Investeren in LNG: De koolstofarme transitiebrandstof

Waarom LNG cruciaal is voor de energietransitie

Naarmate de wereld zich afwendt van fossiele brandstoffen, lijkt de droom van een volledig op hernieuwbare energie aangedreven economie binnen handbereik. Het is echter niet zo eenvoudig.

Een reden is dat het opbouwen van capaciteit voor hernieuwbare energie tijd kost, en zelfs met triljoenen geïnvesteerd in windparken en zonneparken, komt het grootste deel van de wereldenergie nog steeds uit fossiele brandstoffen. Het verbeteren van het elektriciteitsnet parallel is ook belangrijk, of je riskeert grootschalige stroomuitval zoals recentelijk in Spanje en Portugal.

Een andere reden is dat hoewel op elektriciteit werkende systemen sneller kunnen overschakelen op hernieuwbare energie, transport, zware industrieën en verwarming moeilijker te elektrificeren zijn. Dus elke alternatieve brandstof voor olie en kolen die minder koolstofintensief is, wordt verwelkomd, althans als een transitiebrandstof totdat de alternatieven rijper worden, zoals ammoniak of waterstof.

Bijvoorbeeld, wordt verwacht dat een groot deel van de scheepvaartindustrie zal overstappen van vervuilende bunkervoorraden (de meest vervuilende vorm van olie) naar veel schonere LNG, waarbij deze overgang waarschijnlijk tientallen jaren zal duren om de langzaam verouderende vloot van op olie aangedreven schepen te vervangen.

Bron: DNV

Ten slotte vertraagt het feit dat de energievraag wereldwijd groeit de overgang naar hernieuwbaar: terwijl de capaciteit van wind en zon snel groeit, dekt het grootste deel van deze extra productie de extra vraag en wordt verwacht dat het gebruik van kolen voor elektriciteitsproductie gelijk blijft, terwijl de vraag naar gas eveneens toeneemt.

Bron: EIA

Door deze groeiende vraag naar gas zal een deel van die vraag in de vorm van pijpleidingen van producerende landen naar consumenten of intern binnen één land komen. Maar veel landen met een groeiende vraag naar aardgas liggen te ver van producerende landen om volledig van gas via pijpleidingen te worden voorzien, zoals China en India, waarbij verwacht wordt dat India tegen 2050 zijn al grote gasverbruik zal verdrievoudigen terwijl het langzaam van kolen afstapt.

Bron: EIA

Hoe LNG werkt: Van vloeibaar maken tot regasificatie

De flexibiliteit van LNG

Aardgas kan op twee manieren worden vervoerd: gecomprimeerd in een pijpleiding en over land vervoerd, of vloeibaar gemaakt (Liquefied Natural Gas – LNG) om voldoende dicht te zijn zodat het overzee kan worden verscheept.

Als vuistregel is pijpleidinggas goedkoper, zelfs als het een enorme initiële investering in infrastructuur vereist om de pijpleiding te bouwen. Echter, pijpleidinggas is zeer inflexibel, wat wereldwijd zeer verschillende gasmarkten creëert, waarbij sommige gebieden profiteren van een overschot aan gas en andere van een tekort (meer hierover hieronder).

Omdat wereldwijde scheepvaart zijn lading overal kan afleveren, is LNG veel flexibeler. LNG-ladingen gaan vaak naar waar de vraag (en prijzen) op een bepaald moment het hoogst zijn.

LNG-technologie

Om in een vloeistof te worden omgezet, moet aardgas, dat voornamelijk bestaat uit methaan (CH4) en een beetje ethaan (C2H6), worden gekoeld tot extreem lage temperaturen, ongeveer −162 °C / −260 °F).

Op deze manier neemt het gas slechts 1/600^th van het volume in beslag dat het in gasvorm zou innemen, waardoor het transport over de oceanen economisch haalbaar wordt.

