Canada & Mexico-tollsatser er en alvorlig trussel: Disse bransjene kan bli rammet

Tariffs & Trade Wars

Trump-administrasjonen vil helt sikkert innføre tollsatser på USAs handelspartnere, da dette var både et sentralt element i politikken hans i første mandat og et ofte gjentatt valgkampløfte.

Mest relevant vil være tollsatser på Kina, men også USAs to største handelspartnere, Mexico og Canada.

Kilde: EV Magazine

Målet med disse tollsatsene er å styrke «Made in America»-produksjon og også å brukes som pressmiddel i andre diplomatiske forhandlinger. Som sådan er tollsatser på Mexico og Canada ganske forskjellige fra tollsatser på Kina og Europa.

Tollsatsene som retter seg mot utenlandske land vil sannsynligvis hovedsakelig være geopolitisk verktøy, knyttet til komplekse forhandlinger som involverer posisjonen til europeiske land og Kina i forhold til NATO, Russland, Israel, Iran osv.

Tollsatsene på Mexico og Canada vil være mye mer knyttet til innenlandske bekymringer, fra grensekontroll (migranter til narkotikasmugling) til energipolitikk. For øyeblikket er konsensus at det mest sannsynlige scenariet er en bred 25 % toll, som nødvendigvis vil medføre et omfattende gjengjeldelsesrespons.

“Den 20. januar, som en av mine mange første executive orders, vil jeg signere alle nødvendige dokumenter for å pålegge Mexico og Canada en 25 % toll på ALLE produkter som kommer inn i USA, og deres latterlige åpne grenser.

Tusenvis av mennesker strømmer gjennom Mexico og Canada, og bringer med seg kriminalitet og narkotika på nivåer som aldri før er sett.

Donald Trump

Selv om dette kan være gunstig for noen innenlandske produsenter, vil andre selskaper sannsynligvis lide av dette, og investorer bør være klar over risikoen før starten av den nye Trump-presidentskapet.

De mest dristige investorene kan til og med bli fristet til å utvikle mer komplekse strategier som involverer shorting av aksjer som rammes av tollsatsene, selv om dette sannsynligvis kun bør gjøres av erfarne fagfolk.

How Tariff Works?

Slik toll fungerer er ved å legge til en ekstra skatt, og dermed kostnader, på alle produkter som er produsert i det aktuelle landet. Tollsatser kan utformes for å målrette kun enkelte produktklasser, for eksempel biler eller vin, eller den bredere økonomien og alt som produseres i et gitt land.

Dette har vanligvis flere virkninger:

• Endring av beregningen av hvor det er best å produsere, avhengig av hvor de endelige forbrukerne befinner seg, vanligvis målet med tollsatser som den Trump forestilte seg.
• Gjengjeldelse med lignende tollsatser i motsatt retning, ofte gjort for å redusere økonomisk skade samt politisk posisjonering og diplomatisk press i senere forhandlinger («du fjerner dine tollsatser, vi fjerner våre»).
• En reduksjon i total handel, ettersom gjensidige tollsatser nå hindrer grensehandel.
• Omveiskommuner, som for eksempel hvordan mange kinesiske eksportører ble «omdøpt» til vietnamesisk eller meksikansk eksport under den første Trump-administrasjonen.
• Det kan også akselerere inflasjonen, ettersom tidligere billigere alternativer for sluttprodukter eller komponenter i forsyningskjeden nå må erstattes med dyrere.

Generelt var tollsatser svært viktige i den merkantilistiske æraen på 1800-tallet, men ble gradvis faset ut etter andre verdenskrig og nådde nylig et lavt nivå. Denne trenden kan være i ferd med å snu.

Kilde: Pew Research

Affected Mexican Companies & Sectors

Automakers

I løpet av de siste tiårene har Mexico blitt den viktigste destinasjonen for bilproduksjon, med spesielt fokus på eksport til USA. Mexico var den 2. største eksportøren av personbiler til USA og den første av tunge lastebiler.

Det eksporterte også mange deler til amerikanske fabrikker (nummer 1 i eksport til USA) og er samlet sett verdens 4. største produsent av bildeler.

Dette ble drevet av et lettere regulatorisk miljø, svakere fagforeninger, samt lavere lønninger. Og selvfølgelig beregnet på grunnlag av tollfri import av bilene til USA, med støtte fra NAFTA-avtalen (North American Free Trade Agreement), nå USMCA.

De store bilprodusentene som mest sannsynlig vil bli påvirket av disse tollsatsene er Ford (F ), General Motors (GM ) og Stellantis (STLA ) (som blant annet eier merkene Chrysler, Jeep, Dodge og RAM). I gjennomsnitt vil de pådra seg en ekstra kostnad på $3 000 per bil.

Kilde: Yahoo Finance

Spesielt har GM 34,9 % av sine amerikanske salg produsert i Mexico. Den japanske Honda (HMC ), som sender 80 % av sin meksikanske produksjon til det amerikanske markedet, vil også bli påvirket.

John Deere

Under sin kampanje truet Donald Trump John Deere med en 200 % toll dersom han vant valget, og selskapet valgte å eksportere produksjon til Mexico. Og selskapet har faktisk kuttet jobber i Iowa samtidig som de bygger en ny fabrikk i Mexico.

Likevel benekter selskapets ledelse å flytte produksjonen til Mexico og hevder sin «forpliktelse til amerikansk produksjon», noe som kanskje ikke er nok til å fullt ut overbevise Trump og hans team. Og enda mer enn innen bilindustrien er traktorfirmaets offshore-produksjon et svært stort mål for rurale amerikanere som utgjør basen i Trumps velgerdemografi.

Carrier

I 2016 ble HVAC-produsenten Carrier sentrum for en kontrovers om å flytte fabrikkene sine til Mexico. Dette førte til en avtale med Trump den gangen for å beholde minst noen av fabrikkjobbene i USA.

