Met een aanstaande opschudding bij de SEC, staat ETH‑staking in ETF’s op de horizon?

De Bitcoin‑prijs vloog kort voorbij $93K om een nieuw all‑time high (ATH) van $93.477 te bereiken op woensdag. Sindsdien hebben de prijzen een adempauze genomen, en op het moment van schrijven wordt BTC/USD verhandeld op $88.430, wat een stijging van 110 % jaar‑tot‑datum (YTD) betekent. 

Deze winsten volgen op een rendement van 154,5 % dat werd geregistreerd door het grootste activum ter wereld met een marktkapitalisatie van $1,8 biljoen in 2023.

Hoewel voor sommigen lijkt dat het nu te laat is om Bitcoin te kopen, is dat volgens Galaxy Digital’s (GLXY ) Mike Novogratz en Bitwise’s chief investment officer, Matt Hougan, misschien niet het geval; hij gelooft dat $500k voor BTC in het verschiet ligt. 

Deze gedurfde doelen zijn afhankelijk van de acceptatie van Bitcoin als waardevast middel en van President‑elect Donald Trump die zijn belofte nakomt om een BTC Strategic Reserve op te zetten. Er is dus uiteraard geen garantie dat Bitcoin deze cijfers zal bereiken. Voorlopig is het grote doel dat de crypto‑koning eerst moet halen $100.000.

Nu Bitcoin elke andere dag nieuwe ATH’s bereikt, zijn de marktsentimenten overgegaan in euforie in de brede cryptomarkt. Deze sentimenten hebben de totale marktkapitalisatie van cryptovaluta nu op ongeveer $3,144 biljoen gebracht, wat de piek van november 2021 overtreft.

Te midden van deze bullmarktmanie, die FOMO bij handelaren en beleggers veroorzaakt, blijft Ethereum lijden.

De op één na grootste cryptovaluta met een marktkapitalisatie van $386 miljard wordt momenteel verhandeld op $3.069, nog steeds 37 % verwijderd van zijn ATH van $4.880 in 2021. Tot nu toe heeft ETH in 2024 slechts een bescheiden stijging van 40 % weten te realiseren, achterblijvend bij de even teleurstellende prestatie van vorig jaar toen het slechts een stijging van 90 % registreerde.  

Zelfs Bitcoin Cash heeft een winst van 69 % YTD weten te registreren. Als we kijken naar de munten onder de top 100 cryptos op marktkapitalisatie die slechter presteerden dan ETH, omvatten ze onder andere XRP, ADA, AVAX, UNI, LINK, DOT, ICP, XLM, ETC, KAS, STX, MNT, RUNE, PYTH, POL, XMR, ARB, FIL, INJ, HBAR, TIA, VET, OP, IMX, ATOM, SEI, GRT, WLD, MKR, BSV, ALGO, LDO, BTT, GALA en HNT.

Terwijl ETH worstelt tegen USD, wordt het absoluut verpletterd tegen BTC, waarbij de ETHBTC‑ratio nieuwe meerjarenlows blijft bereiken. Momenteel staat de ETHBTC‑ratio op 0,0349, gericht op een nieuw dieptepunt in 2024, wat, als de zaken doorgaan zoals ze nu zijn, spoedig kan gebeuren.

In tegenstelling daarmee stijgt SOLETH naar nieuwe hoogtepunten. Tijdens de piek van de laatste bullmarkt bereikte de SOLETH‑ratio $0,05785. Tijdens de daaropvolgende bearmarkt daalde deze ratio tot 0,0069 toen de SOL‑prijs onder $10 zakte na het faillissement van FTX. 

Echter, sinds die tijd is SOLETH gestegen en bereikte op 6 november een nieuw hoogtepunt van 0,0723. Deze nieuwe hoogtepunten weerspiegelen dat Solana snel de kloof met Ethereum sluit op bijna elk economisch kenmerk.

Een rapport van hedgefonds Syncracy Capital onthulde dat de reële economische waarde (REV) van Solana in oktober 2023 slechts 1 % van de REV van Ethereum was, om een jaar later, in oktober 2024, te stijgen naar 111 %. Deze groei werd voornamelijk gedreven door meme‑coin‑manie, wat leidde tot hogere netwerkvolumes, hogere vergoedingen en een hoger totaal vergrendelde waarde (TVL). 