Deze dichtheid maakt LNG interessant. Het is bijna zo dicht als vloeibare brandstoffen zoals benzine en diesel en heeft een hogere energiedichtheid en is lichter dan bijna alle andere alternatieven, waaronder ethanol, methanol, gecomprimeerd aardgas (CNG), gecomprimeerd of vloeibaar waterstof, en ammoniak.

Bron: EIA

Onzuiverheden in het gas, zoals CO₂, waterstofsulfide (H₂S), en sporen van olie, modder, water en kwik moeten worden verwijderd om een zuivere lading aardgas te creëren.

Bij aankomst moet LNG worden geregasificeerd om te worden gebruikt in energiecentrales en zware industrieën zoals staalfabrieken of chemische fabrieken.

LNG-infrastructuur: Opslag, vloeibaar maken & FLNG

Vanwege de extreme temperaturen is het vloeibaar maken en regasificeren van LNG verre van een triviale taak.

Het vereist een complex geheel van gastanks, LNG-tanks, leidingen, pompen, brandende fakkels, compressoren, laadkades voor schepen, enz.

Bron: Fluxis

Aangezien het gas dat via pijpleiding binnenkomt een lage dichtheid heeft, hebben de industriële faciliteiten om het op te slaan en vloeibaar te maken doorgaans een zeer grote voetafdruk.

Bron: Deloitte

Een alternatief voor grote landgebonden vloeibaarmaakfaciliteiten is Floating Liquefied Natural Gas (FLNG), schepen die zijn omgebouwd tot vloeibaarmaakfaciliteiten. FLNG’s zijn nuttig voor gasproductie die te ver van de kust ligt om realistisch via onderzeese pijpleidingen te worden aangesloten.

Dit kan ook helpen om gasproductie die gepaard gaat met offshore olieboringen te benutten, die anders wordt verbrand (flared), waardoor het verloren gaat, met het extra voordeel dat FLNG’s kunnen worden hergebruikt voor nieuwe gas-/olievelden zodra de exploitatie stopt.

Regasificatie vereist vergelijkbare infrastructuur om de LNG te verwarmen door het door warmtewisselaars te laten gaan die zeewater of andere warmtebronnen gebruiken. Eenmaal geregasificeerd wordt het aardgas vervolgens via pijpleidingen naar consumenten getransporteerd.

Het omzetten van aardgas in LNG is een zeer energie‑intensieve activiteit, waarbij het koelproces een deel van de energie die in de oorspronkelijke gaslevering zit verbruikt. Gemiddeld gaat 10‑15% van de energie verloren in het vloeibaarmaakproces, en de volledige toeleveringsketen (vloeibaar maken, transport en regasificatie) verbruikt 20‑25% van de aanvankelijk beschikbare energie, afhankelijk van de efficiëntie van de faciliteit en de afstand tussen productie en levering.

Hoe LNG wordt getransporteerd: Schepen & Logistiek

Omdat LNG koud moet blijven tijdens transport, vereist het speciale schepen met geïsoleerde wanden bestaande uit meerdere lagen.

Het voortstuwingssysteem van LNG-schepen wordt vaak aangedreven door stoomturbines die worden aangedreven door boil‑off‑gas (BOG) uit LNG, waardoor wat anders verloren zou gaan door opwarming van het gas, wordt omgezet in voortstuwingskracht.

Bron: Energy Education

LNG-vloten worden vaak beheerd door gespecialiseerde bedrijven, evenals grote olie‑ en gasbedrijven.

De belangrijkste scheepvaartroutes voor LNG omvatten de Golf van Mexico naar Oost‑Azië, het Midden‑Oosten naar Europa en Azië (inclusief India), en Australië naar Oost‑Azië.

Bron: Incorrys

LNG-marktoverzicht: Prijzen, vraag & productie

LNG-prijzen

Wereldwijd was LNG een markt van $113 miljard in 2024 en wordt verwacht te groeien tot een markt van $209 miljard tegen 2030, of een CAGR van 8,3%.

