Fed-guvernør sier tokenisering fortsatt i spede stadier, men teknologiske utviklinger har potensial utover krypto

Christopher Waller, guvernør i Federal Reserve, sa på fredag at han ser verdi i kryptomarkedene, og at selv om kryptovalutaer er spekulative eiendeler, representerer de også en form for finansiell innovasjon.

Han holdt en tale på Global Interdependence Center-konferansen om “Digital Money, Decentralized Finance, and the Puzzle of Crypto” i California, hvor Waller delte sine tanker om kryptomiljøet.

Ifølge ham, gitt de siste hendelsene i kryptoverdenen, som FTX-implosjonen, er det på tide med diskusjoner om digitale eiendeler.

Wallers tale gir en fascinerende innsikt i hvordan han ser på kryptovalutaer; selv om han er åpensinnet overfor dem, ønsker han også å sikre at riktige tiltak blir iverksatt for å minimere risikoen knyttet til deres bruk i det finansielle systemet.

I sin tale om krypto fremhevet Fed-guvernøren de betydelige finansielle risikoene knyttet til digitale valutaer og bankenes involvering i dem. Han diskuterte også de dyptgripende implikasjonene av distribuert hovedbok-teknologi, smarte kontrakter og tokenisering for dataprivatliv.

Waller påpekte at finansiell inkludering kan forbedres gjennom denne tilnærmingen på grunn av dens evne til å gi sikrere tilgang til tjenester enn tradisjonelle metoder, samtidig som kundebeskyttelse forblir avgjørende.

As such, he argued that regulators must take a balanced approach to regulate the sector, introducing measures that will both protect customers from malicious actors while still allowing space for innovation.

Kryptoaktiva: “Den sosiale oppfinnelsen av penger”

Kryptoaktiva defineres som enhver digital eiendel som implementeres ved hjelp av kryptografiske teknikker og som handles. Grunnen til at noen holder en kryptoaktiv er ikke at den er ny eller unik, men basert på økonomiske relasjoner som gir objekter verdi, sa Waller i sin tale 10. februar.

Da han kommenterte mangelen på iboende verdi i krypto, sa guvernøren at objekter har verdi på grunn av sine iboende egenskaper, og hvis et objekt ikke har noen, bør prisen på det være null.

Imidlertid, «overraskende nok viser det seg at objekter kan verdsettes langt over hva deres iboende egenskaper skulle tilsi», sa Waller og pekte på Paul Samuelsons arbeid fra 1958 om intertemporal forbruksglatning, som viser at et iboende verdiløst objekt kan handles til en positiv pris. Dette konseptet ble omtalt som «den sosiale oppfinnelsen av penger».

«Verdien av et slikt objekt drives kun av tro. Hvis jeg tror at noen vil betale en positiv pris for dette objektet i fremtiden, kan jeg være villig til å betale en positiv pris nå, holde det over tid, og selge det når jeg trenger å konsumere andre varer og tjenester», sa Waller.

Men selv om iboende verdiløse objekter kan handles til en positiv pris, presiserte Waller at det alltid finnes en sekundær likevektspris for dette objektet, som er null — ettersom troen endres og man tror at ingen vil betale for dette objektet i fremtiden.

Det finnes mange iboende verdiløse objekter som fortsatt har verdi, som baseballkort og kjendisautografer. «Basert på deres grunnleggende egenskaper har disse tingene liten eller ingen iboende verdi, men de kan være i høy etterspørsel og oppnå svimlende priser», fortsatte Waller, og la til at en dag når ingen ønsker å samle baseballkort, vil de ikke ha noen verdi.

Støttende for innovasjon, men bekymret for bankenes involvering

Kryptoaktiva er, ifølge Waller, «ikke annet enn en spekulativ eiendel», på samme måte som et baseballkort. De handles kun til en positiv pris basert på troen om at noen andre vil komme og kjøpe dem til en høyere pris.

«Hvis folk vil holde en slik eiendel, så gå for det», sa Waller, mens han advarte: «Hvis du kjøper kryptoaktiva og prisen går til null på et tidspunkt, vær ikke overrasket og forvent ikke at skattebetalerne skal sosialisere tapene dine.»

Dermed forblir kryptoaktiva risikable mens selskaper som håndterer dem er i sin spede begynnelse. Waller pekte deretter på det brutale året 2022, som utslettet mange kryptoselskaper som BlockFi, Voyager, Celsius Network, Genesis og Three Arrows Capital.

Fra betalingsplattformer og børser til kryptolångivere og hedgefond har flere fremtredende kryptorelaterte selskaper søkt konkurs, uttalte Waller. I tillegg til denne implosjonen har den dramatiske nedgangen i kryptoverdi ført til at mange investorer i kryptobransjen har blitt skadet.

Med 12 % til 20 % av amerikanske voksne som eier, handler eller bruker krypto, og økende tap fra krypto, argumenterte Waller for at bedre investorbeskyttelse bør innføres. Men det er ikke bare detaljinvestorer som bærer byrden av den såkalte kryptovinteren; «selv institusjonelle investorer, med betydelige ressurser til å gjennomføre due diligence av investeringer, har følt smerten», med minst 15 offentlige pensjonsfond som forvalter offentlige ansattes pensjonsmidler, påvirket av den nå konkursrammede kryptobørsen FTX.

