Kryptomining & Digitale verdipapirer

Kapitalbehovene til kryptomining

Kryptovaluta-mining har fått mye oppmerksomhet nylig. Etter at Kina forbød alle mining‑operasjoner, ble mange selskaper og enkeltpersoner tvunget til enten å selge utstyret sitt eller flytte. Men få jurisdiksjoner har billig strøm og kaldt klima som Kina, noe som er viktige faktorer for lønnsomheten i en kryptomining‑operasjon. 

Strøm er en nøkkelkomponent i mining‑virksomheten — å drive hundrevis av ASIC‑minere er ikke billig og kan medføre miljøkonsekvenser. Varme er også en betydelig kostnads- og forurensningskilde, og derfor har kaldere land en naturlig fordel i bransjen store deler av året. 

Kryptomining er en infrastruktur‑avhengig virksomhet. Selv om interne avkastningsrater ofte kan overstige 75 % (det vil si at de fleste prosjekter kan gå i balanse innen to år), kreves forhåndskapital for å skaffe utstyr, lagring og bygge infrastruktur for prosjektet. For selskaper som er lange i Bitcoin, er det heller ikke attraktivt å selge inntektene sine for å reinvestere. 

Videre kan kryptoselskaper være svært lønnsomme for investorer som ønsker å gå inn til en lavere verdivurdering enn de ville fått i de offentlige markedene. Avstanden mellom private og offentlige verdivurderinger er enorm, og selv om større selskaper drar enorm nytte av stordriftsfordeler (billigere tilgang til ASIC‑er, eksisterende infrastruktur, forretningshemmeligheter), er multiplikatoren på verdivurderingene fortsatt svært høy. 

Det er her egenkapitalinvestorer og långivere spiller en integrert rolle. På grunn av den siste bullish‑trenden i Bitcoin, tilbyr mining‑prosjekter ofte høyere avkastning enn forventet. 

Dette betyr at gjelden betales tilbake i tide, og egenkapitalinvestorer drar nytte av både lønnsomheten i mining‑virksomheten og økningen i Bitcoin‑prisen. Dette er 2000‑tallets ekvivalent til «Ikke kjøp gull, kjøp et mining‑selskap!»

Digitale verdipapirer som en løsning

Den samme teknologien som driver disse mining‑virksomhetene kan også gjøre dem i stand til å skaffe den kapitalen de trenger for å finansiere kapitalutgifter. 

Digital securities (regulatory-compliant securities issued on the blockchain) are allowing issuers to raise capital at lower costs, and helping investors access more liquidity in secondary markets thanks to tokenization. 

Ved å hente kapital på blokkjeden får kryptomining‑selskaper høyere grad av fleksibilitet, noe som gjør dem i stand til å fraksjonere driften sin og dra nytte av ulike finansieringsstrukturer. 

Videre, når de kobler seg til sekundære arenaer, kan de enten kjøpe tilbake sine aksjer eller bestemme seg for å utstede flere til en større gruppe investorer. Utstedere får også tilgang til investorer fra andre jurisdiksjoner, og potensielt mer kapital. 

Kryptomining‑selskaper som ikke er store nok til å få tilgang til de tradisjonelle børsene, må hente kapital privat. De har 3 alternativer for å gjøre dette:

• Låne kapital: det finnes mange muligheter for å låne kapital til relativt høye renter, og fordelen med denne strukturen er at etter at all gjeld er betalt, blir egenkapitalinnehavere ikke utvannet i det hele tatt. De vil motta 100 % av kontantstrømmen som prosjektet genererer fremover. Men etter hvert som ASIC‑ene blir eldre, er det også en avveining når det gjelder mining‑effektivitet over tid. En forutsetning er at hvis gjelden betales av i starten av prosjektet, vil egenkapitalinnehavere sitte igjen med mindre effektive maskiner når det blir deres tur til å samle inn kontantstrøm.  
• Tilby egenkapital: det finnes mange erfarne investorer som ønsker eksponering mot kryptomining‑sektoren, og de har mange muligheter til å gjøre det. For selskapene selv gir det kun mening å hente kapital via egenkapital hvis de kan oppnå en verdivurdering som er verdt å gi bort kontantstrømmene sine. Alternativt kan de tilby egenkapital i spesifikke, avsidesliggende mining‑prosjekter som er separate fra det selskapet som driver hovedvirksomheten.  
• Inntektsdeling: denne strukturen har nylig blitt populær, da den gir kryptomining‑selskaper muligheten til å beholde egenkapital (noe som er en god idé hvis de ønsker å gå på børs og oppnå den typen verdivurdering som offentlige markeder tilbyr) samtidig som investorer får rettighetene til deres kontantstrøm (Bitcoin). 

Digitale verdipapirer gir muligheten til å spore en cap-table langt utover utstedelsen, og ettersom verdipapirene handles i sekundære markeder, kan berettigede investorer motta utbyttet fra mining direkte inn i deres lommebøker uten behov for omfattende manuelle prosesser. Hvis dette utbyttet betales i krypto, kan investorer bruke de samme lommebøkene hvor de holder sine ERC-20-tokens. 

Finn ut mer

Hvis du ønsker å lære mer om digitale verdipapirer, vår Research Terminal tilbyr dyptgående data og markedsinnsikt om dette voksende markedet.