Rangeringer

Topp 10 gjødselaksjer – Investere i å mate verden

mm
Publisert
Oppdatert
Securities.io maintains rigorous editorial standards and may receive compensation from reviewed links. We are not a registered investment adviser and this is not investment advice. Please view our affiliate disclosure.

Evig voksende behov

Ettersom verdens befolkning fortsetter å øke, øker også vårt behov for mer mat. Vi vil måtte øke matproduksjonen betydelig innen 2050 for å unngå matmangel.

Kilde: USDA

I tillegg øker inntektene i både rike og fattige land, noe som øker etterspørselen etter kjøtt, som krever ekstra kalorier fra avlinger som soyabønner og mais. Så mønsteret med økt forbruk som observeres i USA, Kina eller Brasil, vil sannsynligvis gjenta seg blant flere milliarder mennesker i Afrika, India, Sør‑Asia osv.

Kilde: USDA

Ingen av dagens matproduksjon, og enda mindre høyere produksjon i fremtiden, ville være mulig uten gjødsel. Faktisk avhenger halvparten av verdens befolkning av gjødsel.

Siden begynnelsen av «Den grønne revolusjonen» på midten av 1900‑tallet har kjemikalier fra pesticider og herbicider, men også planteernæring (nitrogen, fosfat, kalium) vært avgjørende for å holde produksjonen høy nok.

Som et resultat kan gjødselindustrien sees på som en svært grunnleggende sektor og tilbyr investorer en stabil bransje i en stadig mer ustabil verden.

Vitenskapen om gjødsel

De tre hovedgjødslene er de såkalte NPK‑gjødslene:

  • N for nitrogen produseres ved å bruke mye energi for å omdanne atmosfærisk N2 til ammoniakk og nitrat.
  • P for fosfor, en ressurs som utvinnes fra fosforrike bergartforekomster.
  • K for kalium («kalium» på noen språk), også utvunnet.

I tillegg til hoved‑NPK inneholder andre gjødselmidler sekundære næringsstoffer og mikronæringsstoffer som planter trenger, men i små mengder, som kalsium, sulfat, bor, sink, molybden, jern, kobolt og mangan.

Gjødselmarkedet er enormt, verdt 208 milliarder dollar i 2024, og forventes å vokse med 2,9 % CAGR frem til 2034.

Som vi kunne forvente på grunn av befolkningen, er Asia‑Stillehavsmarkedet med langt størst andel, og bruker halvparten av verdens gjødsel, etterfulgt av Nord‑America og Europa.

Vi kan merke at områder med store befolkninger som Latin-Amerika (665 millioner mennesker) og Afrika & Midtøsten (1,3 milliarder mennesker) kun står for en beskjedent 8 % av det globale gjødselforbruket, noe som illustrerer hvordan disse regionene kan øke gjødselforbruket i nær fremtid.

Den klart største gjødselprodusenten er Kina, som står for 25 % av verdens totale produksjon, etterfulgt av Russland med 10 %. Deretter kommer USA, India, Canada og Hviterussland.

Når vi ser nærmere på detaljene:

  • Nitrogenproduksjon domineres av Kina, India, USA og Russland.
  • Fosforproduksjon domineres av Kina (>35 %), USA, India og Marokko.
  • Kaliumproduksjon domineres av Canada, Russland, Hviterussland og Kina.

Kilde: USDA

Ser man på disse forsyningskildene, blir det tydelig at når det gjelder gjødsel, er de dominerende aktørenes ressurser nesten alle i Asia eller Nord‑America. Dette kan være en strategisk bekymring for andre regioner.

Gjødselpriser har svingt kraftig de siste årene, hovedsakelig som følge av geopolitisk ustabilitet og krigen i Ukraina, spesielt påvirkende nitrogen og kalium.

Kilde: World Bank

Blant de tre komponentene i «NPK» er den mest kritiske at rørledningen for nye ammoniakkproduksjonsanlegg er noe begrenset i de kommende årene, noe som sannsynligvis vil støtte prisene fremover.

