Regelgeving
ESMA signaleert voortgezette EU-toegang tot CSD-diensten van derde landen
Voeg Securities.io toe aan je voorkeursbronnen op Google
De European Securities and Markets Authority (ESMA) publiceerde op 7 oktober 2026 een openbare verklaring waarin wordt gesteld dat EU-marktdeelnemers de toegang tot de notariële en centrale onderhoudsdiensten van centrale effectenbewaarinstellingen (CSD’s) van derde landen niet mogen verliezen na 17 januari 2027, terwijl de EU wetgeving afrondt om het huidige overgangsregime te verlengen.
Het overgangsregime staat bepaalde CSD’s van derde landen toe notariële en centrale onderhoudsdiensten te leveren voor financiële instrumenten die zijn opgericht volgens de wetgeving van een EU‑lidstaat, en het loopt tot 17 januari 2027. Het document, referentie ESMA74-2119945926-3877, wordt geclassificeerd als een verklaring in de Post‑Trading‑sectie van ESMA.
Op grond van artikel 25 van de Central Securities Depositories Regulation (CSDR) mogen CSD’s van derde landen notariële diensten verlenen aan uitgevende instellingen en centrale onderhoudsdiensten aan deelnemers met betrekking tot financiële instrumenten die zijn opgericht volgens de wetgeving van een lidstaat, onder een specifiek erkenningsregime. Volgens de verklaring kunnen CSD’s van derde landen die deze diensten reeds leveren dit blijven doen gedurende een overgangsperiode die loopt tot een erkenningsbeslissing is genomen of tot 17 januari 2027, afhankelijk van wat het eerst gebeurt. Het Market Integration and Supervision Package (MISP), het momenteel te onderhandelen wetgevingspakket, beoogt deze overgangsperiode voor CSD’s van derde landen met drie jaar te verlengen na inwerkingtreding.
Handhavingsverwachtingen en juridische grenzen
De verklaring schetst de juridische beperking die haar aanpak bepaalt: noch ESMA noch de nationale bevoegde autoriteiten (NCAs) hebben de bevoegdheid om tijdelijk een rechtstreeks toepasselijke EU‑wetstekst op te schorten of buiten toepassing te laten, zelfs niet in uitzonderlijke omstandigheden. Elke wijziging in de toepassing van EU‑regels zou via EU‑wetgeving moeten worden geïmplementeerd, aldus de verklaring.
Binnen die beperking stelde ESMA een handhavingsverwachting vast gericht aan nationale toezichthouders. Verwijzend naar de voorgestelde verlenging in het MISP en wat zij de opkomende consensus tussen de EU‑co‑wetgevers noemt, stelt de verklaring: “ESMA verwacht dat NCAs hun toezichts‑ en handhavingsacties met betrekking tot CSD’s van derde landen die niet door ESMA zijn erkend, niet zullen prioriteren, totdat de in het MISP voorgestelde verlengde overgangsperiode van kracht wordt.”
ESMA meldde dat marktdeelnemers, met name uitgevende instellingen, hun bezorgdheid hadden geuit over de onzekerheid rond de voortgezette toegang tot CSD‑diensten van derde landen voorafgaand aan een politieke overeenkomst over de voorgestelde wetgevingsverlenging, en over hoe die onzekerheid operationele uitdagingen zou kunnen veroorzaken. De verklaring noteert dat deze deelnemers operationele uitdagingen ondervonden met betrekking tot het verlies van toegang tot de notariële en centrale onderhoudsdiensten van CSD’s van derde landen na 17 januari 2027 en totdat de verlengde overgangsperiode van kracht wordt, en dat zij ruim voor de deadline om richtlijnen vroegen om effectief plannen te ondersteunen. ESMA stelde dat de verklaring duidelijkheid verschaft om de ordelijke werking van de EU‑kapitaalmarkten ruim vóór de deadline van 17 januari 2027 te ondersteunen.
