Is Stripe ondergewaardeerd, overgewaardeerd of redelijk gewaardeerd?

De IPO-markt wordt steeds actiever, en geruchten over een megalisting van betalingsgigant Stripe vallen op als een van de grootste potentiële verhalen die voortkomen uit de recente golf van bedrijven die naar de beurs gaan. Maar met een gerapporteerde waardering van $115 miljard die aan het bedrijf is gekoppeld, is Stripe ondergewaardeerd, overgewaardeerd of redelijk gewaardeerd? 

Ten eerste is het vermeldenswaard dat Stripe goed heeft gepresteerd in de nasleep van de Covid-19-pandemie. Door de noodzaak van online winkelen heeft een periode van digitale transformatie voor bedrijven geleid tot een snelle versnelling van het gebruik van Stripe’s betalingsplatform. 

In oktober 2020 werd Stripe in een private waardering geprijsd op $36 miljard. Een maand later noteerde een Bloomberg-rapport dat Stripe op zoek was naar het aantrekken van kapitaal door aandelen in het bedrijf te verkopen, wat het bedrijf zou waarderen tussen $70 en $100 miljard. In de nasleep van de IPO‑golf en de enorme belangstelling voor fintechs, kan de uiteindelijke IPO van Stripe comfortabel een bedrijfswaardering van $100 miljard overschrijden. 

Bron: PWC

Zoals de bovenstaande gegevens tonen, heeft de Amerikaanse IPO-markt van 2021 in de ruimte van twee kwartalen hogere omzetniveaus gegenereerd dan het volledige jaar 2020 – en hetzelfde geldt voor het volume van de uitgevoerde beursintroducties. 

Maar nu beleggers Stripe op $115 miljard waarderen, is er dan echt ruimte voor beleggers om geld te verdienen met het aanhouden van Stripe-aandelen? 

Zo’n astronomische waardering zou Stripe groter maken dan IBM, dat zelf een marktkapitalisatie van ongeveer $107 miljard heeft. Als Stripe gewaardeerd wordt op meer dan $100 miljard, zou het de op één na hoogste waardering ter wereld zijn van een VC‑ondersteund privébedrijf – na alleen ByteDance. Zelfs bij Stripe’s laatste officiële waardering van $36 miljard blijft het een van de hoogst gewaardeerde fintech‑startups wereldwijd – vóór Nubank, Paytm en Checkout.com. 

Dus, bij $115 miljard, moet Stripe dan als overgewaardeerd worden beschouwd? Branchecommentatoren zijn verdeeld over de waarde die het bedrijf zou bieden voor beleggers als en wanneer het publiek wordt. Met dit in gedachten, laten we de argumenten voor en tegen een eerlijke prijsstelling van de betalingsgigant bekijken: 

Stripe is ondergewaardeerd

In een recent artikel gepubliceerd door Seeking Alpha op de Nasdaq-nieuwsfeed werd betoogd dat Stripe aanzienlijk ondergewaardeerd is en dat het bedrijf, als het publiek zou zijn, meer waard zou zijn dan Goldman Sachs. Aangezien Goldman Sachs op het moment van schrijven een marktkapitalisatie heeft van bijna $140 miljard, is dat een gedurfde bewering. 

Het artikel wijst op de explosie van e‑commerce in de nasleep van de Covid-19-pandemie – met een marktaandeel dat meer dan verdubbeld is tot 34%, vergeleken met vóór de gezondheidscrisis, toen we gezamenlijk ongeveer 16% van onze aankopen online deden. 

Bron: Backlinko

Zoals we kunnen zien aan Stripe’s omzetgrafiek hierboven, is dit een zegen geweest voor e‑commercebedrijven – en terwijl andere betalingsbedrijven groei hebben doorgemaakt, met PayPal rond de 88,5% en Adyen tot 103,4% sinds het ontstaan van de pandemie, overtreft Stripe’s groei van 150,5% hen ruimschoots. 