LNG-prijzen kunnen sterk variëren in de tijd, afhankelijk van het overschot of tekort van de wereldwijde gasvoorziening, evenals de energievraag die de markt beïnvloeden.

Bron: EIA

Omdat aardgas een zeer gelokaliseerde markt is, is het misleidend om een wereldwijde prijs te overwegen. In plaats daarvan kan de winstgevendheid van LNG sterk variëren afhankelijk van de bestemming. Bijvoorbeeld, aardgas kan extreem goedkoop zijn in landen met een overschot aan productie zoals Rusland of de VS, maar duur in Europa en Azië.

Bron: Global LNG Hub

Zelfs binnen een bepaalde regio kunnen verschillende vraagniveaus, actieve pijpleidingleveringen en importfaciliteiten leiden tot sterk verschillende nationale prijzen tussen buurlanden, waardoor gasprijzen in sommige gevallen 2‑3 keer goedkoper zijn, bijvoorbeeld Hongarije vergeleken met nabijgelegen Tsjechië.

Bron: Eurostat

LNG-vraag

LNG-gebruik komt voort uit twee hoofd categorieën van toepassingen:

• Alle toepassingen die al aardgas gebruiken, zoals energiecentrales, metallurgie, chemische fabrieken, verwarming, enz.
  • In dit geval vervangt het vervuilendere brandstoffen zoals olie en kolen of levert het extra volumes aan een onvoldoende lokale pijpleiding voor aardgas.
• Vervanging van olie in transport.
  • Dit is vooral cruciaal voor de scheepvaart, die geen haalbaar alternatief op korte termijn heeft voor bunkervoorraden.
  • Zware transporten zoals vrachtwagens en bussen kunnen ook LNG gebruiken om luchtvervuiling en CO2-uitstoot te verminderen, vooral als de stroomvoorziening en laadinfrastructuur ontoereikend zijn voor elektrificatie.

De wereldwijde LNG‑vraag werd gestimuleerd door de oorlog in Oekraïne, waarbij veel Europese landen in 2022 haastig wilden overstappen van de Russische pijpleidinggaslevering. Dit heeft Europa veranderd van een marginale LNG‑consument naar een belangrijk vraagcentrum, meer vergelijkbaar met continentaal Zuid‑ en Oost‑Azië. De VS was de belangrijkste bron van deze extra levering, vooral omdat de meeste andere LNG‑producenten hun aanbod hadden vastgelegd in langetermijncontracten met andere regio’s.

Bron: Thunder Said Energy

Hoewel Japan, China en recentelijk Europa de belangrijkste drijvende krachten van de LNG‑vraag waren, wordt de toekomstige vraag voornamelijk verwacht te worden gedreven door India en nog meer Zuidoost‑Azië, aangezien de regio snel industrialiseert en zich ontwikkelt.

Bron: IEA

Dit volgt een trend waarbij de niet‑China LNG‑vraag al sinds 2017 de drijvende kracht is achter de groeiende LNG‑vraag.

Bron: IEA

LNG-productie

LNG-productie wordt grotendeels gedomineerd door grote gasproducenten, aangezien alleen enorme gasreserves en productiesurplus zinvol zijn om via LNG te exporteren, terwijl kleinere producenten zich kunnen richten op lokale vraag en het bouwen van lokale pijpleidingsnetwerken naar hun buren.

Bron: Voronoi

Als gevolg hiervan zijn de vier grootste LNG-producenten Qatar, Australië, Rusland en de VS.

Bron: IEA

De markt is de afgelopen tien jaar snel geëvolueerd, waarbij de VS in 2015 vrijwel geen LNG-export hadden en tegen 2025 de grootste exporteur ter wereld werden. De verandering was voornamelijk te wijten aan de schalie‑olie‑revolutie, die leidde tot een enorme hoeveelheid bijbehorende aardgasproductie, evenals directe schalie‑gasproductie.