På lang sikt ser det ut til at dette hovedsakelig har forsinket, men ikke stoppet flyttingen, i stor grad drevet av den enorme lønnsforskjellen mellom arbeidere.

I 2023 åpnet Carrier sin 8^th fabrikk i Mexico, og gjør den til en av de største HVAC-operasjonene i verden.

Ettersom Trump sannsynligvis vil huske det han ser på som et «brutt løfte», kan Carrier igjen bli sentrum for en kontrovers om produksjonspolitikk under den andre Trump-presidentskapet.

Mexican Industrial REITs

REIT-er (Real Estate Investment Trusts) er en måte å investere i eiendom på gjennom et mer likvidt instrument enn direkte eierskap.

I de siste årene har meksikanske industrielle REIT-er, som er spesialiserte på å eie produksjons- og logistikkfasiliteter, vært en god investering, og har dratt nytte av fabrikker som flytter inn i landet. En viktig driver var amerikanske eller kinesiske selskaper som flyttet produksjon til Mexico, samtidig som de fortsatt hadde tilgang til det amerikanske markedet.

Den tilsvarende av en amerikansk REIT i Mexico kalles en FIBRA, vanligvis notert på den meksikanske børsen. Dette inkluderer selskaper som Fibra Prologis (FBBPF), Fibra Nova (FNOVA17.MX) eller Terrafina (CBAOF) for eksempel.

Affected Canadian Companies & Sectors

Siden Canada er et høytinntektsland, er eksporten til USA mindre fokusert på offshore-produksjon med billig arbeidskraft, og mer på råvarer som er rikelig i Canada, spesielt de som er vanskelige å eksportere til utlandet.

Store amerikanske eksportvarer til Canada kan også bli negativt påvirket av tollsatser, spesielt dersom dette eskalerer til en fullverdig handelskrig.

Canadian Oil

Til tross for at USA er en massiv oljeprodusent, leverer Canada omtrent 20 % av oljen som brukes i USA. Dette gjelder spesielt for olje som forbrukes i innlandsregioner som Great Lakes, Midtvesten og Rocky Mountains.

Som et resultat kan bensinprisene skyte opp 30 til 40 cent per gallon, og potensielt opp til 70 cent, allerede innen to dager etter at tollsatsene trer i kraft.

Patrick De Haan, an analyst at Gas Buddy

Dette er med sikkerhet Canadas største eksport til USA, med en verdi på 128,51 milliarder dollar i 2023.

Samtidig har kanadisk olje svært få andre mulige eksportmarkeder, da transportinfrastrukturen ikke er utviklet nok til å frakte den hele veien til utlandet. Så kan brede tollsatser plutselig gjøre kanadisk olje mye mindre konkurransedyktig, potensielt tvinge produsenter til å redusere produksjonen.

De fem største kanadiske olje- og gasselskapene er:

• Cenovus Energy
• Suncor Energy
• Imperial Oil
• Enbridge
• Canadian Natural Resources

Det bør også bemerkes at Donald Trumps innenlandske energipolitikk har blitt understreket av uttrykket «drill baby, drill!», som refererer til å maksimere amerikansk oljeproduksjon. Dette kan ha en dobbel negativ effekt på kanadisk olje ved å redusere behovet for amerikanske oljeimport og dempe de globale oljeprisene.

Canadian Timber

Nesten all kanadisk tømmereksport var rettet mot USA (17,2 milliarder dollar), mens det andre eksportmarkedet var mye mindre (Japan – 1,12 milliarder dollar).

Dette kan føre til at kanadisk tømmereksport lider kraftig under tollsatser, potensielt gjør den ukonkurransedyktig i forhold til amerikansk innenlandsproduksjon.

De tre største kanadiske tømmerbedriftene er:

• West Fraser Timber
• Suncor Energy Inc.
• Imperial Oil Ltd.

US Automakers

Allerede rammet av trusselen mot deres fabrikker i Mexico, kan bilprodusentene også lide dersom Canada innfører gjengjeldende tollsatser på amerikanske bilimport.

Disse bilene som sendes til Canada utgjør nesten en femtedel av de 362,9 milliarder dollar i kanadisk import fra USA. For eksempel var Chevrolet, et GM-merke, det bestselgende merket i Canada sommeren 2024.

Likelihood Of Tariffs

Tollsatsene under Trumps presidentskap er sannsynlige, da de allerede ble brukt som et internasjonalt politisk verktøy i hans første periode som president.

Imidlertid vet vi også at Trump sannsynligvis vil bruke posisjoner som 25 % toll på Canada og Mexico som et utgangspunkt for forhandlinger. Hvis disse landene gir etter for noe annet Trump ønsker, som å stenge grensen for migranter, kan vi se tollsatser redusert eller enkelte produktklasser unntatt.

Samtidig, hvis de målrettede landene gjengjelder eller andre temaer ikke blir enige i den retningen USA ønsker, kan tollsatser eskalere ytterligere. Dette skaper stor usikkerhet for investorer, som må navigere disse risikoene og avgjøre om de er korrekt priset inn i enkeltbedrifters aksjer.

Conclusion

Omfattende tollsatser på alle importvarer fra USAs to største handelspartnere vil sannsynligvis omforme landenes økonomier dersom de innføres. Det er fortsatt en begrenset sjanse for at dette hovedsakelig er en forhandlingstaktikk og at den endelige tollen vil bli mindre eller kun sentrert rundt spesifikke industrier.

Uansett bør investorer ta dette til etterretning og forutse risikoen for at tollsatser blir en varig faktor, noe som tvinger frem endringer fra den flere tiår lange trenden med å flytte produksjon til USAs naboer og utlandet.