Utover Hype: Forstå Betydningen av Å Tokenisere Virkelige Verdensaktiva for Verdilagring

I 2023 vakte tokenisering interesse både blant erfarne brukere av Web3 og store aktører innen tradisjonell finans, TradFi. Til tross for flere tiår med innovasjon bygget mange finansielle tjenester fortsatt på mellomledd og begrensede åpningstider i en stadig mer digital økonomi.

Selskaper undersøkte derfor tokenisering som en måte å endre hvordan investeringer forvaltes, brukes og skaper inntekter. Teknologien kan påvirke finansmarkedenes arbeidsmåter, men resultatene avhenger av gjennomføringen.

Tokenisering innebærer at rettigheter knyttet til en eiendel representeres av digitale token på en blokkjede. Token kan overføres på digitale plattformer, mens de faktiske rettighetene avhenger av den juridiske utformingen. Eksempler på eiendeler og rettigheter som kan representeres, omfatter:

• Gull, kunst
• Samleobjekter
• Eiendom
• Luksusvarer
• Data
• Kontrakter og amerikanske statspapirer
• Børsnoterte og unoterte aksjer
• Gjeldsinstrumenter
• Investeringsfond
• Infrastruktur

Artikkelen fra 2023 oppga et anslag på rundt 300 milliarder amerikanske dollar for markedet og beskrev et mulig fremtidig marked på flere billioner dollar. Dette var datidens anslag og prognose.

Mer effektive markeder gjennom tokenisering

Finanssystemet kan være preget av forsinkelser, kompleksitet og ineffektive prosesser. Med blokkjedeteknologi kan tokenisering forbedre effektiviteten, redusere kostnader og øke innsynet. Den kan også gjøre det lettere å dele opp økonomiske rettigheter til eiendeler som tradisjonelt er vanskelige å selge, og dermed forbedre vilkårene for handel.

«Vi vil se markeder som historisk har vært ineffektive, bli langt mer effektive»,

– sa Pat O’Meara, daværende administrerende direktør og styreleder i Inveniam, i hovedtalen sin ved Security Token Markets (STM) første TokenizeThis-konferanse i 2023.

Ved å representere fysiske eiendeler med digitale token på en distribuert hovedbok kan rettigheter overføres digitalt. Teknologien kan støtte handel døgnet rundt og raskere overføringer, men faktisk handel og likviditet avhenger også av markedsplassen, reglene og etterspørselen. Innsyn i transaksjonshistorikken kan styrke tilliten og gjøre kontroll av eierskap lettere, uten å fjerne alle eierskapstvister.

Banker har lenge vært tillitsformidlere mellom enkeltpersoner, selskaper, byer og stater. Tokenisering kan endre deler av rollen og redusere enkelte kostnader og adgangsbarrierer, men fjerner ikke automatisk rettslige krav eller alle mellomledd.

Tokenisering var også et forskningstema for USAs Federal Reserve. Den 17. oktober 2023 sa daværende Fed-guvernør Michelle Bowman:

«Fordi nye digitale eiendeler for tiden er rettet mot tokenisering av visse tradisjonelle eller til og med nye former for penger, er tokenisering et forskningstema for Federal Reserve og sentralbanker globalt.»

Hun sa at forskningen også ville bidra til spørsmål om regulering av stablecoins, tilsyn med nye bankaktiviteter og arbeidet med å forbedre det nåværende betalingssystemet.

Nye måter å få tilgang til markeder på

For investorer kan tokenisering åpne nye produkter og tjenester og flere muligheter til å spre investeringene mellom eiendeler og markeder. Tilgangen avhenger imidlertid av produktregler, investorkrav og juridisk utforming.

«Det gir folk tilgang til kapitalmarkedene på nye innovative måter uten flaskehalser kontrollert av etablerte aktører, som banker, som tar ut økonomiske overgevinster»,

– sa O’Meara fra Inveniam. Artikkelen nevnte eiendeler for rundt 80 milliarder amerikanske dollar knyttet til plattformen. Dette er eiendeler hvis data håndteres der, ikke en opplysning om eiendeler som Inveniam eier eller forvalter som investeringer.

Investorer kan få tilgang til flere typer eiendeler, mens gründere kan nå en bredere gruppe investorer. Det kan støtte finansiering og ekspansjon.

O’Meara beskrev også tokenisering som en mulig ny måte å bevare verdi på. Han fremhevet bankenes historiske rolle som tillitsformidlere mellom personer, selskaper, byer og stater. Ved å kanalisere kapital til produksjon, samfunnsinfrastruktur og teknologisk innovasjon har de vært svært viktige for skapelse og innovasjon. Samtidig mente han at spareren dermed eksponeres mot bankens forretningsrisiko.

O’Meara beskrev en utvikling fra banker som den fremste formidleren av overskuddskapital til investeringer og innovasjon, mot en mer direkte sammenkoblet økonomi. Personer, selskaper, gründere, teknologiutviklere og offentlige infrastrukturbyggere ville delta i en global økonomi der internett kobler sammen forsyningskjeden, sa han.

