Digitale eiendeler
Krypto-washtrading øker med markedsvolatilitet
Legg til Securities.io blant dine foretrukne kilder på Google
Ikke all handelsvolum er legitim
Trhandlere og investorer må alltid være på vakt mot markedsmanipulasjon, da priser og handelsdata kanskje ikke gjenspeiler det de ser ut til ved første øyekast.
En slik manipulasjon er wash‑trading, eller praksisen der en enhet samtidig kjøper og selger det samme finansielle instrumentet eller eiendelen for å skape falskt handelsvolum og villedende markedsaktivitet.
Fordi kjøper og selger er den samme, skjer ingen reell overføring av økonomisk eierskap eller økonomisk risiko. Likevel blåser det kunstig opp volummålinger, slik at en eiendel eller børs fremstår som langt mer likvid og populær enn den faktisk er.
I USA har wash‑trading lenge vært forbudt i regulerte verdipapir- og råvaremarkeder i henhold til Securities Exchange Act og Commodity Exchange Act.
En grunn til forbudet er at det kan kunstig drive prisene opp eller ned for å utløse markedsmomentum, og dermed fungere som et perfekt «Pump‑and‑Dump»-verktøy. Det skaper også en illusjon av høy markedsinteresse, som lokker intetanende kjøpere.
Problemet har vært spesielt utbredt på kryptobørser, særlig på mindre eller nyetablerte plattformer som søker å utvide brukerbasen og opererer med minimal regulatorisk tilsyn.
Wash‑trading er ikke unikt for dem, og har også blitt dokumentert i fremvoksende markedsaksjer, over‑the‑counter valutamarkeder, og til og med regulerte arenaer under avslappet tilsyn, som småkapitalaksjer i USA før regulatoriske nedslag.
Praksisen med wash‑trading i kryptomarkeder har nylig blitt analysert i en studie av forskere ved Tsjekkisk akademi for vitenskap og Charles University i Tsjekkia. De fant at for kryptovalutaer er markedsvolatilitet og offentlig sentiment sterkt knyttet til wash‑trading.
De publiserte sine funn i International Review of Financial Analysis1, under tittelen “Determinants of wash trading in major cryptoexchanges”.
Wash‑trading og krypto
Konsentrert manipulasjon
Forskere sporet opprinnelsen til krypto‑wash‑trading tilbake til 26. juni 2011, og ga direkte bevis som viser at selv om fabrikerte transaksjoner kun utgjorde 2 % av handler generelt, kan de ha stått for opptil 60 % av det daglige volumet mellom juni 2011 og mai 2013.
Generelt kan aktiviteten mellom regulerte og uregulerte børser være svært ulik når det gjelder wash‑trading, med wash‑handler som utgjør over 70 % av totalt handelsvolum på alle uregulerte børser, og situasjonen er enda verre på enkelte spesifikke børser.
“For en gruppe mistenkelige sentraliserte børser er 96 %–98 % av rapportert handelsvolum svært tvilsomt”
En viktig grunn til utbredelsen av wash‑trading i kryptovalutaer er mangelen på sentralisert tilsyn, både en positiv egenskap ved krypto og en kilde til problemer.
This also could become a problem for the broader financial market, ettersom Bitcoin og andre kryptovalutaer nå blir mainstream‑eiendeler (BTC ).
“Med at US Securities and Exchange Commission (SEC) godkjente de første Bitcoin‑ og Ethereum‑ETF‑ene (ETH ) tidlig i 2024, blir kryptovalutaer stadig mer sammenkoblet med tradisjonelle finansmarkeder. Denne forbindelsen øker risikoen for at krypto‑wash‑trading påvirker det globale finanssystemet og påvirker både institusjonelle og individuelle investorer.”
Hvorfor wash‑trading kan være attraktivt
Det finnes flere grunner til at wash‑trading forekommer, avhengig av hvilken type markedsdeltaker det gjelder.
For kryptobørser kan det være for å tiltrekke flere brukere og forbedre rangeringen på sammenligningsplattformer som www.coinmarketcap.com. Men selv om wash‑trading øker børsenes popularitet på kort sikt, medfører det betydelige negative langsiktige omdømmeskader.
For market‑makere kan det skape en illusjon av likviditet, slik at en eiendel fremstår som mer aktiv og reduserer den oppfattede risikoen for illikviditet.
For individuelle kryptovalutaprosjekter kan wash‑trading brukes til å blåse opp den oppfattede etterspørselen etter en token, manipulere prisen for personlig økonomisk gevinst, og tiltrekke flere investorer eller venturekapital.
For individuelle kryptoinvestorer kan dette gjøres for å utnytte fordelene som børsene tilbyr, som belønninger for å nå visse handelsgrenser eller høye handelsvolumer.
Måling av wash‑trading
Først, målte forskerne volumet av avrundede og uavrundede handler. En handel anses som ‘avrundet’ hvis størrelsen er et multiplum av 100 basisenheter eller hvis størrelsen er lik basisenheten.
Dette målet brukes fordi ekte tradere ofte foretrekker runde utførelsespriser og handelsstørrelser som multiplum av 10. I kontrast kan wash‑tradere bevisst bruke tilfeldige eller uregelmessige størrelser for å unngå risikoen for oppdagelse.
En annen måling som ble brukt var et mål basert på Benfords lov. Den fastslår at i naturlige datasett bør mindre sifre forekomme hyppigere i første posisjon enn større sifre.
Andre metoder som vurderer kvaliteten på hele datasett eller blokkjede‑data, som å bruke den tunge halen i fordelingen av handelsstørrelser eller en sofistikert volum‑matching‑algoritme, kan også benyttes.
