Påvirker Bitcoin‑sentiment prisen — eller følger det prisen?

Bitcoin (BTC ) har gått oppover tidlig i 2026, og viser tegn på bedring i første halvdel av året. Dette markerer en kraftig vending fra siste kvartal i 2025, da BTC var ned mer enn 23%.

Den ledende kryptovalutaen hadde tre påfølgende røde måneder, med en avkastning på -3,69%, -17,67% og -2,97% i oktober, november og desember 2025, ifølge data fra CoinGlass.

Bitcoin sin 1Q26‑ytelse har startet grønn da den handles rundt $96,500, ned omtrent 23,5% fra sin all‑time high (ATH) på $126,000, nådd 6. oktober 2025.

Med denne vendingen har markedssentimentet forbedret seg betydelig. Investorers sentiment skiftet til «grådighet» for første gang siden oktober, noe som markerer et skarpt vendepunkt fra den «ekstreme frykten» som dominerte de siste månedene.

Dette skiftet reflekteres i Crypto Fear & Greed Index, som er mye brukt av markedsdeltakere for å måle markedssentiment.

Kryptohandlere og investorer følger nøye med på sentimentindikatorer for å forstå hvordan andre deltakere føler, ettersom følelser ofte driver prisbevegelser. Indeksen avslører ofte markedets kollektive psykologi før trendene fullt ut utvikles, og tradere justerer posisjonene sine deretter.

Indeksen, som varierer fra 1 til 100, steg nylig til 61. Bare noen dager tidligere var indeksen på 48, et nøytralt nivå, og kort tid før det var den på 26, noe som indikerer markedsskrekk.

I november og desember falt avlesningen så lavt som 10, noe som indikerer «ekstrem frykt» blant kryptomarkedets deltakere.

I løpet av denne perioden registrerte spot‑Bitcoin‑ETFer massive utstrømninger nesten daglig, og Bitcoin‑OG‑eiere brukte ATH som en primær salgsmulighet, noe som satte nedadgående press på prisene. Sentimentet fikk et spesielt stort slag 11. oktober da omtrent $19 billiarder ble likvidert fra kryptomarkedene på én dag, noe som forårsaket et kraftig fall i altcoin‑priser og utløste en langvarig risikofri periode.

I ukene etter hendelsen falt indeksverdien betydelig, noe som signaliserte forsiktighet blant tradere.

For øyeblikket har sentimentet blitt positivt. Historisk sett oppstår ekstrem frykt ofte nær markedsbunner, mens vedvarende grådighet oppstår nærmere markedstopper. Grådighet ses også i gjenopprettingsfaser etter at markedet har opplevd måneder med forsiktighet og risikounngåelse.

Etter hvert som indeksen stiger til 61, peker den på en forbedret risikovilje blant deltakerne, og fremhever hvor raskt stemningen har snudd mens Bitcoin nyter en grønn løp og vender tilbake til nivået som ble sett før oktoberkorreksjonen.

Bitcoin‑prisen steg nylig til et to‑måneders høydepunkt på $97 704, opp fra $90 K for en uke siden. Med Bitcoins gjenoppretting har den totale kryptomarkedsverdien steget til $3,35 billioner, noe som bidrar til å stabilisere markedstilliten.

Etter hvert som likviditeten forbedres, makro‑usikkerheten dempes, og Bitcoin‑prisen holder viktige støttenivåer, har tilbakekomsten av grådighet investorer som forventer ytterligere oppside.

Spørsmålet som oppstår er: er det prisen som påvirker sentimentet, eller er det sentimentet som driver prisen?

Forutsier markedssentiment avkastning, eller reagerer det på den?

Crypto Fear & Greed Index er et verktøy som måler den overordnede emosjonelle sentimenten i kryptomarkedet. Ifølge Alternative.me inkluderer indeksen data fra fem kilder: volatilitet, momentum, sosiale trender og markedsdominans, for å visualisere fremdriften i sentimentendringer i kryptomarkedet.

Volatilitet og markedsmomentum eller volum er de to hovedfaktorene, hver med 25 % av indeksen.

For prisendringer måler den nåværende volatilitet og maksimale nedtrekk, og sammenligner dem med de tilsvarende gjennomsnittene over de siste 30 og 90 dagene. «Vi argumenterer for at en uvanlig økning i volatilitet er et tegn på et fryktsomt marked», står det.

Når det gjelder markedsmomentum, som også måles mot de siste 30/90‑dagers gjennomsnittsverdiene, tolkes høye daglige kjøpsvolumer i et positivt marked som et tegn på at markedet er overdreven grådig eller for bullish.