Bron: LNG Allies

Om te profiteren van de lage gasprijs in de VS en de hoge LNG‑prijs overseas, is sinds 2016 massaal geïnvesteerd in LNG-exportfaciliteiten, waarbij de meeste projecten jaren nodig hebben om te worden gebouwd en operationeel te worden.

Bron: The Oregon Group

Op de zeer lange termijn zal de omvang van de gasreserves van elk land een sterke invloed hebben op hun vermogen om hun positie als top‑LNG‑exporteurs te behouden.

In dat opzicht wordt verwacht dat de VS een stabiele of licht groeiende gasproductie handhaven, zelfs als de schalie‑olieproductie daalt, aangezien verouderde schalie‑oliewellen na verloop van tijd meer “gassig” worden, en sommige bronnen zoals de Appalachian schalie‑gasreserves vooral beperkt worden door pijpleidinginfrastructuur meer dan door reserves of boorkapaciteit.

Wereldwijd hebben Rusland en Iran verreweg de grootste gasreserves, samen meer dan 41% van de wereldgasreserves, en meer dan de helft van de wereldreserve wanneer Qatar wordt meegerekend.

Bron: Media Market

Echter, beleggers moeten zich ervan bewust zijn dat dit meer de enorme omvang van de Russische en Midden‑Oosterse reserves weerspiegelt, aangezien zelfs relatief “gasarm” Australië voldoende bewezen reserves heeft om het huidige consumptie‑ en exportniveau 44 jaar vol te houden.

Het North Field Expansion Project in Qatar, Freeport in de VS, en Arctic LNG 2 (Rusland) behoren tot de grootste nieuwe LNG‑projecten die de afgelopen jaren operationeel zijn geworden.

Mozambique LNG zou ook extra aanbod aan de markt moeten leveren en een belangrijke inkomstenbron vormen voor het onderontwikkelde Afrikaanse land.

Conclusie: De rol van LNG in een koolstofarme toekomst

Ook al zouden velen onmiddellijk een koolstofvrije toekomst verkiezen, aardgas & LNG zullen waarschijnlijk een belangrijke transitiebrandstof zijn om sneller kolen uit de wereldwijde energieopwekking en olie uit transport en industriële activiteiten te verwijderen, aangezien het zowel minder emissies heeft als minder vervuilend is.

De wereldwijde LNG‑aanvoer zal alleen maar toenemen, waarbij de VS haar positie als grootste exporteur stevig consolideert, gevolgd door Qatar en Rusland; beide concurrenten kunnen echter moeite hebben met de gevolgen van internationale spanningen door de oorlog in Oekraïne en de nabijheid van Iran, respectievelijk.

Dit betekent dat beleggers kunnen investeren in de sector en hun blootstelling aan de energietransitie kunnen diversifiëren buiten hernieuwbare energie, hetzij via de bouw of exploitatie van LNG‑faciliteiten, hetzij direct via gasproductie die zal profiteren van LNG‑exporten.

Investeren in LNG: Belangrijke kansen & aandelen

LNG-exportfaciliteiten – Cheniere

Cheniere begon in 2016 met opereren en is een drijvende kracht geweest achter de groei van LNG-exporten in de VS. Het is momenteel de grootste producent van LNG in de Verenigde Staten en de op één na grootste LNG-operator ter wereld, met meer dan 40 markten op 5 continenten.

In totaal heeft het bedrijf $45 miljard geïnvesteerd in infrastructuur en is het een expert geworden in het eerder dan gepland in gebruik nemen van nieuwe vloeibaarmaakunits.

De grootste activa bevinden zich bij Cheniere’s Sabine Pass LNG-faciliteit in het zuidwesten van Louisiana en Cheniere’s Corpus Christi LNG-faciliteit in Zuid‑Texas.

