Hvordan Bitcoin-sikrede ABS omformer Wall Street

Fremveksten av verdipapiriserte obligasjoner med Bitcoin som sikkerhet har åpnet for mer kryptointegrasjon i det sentraliserte finanssystemet. Dette særegne investeringsproduktet utnytter både populariteten til verdens første kryptovaluta og institusjonelle investorers ønske om regulert markedseksponering. Produktet har derfor fått stor utbredelse de siste ukene. Dette bør du vite.

Hva er verdipapirer med sikkerhet i Bitcoin-lån (ABS)?

Verdipapirer med sikkerhet i eiendeler (ABS) har eksistert i flere tiår. Bruken av Bitcoin som hovedsikkerhet gir imidlertid denne etablerte investeringsformen en ny vri. Strategien oppretter fond bestående av Bitcoin-sikrede lån.

Fondene selges deretter til institusjonelle investorer gjennom obligasjoner. Strategien gir selskapene renteeksponering i Bitcoin-markedet, ettersom lånene i gjennomsnitt har en rente på 11,8 %. Lånene krever dessuten 50–100 % overpantsettelse for å dempe mulig markedsvolatilitet.

Tilnærmingen øker stabiliteten og skal hindre tap av hovedstolen gjennom likvidasjonsmekanismer. Systemene utløses automatisk under bestemte markedsforhold for å forhindre totalt tap ved brå verdiendringer.

Ledn: Pioneren innen Bitcoin-sikret utlån

Den desentraliserte utlånsplattformen Ledn er fortsatt pioner i dette markedet. Selskapet ble lansert i 2018. Grunnleggerne Adam Reeds og Mauricio Di Bartolomeo opprettet virksomheten for å støtte sine mange gruveoperasjoner.

Siden lanseringen har Ledn videreutviklet teknologien. Selskapet var det første som tilbød Bitcoin-sikret utlån i Canada og utstedte landets første Bitcoin-sikrede lån. I 2020 økte det også åpenheten ved å integrere revisjonsalgoritmen Proof of Reserves.

Ledns $188M Bitcoin-sikrede ABS-avtale forklart

Denne måneden har Ledn utstedt Bitcoin-sikrede ABS-obligasjoner for 188 millioner dollar. Det er Wall Streets første offisielle avtale av denne typen og kan åpne for en strøm av nye Bitcoin-baserte produkter i det tradisjonelle ABS-markedet på 1,36 billioner dollar.

Bitcoin-sikrede og tradisjonelle ABS: viktige forskjeller

Sveip for å bla →

Når produktene sammenlignes direkte, er det lett å se at Ledns ABS deler mange trekk med tradisjonelle produkter. Begge samler forbrukslån i fond, bygger på kredittvurderte transjer og gir investorene rentebetalinger fra låntakernes tilbakebetalinger.

Ledn krever Bitcoin som sikkerhet, mens tradisjonelle ABS kan bygge på alle typer fordringer, vanligvis bil- eller boliglån. Bitcoin gjør de ellers lite volatile obligasjonene langt mer bevegelige.

Sammenligning av avkastning og spreadstruktur

Avkastningen er også svært forskjellig. Ledns Bitcoin-ABS gir høyere avkastning med en rentemargin på 335 basispunkter for seniortransjen, mot 100–200 basispunkter for tradisjonelle ABS. Produktene skiller seg dessuten i sporbarhet og belastningen investoren utsettes for.

Transparens og revisjonsevne

Ledns ABS har full åpenhet fordi det bruker blokkjedeaktiva. I tradisjonelle ABS er investoren derimot avhengig av den sentraliserte utstederen ved revisjon. Volatiliteten er likevel mye høyere i Ledns produkt enn i et tradisjonelt alternativ.

Den økte volatiliteten gjenspeiler Bitcoin-markedet, som kan svinge langt kraftigere enn tradisjonelle sektorer. Derfor er Ledns ABS mer risikofylt enn alternativer som ABS basert på billån.

Statistikk for Bitcoin-sikrede ABS

Ledn har oppnådd stor suksess. Selskapet har hittil utstedt over 5 400 lån til 2 914 låntakere, med en gjennomsnittsrente på 11,8 %. Hvert lån krevde 50–80 % overpantsettelse, noe som gjorde det mulig å utstede obligasjoner for 188 millioner dollar gjennom Ledn Issuer Trust 2026-1.

Avtalen ble mulig gjennom deltakelse fra flere selskaper. Investeringsbanken Jefferies strukturerte fondet slik at det ga 335 basispunkter over referansen. Fondet omfattet 4 078 BTC, nå verdt rundt 200 millioner dollar. Likvidasjon ble utløst ved 81,4 % belåningsgrad og hindret tap av hovedstol.

Hvem investerer i Bitcoin-sikrede ABS?

Produktene er spesielt utviklet for et nisjemarked blant institusjonelle investorer. Avkastningen med investeringsgrad skal tiltrekke hedgefond, kapitalforvaltere og pensjonsforvaltere som ønsker tilgang til investeringer i klasse A-transjen.