Kilde: Yara

Du kan også lese mer om landbrukssektoren i «Fremtiden for jordbruk: Mellom høyteknologi og økologi»

Topp 10 gjødselbedrifter

(Når denne listen ble laget, var intensjonen å illustrere bransjens mangfold utover kun produksjonsvolum, så store kjemiske produsenter presenteres sammen med innovative selskaper i bransjen, og grønne initiativer blir fremhevet.)

1. Yara International (YAR.OL)

Yara er et globalt gjødselfirma med 18 000 ansatte, rangert #1 i nitrat og #1 i NPK‑blandinger.

Dens ammoniakkproduksjon er hovedsakelig lokalisert i Europa og Nord‑America, med fokus på å utvikle lav‑karbon ammoniakkproduksjon. Dette gjøres ved å bruke lav‑karbon energikilder og utvikle karbonfangst. Selskapet hjelper også bønder med å lagre karbon i jorden gjennom sin deltakelse i Agoro Carbon Alliance.

Yara er også i frontlinjen for utvikling av grønn ammoniakk, ved å bruke fornybar energi til ammoniakkproduksjon i stedet for vanlig naturgass, og håper dette vil bli en del av en fremtidig hydrogenøkonomi.

Kilde: Yara

Bedre former for nitrogen blir også testet, noe som fører til 83 % nitrogenutnyttelsesgrad i felttester sammenlignet med 64 % i EU‑gjennomsnittet.

Til slutt er selskapet også aktivt i å lage digitale verktøy som hjelper bønder med å optimalisere gjødselbruk og generell gårds­effektivitet.

Kilde: Yara

2. Nutrien

(NTR )

Nutrien er et av verdens største gjødselfirmaer, med et sterkt distribusjonsnettverk i hele Amerika og Australia, og er verdens største landbrukshandler.

Kilde: Nutrien

Gjennom dette nettverket selger de ikke bare gjødsel, men også mange fytokjemikalier (pesticider, herbicider) og frø, slik at bønder kan velge Nutrien‑gjødsel i samme anledning.

Kilde: Nutrien

Selskapet er også verdens største produsent av potasj (kalium) og den tredje største produsenten av nitrogen.

På grunn av den massive prisforskjellen mellom naturgasspriser i Nord‑America og resten av verden, ser Nutrien på å fokusere på å styrke sin lavkost‑nordamerikanske gjødselproduksjon. For å gjøre dette har de konsolidert mer enn 90 ulike anlegg til kun fem sentraliserte lokasjoner.

Ideelt sett bør selskapet øke sin nåværende nitrogenproduksjon fra 10,4 Mt i 2023 til 11 Mt i 2024, og videre til 11,5‑12 Mt innen 2026.

De forfølger også kostnadsreduksjon gjennom automatisering, med mål om å øke andelen potasjmalm som kuttes ved hjelp av automatisering fra 22 % i 2023 til 40‑50 % innen 2026.

Kilde: Nutrien

Alt i alt ser Nutrien ut til å være mer fokusert på lave produksjonskostnader enn på grønne initiativer, i hvert fall sammenlignet med konkurrentene.

Selskapet er en stor gjødselprodusent i Canada, spesielt i provinsen Saskatchewan. Dette er samme region hvor BHP forfølger et mega‑potasjprosjekt (se nedenfor).

3. BHP

(BHP )

BHP er først og fremst et globalt gruveselskap, med den høyeste verdsettelsen i verden, hovedsakelig aktivt innen jern, kobber og metallurgisk kull. BHP blir nå aktivt i gjødselmarkedet med en aggressiv inntreden i potasj‑sektoren.

Kilde: eToro

På et tidspunkt i 2023 var BHP tydeligvis interessert i å kjøpe Nutrien, men denne avtalen ble til slutt ikke gjennomført. De har siden omdirigert sin oppkjøpsambisjon mot Anglo‑American, en produsent av platina, kull og diverse metaller, men den avtalen mislyktes også.