Deretter er det sosiale medier (15 %), hvor indeksen inkorporerer antall Bitcoin‑innlegg på X (tidligere Twitter) og hvor raskt og hvor mange interaksjoner de får i bestemte tidsrammer. En uvanlig høy interaksjonsrate ses som et tegn på økende offentlig interesse for mynten, noe som tilsier et grådig marked.

Bitcoin‑dominans (10 %) og Google‑Trends‑data (10 %) for ulike relaterte søkespørringer tas også i betraktning.

Ved å bruke volatilitet, momentum, markedsdominans og sosiale trender måler indeksen deltakernes følelser og hjelper tradere med å identifisere ekstreme verdier som ofte går forut for vendinger.

Ved å bruke denne indeksen har flere studier¹ forsøkt å fastslå om investorers følelser driver markedsytelsen, om sentimentet formes av prisbevegelser, eller om begge påvirker hverandre.

En slik studie fra i fjor fant² at investor‑sentiment påvirket Bitcoin‑avkastning positivt og signifikant både på kort og lang sikt.

Ved bruk av A‑ARDL (Augmented‑ARDL) analyse av daglige Bitcoin‑avkastninger og kryptofgi‑data fra 2018 til 2022, ble det fastslått at økt grådighet påvirker Bitcoin‑avkastning positivt og frykt negativt, i samsvar med atferdsfinans og teorier om investor‑sensitivitet.

En fagfellevurdert studie fra 2024 testet også indeksens prediktive effekt på Bitcoin‑avkastning, og lik den forrige fant den at Fear and Greed Index (FGI) forutsier Bitcoin‑avkastning, og fremhever et psykologisk samspill. Studien bemerket³:

“Studiefunnene understreker den dype psykologiske innflytelsen i kryptomarkeder. FGI forutsier tydelig avkastningen til Bitcoin og Ethereum, og understreker den varige forbindelsen mellom investorers følelser og markedsatferd.”

Enda viktigere bemerket den at frykt og grådighet både påvirker og reagerer på kryptopriser over tid, og dette forholdet er for det meste enkelt og lineært, ikke drevet av komplekse eller ikke‑lineære emosjonelle dynamikker.

Likevel brukte en annen studie⁴ månedlige Bitcoin‑ og FGI‑data (2016–2021) for å identifisere «en positiv og statistisk signifikant korrelasjon» mellom indeksen og Bitcoin‑avkastning, og bemerket at «sterkt sentiment kan ha en gunstig effekt på Bitcoins langsiktige avkastning.»

Gitt at FGI er offentlig og bredt observert, bør sentiment ifølge den effektive markedshypotesen ikke kunne forutsi fremtidig Bitcoin‑avkastning.

Den effektive markedshypotesen (EMH) sier at aktivapriser fullt ut reflekterer tilgjengelig informasjon og rasjonelle forventninger. Dette gjør det umulig for en investor å konsekvent «slå markedet» gjennom aktivautvelgelse eller timing, fordi den alltid handles til sin rettferdige verdi.

Utviklet av Eugene Fama, antyder hypotesen at høyere avkastning kun kan oppnås ved å ta mer risiko, ikke gjennom overlegen analyse. Hvis EMH holder, bør sentiment ikke forutsi fremtidig Bitcoin‑avkastning.

Sentiment følger avkastning, ikke omvendt

Gitt Bitcoins massive avkastning, en 142 572 % økning i verdi over 12 år, og økende betydning i den tradisjonelle finansverdenen, gir det mening at forskere har forsøkt å forstå hva som får markedet til å bevege seg.

Derfor undersøkte et nytt papir publisert i ScienceDirect⁵ denne uken om daglige endringer i investor‑sentiment, målt med FGI, forutsier BTC‑avkastning, og om BTC‑avkastning påvirker sentiment.

For å teste begge retninger av potensiell kausalitet, brukte hovedforfatter Louis Gessie, masterkandidat ved Finansavdelingen, Shanghai University, daglige Bitcoin‑prisd data fra 2018 til 2025 fra CoinMarketCap og benyttet den lille vektorautoregresjons‑ (VAR) modellen, et standard økonometrisk verktøy for å analysere dynamiske relasjoner mellom flere tidsserier. Granger‑kausalitetstester ble også utført for å vurdere om en variabel hjelper med å forutsi en annen.

For å teste robusthet la studien til makro‑usikkerhetskontroller, inkludert endringer i CBOE Volatility Index (VIX) og USAs daglige Economic Policy Uncertainty (EPU), aggregert til ukentlig frekvens, delte utvalget før og etter 2021, sammenlignet høye versus lave VIX‑dager, og testet positive versus negative avkastningsbevegelser for asymmetri.