Interessant genoeg kwamen de bescheiden winsten van Ethereum ondanks dat het crypto‑asset werd goedgekeurd voor een spot exchange‑traded fund (ETF), wat werd verwacht ETH naar nieuwe hoogtepunten te drijven. In juli voorspelde Hougan van Bitwise dat de prijs van Ethereum zou kunnen stijgen tot boven $5.000 na de lancering van het ETF. Hij zei destijds:

“Tegen het einde van het jaar ben ik ervan overtuigd dat de nieuwe hoogtepunten zullen worden bereikt.”

Zijn bullish thesis was gebaseerd op het feit dat Ethereum‑ETF’s uiteindelijk instroom zouden aantrekken na een hobbelige start. Dus, waarom kunnen Ethereum‑ETF’s, in tegenstelling tot Bitcoin‑ETF’s, geen institutionele beleggers aantrekken?

Klik hier om alles te leren over investeren in Bitcoin.

De teleurstellende prestatie van de ETH‑ETF: wat zit erachter?

Het was eind juli dat de Amerikaanse Securities and Exchange Commission (SEC) de eerste spot‑Ethereum‑ETF’s toestond om te gaan handelen, wat volgde op de goedkeuring van spot‑Bitcoin‑ETF’s in januari.

Sinds hun goedkeuring hebben Ethereum‑ETF’s in totaal $241,5 miljoen aan netto‑instroom gerealiseerd, vergeleken met de enorme $28,3 miljard van Bitcoin‑ETF’s, volgens SoSo Value. Er is dus simpelweg geen vergelijking tussen de twee. 

Instromen hebben de activa in de Amerikaanse Spot‑Bitcoin‑ETF’s al dicht bij de niveaus gebracht die bij goud‑ETF’s worden gezien. Terwijl aanvankelijk werd verwacht dat dit enkele jaren zou duren, heeft de snelheid waarmee Bitcoin‑ETF’s interesse en kapitaal aantrekken analisten verbaasd. Bloomberg senior ETF‑analist Eric Balchunas merkte op:

“Er is een redelijke kans dat ze goud vóór hun eerste verjaardag overtreffen.”

De totale activa die door alle Spot‑Bitcoin‑ETF’s samen worden aangehouden, hebben $95,4 miljard bereikt, terwijl die van Spot‑Ethereum‑ETF’s $9,48 miljard aan totale activa bedragen.

Het gebrek aan prestaties van Ethereum is gedeeltelijk te wijten aan de rem die wordt veroorzaakt door uitstroom uit Grayscale’s Ethereum‑fonds (ETHE) op de totale instroom. Dit patroon was hetzelfde voor Bitcoin‑ETF’s toen ze voor het eerst gingen handelen; zodra de uitstroom van Grayscale piekte en de instroom toenam, begon de prijs van Bitcoin te stijgen. 

Sinds de conversie van GBTC naar een ETF heeft het meer dan $20 miljard aan netto‑uitstroom verloren en beschikt nu over $19,69 miljard aan netto‑activa. Naarmate de uitstroom van GBTC afnam, bleven de instromen in andere fondsen groeien, waardoor ze uiteindelijk de uitstroom overtroffen. 

De recente prijsactie van Bitcoin heeft eigenlijk een positieve feedbacklus voor Bitcoin gecreëerd, waarbij hoe meer de prijzen stijgen, hoe meer kapitaal in zijn ETF’s stroomt, wat de prijzen nog hoger doet gaan. In de afgelopen zes dagen is er in totaal $4,73 miljard in deze fondsen gestroomd, volgens gegevens van Farside.

Gedurende dezelfde periode zagen Ethereum‑ETF’s gezamenlijk bijna $650 miljoen aan netto‑instroom. Een andere bullish en interessante ontwikkeling is de investering van $11 mln van het Michigan Retirement System in Grayscale’s Ethereum Trusts, waardoor het de eerste Amerikaanse staatspensioenfonds wordt die ETH aan zijn portefeuille toevoegt. Verrassend genoeg overtreft deze investering de $7 miljoen allocatie in Bitcoin‑ETF’s.

