Kan diversificatie waarde vernietigen in cryptomarkten?

Een belangrijk uitgangspunt in bijna alle gidsen over beleggen is het belang van diversificatie. De belangrijkste reden is dat markten van nature onvoorspelbaar zijn, althans tot op zekere hoogte, en dat het spreiden van een portefeuille over meerdere activaklassen en soorten investeringen het risico op een catastrofaal verlies vermindert.

Daarom wordt vaak aangenomen dat diversificatie altijd goed is en een absolute vereiste voor een veilige en verantwoorde beleggingsstrategie. En dit is in de meeste gevallen zeer goed advies, en veel beleggingsrampen hadden voorkomen kunnen worden door er aandacht aan te besteden.

Dit is echter niet altijd het geval. In sommige markten, gekenmerkt door zeldzame, buitensporige winsten, is het maken van de juiste weddenschap en die in voldoende omvang plaatsen belangrijker dan diversificatie. In dit geval kan diversificatie de algehele prestaties zelfs verminderen, hoewel het de algemene voordelen van portefeuillediversificatie niet tenietdoet.

Een nieuwe studie van een onderzoeker aan de Tsjechische Technische Universiteit in Praag (Tsjechië) ondersteunt dit idee voor zwaarstaartige markten zoals cryptovaluta. De studie vond dat onder deze omstandigheden de door diversificatie veroorzaakte waardevernietiging toeneemt met de staartgevoeligheid en het aantal componenten.

Hij publiceerde zijn bevindingen in Borsa Istanbul Review, onder de titel “Diversification as value destruction in heavy-tailed markets”.

Wanneer helpt diversificatie niet?

De centrale theoretische basis die diversificatie ondersteunt, is de wet van de grote aantallen: naarmate onafhankelijke risico’s worden samengevoegd, heffen willekeurige en onvoorspelbare schommelingen elkaar op, en convergeert het geheel naar de verwachte waarde.

Dit principe vormt de basis van de moderne portefeuilletheorie, verzekeringen en zelfs van de betrouwbaarheidsonderzoek in de techniek.

Over het algemeen is het dominante idee dat het spreiden van risico’s voordelig is en concentratie kostbaar. Maar dit is gebaseerd op de veronderstelling dat risico’s gelijkmatig verdeeld zijn, doorgaans benaderend een “normale verdeling”, of “normale wet”.

Maar veel real-world omstandigheden en datasets zijn eigenlijk zogenaamde “vetstaartige” verdelingen, waarbij zeldzame maar impactvolle gebeurtenissen vaak voorkomen.

In deze gevallen domineren de niet‑zo‑zeldzame extreme gebeurtenissen de aggregatie, waardoor de risicocalculatie verandert. Extreme gebeurtenissen zijn niet langer onwaarschijnlijk en beïnvloeden de gemiddelde uitkomst veel meer.

Hoewel sommige financiële markten een normale verdeling volgen, is dat niet bij alle markten het geval. Een goed voorbeeld zijn cryptomarkten, waar “vetstaarten” en extreme resultaten in rendementen, variërend van volledige uitroeiing tot enorme winsten, relatief vaak voorkomen. Een vergelijkbare concentratie is te zien bij IPO‑toewijzingen en durfkapitaal.

Dit komt overeen met een grote hoeveelheid empirische literatuur die aantoont dat succesvolle beleggers in speculatieve activa geconcentreerde portefeuilles aanhouden.

Het komt ook overeen met bekende mislukkingen van diversificatie, waarbij bij voldoende zware staarten diversificatie het risico kan verhogen. De reden is dat bij extreem zware staarten de som van verliezen wordt gedomineerd door het maximale verlies, en het spreiden over componenten de kans vergroot om ten minste één catastrofaal verlies te ondervinden.

Het juiste diversificatieniveau vinden

In theorie zou een statistisch regime met vetstaarten pleiten voor maximale concentratie, bijvoorbeeld blootstelling aan slechts één aandeel of één cryptovaluta.

Het kan waar zijn dat dit het optimale gemiddelderesultaat voor deelnemers aan zo’n markt kan opleveren, als een geheel. Maar in de praktijk wil elke actor zijn kans op enigewinst vergroten, en belangrijker nog, niet alles verliezen.