Nye måter å bevare og overføre verdi på

I O’Mearas fremtidsbilde endrer blokkjeder og et internett for verdioverføring både kostnadene og måten oppspart verdi formidles på, fordi banker ikke alltid trenger å være tillitsformidlere.

Han hevdet ikke at banker ville forsvinne, men at rollen deres ville endres dramatisk når de ikke lenger er det sentrale mellomleddet i alle ledd.

«Vi vil se folk kunne bevare verdien sin utenfor den risikoen de oppfatter, og delta i en global økonomi.»

Ifølge O’Meara kunne verdi representeres av tokeniserte realaktiva i stedet for alltid å gå gjennom en bank og en valuta. Denne tokeniserte reale eiendelen har daglig, ukentlig, månedlig og kvartalsvis likviditet som endrer hvordan verdi bevares, sa han. Dette var hans beskrivelse av potensialet, ikke et løfte om samme likviditet for alle token.

Han mente at kontantsparere, som utgjør en stor del av middelklassen globalt, kan miste kjøpekraft ved inflasjon, og at pengepolitikken påvirker dette. Han så eierskap til eiendeler som en mulig beskyttelse. Kjøpekraften kan falle selv om den nominelle saldoen er uendret, og eiendeler gir ikke automatisk inflasjonsvern.

O’Meara så tokeniserte realaktiva som en måte å investere i verdier som kan stige med inflasjonen. Tokenisering gjør dem ikke automatisk inflasjonsindekserte. Han mente ikke at dollar, euro eller pund ville forsvinne, men at de vil finnes i en verden der Bitcoin finnes ved siden av dem, sa han.

DeFis rolle i tokenisering

Tokeniserte realaktiva kan endre forvaltning og handel i den globale finanssektoren, som omfatter verdier for mange billioner dollar. Artikkelen fra 2023 beskrev bruken som tidlig og understreket at bred aksept kunne ta tid. Teknologien ble allerede brukt innen desentralisert finans, DeFi.

Realaktiva kan koble DeFi til tradisjonell finansiering. Protokoller undersøkte blant annet kredittmarkeder og gjeldsfinansiering samt forbindelser til aksjeinvesteringer. Egenkapitalfinansiering er ikke i seg selv en form for kreditt. Kredittmarkedenes størrelse ga ifølge artikkelen betydelige muligheter.

Aksjer, råvarer og fast eiendom kan knytte DeFi til det etablerte finanssystemet. Tokenisering kan gjøre rettigheter til eiendelene tilgjengelige for digital handel og bruk i protokoller. De kan utvide risikospredningen, men lavere risiko og større stabilitet avhenger av eiendelene og utformingen.

Å representere realaktiva på en blokkjede kan forbedre enkelte prosesser og skape nye måter å bruke dem som sikkerhet for lån i DeFi. Det forutsetter at rettigheter og verdsetting også fungerer utenfor kjeden.

Artikkelen beskrev muligheter for nye avkastningskilder gjennom realaktiva og tilgang til markeder utenfor blokkjeden. Dette kan også utvide kundebasen mot tradisjonell finans. Avkastningen er imidlertid ikke nødvendigvis høyere eller mer varig enn i andre DeFi-prosjekter.

Fremtidsbildet fra 2023

Artikkelen nevnte at flere dapper hadde tokenisert eiendeler for hundrevis av millioner dollar. O’Meara forutså nye typer DeFi-protokoller og en fremtidig integrasjon med tradisjonell bankvirksomhet for bedrifter og boliglån.

I en slik modell ville låntakere ifølge ham kunne sammenligne den billigste finansieringen fra tradisjonelle banker, kapitalmarkeder og institusjonelle investorer eller direkte fra en DeFi-protokoll. Han mente dette ville endre både tillitens rolle og hvordan den formidles.

O’Mearas fremtidsbilde bygget ikke på én dominerende blokkjede. Ulike lag 1-nettverk har ulike styrker, svakheter og økosystemer, noe som kan føre til at DeFi-protokoller bruker flere kjeder.

«Vi kommer til å leve i en verden med flere blokkjeder», sa O’Meara. Han forutså banker som gir kreditt som en hovedfunksjon, ikke som portvoktere, men som en vei inn til og ut fra betalinger. Ifølge ham ville bankenes rolle omdefineres i de kommende tiårene, og digitale kunderelasjoner bli avgjørende for hvem som overlever.

«Jeg tror folk vil stole på banker som håndterer eiendeler og fungerer som orakler for prisdata; de vil være der på lang sikt», sa O’Meara.

Han mente også at oppbevaring av eiendeler og digitale lommebokfunksjoner ville bli avgjørende ved mer fullstendig tokenisering av realaktiva. Den tokeniseringen av kapitalstrukturen som han kalte 1.0, fantes ifølge ham ennå ikke, men vi er på vei dit.

Artikkelen henviste den gang til ventelisten for TokenizeThis den 11.–13. april 2024 på summit.stm.co.