I stedet utvikler BHP et massivt $10,6 milliarder potasjmine i Saskatchewan kalt Jansen. De to fasene av Jansen‑prosjektet forventes å pågå og øke produksjonen frem til 2029, med ytterligere faser 3 & 4 også vurdert.

Kilde: BHP

Jansen forventes å levere 4,2 millioner tonn potasj når første fase starter produksjon i 2026, noe som legger til 5 % av den nåværende globale potasjforsyningen, og skaper bekymring for potasjindustrien, spesielt for Nutrien med sine nabominer.

Alt i alt bringer Jansen‑prosjektet mye usikkerhet til potasjmarkedet, etter mangel fra Hviterussland og Russland i 2022, og nå potensielt et overskudd av produksjon i de kommende årene.

BHP er en god måte å satse på forstyrrelse i potasjmarkedet samtidig som man har sikkerheten av diversifisert kontantstrøm fra andre gruveaktiviteter som jern, kobber og koks­kull.

4. CF Industries

(CF )

CF Industries er et nitrogen‑fokusert gjødselfirma etter salget av fosfatvirksomheten i 2014 og flere oppkjøp av nitrogenproduksjonskapasitet på 2010‑tallet, med en total produksjon på omtrent 10 millioner tonn ammoniakk årlig, og er dermed verdens største.

Produksjonsanleggene er hovedsakelig lokalisert i Nord‑America, noe som gjør at de drar stor nytte av den lave kostnaden på amerikansk naturgass sammenlignet med andre regioner.

Det gir dem også tilgang til rørledninger dedikert til ammoniakktransport langs Mississippi‑bassenget, som hjelper selskapet med å nå eksportmarkeder via havnene i Mexicogulfen.

Dette kan være svært viktig for selskapet, da prisforskjellen for ammoniakk mellom Nord‑America og andre kontinenter kan være enorm, og skape solide arbitragemuligheter.

CF Industries, som mange av konkurrentene, ser på å redusere sine karbonutslipp. Selskapet fanger CO₂ som normalt slippes ut i ammoniakkproduksjon og gjenbruker den til å produsere urea i stedet (en annen form for nitrogen‑gjødsel).

CF Industries er også aktivt i grønn ammoniakk, med Nord‑Amerikas første kommersielle grønne ammoniakk‑kapasitet i Donaldsonville‑komplekset i Louisiana, samt karbonfangst på samme sted. Det bør bemerkes at Donaldsonville er verdens største ammoniakkproduksjonskompleks, med en kapasitet på 4,3 Mt.

5. The Mosaic Company

(MOS )

Mosaic er en annen stor produsent av gjødsel i Amerika. Dens nordamerikanske gruver står for 73 % av fosfat- og 40 % av potasj‑årlig produksjon i Nord‑America.

Kilde: Mosaic

Den søramerikanske virksomheten er hovedsakelig fokusert på Brasil, og produserer også potasj og fosfat, med nylig tillegg av et distribusjonsanlegg på 1 Mt i Palmeirante (nord‑Brasil).

Selskapets inntekter er fordelt mellom søramerikanske operasjoner (41 % av totale inntekter) og Nord‑Amerikas fosfat (35 %) og potasj (24 %).

Kilde: Mosaic

Selskapets strategi er moderat ekspansjon, med fokus på å returnere kapital til aksjonærene (nesten all fri kontantstrøm).

6. Gingko Bioworks

(DNA )

I dag tilsettes nitrogen til avlinger med kjemisk ammoniakk og nitrat laget av naturgass, eller fornybar energi i tilfelle av grønn ammoniakk.

Men det finnes en annen måte å ta atmosfærisk nitrogen inn i jorden: nitrogen‑fikserende bakterier.