Hoewel Ethereum‑fondsen recordinstroom beginnen te zien, blijft de groei traag. Grayscale’s ETHE heeft $3,18 miljard aan totale uitstroom gezien en houdt momenteel de eerste plaats qua netto‑activa met $3,18 miljard. Het feit dat Grayscale’s Ethereum Trust al een week geen uitstroom meer heeft geregistreerd, is een positief signaal en kan erop wijzen dat de ontgrendelingen van ETHE voorbij zijn. 

“Sunny days ahead, altho still several country miles behind BTC ETFs..” merkte Balchunas op X (Twitter) over deze ontwikkeling. Hij voegde eraan toe dat hoewel Ethereum‑ETF’s achterblijven bij Bitcoin‑ETF’s, ze op zichzelf nog steeds goed presteren, aangezien ze dit jaar de 6e grootste ETF zijn qua instroom, uit meer dan 600 nieuwe.

Grayscale’s ETHE wordt gevolgd door BlackRock’s BlackRock‘s (BLK ) ETHA met slechts $1,85 mln aan netto‑activa, terwijl de cumulatieve netto‑instroom $1,7 mln bedraagt. Dus, BlackRock’s Ethereum‑ETF heeft veel in te halen, in tegenstelling tot zijn Bitcoin‑ETF (IBIT), die zowel in instroom als netto‑activa leidt met $29,15 mln respectievelijk $42,6 mln.

Naast de uitstroom uit Grayscale’s Ethereum‑fonds (ETHE) is het ontbreken van een narratief voor het activum een andere factor die zwaar drukt op de prijs van Ether.

“Met ETH denk ik dat het investeringsverhaal en narratief wat minder gemakkelijk te verteren is voor veel beleggers, dus dat is een groot deel van de reden waarom we zo toegewijd zijn aan de educatieve reis die we met veel van onze klanten maken.”

– Robert Mitchnick, hoofd digitale activa van BlackRock

Ondanks dit zei Mitchnick destijds dat ze “geloven in het potentieel van Ethereum” en dat, na verloop van tijd, ze verwachten dat “beleggers de volledige omvang van dit activum zullen begrijpen”.

Terwijl de complexiteit van Ethereum de massale adoptie door instellingen belemmert, is er één ding dat traditionele financiën (TradFi) goed begrijpt en graag in handen wil krijgen — rendement. Hoewel Ether al rendement biedt via staking, bieden Ethereum‑ETF’s die functionaliteit niet omdat de SEC staking beschouwt als een effectentoewijzing. Dit kan echter eindelijk veranderen met de komende regering, wat de waarde van ETH mogelijk een boost geeft.  

Crypto onder een Trump‑regering: wat staat er op het spel?

Bron: Council of Foreign Relations

Op 5 november kwam de Amerikaanse presidentsverkiezing tot een einde, waarbij president‑elect Trump een overweldigende overwinning behaalde. Trump’s terugkeer naar het Witte Huis op 20 januari zorgde voor opwinding in de cryptosector, zoals te zien is aan het overal groene.

Volgens Consensys‑CEO Joe Lubin zal Ethereum, dat rijper is dan andere ecosystemen, meer profiteren van Trump’s overwinning dan elk ander protocol. 

Eind vorige maand heeft Consensys een open brief uitgegeven aan wie de volgende Amerikaanse president ook wordt, waarin wordt opgemerkt dat regelgevende onzekerheid de ontwikkeling van de cryptowereld belemmert en dat duidelijke en ondersteunende regelgeving wordt gevraagd.

Het blockchain‑technologiebedrijf dat zich richt op Ethereum‑ontwikkeling heeft de strijd tegen de SEC en heeft vorige maand 20 % van zijn personeel laten gaan. Maar nu, met Trump’s overwinning, ziet Lubin de zaken verbeteren, vooral door een verandering in het SEC‑leiderschap. 

“America heeft al een hele tijd haar laars op de nek van Ethereum, specifiek Ethereum, en dat heeft een hoop FUD veroorzaakt.”

– Lubin

Hij voegde eraan toe dat nu, met Trump die het Witte Huis heroverneemt, de markt “al een herstel heeft gezien dat gunstiger is voor Ether”.

