S&P UBS Leveraged Loan Futures starten op CME Globex onder CBOT-regels

CME Group maakte op 15 september 2026 bekend dat haar S&P UBS USD Liquid Leveraged Loan Index futures op 14 september 2026 begonnen te handelen, waarmee het credit futures‑complex van de beurs wordt uitgebreid naar de Amerikaanse leveraged loan‑markt. De contracten kunnen verhandeld worden op CME Globex, komen in aanmerking voor clearing via CME ClearPort, en zijn genoteerd op, en onderworpen aan, de regels van CBOT.

De S&P UBS Leveraged Loan Indexen zijn een product van S&P Dow Jones Indices LLC en UBS AG, waarbij de handelsmerken gelicentieerd zijn voor gebruik door Chicago Mercantile Exchange Inc.

Contractvoorwaarden en notering

Het financieel afgehandelde contract heeft een eenheid van US$100 maal de index, heeft de productcode LVE op zowel Globex als ClearPort, en gebruikt LVE als zijn Bloomberg-ticker, volgens een contractoverzicht van Brendan Wilson, Directeur van Rentevoetenonderzoek en Productontwikkeling bij CME Group, gepubliceerd op 11 september 2026. De prijzen worden genoteerd als een indexprijs, en de minimale prijsschommeling is 0,1 indexpunten, of $10.00 per contract, op Globex en 0,01 indexpunten, of $1.00 per contract, op ClearPort.

Het noteringsschema omvat de drie dichtstbijzijnde kwartaalmaanden in de cyclus maart, juni, september en december, en de handel stopt op de werkdag vóór de derde woensdag van de contractmaand. Blokhandels vereisen een minimum van 50 contracten, hebben een rapportagevenster van 15 minuten en komen in aanmerking voor derived‑block. Het matching‑algoritme is FIFO, en de handels‑ en clearing‑uren lopen van zondag tot vrijdag van 17:00 tot 16:00 Central Time op beide locaties.

De afdeling Research and Product Development van CME Group stelde de initiële notering vast in beursmededeling SER-9777, gericht aan leden, ledenbedrijven en marktgebruikers, met een mededelingdatum van 15 juli 2026 en een ingangsdatum van 14 september 2026.

Samenstelling van de index en marktachtergrond

De onderliggende S&P UBS USD Liquid Leveraged Loan Index, die de Bloomberg‑ticker IBXXLLTR draagt, is een subset van de bredere S&P UBS Leveraged Loan Index en richt zich op de 100 meest liquide en verhandelbare leningfaciliteiten, stelt het overzicht. In aanmerking komende leningen moeten volledig gefinancierde termleningen zijn die in Amerikaanse dollars zijn genoteerd met een minimale faciliteitsgrootte van $500 miljoen en minstens één jaar tot vervaldatum op uitgiftijdstip, en de index omvat zowel sub-investering‑grade als niet-beoordeelde leningen. Selectie maakt gebruik van dagelijkse liquiditeitsscores van de Evaluated Bond Pricing Service van S&P Global Market Intelligence, die elke lening samenvatten op basis van het aantal dealers dat runs levert, de frequentie van runs, gemiddelde omvang en gemiddelde bied‑ask‑spread. De index wordt maandelijks gerebalanceerd, met een extra wekelijkse herbalancering om contanten die zijn verdiend uit intra‑maand aflossingsbetalingen te herinvesteren.

Per 30 juni 2026 bestond de index uit 68 % B‑beoordeelde leningen, 28 % BB‑beoordeelde leningen en 4 % CCC‑beoordeelde leningen, waarbij de kredietkwaliteit werd beoordeeld met een gemiddelde van Moody’s (MCO ) en S&P-beoordelingen, volgens het overzicht. Tussen de eerste helft van 2024 en de eerste helft van 2026 vertoonden de dagelijkse prijsrendementen van de liquide index een correlatie van 93 % met die van de bredere index.