Papiret bemerket at mens 2024‑studien rapporterte en positiv sammenheng mellom indeksen og Bitcoin‑avkastning i ARDL/ECM‑innstillinger, viste en 2023‑studie⁶, som brukte rullende Granger‑tester, at påvirkningsretningen varierte gjennom COVID‑19‑perioden, og understreket regimes‑avhengighet.

Selv om sentimentnivåer har blitt grundig utforsket i forhold til prisforutsigbarhet, finnes det ikke mange studier som fokuserer på endringer i sentiment og deres evne til å forutsi kortsiktige bevegelser i BTC‑avkastning. Videre mangler studier om endringer i indeksen, om å tilstrekkelig adressere mekanismen bak sentimentets prediktive kraft, og om grundig out‑of‑sample prognostisering.

For å fylle disse hullene fokuserte den nyeste studien på endringer i indeksen (∆FGI) snarere enn nivået, for å undersøke om sentiment leder avkastning eller om avkastning leder hvordan kryptoinvestorer føler, på grunn av at noen av indeksens komponenter er direkte knyttet til pris og volum.

Den inkluderte også out‑of‑sample prognostisering for å undersøke den praktiske nytten av sentiment i virkelige markedsforhold.

Det studien har funnet er at endringer i Fear & Greed Index ikke Granger‑årsaker Bitcoin‑avkastning. Dette betyr at kunnskap om nylige sentimentbevegelser ikke hjelper deg med å forutsi fremtidige Bitcoin‑prisendringer.

Indeksen har begrenset prognoseverdi for faktiske Bitcoin‑prisavkastninger, ifølge studien.

Selv om sentiment ikke forutsier avkastning, påvirker Bitcoin‑avkastning sentiment, og dermed endrer indeksen. Det er prisbevegelser, spesielt skarpe gevinster eller tap, som utløser kortvarige svingninger i sentiment.

Bitcoin‑prisbevegelser som har merkbar innvirkning på investor‑sentiment er i tråd med bredere empirisk bevis som viser at sentiment ofte reagerer på prisbevegelser.

Prisbevegelser påvirker sentiment, men sentiment sjelden driver priser.

Selv når sentiment svinger, er dens innvirkning på neste‑dags avkastning neglisjerbar, så man kan egentlig ikke oppnå noen meningsfull fordel ved kun å handle på sentiment.

Resultatet holder seg over flere kontroller, inkludert ukentlig i stedet for daglig data, kontroll for VIX og EPU, deling av utvalget, og separasjon av positive versus negative avkastninger. Dette gir tillit til at funnene ikke er drevet av utvalgsbias eller makroøkonomiske forhold.

Med dette antyder studien at FGI kun kan være nyttig som en beskrivende, reaktiv måling av markedets stemning, ikke som en ledende indikator eller et pålitelig prognoseverktøy for priser. Ifølge studien:

“På den daglige horisonten oppfører FGI seg som et termometer for risikovilje som responderer på prisinnovasjoner snarere enn en termostat som setter dem.”

Det er imidlertid viktig å merke seg at studien ikke impliserer at sentiment generelt er irrelevant for BTC‑priser; snarere reagerer denne spesifikke indeksen primært på prisbevegelser på daglig frekvens.

Out‑of‑sample‑prognostiseringen, som viser at tillegg av sentiment (∆FGI) ikke forbedrer prediksjonsnøyaktigheten, «tyder på at Bitcoin‑markedene kan være svært effektive på kort sikt». Det kan også indikere markedets effektivitet i raskt å prosessere og reflektere informasjon, og den raske innarbeidelsen av informasjon i prisene innebærer at prisoppdagelser driver kortsiktige bevegelser snarere enn sentimentendringer, skrev forfatteren.

Hvorfor Bitcoin innhenter — og hva som kan sette en grense for oppgangen

Det er Bitcoin‑oppgangen som har gjort investorer grådige. Dette gir mening, gitt at kryptovalutaen endelig har sluttet seg til edle metaller og risikoeiendeler, som har nytes en oppadgående trend mens Bitcoin var fast i et område, og til tross for den siste prisbevegelsen, er den fortsatt ned 0,2 % det siste året.

Tidlig i 2026 nådde S&P 500 et nytt toppnivå på 6 986,33, og har hatt en oppadgående trend siden april i fjor da aksjemarkedsindeksen falt til omtrent 4 980. For tiden handles den på 6 926,60, og S&P 500 er opp 1,18 % YTD og 16,42 % det siste året.