De kredittvurderte produktene gir dessuten Wall Street-investorer en direkte inngang til markedet med beskyttelse fra algoritmisk likvidasjon og andre fordeler. Produktet fungerer dermed som enda en bro mellom kryptoøkonomien og Wall Street.

Hvem bør unngå Bitcoin-sikrede ABS?

Produktene er laget for institusjoner med høy risikotoleranse. Konservative investorer vil oppleve dem som for svingningsutsatte. Det finnes heller ingen omtale av planer om å tilby dem til privatkunder, og de mangler derfor innføring for personer uten kunnskap om sentrale kryptooppgaver som oppbevaring.

Investorer som prioriterer stabilitet bør unngå produktene fordi Bitcoin ofte svinger kraftig. Svingningene kan utløse marginkrav og automatiske tiltak som normalt ikke oppstår i tradisjonelle ABS-strategier. For risikoaverse investorer gir ETF-er et mindre krevende alternativ med indirekte eksponering.

Regulatorisk rammeverk bak Bitcoin-sikrede ABS

Ledns særpregede produkt krever ingen nye regler, fordi det følger de vanlige ABS-reglene for forbrukslån under SEC Regulation AB. Avtalen ble strukturert som en offentlig ABS-transaksjon. Det tradisjonelle rammeverket lot Ledn utstede produktet uten de omfattende godkjenningene som kreves for blant annet spot-ETF-er i Bitcoin.

Fordeler med Bitcoin-sikrede ABS

Verdipapiriserte obligasjoner med Bitcoin som sikkerhet gir bransjen flere fordeler. De kan fremme institusjonell bruk, og tradisjonelle regler og rammeverk gjør produktet lettere å akseptere for etablerte investeringsselskaper.

Hybridproduktene forbedrer kapitaltilgangen og driver innovasjon. Obligasjonene gir institusjoner en regulert vei til rentepapirer med høy avkastning, samtidig som Bitcoin brukes som hovedsikkerhet.

Forbedret avkastningspotensial

Strukturen gir høyere avkastning enn tradisjonelle ABS og tilgang til likviditet fra både den tradisjonelle og den desentraliserte økonomien. Seniortransjene gir også en bedre spread på 335 basispunkter over referansen, med regulert og kredittvurdert avkastning samt støtte for algoritmisk likvidasjon.

Fordeler for utstedere

Ledn og fremtidige utstedere får også fordeler, blant annet lavere driftskostnader og finansieringsbehov samt tilgang til viktige markedsdata. Kravene til overpantsettelse gir dessuten selskapet økt stabilitet.

Risiko ved Bitcoin-sikrede ABS

Alle investeringer innebærer risiko, og Bitcoin-sikrede ABS er intet unntak. Volatilitet er en hovedbekymring, ettersom prisfall lett kan utløse marginkrav eller automatisert likvidasjon av sikkerheten.

Dette kan skje på ugunstige tidspunkter og gi eieren store tap. Problemene kan forsterkes og utløse kjedelikvidasjoner av sikkerhet. S&P-modellen har anslått misligholdsscenarier på opptil 79 %, som kan gi et tap av hovedstol på 30 %.

Likviditets‑ og reinvesteringsrisiko

Kjedesalg legger press nedover på hele markedet. Likvidasjoner kan oversvømme markedet med Bitcoin, skape ytterligere tap og gjøre det vanskeligere å bruke reserver som støtdemper.

Operasjonelle og regulatoriske risikoer

Det finnes også regulatoriske risikoer. Kryptovaluta mangler blant annet forbrukerbeskyttelsen til tradisjonelle aktiva. Plattformens sentraliserte utstedelse gjør dessuten investoren avhengig av at selskapet tilbyr åpenhet og trygg oppbevaring.

Markedsimplikasjoner av Bitcoin-sikrede ABS

De fleste analytikere er enige om at den nye aktivaklassen vil få betydelig markedsvirkning. Den kan utvide markedet for kryptolån og øke integrasjonen i tradisjonelle sektorer. Enkelte analytikere mener flere fondsutstedere kan utstede obligasjoner fremover.

Potensiell påvirkning på etterspørselen etter Bitcoin

Produktet vil uten tvil øke etterspørselen etter Bitcoin og legitimere eiendelen ytterligere i den tradisjonelle økonomien. Sammen med tilstrømmingen til ETF-er er det lett å se hvordan etterspørselen kan vokse i månedene som kommer.

Når denne ekstra etterspørselen kommer i tillegg til stadig flere bedrifter og land som oppretter Bitcoin-reserver, blir helhetsbildet tydelig: Det finnes ikke nok Bitcoin til alle.

Konklusjon: Er Bitcoin-sikrede ABS bærekraftige?

Bitcoin-sikrede ABS viser hvordan innovasjon og kreativitet kan knytte tradisjonell og desentralisert finans sammen på en måte som gagner økonomien. Satsingen vil trolig tiltrekke flere institusjonelle aktører, øke etterspørselen etter Bitcoin og bidra til større stabilitet i aktivaklassen fremover.

Les om andre interessante investeringsstrategier her.