«Selv om jeg ikke bryr meg om folk tar på seg risikable investeringer eller engasjerer seg i risikable forretningsforetak, må banker og andre finansielle mellommenn utføre enhver aktivitet på en sikker og solid måte», sa Waller, som uttrykte sin støtte til forsiktig innovasjon i det finansielle systemet i sin tale.

Men samtidig delte han sine bekymringer om at banker som engasjerer seg i aktiviteter som medfører økt risiko for svindel og bedrageri, juridisk usikkerhet, og utbredelsen av villedende og unøyaktige finansielle opplysninger.

Guvernøren argumenterte for at en bank som betjener kryptokunder må være svært tydelig på kundenes forretningsmodeller, selskapsstyringsstrukturer og risikostyringssystemer for å sikre at institusjonen selv ikke blir stående igjen med ansvaret dersom det oppstår en kryptokollaps.

I tillegg står banker som vurderer å engasjere seg i kryptorelaterte aktiviteter overfor en kritisk oppgave med å oppfylle kravene til «kjenn din kunde» (KYC) og «anti-hvitvasking» (AML), som han sa at banker på ingen måte kan ignorere.

For øyeblikket mener Waller at avspillingen fra stresset i kryptobransjen til andre deler av det finansielle systemet har vært minimal. Dette skyldes delvis de begrensede sammenkoblingene mellom kryptomiljøet og banksystemet, sa han.

Waller fortsatte med å si at for å beskytte mot finansiell stabilitetsrisiko fra krypto, er det viktig at regulatorer handler beslutsomt. Han advarte imidlertid også om at for å unngå å kvele innovasjon, er det viktig å skape klare skiller mellom de ulike aspektene av kryptoverdenen når det gjelder om og hvordan økosystemet skal reguleres. På den måten kan myndighetene unngå å pålegge urimelige begrensninger på de positive egenskapene ved kryptomiljøet, sa Waller.

Teknologien: Blockchain, smarte kontrakter, tokenisering

Når det gjelder den underliggende teknologien for kryptoaktiva, definerte Waller blockchain som en databaseadministrasjonsprotokoll som brukes til å registrere handler, inkludert tillatelsesbaserte og tillatelsesfrie distribuert hovedbok-teknologier. Selv om den er grunnleggende for å skape kryptoaktiva, er denne teknologien ikke begrenset til kun å bli brukt i kryptomiljøet, og den utforskes for potensielt å løse et bredt spekter av databehandlingsproblemer, sa Waller.

Når det gjelder teknologi som direkte legger til rette for handel, uttalte han at krypto inkluderer smarte kontrakter og tokenisering som en form for dataprivatliv, som sammen med blockchain også har mye bredere anvendelser.

Videre kommenterte han smarte kontrakter og påpekte hvordan de brukes i peer-to-peer-handel og kan brukes i kombinasjon med en sentralisert dataadministrasjonsprotokoll for å automatisere utførelsen av visse transaksjoner i ikke-krypto eiendeler.

Mens han bemerket potensialet i smarte kontrakter, foreslo Waller at denne teknologien etter hvert kan anvendes på en mye bredere måte, fra databehandling og avregning av verdipapirtransaksjoner til enda mer komplekse anvendelser.

Når han kommenterte tokenisering, sa Waller at når denne fremvoksende teknologien kombineres med datalagre for sikker lagring av personlig informasjon, kan den brukes til å handle objekter for å beskytte ens identitet.

Tokenisering er prosessen med å representere en virkelighetsbasert eiendel som en digital token på en blockchain. Denne prosessen gjør det mulig å opprette sikkerhets- eller aktivatoken, som er digitale representasjoner av virkelige eiendeler verdt hundrevis av billioner dollar. Ved å tokenisere en eiendel kan den representeres som kryptovaluta, noe som gjør den mer tilgjengelig og enklere å handle.

Ved å endre hvordan vi eier og handler eiendeler, har sikkerhetstoken generert betydelig interesse fra Wall Street. I motsetning til kryptovalutaer er sikkerhetstoken underlagt føderale verdipapirlovgivning og må overholde reguleringer som styrer salg og handel med verdipapirer. Med de nylige problemene i markedet og økt regulatorisk oppmerksomhet, kan sikkerhetstoken bli en viktig aktør i år.

Security token-tilbud (STOer) har også fått økt oppmerksomhet, og i lys av den regulatoriske motstanden gjør de et comeback. Man kan si at regulatoriske utviklinger gjør sikkerhetstoken uunngåelige.

Tokenisering har faktisk potensial til å skape enorm verdi, med sikkerhetstokenmarkedet forventet å nå størrelsen av flere billioner dollar innen slutten av dette tiåret. Godkjenningen av sikkerhetstoken fra kryptosamfunnet, tradisjonelle finansinstitusjoner og regulatorer peker mot en lys fremtid for dem.

«Selv om disse teknologiske utviklingene fortsatt er i sine spede stadier, har de potensielle anvendelser utover kryptomiljøet som kan føre til betydelige produktivitetsforbedringer i andre bransjer», sa Waller.