Høyere priser i tradisjonelle markeder støtter risikofylte stemning i kryptomarkedet.

Gull gjør også jevnlig nye høyder, og nådde nylig nesten $4 643. På tidspunktet for skrivingen handles XAU/USD til $4 621 per unse, opp 6,82 % YTD, 72,64 % det siste året, og over 150 % de siste fem årene.

Selv sølv har steget over $93. For tiden handles den litt over $91, XAG/USD er opp 27,8 % YTD og 197 % det siste året. Sølv var kun $22 for ett år siden.

Begge edle metaller har hatt en kraftig rally siden i fjor, uten tegn til avtagning. Med Bitcoins siste gevinster innhenter den digitale eiendelen endelig, med deltakere som ser den som kryptokongen som potensielt kan avansere på rivaliserende aktivaklasser.

Med den siste positive momentumet beveger den digitale eiendelen seg nærmere $100 000, et psykologisk nøkkelnivå. Bitcoin er også over sitt 100‑dagers glidende gjennomsnitt, et bullish signal.

Oppgangen har sendt Bitcoin‑prisen tilbake til prisområdet som hindret oppsiden sent i fjor, med kryptodataleverandøren Glassnode bemerkende at denne gangen tar langsiktige eiere gevinst mye langsommere enn i fjor.

Selv om gevinsttaking nå skjer i moderasjon, er den fortsatt aktiv, men langt mindre aggressiv enn under tidligere distribusjonsfaser.

Siden november har prisen gjort flere forsøk på en vedvarende gjenoppretting, bare for å svinne ut rett ved den nedre kanten av $93 000‑$110 000 salgsområdet.

“Hvert høyere forsøk har møtt fornyet salgspress, som hindrer prisen i å opprettholde en strukturell gjenoppretting.”

– Glassnode

Det Bitcoin virkelig trenger for å bryte ut og få en trendvending er å «absorbere langsiktige eieres distribusjon».

Bitcoins høyeste intradag‑nivå siden 14. november kom som følge av sletting av milliarder av dollar i bearish kryptoveddemål.

Mens Bitcoin‑shorts ga den umiddelbare drivkraften for at prisen skulle stige, var en annen viktig bidragsyter til denne prisbevegelsen spot‑ETF‑er. Etter å ha opplevd massive utstrømninger i flere uker, tiltrekker spot‑Bitcoin‑ETF‑er nå endelig innstrømninger.

Ifølge Farside‑data registrerte Bitcoin‑ETF‑er tre påfølgende dager med netto innstrømning på totalt $1,7 milliarder. Dette markerer en tillitsstemning fra institusjonelle investorer om at Bitcoin‑oppgangen kan fortsette.

På regulatorisk front får Clarity Act økt oppmerksomhet, noe som bidrar til å støtte prisene. Det amerikanske kryptomarkedstrukturforslaget, som vil dele tilsyn mellom SEC og CFTC, blir utarbeidet før planlagt merking av Senatets bankkomité.

I et notat til klienter sa Bernstein‑analytikere ledet av Gautam Chhugani at muligheten til å vedta lovforslaget er «her og nå».

Debatten om hvordan digitale varer defineres i forhold til verdipapirer og hvordan DeFi behandles, vil sannsynligvis ikke forsinke lovforslagets fremdrift, men hovedhindringen, bemerket de, er et press fra banker for å begrense kryptoplattformer fra å tilby belønninger på stablecoins.

Mens GENIUS Act, som allerede er signert til lov, begrenser stablecoin‑utstedere fra å betale avkastning direkte, dekker den ikke kryptoplattformer og tilknyttede selskaper. Og etter hvert som stablecoin‑markedet vokser fra $313 milliarder i dag til billioner av dollar og blir «systemisk viktig», ser banker disse insentivene som en trussel mot tradisjonelle innskudd.

Etter å ha delt sin misnøye med lovforslaget, sa Coinbase (COIN ) administrerende direktør Brian Armstrong: «Vi foretrekker ingen lov fremfor en dårlig lov». For noen uker siden argumenterte også en kryptobørs sin Chief Policy Officer (CPO), Faryar Shirzad, at «det er kritisk for forhandlerne å beskytte USAs dollars primat og det amerikanske finanssystemet, ikke bare eksisterende interesser».

Andre faktorer som kan fungere som medvind for aktivet inkluderer spenningene rundt Federal Reserve, som for tiden er i en konflikt med president Donald Trump, som har etterspurt lavere renter for å gjøre lån billigere og gi økonomien et spark.