Een van de grootste redenen voor de bullish sentimenten rond de verandering in de regering is dat Trump heeft beloofd SEC‑voorzitter Gary Gensler “op de eerste dag” te ontslaan. Deze verschuiving kan spot‑ETH‑ETF’s in staat stellen staking‑beloningen aan te bieden, wat op zijn beurt de vraag naar de producten creëert, wat kan leiden tot een stijging van de Ether‑prijs.

Onder het leiderschap van Gensler beweert de SEC dat staking‑programma’s beleggingscontracten vormen, een interpretatie die vereist dat ze voldoen aan effectenreguleringen.

In dit verband heeft de instantie CEX Coinbase (COIN ) aangeklaagd voor het niet registreren van de aanbieding en verkoop van haar crypto‑staking‑as‑a‑service‑programma. Terwijl Coinbase ervoor heeft gekozen de zaak voor de rechter te brengen, heeft concurrent Kraken besloten zich te schikken met de SEC nadat het werd bestraft voor het niet registreren van haar staking‑programma.

Als gevolg van de strenge houding van de SEC ten aanzien van staking en afwijzing, moesten Ethereum‑ETF‑uitgevers zoals Fidelity en Franklin Templeton deze dienst uit hun ETF‑aanvragen verwijderen. De niet‑gestakete versie werd gezien als “de gemakkelijkere weg of de weg van de minste weerstand” om de ETF goedgekeurd te krijgen. 

Destijds deelde Cynthia Lo Bessette, hoofd digitale vermogensbeheer bij Fidelity, haar interesse om beleggers te helpen over staking‑mogelijkheden te leren, wat “een belangrijk onderdeel is van de beleggingservaring en het kunnen investeren in je ether”.

De uitsluiting van staking voor institutionele beleggers wordt gezien als een bijdragende factor aan de teleurstellende prestatie van de Spot‑Ethereum‑ETF. 

Staking is een populaire bron van passief inkomen in crypto en DeFi. Momenteel wordt 28,52 % van de ETH‑voorraad (34,8 miljoen ETH ter waarde van $110 miljard) gestaked over meer dan één miljoen validators, volgens Dune.

Deze belofte van een passief, regelmatig rendement uit staking, geloven velen, kan Ether laten opvallen ten opzichte van Bitcoin in de ETF‑wereld en inflows aantrekken. 

Volgens on‑chain onderzoeker Tom Wan kan het staken van slechts 25 % van de Ethereum‑ETF‑activa voldoende rendement genereren om de door ETF‑uitgevers in rekening gebrachte vergoedingen te compenseren. De vergoedingen die deze uitgevers momenteel hanteren variëren tussen 0,15 % en 0,25 %, met als enige uitzondering Grayscale, die een vergoeding van 2,25 % rekent op ETHE.

Door ETH‑ETF’s in feite gratis te maken, kunnen deze producten niet alleen institutionele beleggers aantrekken door beter te concurreren met Bitcoin‑ETF’s, maar ook hun aantrekkingskracht op particuliere beleggers vergroten. Volgens Wan “kan het mogelijk maken van staking‑rendement een game‑changer zijn” voor ETH.

En dit kan eindelijk gerealiseerd worden met de veranderingen in het SEC‑leiderschap, die Trump naar verwachting zal brengen.

In een interview met Cointelegraph zei Nansen‑analist Edward Wilson dat de regelgevende omgeving waarschijnlijk crypto‑vriendelijk zal zijn.

“We kunnen zelfs een gestakte ETH‑ETF vroeg in deze nieuwe regering zien goedgekeurd, die volledig de voordelen van ETH als activum zal benutten. Als dit gebeurt, wordt ETH een spannend activum om in de gaten te houden. Met andere woorden, ETH is weer cool.”

– Wilson

Het is al begonnen! ETF‑uitgever richt zich op ETH‑staking

De dingen beginnen al te veranderen, met crypto‑indexfondsmanager Bitwise die het in Londen gevestigde crypto‑bedrijf Attestant Ltd. heeft gekocht in een niet-openbaar gemaakte deal, waardoor $3,7 miljard aan activa wordt toegevoegd. 

Opgericht in 2019, bedient Attestant fondsen, beurzen, family offices, vermogende particulieren, traditionele financiële instellingen en meer. Met dit “nieuwe hoofdstuk” streeft Bitwise ernaar brede mogelijkheden op schaal te bieden.