Dit wordt gedreven door een paar factoren:

• Staartgevoeligheid onzekerheid: het is niet altijd duidelijk hoe belangrijk extreme gebeurtenissen zijn in een markt. Het kan ook in de loop van de tijd fluctueren, met verschillende waarden tijdens speculatieve episodes wanneer extremen meer opvallen.
• Selectiefout risico: in een onzekere, ruisende markt zullen deelnemers nooit 100% zeker zijn dat ze de juiste keuze hebben gemaakt, dus het verminderen van het risico op een uitwas is belangrijk.
• Aandachtskosten: terwijl te veel investeringen te veel aandacht vereisen, wordt een beperkt aantal, maar meer dan één investering, als beheersbaar beschouwd.

Bewijs uit cryptomarkten

Een breed scala aan crypto

De Tsjechische onderzoeker gebruikte de dagelijkse slotkoersen van de 200 grootste cryptovaluta op basis van marktkapitalisatie van Binance, van januari 2020 tot en met februari 2026, of ongeveer 2.050 handelsdagen per activum.

De dataset sloot stablecoins, leveraged tokens en wrapped tokens uit, en behield alleen spot‑marktparen met een minimaal dagelijks volume van $1 miljoen en ten minste 100 niet‑missende waarnemingen.

Vervolgens stelde hij portefeuilles samen met een rollend out‑of‑sample‑ontwerp, met een schattingsvenster van 180 dagen en een houdperiode van 30 dagen, maandelijks herbalanceerd vanaf juli 2020.

Rendementen testen afhankelijk van diversificatie

Bij het doorlopen van al deze verschillende portefeuilles vond de studie dat, volgens de Sharpe‑ratio (die het risico‑gecorrigeerde rendement van een investering meet door het overschotrendement te vergelijken met de volatiliteit), diversifiëren van 5 naar 93 activa in feite geen verbetering oplevert in risico‑gecorrigeerde rendementen.

Volgens de upside‑gevoelige waarderingsmaat van de studie leverden portefeuilles met vijf activa meer waarde op dan portefeuilles met ongeveer 93 activa in 98 % van de willekeurige proeven.

Bovendien vertoont de cryptomarkt zowel zware staarten als sterke positieve kruis‑assetcorrelaties. Dus niet alleen maken zware staarten diversificatie kostbaar, maar een hoge correlatie maakt diversificatie zelfs onder de Sharpe‑ratio ineffectief.

Niet eenvoudig te implementeren

Als een belegger specifieke activa wil selecteren, kan dit echter moeilijk worden.

De staart‑proxy’s identificeren activa met een hoger jackpot‑potentieel, maar deze activa hebben doorgaans sterk negatieve verwachte rendementen. Dus de selectie van staart‑zware activa & een sub‑sectie van de markt kan slechts marginale beter presteren dan willekeurige selectie, en soms zelfs nadelig zijn voor het totale rendement.

Dit kan het concentratie‑premie moeilijk consistent exploiteren in een samenhangende beleggingsstrategie, aangezien de omvang en volharding ervan afhangen van de staardikte, de structuur van de afhankelijkheid en de stabiliteit van het waarderingsregime in de loop van de tijd.

Het moet ook worden opgemerkt dat dit concentratie‑premie afhankelijk is van de specifieke kenmerken van de cryptomarkt tijdens de steekproefperiode:

• Zware staarten
• Sterke positieve kruis‑assetcorrelaties
• Een waarderingsomgeving die reageert op extreme uitkomsten.

Dus dit ontkracht het idee van diversificatie niet; het daagt alleen het idee uit dat diversificatie altijd de rendementen verbetert en/of het risico verlaagt in alle omstandigheden.

Belangrijkste lessen voor beleggers

De algemene beleggingswijsheid over diversificatie is juist: in de meeste markten die een normale verdeling volgen, zal diversificatie risico’s en volatiliteit verminderen, terwijl het ook de rendementen verbetert.

Voor vetstaartige markten zoals cryptovaluta kan dit echter niet gelden. Dit komt doordat rendementen in dergelijke markten worden gedomineerd door extreme uitkomsten, zowel positief als negatief.