En nylig etterforskning av Fed‑sjef Jerome Powell har lagt til et ytterligere lag av politisk risiko. Føderale påtalemyndigheter undersøker en $2,5 milliarder renovering av Fed‑hovedkvarteret og hans vitnesbyrd til Kongressen, sa Powell sist helg, og la til at denne etterforskningen er resultatet av Trumps vedvarende press for raskere, dypere rente­kutt.

Markedet spekulerer nå i at dette kan føre til en tidligere enn planlagt lederskifte i sentralbanken av en som er mer tilhenger av rente­kutt.

Lavere renter har en tendens til å støtte risikofylte eiendeler som krypto ved å gjøre det mindre attraktivt å holde kontanter. Det reduserer også alternativkostnaden ved å holde en eiendel som ikke gir avkastning. En svakere amerikansk dollar, økende offentlige underskudd og pågående geopolitisk usikkerhet gir ytterligere grunnlag for høyere priser.

Mens økende institusjonell adopsjon, vedvarende kapitalinnstrømning, økende global usikkerhet, ekspanderende pengemengde og høye globale gjeldsnivåer, kombinert med Bitcoins modningsmarkedstruktur, gir sterke medvind dette året, finnes det krefter som kan sette en grense for gevinstene.

For det første utgjør restriktive politiske tiltak, politisk usikkerhet og bankrestriksjoner de største risikoene ved å avskrekke adopsjon og institusjonell deltakelse.

Deretter er det markedets psykologi: mange tror Bitcoin allerede har nådd toppen i denne syklusen, og den nåværende gjenopprettingen vil være kortvarig. Hvis aktivets korte historie er noen indikasjon, kan den godt være i begynnelsen av sitt bjørnemarked.

Som Glassnode bemerket, «Long‑Term Holders (LTHs) går fra et høyt forbruk i H2 2025 til lavere forbruk i januar 2026…. har en tendens til å oppstå under midt‑bull‑markedpauser eller i de tidlige fasene av dypere bjørnemarkeder.»

Konklusjon

Etter måneder med skuffelse er Bitcoin endelig i oppgang og tenner opp optimisme i kryptomarkedene. Mens sentimentet som skyves tilbake til grådighetssonen skaper håp om flere gevinster, antyder ny forskning at dette stemningsskiftet er en reaksjon, ikke en årsak.

Prisbevegelser, drevet av likviditet, makroforhold, institusjonelle strømmer og regulatoriske utviklinger, former investor‑sentiment.

Etter hvert som Bitcoin beveger seg mot viktige tekniske nivåer i et støttende makromiljø og med fornyet innstrømning, vil sentimentet sannsynligvis forbli høyt, men grådighet alene er ikke et signal på hva som kommer neste. Om denne gjenopprettingen utvikler seg til en vedvarende opptrend vil avhenge av Bitcoins evne til å absorbere langsiktige eieres salg og opprettholde institusjonell støtte.

Referanser

<sup>1. Mokni, K., Bouteska, A., & Nakhli, M. S. (2022). Investor‑sentiment og Bitcoin‑relasjon: En kvantilanalyse. The North American Journal of Economics and Finance, 60, 101657. https://doi.org/10.1016/j.najef.2022.101657
2. Saka Ilgın, K. (2025). Yatırımcı Duyarlılığı Kripto Para Piyasalarını Nasıl Etkiler? Bitcoin İncelemesi. Muhasebe ve Finansman Dergisi, (105), 121–134. https://doi.org/10.25095/mufad.1571822
3. Cavalheiro, E. A., Vieira, K. M., & Thue, P. S. (2024). Innvirkningen av investor‑grådighet og frykt på kryptovalutaavkastning: En Granger‑kausalitetsanalyse av Bitcoin og Ethereum. Review of Behavioral Finance, 16(5), 819–835. https://doi.org/10.1108/RBF-08-2023-0224
4. Huang, Y., Xu, T., Xue, C., & Zhang, J. (2024). Hvordan påvirker Bitcoin Sentiment Index of Fear & Greed Bitcoin‑avkastning? Corporate Ownership & Control, 21(2), 121–131. https://doi.org/10.22495/cocv21i2art10
5. Gessie, L. (2026). Påvirker Bitcoin‑avkastning sentiment? Bevis fra Crypto Fear & Greed Index. Finance Research Open, 100094. https://doi.org/10.1016/j.finr.2026.100094
6. Gaies, B., Nakhli, M. S., Sahut, J.-M., & Schweizer, D. (2023). Interaksjoner mellom investorers frykt‑ og grådighetssentiment og Bitcoin‑priser. The North American Journal of Economics and Finance, 67, 101924. https://doi.org/10.1016/j.najef.2023.101924</sup>