De vermogensbeheerder biedt momenteel zowel Bitcoin als Ethereum ETF’s aan. Bitwise’s Spot Ethereum ETF (ETHW) heeft $361,67 miljoen aan netto‑activa, en tot nu toe heeft het $373,21 miljoen aan instroom aangetrokken. Ondertussen heeft zijn Spot Bitcoin ETF (BITB) $2,40 miljard aan instroom en $3,88 miljard aan netto‑activa.

“We willen dat Bitwise de best mogelijke partner is voor beleggers in de cryptowereld. Deze overname stelt ons in staat de manieren uit te breiden waarop we beleggers kunnen helpen hun doelstellingen te bereiken.”

– Bitwise CEO Hunter Horsley

Belangrijker nog, met deze aankoop voegt het in New York gevestigde Bitwise staking‑diensten toe aan zijn bedrijfsactiviteiten. “Het Attestant‑team heeft een echt best‑of‑breed staking‑oplossing voor Ethereum gebouwd,” zei Bitwise CTO Hong Kim, die “hoge prestaties en gemoedsrust” biedt.

De overname van Attestant komt eigenlijk voort uit de groeiende interesse van crypto‑vermogensbeheerders in crypto‑staking. 

Eerder deze week introduceerde Bitwise een staking‑product voor Aptos (APT) cryptocurrency. De Bitwise Aptos Staking ETP (APTB) zal op 19 november genoteerd worden aan de Six Swiss Exchange. Ondersteund door de onderliggende APT‑token, streeft de ETF ernaar ongeveer 4,7 % van de netto‑vergoedingen die direct binnen het exchange‑traded product worden gegenereerd, op te leveren. 

In een eerder interview met een mediakanaal noemde Steve Berryman, chief business officer van Attestant, staking een belangrijk verkoopargument voor Ethereum, waardoor ETF‑beleggers ongeveer 4 % per jaar kunnen verdienen door simpelweg blootstelling aan het crypto‑activum via een fonds te hebben. 

Over het uitsluiten van deze mogelijkheid uit ETF’s zei Berryman dat hoewel dat offer destijds nodig was, het in de toekomst kan worden geïntroduceerd omdat het logisch is.

“Als je Ethereum gaat houden, waarom zou je het dan niet ook staken?”

– Berryman

De daling van de Amerikaanse rentetarieven kan ook de vraag naar ETH en de prijzen helpen. Volgens een rapport van institutionele brokerage‑firma FalconX, uitgebracht eind september, worden de rendementen uit staking van ETH naar verwachting de Amerikaanse rentetarieven op korte termijn overtreffen.

Terwijl staking‑rendementen momenteel rond de 3,2 % liggen, zal een verlaging van de Amerikaanse rentetarieven leiden tot dalende rendementen op traditionele activa, waardoor de rendementskloof met ETH‑staking zal krimpen en het aantrekkelijker wordt voor TradFi.

Conclusie 

De cryptomarkt geniet van een bullish momentum, en terwijl we een ‘extreme greed‘ zien met ETH OI die een nieuw hoogtepunt van $87 billion bereikt, komt deze laatste prijsactie en de opwinding na maanden van zijwaartse bewegingen. Dus het is niet verkeerd om te zeggen dat het feest net begint. 

Ook, terwijl BTC nieuwe hoogtepunten bereikt, ligt Ether nog steeds ver onder zijn ATH, wat binnenkort zou moeten inhalen naarmate de uitstroom van ETHE vertraagt en de instroom in andere ETF’s tractie krijgt. 

In tegenstelling tot de eenvoudige waardepropositie van Bitcoin als “digitaal goud”, is ETH moeilijker te verkopen, maar zodra staking wordt toegevoegd aan Spot Ethereum ETF’s, wat een reële mogelijkheid lijkt onder het presidentschap van Trump, zal het zeer aantrekkelijk worden voor instellingen.

Met Bitcoin is crypto al een beleggingsklasse geworden voor TradFi, en Ethereum zal die beleggers in staat stellen een meer gediversifieerde portefeuille te hebben. Met staking‑rendement in de mix, is het slechts een kwestie van tijd voordat beleggers het potentieel van ETH erkennen en zich haasten voor het passieve inkomen en de prijsgroei.

Klik hier om alles te leren over investeren in Ethereum.