Waarom institutionele allocatie naar crypto toeneemt

De cryptomarkt heeft in 2023 een opmerkelijk herstel doorgemaakt, na een langdurige bearmarkt die het grootste deel van 2022 duurde. De totale marktkapitalisatie van alle cryptocurrencies is met 34% gestegen, van $798.69 miljard aan het begin van het jaar tot $1.07 biljoen op 10 oktober 2023. Bitcoin, de leidende cryptocurrency qua marktaandeel, is met 74% gestegen sinds het jaarlijkse dieptepunt van $15,883 in november 2022 en heeft op 10 oktober 2023 een waarde van meer dan $27,669.84 bereikt.

Deze indrukwekkende prestatie heeft de aandacht getrokken van institutionele beleggers, die hun blootstelling aan crypto‑activa in 2023 hebben vergroot. Volgens een enquête van Binance Research heeft 35,6% van de institutionele beleggers hun crypto‑allocatie het afgelopen jaar verhoogd, terwijl 47,1% hun allocatie heeft behouden. Bovendien verwacht 50% van de institutionele beleggers hun allocatie in de komende 12 maanden te verhogen, terwijl slechts 4,3% verwacht deze te verlagen.

Maar wat zijn de belangrijkste drijfveren achter deze groeiende institutionele interesse in crypto? Ik zal enkele van de sleutel‑factoren onderzoeken die de institutionele allocatie naar crypto in 2023 aandrijven, en waarom deze trend waarschijnlijk zal doorgaan in 2024 en daarna.

Het Bitcoin Halverings‑evenement

Een van de meest verwachte gebeurtenissen in de cryptowereld is de Bitcoin‑halvering, die elke vier jaar plaatsvindt en de toevoer van nieuwe bitcoins met 50% vermindert. De volgende Bitcoin‑halvering wordt verwacht in mei 2024, wanneer de blokbeloning voor miners zal dalen van 6.25 bitcoins naar 3.125 bitcoins per blok. Dit zal de jaarlijkse inflatieratio van Bitcoin verlagen van ongeveer 1.74% naar ongeveer 1.1%, waardoor het een van de schaarstste activa ter wereld wordt.

Historisch gezien is de Bitcoin‑halvering een katalysator geweest voor een nieuwe bull‑marktcyclus, omdat het een aanbodschok veroorzaakt die de vraag naar Bitcoin verhoogt. Volgens de CoinMarketCap Bitcoin‑halveringscalculator heeft Bitcoin ongeveer een jaar na elk halverings‑evenement een nieuw all‑time high (ATH) bereikt. Zo bereikte Bitcoin na de eerste halvering in november 2012 zijn ATH van $1,163 in november 2013. Evenzo bereikte Bitcoin na de tweede halvering in juli 2016 zijn ATH van $19,783 in december 2017. En na de derde halvering in mei 2020 bereikte Bitcoin zijn ATH van $68,789 in april 2021.

Op basis van dit historische patroon verwachten veel analisten en beleggers dat de volgende Bitcoin‑halvering in 2024 een nieuwe bull‑markt zal activeren die Bitcoin naar nieuwe hoogten zal stuwen. Zo kan Bitcoin volgens het stock‑to‑flow (S2F) model, dat de schaarste van Bitcoin kwantificeert door de bestaande voorraad te vergelijken met de nieuwe productie, tegen 2024 een prijs van $288,000 bereiken. Evenzo kan Bitcoin volgens recent onderzoek van Delphi Digital tegen Q4 2024 een nieuw prijsrecord behalen, gebaseerd op de vier‑jaar‑cyclus theorie.

Renteverlagingen door de Fed

Een andere factor die de institutionele allocatie naar crypto kan stimuleren, is het monetaire beleid van de Federal Reserve, dat een aanzienlijke impact heeft op de wereldwijde financiële markten. In 2023 staat de Fed voor een dilemma tussen het bestrijden van inflatie en het ondersteunen van economische groei, aangezien de Amerikaanse economie herstelt van de gevolgen van de COVID‑19‑pandemie. De inflatie is gestegen boven het doel van de Fed van 2%, en bereikte in september 2023 5.4%, het hoogste niveau sinds 2008. Echter, de Fed is terughoudend geweest met het verhogen van de rentetarieven, die het belangrijkste instrument zijn om inflatie te beteugelen, omdat dit het economische herstel en de arbeidsmarkt in gevaar zou kunnen brengen.