Bron: RBN Energy

Cheniere breidt nog steeds uit, met het Corpus Christi Stage 3‑project in uitvoering, dat een gecombineerde capaciteit van meer dan 10 mtpa toevoegt, wat 20 % extra productie voor Cheniere betekent, en de definitieve investeringsbeslissing voor uitbreiding van haar gigantische Sabine Pass LNG-plant in Louisiana eind 2026 of 2027.

Bron: Cheniere

95% van de verwachte totale LNG-productiecapaciteit van Cheniere, zowel voltooid als in aanbouw, is gecontracteerd via langetermijn‑take‑or‑pay‑overeenkomsten, waardoor het bedrijf meer lijkt op een stabiele nutsvoorziening dan op een cyclisch energiebedrijf. Over het geheel genomen was Cheniere instrumenteel bij het creëren van de enorme LNG-exportcapaciteit van de VS van vandaag, en zal het ook een grote rol spelen in de toekomstige uitbreiding van capaciteit gedurende de jaren 2020.

Gasproducent – Expand Energy

Geboren uit de fusie van Chesapeake Energy en Southwestern Energy in 2024 (EXE ), is Expand Energy (EXE ) de grootste gasproducent in de VS en de grootste leverancier van aardgas aan vloeibaarmaakfaciliteiten aan de Golfkust. De fusie heeft tot nu toe $400 miljoen aan synergie gecreëerd en wordt verwacht nog eens $400‑$500 miljoen aan besparingen te realiseren tegen eind 2026.

Het produceert aardgas voornamelijk uit het Appalachian-bekken en de Haynesville Shale.

Bron: Expand Energy

Als zodanig zou het een belangrijke begunstigde moeten zijn van de komende uitbreiding van de LNG-exportcapaciteit in de VS, die momenteel rond de 14 bcf/d (miljard kubieke voet per dag) ligt, met nog eens 12 bcf/d aan capaciteit die tegen 2026 zal worden toegevoegd, en nog eens 14 bcf/d in bespreking voor latere uitbreiding.

Bron: Expand Energy

Het bedrijf heeft een diepgaande voorraad gasreserves beschikbaar, met meer dan 20 jaar productie al in bewezen reserves.

Dit helpt het om een gematigde productie‑expansie in de komende jaren te ondersteunen, een zeer andere strategie dan het “boren tegen elke prijs” dat Chesapeake in 2020 failliet liet gaan, samen met veel schalie‑olie‑operators.

Bron: Expand Energy

Als zodanig is Expand een manier om te profiteren van een normalisatie van de zeer lage gasprijs in de VS vergeleken met de rest van de wereld, waarbij extra LNG‑exporten de vraag creëren om de verbazingwekkende productie van aardgas uit schalie‑afzettingen op te nemen.

Fabrikant van vloeibaarmaaktechnologie – Linde Energy

Naarmate LNG een boom doormaakt, groeit ook de vraag naar de gespecialiseerde machines en technologie die nodig zijn om aardgas vloeibaar te maken en te regasificeren. Een centrale leverancier voor de industrie is Linde, een bedrijf dat zich specialiseert in de verwerking van industriële gassen.

Bron: Linde

Linde was opvallend betrokken bij de wereldwijde LNG‑installaties bij de noordelijkste aardgasvloeibaarmaakinstallatie ter wereld, Hammerfest in Noorwegen. Het bedrijf doet meer dan alleen activiteiten in olie‑ en gas of LNG, waarbij chemicaliën en energie slechts 22% van de bedrijfsomzet uitmaken, wat ook enige diversificatie biedt.

Bron: Linde

44% van de omzet komt uit Amerika, gevolgd door 25% in EMEA (Europa, Midden‑Oosten, Afrika) en 20% in Azië‑Pacific.

Door een technologie‑ en bouwservice‑leverancier voor de industrie te zijn, is Linde een manier voor beleggers om op de sector in te zetten zonder te hoeven rekenen op een specifieke regio of land, en in plaats daarvan een “pick‑and‑shovel” benadering te verkiezen.