Dit geeft aan dat Stripe zich niet alleen presenteert als een investeringskans met veel groeiruimte in het fintech‑landschap – het toont ook aan dat het bedrijf andere marktleiders overtreft.

Stripe is overgewaardeerd

Echter, vóór de pandemie schreef Rick Akerman in FX Street dat Stripe’s bedrijfsmodel een riskant model is om in te investeren, omdat het gemakkelijk kan worden gerepliceerd door een breed scala aan concurrenten wereldwijd dankzij de snelle ontwikkeling van fintech. 

Dit punt lijkt relevant gezien de snelle groei van fintech. Naarmate betalingen steeds frictieloser worden, zullen gebruikers graviteren naar de meest innovatieve en handige aanbieders op de markt. Hoewel Stripe’s groei uitzonderlijk is op het moment van schrijven, zal het bedrijf voortdurend jongere startups moeten overtreffen om zijn marktdominantie te behouden. 

We hoeven alleen maar te kijken naar de disruptieve kracht die Robinhood in de investeringsindustrie bracht door in 2019 handel zonder commissie aan particuliere beleggers aan te bieden – een zet die de weg vrijmaakte voor een $31,7 miljard IPO recentelijk.

Hoewel Stripe’s model zeer innovatief is, zijn concurrenten zoals Worldpay en Connectum, om er een paar te noemen – laatstgenoemde heeft 3D‑secure, multi‑valuta verwerking, grensloze één‑klik betalingsoplossingen ontwikkeld die de potentie hebben om moderne betalingsoplossingen uit te dagen als het bedrijf verdere groei realiseert. Het bedrijf ondersteunt Visa‑ en Mastercard‑betaalkaartenverwerking, kaart‑naar‑kaart betalingen (P2P), terugkerende kosten (abonnementen) en veel meer. 

Investeren in een bedrijf dat een waardering van $115 miljard heeft bereikt betekent dat er een enorm risico bestaat voor beleggers als Stripe niet langer marktleider blijft – en om deze reden kan het bedrijf te riskant zijn om zo’n hoge waardering te rechtvaardigen. 

Stripe is redelijk gewaardeerd

Ondanks de dreiging om door rivalen te worden overgenomen, gelooft Alan Tsen in zijn artikel voor Fintech Radar dat Stripe redelijk gewaardeerd is. “Ik bedoel, er zijn de gemakkelijk te maken kritieken over betalingen als een gecommodificeerd bedrijf, Stripe (waarschijnlijk) ‘top‑heavy’ wat betreft omzetconcentratie, hun nog steeds ontbrekende internationale bereik, en hun tarieven die vrij duur zijn voor betalingsverwerking – vooral wanneer je aanzienlijke volumes verwerkt,” geeft Tsen toe in een kanttekening bij zijn argument. “Maar als we over Stripe praten, lijken deze te klein… nou ja, onbeduidend.”

Tsen gelooft ook dat het gebrek van het bedrijf aan marktaandeel in de enorme markten van China en India kan worden verontschuldigd vanwege de verbazingwekkende groei van het bedrijf. Als een firma die begon als een betalingsgateway in een groeiende industrie, heeft Stripe’s vermogen om zijn concurrenten voor te blijven bewezen dat het een IPO zou zijn die een veel veiliger weddenschap voor beleggers vertegenwoordigt dan andere rivaliserende bedrijven. 

Ja, er kunnen concurrenten om de hoek staan die Stripe willen overtreffen, maar het bedrijf heeft al aangetoond dat het zich kan handhaven door simpelweg zijn eigen positie te behouden in een wereld bevolkt door belangrijke spelers zoals PayPal, Goldman Sachs en talloze andere traditionele instellingen met bestaande gebruikersbases. 

Als Stripe debuteert met een IPO tegen een waarde van $115 miljard, vertegenwoordigt het misschien geen klein‑cap bedrijf met explosief groeipotentieel voor beleggers, maar het kan wel een eerlijke prijs zijn voor een bedrijf dat zich heeft opgewerkt tot de top van de belangrijkste betalingsverwerkers in fintech.