I naturen danner disse bakteriene et partnerskap med spesifikke planter som bønner, peanøtter eller erter, som huser dem i små knoller, og får energi fra planten for å tilføre ammoniakk‑gjødsel til den omkringliggende jorden. Dette er grunnen til at tradisjonell jordbruk ofte inkluderer en belgplante i vekstsløyfen, for å tilføre nitrogen tilbake til jorden etter en kornavling.

Kilde: Legume Hub

Bioteknologiselskaper ser nå på å utnytte denne prosessen for delvis eller helt å erstatte behovet for kjemisk nitrogen.

Blant de mest lovende er Gingko Bioworks, et «custom organism»‑selskap som spesialiserer seg på syntetisk biologi. De har også en stor bio‑sikkerhetsavdeling, som blomstret under pandemien.

Gingko Bioworks har de siste årene diversifisert sitt anvendelsesområde bredt, med mange forskningsprogrammer og partnerskap:

Det tjener penger ved å bli betalt på forhånd for utviklingsprosessen og deretter gjennom royalties på det ferdige produktet.

Gingkos partnerskap utvides stadig, med:

Nylig har Gingko gått inn i gjødselsegmentet gjennom et partnerskap med oppstarten OneOne Biosciences. Det første fokuset vil være på nitrogenfiksering, takket være det enorme potensielle markedet.

Brukere kan sette OneOne Livepods™ inn i Multiplier for aseptisk å forberede mikrober, som deretter kan påføres direkte på avlinger.

Livepods er designet til å komme lastet med mikrober som er skreddersydd for spesifikke bruksområder – f.eks. nitrogenfiksering, fosfat‑oppløsning, avlingsbeskyttelse, tørkeresistens, karbonlagring og mer.

Det kan ta noe tid før dette når kommersiell fase, og enda lenger før det blir den dominerende løsningen for nitrogen‑gjødsling. Men dette vil åpne et $100 milliarder‑marked for Gingko, og bli enda et «moonshot»‑investering for syntetisk‑biologiselskapet.

7. Novonesis

De fleste gjødselprodukter tilfører bare de nødvendige mineralene til jorden. Men av ulike grunner er plantene ikke alltid i stand til å ta opp disse næringsstoffene optimalt. Dette fører ikke bare til avfall og redusert produktivitet, men også til at gjødsel ofte lekker ut i overflate‑ og grunnvann, noe som forårsaker forurensning. Et alternativ er biostimulanter, som øker tilgjengeligheten av gjødsel og den generelle plantehelsen.

En leder innen biostimulanter og biosolutions generelt er Novonesis, resultatet av fusjonen i 2024 mellom Chr. Hansen og Novozymes. De har produkter for mesteparten av verdikjeden i landbruket, fra de fleste store globale avlinger til fôr‑ og husdyrprodukter.

Kilde: Novonesis

Selskapet er ikke bare aktivt i gjødselmarkedet, men også i mat‑ og helsebiosolutions. Dette inkluderer produksjon av tilpassede enzymer, mikrober, funksjonelle proteiner og probiotika.

Kilde: Novonesis

Hvert av Novonesis‑segmentene fokuserer på å redusere karbonutslipp og generell forurensning.

Kilde: Novonesis

Selv om de ikke er kun et gjødsel­firma, er Novonesis en viktig aktør i å bygge en mer bærekraftig landbruk, samt utnytte biosolutions for å erstatte skadelige og/eller forurensende kjemikalier.

8. Corteva

(CTVA )

Corteva er en global leder innen jordbruksteknologi, spesielt kjemikalier og frø. De er også svært aktive innen ny jordbruksteknologi som robotikk og mikro‑baserte gjødselmidler. Med $17,2 milliarder i netto‑omsetning i 2023, over 22 500 ansatte og mer enn 10 millioner kunder, er selskapet blant de største i sin sektor, sammen med amerikanske konkurrenter Bayer og Syngenta.

Generelt, og kanskje som en refleksjon av en dypere trend med redusert forbruk og økt konkurranse, har salget av kjemikalier (pesticider, herbicider osv.) gått ned i 2024, mens frø‑salget har vokst.