Dit betekent niet dat extreme concentratie, zoals wedden op slechts één activum, gevolgd moet worden, want dit zou alleen mogelijk voor de totale groep beleggers kunnen werken, maar nog steeds tot enorme verliezen leiden voor een groot deel van individuele beleggers. Maar een meer geconcentreerde aanpak dan normaal kan nog steeds voordelig zijn.

De positie van cryptovaluta in het totale nettovermogen van een belegger is ook het bespreken waard. Als een individu of instelling ook in andere soorten activa belegt, geeft deze studie aan dat het zinvol kan zijn meer risico te nemen met de hoog‑volatiliteit, hoog‑risico en hoog‑rendement crypto‑portefeuille, en het veilig te spelen met de andere portefeuilles.

Dus over het algemeen blijft conventionele diversificatie nog steeds de voorkeur hebben wanneer verwachtingen en neerwaartse controle belangrijker zijn dan het vangen van zeldzame, uitzonderlijk grote winsten, mogelijk met lage diversificatie als strategie voor een deel van iemands totale geïnvesteerde vermogen, specifiek gericht op vetstaartige markten.

Beleggen in cryptovaluta

Coinbase Global

Naarmate cryptovaluta meer mainstream worden, krijgen meer beleggers blootstelling eraan of vergroten ze hun aanwezigheid in cryptomarkten.

Dit is gunstig voor bedrijven zoals Coinbase, die nauw verbonden zijn met cryptohandel, activaprijzen, bewaring en institutionele deelname.

Daarom kan beleggen in crypto‑beurzen en technologieplatformen zoals Coinbase een manier zijn voor beleggers om blootstelling te krijgen aan het marktregime dat in deze studie wordt onderzocht, zonder dat een willekeurige selectie van specifieke tokens nodig is.

Dit betekent echter niet dat Coinbase beleggers in haar beursgenoteerde aandeel dezelfde potentiële rendementen (en risico’s) zal bieden als directe crypto‑investeringen. In plaats daarvan is het een investering in crypto‑marktinfrastructuren, waarbij Coinbase $246 miljard aan activa op haar platform rapporteerde op 30 juni 2026.

Tegenwoordig, naast de hoofd‑app en crypto‑beurs van Coinbase, heeft het bedrijf een reeks complementaire aanbiedingen:

• Coinbase One, een premium lidmaatschapsservice die nul handelskosten biedt, verhoogde staking‑beloningen, en deals met partners zoals een crypto‑belastingcalculator, crypto‑onderzoek, enz.
• Coinbase Advanced, voor professionele crypto‑handelaars.
• Coinbase Wallet, voor zelfbewaring van cryptovaluta buiten beurzen, evenals NFT’s.
• Coinbase Earn, een staking‑service waarbij cryptoeigenaren hun crypto kunnen vergrendelen om rente van het netwerk te verdienen, met $230 miljoen verdiend door Coinbase‑klanten in 2023.
• Coinbase Card, een Visa‑debetkaart om aankopen te doen met cryptovaluta, met 1 % terug in Bitcoin (BTC ) bij betaling met USD, en 1,5 % in USDC bij betaling met ETH. De kaart wordt overal geaccepteerd waar Visa‑debetkaarten worden geaccepteerd.
• USD Coin, USDC, een digitale stablecoin met een waarde gelijk aan de Amerikaanse dollar, die een “digitale dollar” wil creëren.

In elk geval is de tegenwoordig meer volwassen en dominante Coinbase goed gepositioneerd om te profiteren van de toenemende mainstream‑status van crypto via de groeiende trends van Bitcoin‑ETF’s, stablecoins en tokenisatie van aandelen.

(U kunt meer lezen over de geschiedenis, aanbiedingen en investeringspotentieel van Coinbase in ons speciale rapport over het bedrijf)

Laatste Coinbase (COIN) aandelennieuws en ontwikkelingen

Studie geraadpleegd

^{1. Ladislav Kristoufek. Diversification as value destruction in heavy-tailed markets. Borsa Istanbul Review. 18 augustus 2026, 100894. https://doi.org/10.1016/j.bir.2026.100894}