Leveraged loans worden verstrekt aan sterk schuldenonderhavende bedrijven met sub-investering‑grade kredietprofielen, worden gesyndiceerd door commerciële banken en worden vaak gebruikt door private‑equity‑firma’s om leveraged buyouts, overnames en dividend‑herkapitalisaties te financieren, legt het overzicht uit. De leningen dragen doorgaans variabele rentetarieven, zijn bijna altijd gedekt door onderpand van de kredietnemer en zijn doorgaans senior secured, waardoor ze hoger staan dan ongedekte high‑yield obligaties in de kapitaalstructuur, een positie die historisch hogere terugvorderingspercentages bij default heeft opgeleverd, hoewel het overzicht opmerkt dat beperkte convenantenbescherming dat voordeel kan ondermijnen. De leningen worden niet geclassificeerd als effecten en worden over‑the‑counter verhandeld tussen broker‑dealers en institutionele beleggers. De groei van collateralized loan obligations (CLO’s) heeft een gestage stroom institutionele vraag gecreëerd, omdat de leningen in die effecten worden verpakt. Het nominale bedrag van uitstaande Amerikaanse leveraged loans steeg van $1,23 biljoen eind 2018 tot $1,54 biljoen eind juni 2026, terwijl de Amerikaanse high‑yield bedrijfsobligatiemarkt van $1,24 biljoen naar $1,52 biljoen groeide in dezelfde periode, stelt het overzicht, met verwijzing naar gegevens van S&P DJI en Bloomberg.

Het overzicht stelt dat de leveraged loan‑markt geen breed gedragen, liquide credit default swap‑index heeft die vergelijkbaar is met die van de high‑yield obligatiemarkt, en dat deelnemers momenteel blootstelling beheren met total return swaps en exchange‑traded funds gekoppeld aan leningindexen. In 2025 werden gestandaardiseerde total return swaps gekoppeld aan de liquide index verhandeld ter waarde van $39,11 miljard, terwijl de BKLN‑ en SRLN‑exchange‑traded funds $112,2 miljard verhandelden; in de eerste helft van 2026 werden de index‑swaps $19,9 miljard verhandeld en de twee fondsen $65 miljard. Als bilaterale over‑the‑counter instrumenten vereisen de swaps onderhandelde ISDA‑overeenkomsten en vallen ze onder de regels voor niet‑geclearde margin, waarbij de initiële margin doorgaans aanzienlijk hoger is dan bij centraal geclearde derivaten met een vergelijkbaar risicoprofiel, terwijl de fondsen gefinancierde instrumenten zijn waarvan shorten leenkosten en terugroeprisico met zich meebrengt.

Als centraal gekeurde futures zijn de nieuwe contracten niet onderworpen aan de ongedekte marginregels, en CME Clearing staat margincompensaties toe tegen andere Credit‑futures, Treasury‑futures en Equity Index‑futures, volgens het overzicht. Het identificeert gebruikssituaties voor banken die loan‑origination, CLO‑warehouse‑financiering en blootstellingen op de secundaire markt afdekken, en voor vermogensbeheerders en CLO‑managers die brede blootstelling willen opbouwen terwijl loan‑transacties worden afgehandeld, futures shorten tijdens de opstartfase van een nieuwe deal, of een portefeuille‑overlay uitvoeren terwijl ze sterk overtuigde loan‑posities behouden.

CME Group credit‑futures werden gelanceerd in juni 2024. Het bedrijf meldt dat meer dan 1,5 miljoen contracten zijn verhandeld op het platform, met een open interest van meer dan $2 miljard in september 2026, en dat de nieuwe contracten automatische margincompensaties kunnen bieden tegen haar rente‑ en equity‑futures, onderdeel van de $95 miljard aan dagelijkse efficiënties die zij volgens eigen zeggen aan cliënten levert over verschillende activaklassen.

“Onze nieuwe S&P UBS Liquid Leveraged Loan Index‑futures geven instellingen de risicobeheertools waar ze om hebben gevraagd – voorbij investment‑grade en high‑yield markten,” zei Ted Carey, Executive Director of Rates and OTC Products bij CME Group. Hij voegde daaraan toe dat het aanbieden van het product binnen één clearing‑huis cross‑marginingvoordelen oplevert en capaciteit vrijmaakt op de balansen van cliënten.

Cameron Drinkwater, Chief Product and Operations Officer bij S&P Dow Jones Indices, zei dat de lancering “een belangrijke mijlpaal betekent voor de Amerikaanse leveraged‑loanmarkt,” en beschreef het als het eerste exchange‑traded futures‑contract dat gekoppeld is aan een transparante en representatieve leveraged‑loanbenchmark.