Ved nærmere titt på kjernevirksomheten til Corteva innen frø, er det mest innen mais og soyabønner, som utgjør hoveddelen av selskapets inntekter i dette segmentet. Mest bemerkelsesverdig, Cortevas «Enlist E3» soyabønne, med resistens mot 3 herbicider (2,4‑D‑kolin, glyphosat og glufosinat), har vokst fra under 5 % i 2019 til å utgjøre >65 % av det amerikanske markedet.

Kilde: Corteva

Innen avlingsbeskyttelse/kjemikalier utgjorde mer enn halvparten av salget herbicider, mens resten hovedsakelig bestod av insektmidler og soppmidler.

Kilde: Corteva

Corteva har bygget sin nåværende virksomhet rundt tradisjonelt industrielt jordbruk, som fortsatt er en svært lønnsom aktivitet som opprettholder dagens FoU‑budsjett.

Imidlertid ser vi også fremover mot fremtidens jordbruk, som vi diskuterte i denne artikkelen. Spesielt har Corteva jobbet med:

Kilde: Corteva

Så samlet sett, mens Corteva er en gigant innen de «gamle» industrielle jordbruksmetodene, er de også tydelig klar over endringene i sektoren og posisjonerer seg for å bli et like stort og suksessrikt selskap tilpasset raskt skiftende landbrukspraksiser, inkludert bio‑gjødsel.

9. UPL

UPL er et biostimulanter‑ og gjødsel‑selskap fra India med global tilstedeværelse, og med fokus på naturlige løsninger. Deres hovedmarkeder er Asia og Amerika.

Dette inkluderer for eksempel mindre næringsstofftap med UPL Aeba jord‑ og vannteknologi eller deres produktsett for hver av plantens utviklingsstadier.

Kilde: UPL

Selskapet inkluderer også en frøvirksomhet, og en digital plattform som er en del av Indias AgTech‑plattformer.

Mens deres internasjonale aktivitet støtter gruppens ekspansjon, er de indiske aktivitetene fortsatt kjernen i UPL‑gruppen. India er fortsatt et raskt utviklende landbruksmarked som mater 1,5 milliarder mennesker og har en fortsatt ung og voksende befolkning.

Dette representerer et solid vekstmarked for selskapet, da de kan ekspandere i hjemmemarkedet med avanserte biostimulanter som optimaliserer bruken av ellers kostbare gjødselmidler.

10. ICL

(ICL )

ICL er et globalt spesialkjemikalieselskap med aktiviteter som spenner fra kjemisk gjødsel (potasj) til landbruk (spesial‑ og organisk gjødsel) og industri (brom og fosfatforbindelser).

Kilde: ICL

Potasj og «Growth Solutions» utgjør omtrent halvparten av selskapets inntekter, og Amerika og EU står for mesteparten av salget.

Kilde: ICL

ICL investerer i oppstartsbedrifter og driver egen FoU innen generasjons‑gjødsel, inkludert:

  • Fotokatalytisk nitrogenfiksering i nærheten av planten.
  • Elektrokjemisk produksjon av ammoniakk eller nitrater på gården.
  • Biostimulanter for å forbedre gjødselens bio‑tilgjengelighet.
  • Forbedring av fosfat‑tilgjengelighet gjennom planteekstrakter, mikroorganismer (PSB - fosfat‑løselige bakterier) og kjemikalier.

Som en lav‑kost‑brom‑ og potasjprodusent er selskapet godt posisjonert til å håndtere selv lave gjødselpriser, samtidig som de satser på nye innovative løsninger for å skape vekst i fremtiden.

mm

Jonathan er en tidligere biochemistforsker som arbeidet med genetisk analyse og kliniske forsøk. Han er nå en aksjeanalytiker og finansforfatter med fokus på innovasjon, markedssykluser og geopolitikk i sin publikasjon The Eurasian Century.