkte og tett involvert i sektoren.
Den offentlige børsdebuten viste også verden hvor stor industrien har blitt og hvor raskt den vokser.

Coinbase vs. Gemini: Viktige IPO-/noteringsmålinger på et blikk

Swipe to scroll →

Hva er neste? Kraken, Grayscale, BitGo og flere

Coinbases notering på den store aksjeindeksen for fire år siden ble ansett som et historisk øyeblikk. Eksperter så det som den første fasen i kryptos utvikling til en legitim, investerbar aktivaklasse.

Modningen forventes ikke bare å bringe nye investeringsstrømmer, men også utviklingen av nye tjenester og infrastruktur.

Det ble faktisk antatt å være katalysatoren for enda flere noteringer fremover. Og som vi ser i år, har flere kryptoselskaper gått på børs. Dette inkluderer Bitcoin‑belønningsplattformen Fold (FLD ), kryptofinansieltjenesteselskapet Galaxy Digital (GLXY ), sosial handelsplattform eToro (ETOR ), USDC‑stablecoin‑utstederen Circle (CRCL ), blokkjedebasert utlåner Figure (FIGR ), og den av Peter Thiel støttede institusjonelle handelsplattformen Bullish Global (BLSH ).

Nå, når vi ser fremover, forbereder flere andre kryptoselskaper seg på offentlige noteringer.

Kryptoeiendomsforvalteren Grayscale Investments er blant dem som har sendt inn en registreringsmelding for en IPO til SEC. Dette kommer etter at Digital Currency Group‑datterselskapet endelig konverterte sin ledende Bitcoin Trust (GBTC) til en spot‑Bitcoin‑ETF etter å ha vunnet en rettssak mot verdipapirregulatoren. På samme måte har Grayscale Ethereum Trust (ETHE) blitt konvertert til en spot‑Ethereum‑ETF.

Den digitale eiendomsforvalteren BitGo (BTGO ) er enda et selskap som har sluttet seg til IPO‑rushen blant kryptoselskaper.

Når det gjelder en børs, er Kraken i ledende posisjon, og forventes å søke om en IPO neste år, avhengig av regulatorisk klarhet. Tidligere i år begynte den fremtredende amerikanske kryptobørsen å forberede seg på å hente $500 millioner til en verdsettelse på $15 milliarder i påvente av en potensiell IPO.

Kraken sin med‑CEO, Arjun Sethi, har uttalt at selskapet kun vil gå videre med en offentlig notering dersom den er i tråd med interessene til alle dets interessenter.

Finansielt rapporterte børsen en 19 % år‑over‑år økning i inntekter til $472 millioner for første kvartal 2025. For hele forrige år var Krakeens totale inntekter over $1,5 milliarder. I 2. kvartal 2025 rapporterte den $412 M i inntekter, $186,6 milliarder i total børsvolum, og 4 millioner finansierte kontoer.

I tillegg til Kraken, Grayscale og BitGo ser også Ledger, Uphold, OKX og Anchorage på muligheten til å gå på offentlige markeder. Alle disse kommende IPO‑kandidatene gjenspeiler den økende institusjonelle interessen for kryptosektoren og den økende integrasjonen av digitale eiendeler i tradisjonelle finansmarkeder.

Avsluttende tanker

Coinbases direkte notering var en milepæl med en verdsettelse på $85,8 milliarder, som overgår Geminis debut på $4,4 milliarder. Den enorme verdsettelsen var resultatet av Coinbases vedvarende lønnsomhet og brede brukerbase, som langt overgår Geminis transaksjonsbrukere og synkende inntekter.

Imidlertid, til tross for at den er mindre, har Gemini fortsatt klart å tiltrekke betydelig etterspørsel, noe som viser løfter ikke bare i sine tjenester, men også i investorinteressen for kryptotilbud. Så mens Coinbases notering var et avgjørende øyeblikk som bidro til å legitimere krypto i tradisjonelle markeder og bringe institusjonelle investorer ombord, tilfører Geminis IPO den momentet som startet i forrige syklus.

Generelt utvides TradFis interesse for krypto raskt med hver ny notering, ettersom investorer søker eksponering mot aktivaklassen, noe som reflekterer dens utvikling til en mainstream‑aktivaklasse, oppnår bred adopsjon, og skaper nye muligheter for teknologisk fremgang og vekst.