In plaats daarvan heeft de Fed aangegeven dat zij tegen het einde van 2023 zal beginnen met het afbouwen van haar kwantitatieve versoepelingsprogramma (QE), dat maandelijks $120 miljard aan staatsobligaties en hypothecaire effecten aankoopt. Dit zou de hoeveelheid liquiditeit en stimulans die de Fed in de economie pompt verminderen, en een negatief effect kunnen hebben op de aandelenmarkt en andere risicovolle activa, omdat het de leenkosten zou verhogen en de vraag naar krediet zou verminderen.

Sommige analisten en beleggers geloven echter dat de Fed haar QE‑programma niet zo snel kan afbouwen als bedoeld, en dat zij in 2024 opnieuw de rentetarieven zal moeten verlagen, nu het economische herstel vertraagt en de inflatiedruk afneemt. Dit scenario zou bullish zijn voor crypto‑activa, omdat het de vraag naar alternatieve en schaarse activa die kunnen beschermen tegen inflatie en valutadevaluatie, zoals Bitcoin en andere cryptocurrencies, zou verhogen. Bovendien zou het de opportuniteitskosten van het aanhouden van crypto‑activa verlagen, aangezien de rendementen op traditionele activa, zoals obligaties en contanten, lager of negatief zouden zijn.

Mogelijke lancering van spot‑Bitcoin‑ETF’s

Een andere factor die de institutionele allocatie naar crypto kan vergroten, is de mogelijke lancering van spot‑Bitcoin‑exchange‑traded funds (ETF’s) in de VS, die beleggingsproducten zijn die de prijs van Bitcoin volgen en verhandeld worden op gereguleerde beurzen. Spot‑Bitcoin‑ETF’s zouden een handige en kosteneffectieve manier bieden voor institutionele beleggers om blootstelling aan Bitcoin te krijgen, zonder de technische en regelgevende uitdagingen van het direct kopen en opslaan van Bitcoin, zoals het opzetten van een wallet, het kiezen van een bewaarder, en het voldoen aan anti‑witwas (AML) en ken‑uw‑klant (KYC) regels.

Spot‑Bitcoin‑ETF’s worden al lang verwacht door de crypto‑industrie, omdat ze een toestroom van nieuw kapitaal en liquiditeit in de markt kunnen brengen en de adoptie en legitimiteit van Bitcoin onder reguliere beleggers kunnen vergroten. Echter, de US Securities and Exchange Commission (SEC) is terughoudend geweest met het goedkeuren van spot‑Bitcoin‑ETF‑voorstellen, met zorgen over marktmanipulatie, fraude en een gebrek aan regelgeving in de crypto‑sector.

In 2023 zijn verschillende spot‑Bitcoin‑ETF‑aanvragen ingediend bij de SEC, maar geen van hen is tot nu toe goedgekeurd. Echter zijn sommige analisten en beleggers optimistisch dat de SEC in 2024 eindelijk een spot‑Bitcoin‑ETF zal goedkeuren, nu de cryptomarkt volwassen wordt en de regelgevende omgeving verbetert. Zo heeft de SEC recentelijk verschillende Bitcoin‑futures‑ETF’s goedgekeurd, die beleggingsproducten zijn die de prijs van Bitcoin‑futurecontracten volgen, in plaats van de spotprijs van Bitcoin. Dit kan worden gezien als een positief signaal dat de SEC zich opwarmt voor het idee van crypto‑ETF’s, en dat het de weg kan vrijmaken voor spot‑Bitcoin‑ETF’s in de nabije toekomst.