Forskerne fant at Ethereum viser de høyeste nivåene av wash‑trading, etterfulgt av XRP og Bitcoin, mens Litecoin (LTC ) viser de laveste nivåene.
Ethereum‑topper i wash‑trading samsvarer med store prisøkninger, noe som er i tråd med forsøk på å blåse opp wash‑trading‑volumet og øke oppfattet likviditet. Interessant nok var dette ikke et felles mønster for Litecoin, da større usikkerhet, målt med VIX, er knyttet til redusert wash‑trading i LTC.
Reguleringer er ikke nok
Så langt viser vedvarende (XPRT ) statistisk og økonomisk signifikant wash‑trading på tvers av store og anerkjente børser i forskernes resultater den begrensede avskrekkende effekten av regulatorisk diskurs alene, spesielt i jurisdiksjoner uten bindende håndhevelsesmekanismer eller tilsynskapasitet.
Foreløpig ser det ut til at wash‑trading i krypto ikke vil bli løst i nær fremtid.
Samtidig bør det bemerkes at studiedatasettet stoppet i 2022, før store håndhevingsregimer som EUs MiCAR og økt SEC‑gransking ble innført. Så videre analyse er nødvendig for å gi et mer oppdatert bilde.
Investorers viktigste punkter
Den første viktige informasjonen fra denne studien for krypto‑investorer er at overskriftsvolumet ikke nødvendigvis representerer handlbar likviditet. Handel som stammer fra wash‑trading er ikke «ekte» og vil ikke være nyttig som exit‑likviditet når en reell investor ønsker å selge en gitt krypto‑handel.
Volumdata er spesielt forurenset av wash‑trading i perioder med høy volatilitet.
En annen viktig opplysning er at wash‑trading er sterkt konsentrert på uregulerte børser, hvor de mindre anerkjente er mer tilbøyelige til å se bort fra det, og en del av disse børsenes volum stammer nesten utelukkende fra wash‑trading.
Så samlet sett er regulering, kvaliteten på den brukte kryptobørsen, og økt overvåkning av mistenkelig handelsaktivitet alle viktige for krypto‑handlere og investorer som potensielt blir villedet av wash‑trading. Kun med disse elementene tatt i betraktning kan verdsettelse av digitale eiendeler og risikovurdering utføres nøyaktig.
Investering i kryptovaluta‑handel
Ettersom børser og regulatorer bruker mer ressurser på å identifisere kunstig handelsaktivitet, kan investeringsmuligheten ligge mindre i en spesifikk kryptovaluta og mer i infrastrukturen som brukes til å overvåke stadig mer komplekse finansmarkeder.
Nasdaq, Inc.
NDAQ Prisdiagram
Nasdaq har, siden oppstarten i 1971, fokusert på ny teknologi, noe som skiller den fra mer generelle børser som NYSE. Dette har gjort den til det perfekte markedet hvor teknologiselskaper innen sektorer som telekommunikasjon, halvledere, databehandling, AI og til og med bioteknologi kan gjennomføre sine børsnoteringer.
I 2025 er mer enn halvparten av alle amerikanske selskaper notert på Nasdaq, med en økende tilstedeværelse i utlandet takket være oppkjøp av de nå omdøpte Nasdaq Nordic- og Baltikum-markedene, noe som gjør den til nummer 1 i innsamlede IPO‑midler i Europa. Noen eldre selskaper flytter også noteringen sin til Nasdaq fra andre børser, som Walmart (WMT ) nylig gjorde i desember 2025.
Kilde: Nasdaq
Takket være viktige oppkjøp som Verafin og Adenza, integrerer Nasdaq sin teknologi direkte i institusjonelle arbeidsflyter. Dette inkluderer AI‑drevet svindeldeteksjon og anti‑hvitelønnings‑overholdelsesløsninger (Verafin) og plattformer som støtter ende‑til‑ende handel, risikostyring (Calypso) og regulatorisk rapportering (AxiomSL), samt deres handels‑overvåknings‑ og markedsmisbruk‑programvare SMARTS, som er betrodd av over 190 banker og regulatorer og mer enn 50 børser.
Kilde: Nasdaq
Dette gjør Nasdaq til et perfekt selskap å investere i for forbedrede kontroller over ulovlige aktiviteter som wash‑trading, spesielt ettersom børser, regulatorer og finansinstitusjoner foretrekker å stole på Nasdaq som en pålitelig partner for å identifisere denne risikoen.
I tillegg til regulatorisk og svindeldeteksjon er Nasdaq i dag et selskap bygget rundt premisset «Data er den nye drivkraften», med inntekter som har vokst med en 13 % CAGR fra 2020 til 2025, og fri kontantstrøm som har vokst med en 17 % CAGR.
Kilde: Nasdaq
Den globale reputasjonen til selskapet driver denne veksten, med blant sine kunder over 10 000 bedriftskunder, over 5 000 institusjonelle investorer, over 3 800 finansinstitusjoner og over 135 markedsregulatorer, samt rundt 460 kunder som genererer >$1 M i inntekter årlig.
Alt i alt er Nasdaq en aksje for investorer som ønsker eksponering mot «rørene» i finanssystemene, samt nøkkelovervåknings‑ og regulatoriske verktøy & data.
Siste Nasdaq, Inc. (NDAQ) aksjenyheter og utviklinger
Studie referert
1. Jan Sila et al. Determinants of wash trading in major cryptoexchanges. International Review of Financial Analysis. september 2026. Artikkel: 105283. Volum 117. 10.1016/j.irfa.2026.105283