Wetgevingspad van de voorgestelde verlenging
ESMA zei dat het begrijpt dat zowel de Raad van de Europese Unie als het Europees Parlement een verlenging van de overgangsperiode steunen. De voetnoten van de verklaring verwijzen naar paragraaf 27 van het Cyprus Presidency voortgangsrapport over de MISP, waarin wordt vermeld dat de Raad‑discussies over de post‑trading‑bepalingen brede steun toonden voor het verlengen van de overgangsperiode voor CSD’s van derde landen. Een tweede voetnoot stelt dat er geen amendementen met betrekking tot artikel 69(4a) van de CSDR zijn ingediend op het niveau van de ECON‑commissie van het Europees Parlement, wat de verklaring beschrijft als leidend tot sterke verwachtingen dat de verlenging door het Parlement zal worden goedgekeurd zoals voorgesteld door de Europese Commissie. Artikel 69(4a) is een van de CSDR‑bepalingen waaronder CSD’s van derde landen onderhevig zijn aan meldingsverplichtingen aan ESMA.
De Europese Commissie presenteerde het MISP op 4 december 2025, volgens het voortgangsrapport, dat de Cyprus Presidency heeft opgesteld voor het Comité van Permanente Vertegenwoordigers en gedateerd op 25 juni 2026. Het pakket bestaat uit drie voorstellen: een verordening die een reeks bestaande EU‑regelgeving, inclusief de CSDR, wijzigt met betrekking tot de verdere ontwikkeling van de integratie en supervisie van de kapitaalmarkt; een richtlijn die de UCITS‑richtlijn, de AIFM‑richtlijn en MiFID II wijzigt; en een verordening over de definitieve afwikkeling die Richtlijn 98/26/EG zou intrekken en Richtlijn 2002/47/EG over financiële onderpandregelingen zou wijzigen. Het rapport beschrijft het MISP als een centrale pijler van de Strategie van de Spaar- en Investeringsunie die in maart 2025 werd gelanceerd en als een reactie op de oproepen uit de Draghi‑ en Letta‑rapporten om de concurrentiekracht van de EU te versterken door particuliere spaargelden te mobiliseren.
De Europese Raad riep op 19 maart 2026 de co‑wetgevers op om de onderhandelingen over het MISP vóór het einde van 2026 af te ronden. De One Europe, One Market‑routekaart, ondertekend op 24 april 2026 aan de kant van een informeel overleg van staatshoofden of regeringsleiders in Cyprus, omvat het MISP als een van haar prioritaire leveringen, met eind‑2026 als streefdatum voor een overeenkomst. Aan de kant van het Parlement publiceerden de drie rapporteurs van de ECON‑commissie, Markus Ferber voor de Master‑Regulering, Eero Heinäluoma voor de Master‑Richtlijn en Giovanni Crosetto voor de Settlement‑Finality‑Regulering, hun concept‑rapporten op 11 juni 2026.
De CSDR zelf, Verordening (EU) nr 909/2014 van 23 juli 2014, werd gepubliceerd in het Publicatieblad op 28 augustus 2014 en trad in werking op 17 september 2014. Volgens ESMA’s overzicht van het kader is het doel om bepaalde aspecten van de afwikkelingscyclus en afwikkelingsdiscipline te harmoniseren en een reeks gemeenschappelijke vereisten te bieden voor CSD’s die effectenafwikkelingssystemen in de hele EU exploiteren. De CSDR Refit, Verordening (EU) 2023/2845, werd gepubliceerd op 27 december 2023 en heeft, naast andere wijzigingen, het regime voor afwikkelingsdiscipline, het beoordelings‑ en evaluatieproces, het paspoortproces en de rapportage‑vereisten voor CSD’s uit derde landen aangepast.
Voordat ESMA een CSD uit een derde land kan erkennen, moet de Commissie een uitvoeringsakte aannemen waarin wordt vastgesteld dat de juridische en toezichthoudende regelingen van het betreffende derde land juridisch bindende vereisten opleggen die gelijkwaardig zijn aan die in de CSDR, volgens het overzicht van ESMA. Tot nu toe heeft de Commissie Besluit (EU) 2020/1766 van 25 november 2020 aangenomen, waarin wordt vastgesteld dat het regelgevingskader dat van toepassing is op CSD’s in het Verenigd Koninkrijk voor een beperkte periode gelijkwaardig is, en ESMA heeft een Memorandum of Understanding met de Bank of England ondertekend. ESMA stelt dat zij geen actieve supervisie zal uitoefenen over CSD’s uit derde landen en dat zij, na erkenning, de dagelijkse supervisie zal overlaten aan de thuis toezichthouder van de CSD.