VS‑verkiezingen

De tussentijdse verkiezingen zullen het machtsbalans in het Amerikaanse Congres bepalen, dat bestaat uit het Huis van Afgevaardigden en de Senaat, en dat de bevoegdheid heeft om wetten en regelgeving die de crypto‑industrie beïnvloeden, goed te keuren. Volgens de laatste peilingen hebben de Republikeinen een klein voordeel ten opzichte van de Democraten in beide kamers, wat kan leiden tot een verdeeld bestuur voor de resterende twee jaar van Biden’s termijn. Dit kan aanzienlijke implicaties hebben voor de crypto‑industrie, aangezien de Republikeinen en de Democraten verschillende opvattingen en benaderingen hebben ten aanzien van crypto‑regulering.

Over het algemeen neigen de Republikeinen naar een meer laissez‑faire en innovatie‑vriendelijke houding ten opzichte van crypto, terwijl de Democraten een meer interventionistische en consumentenbeschermende benadering verkiezen. Zo is de Republikeinse senator Pat Toomey, die de ranglijstlid is van de Senate Banking Committee, uitgesproken in het ondersteunen van de crypto‑industrie en dringt er bij de regelgevers op aan meer duidelijkheid en richtlijnen te bieden. Hij heeft ook verschillende wetsvoorstellen mede‑gesponsord die gericht zijn op het bevorderen van crypto‑innovatie en adoptie, zoals de Eliminate Barriers to Innovation Act en de Securities Clarity Act. Aan de andere kant is de Democratische senator Elizabeth Warren, die ook lid is van de Senate Banking Committee, kritisch over de crypto‑industrie en pleit voor meer regelgeving en toezicht. Zij heeft ook de milieu‑ en sociale impact van crypto in twijfel getrokken, evenals de rol ervan bij het faciliteren van criminaliteit en belastingontduiking.

Daarom kan de uitkomst van de tussentijdse verkiezingen een aanzienlijke impact hebben op de wetgevende en regelgevende omgeving voor crypto in de VS. Als de Republikeinen de controle over beide kamers krijgen, kunnen zij meer pro‑crypto wetsvoorstellen en beleid pushen die een gunstiger en voorspelbaarder klimaat voor de crypto‑industrie en beleggers creëren. Dit zou meer institutionele allocatie naar crypto kunnen aanmoedigen, aangezien de waargenomen risico’s en onzekerheden zouden afnemen. Als de Democraten echter de controle over beide kamers behouden, kunnen zij meer anti‑crypto wetsvoorstellen en beleid nastreven die meer beperkingen en vereisten opleggen aan de crypto‑industrie en beleggers. Dit zou meer institutionele allocatie naar crypto kunnen ontmoedigen, aangezien de waargenomen kosten en uitdagingen zouden toenemen. Als er daarentegen een verdeelde controle over de kamers is, kan er een impasse of een compromis ontstaan over crypto‑regulering, afhankelijk van het niveau van bipartijdigheid en samenwerking tussen de partijen. Dit kan een gemengd en onzeker scenario voor de crypto‑industrie en beleggers creëren, wat een neutraal of gematigd effect kan hebben op de institutionele allocatie naar crypto.

Concluderend

De institutionele allocatie naar crypto neemt toe door een combinatie van factoren die crypto‑activa aantrekkelijker en levensvatbaarder maken voor institutionele beleggers. Deze factoren omvatten het aankomende Bitcoin‑halverings‑evenement, dat het aanbod zal verminderen en de vraag naar bitcoins zal verhogen, de uitkomst van de Amerikaanse tussentijdse verkiezingen, die de wetgevende en regelgevende omgeving voor crypto in de VS zal vormgeven, en de algemene verbetering van de cryptomarktcondities, zoals de toegenomen liquiditeit, volatiliteit en innovatie. Er zijn echter ook enkele uitdagingen en risico’s die de institutionele allocatie naar crypto kunnen belemmeren, zoals het ontbreken van duidelijke en consistente regelgeving, de hoge technische en operationele complexiteit, en de potentiële cyberaanvallen en fraude. Daarom moeten institutionele beleggers zorgvuldig de voor- en nadelen van crypto‑activa afwegen en grondig due diligence uitvoeren voordat ze erin investeren. Crypto‑activa zijn niet voor de lichtzinnigen, maar voor degenen die bereid zijn de onzekerheid en kansen van de nieuwe digitale frontier te omarmen.