Regelgeving
CPMI en IOSCO ronden richtsnoeren over algemene bedrijfsrisico’s van FMI’s in het kader van de PFMI af
Voeg Securities.io toe aan je voorkeursbronnen op Google
Het Comité voor Betalingen en Marktinfrastructuren (CPMI) van de Bank for International Settlements en de International Organization of Securities Commissions (IOSCO) hebben op 14 oktober 2026 een eindrapport gepubliceerd over het beheer van algemene bedrijfsrisico’s en algemene bedrijfsverliezen door financiëlemarktinfrastructuren (FMI’s). Het rapport bevat aanvullende richtsnoeren bij de CPMI-IOSCO-beginselen voor financiëlemarktinfrastructuren (PFMI), aldus een persbericht van de Bank for International Settlements.
Het rapport, getiteld Beheer van algemene bedrijfsrisico’s en algemene bedrijfsverliezen door FMI’s: aanvullende richtsnoeren bij de PFMI en opgenomen in de reeks CPMI Papers, bevat richtsnoeren voor FMI’s en de relevante autoriteiten, ook in de context van herstel en ordelijke afwikkeling van FMI’s. De richtsnoeren bestrijken drie gebieden: het identificeren, monitoren en beheersen van algemene bedrijfsrisico’s; het bepalen van het minimumbedrag aan liquide nettoactiva dat met eigen vermogen is gefinancierd en moet worden aangehouden om mogelijke algemene bedrijfsverliezen op te vangen; en governance en transparantie bij het beheer van algemene bedrijfsrisico’s. FMI’s omvatten betalingssystemen, effectenafwikkelingssystemen, centrale effectenbewaarinstellingen, centrale tegenpartijen en transactieregisters.
Het eindrapport bouwt voort op het raadplegingsrapport over algemene bedrijfsverliezen dat in november 2025 is gepubliceerd. Ook houdt het rekening met de bevindingen in het beoordelingsrapport van niveau 3 over de implementatie van beginsel 15 van de PFMI inzake algemene bedrijfsrisico’s. Daarin werden problemen vastgesteld rond het beheer van algemene bedrijfsrisico’s door FMI’s en de liquide nettoactiva die met het door hen aangehouden eigen vermogen zijn gefinancierd om mogelijke verliezen op te v vangen. De comités hebben ook de tijdens de raadpleging ontvangen reacties gepubliceerd.
Het raadplegingsrapport definieert algemene bedrijfsverliezen als verliezen die geen verband houden met wanbetaling door deelnemers en die evenmin afzonderlijk worden gedekt door financiële middelen op grond van de beginselen voor krediet- en liquiditeitsrisico’s. Zulke verliezen kunnen voortkomen uit bedrijfsrisico’s die verband houden met de bedrijfsvoering van een FMI als onderneming. Ze kunnen ook ontstaan door risico’s waarmee de FMI te maken krijgt in verband met andere beginselen van de PFMI, bijvoorbeeld juridisch risico op grond van beginsel 1, bewaar- en beleggingsrisico’s op grond van beginsel 16 en operationeel risico op grond van beginsel 17. Algemene bedrijfsverliezen kunnen eenmalig of terugkerend zijn. Volgens het document zijn de richtsnoeren niet bedoeld om nieuwe normen in te voeren, maar om beginselen die al in de PFMI zijn vastgelegd nader uit te werken. Ook houden ze rekening met eerder werk van CPMI en IOSCO over praktijken van centrale tegenpartijen om verliezen die niet met wanbetaling samenhangen op te vangen.
De norm van beginsel 15 die de richtsnoeren nader uitwerken
De PFMI, die CPMI en IOSCO op 16 april 2012 hebben uitgebracht, vormen de internationale normen voor financiëlemarktinfrastructuren en maken deel uit van een reeks belangrijke normen die de internationale gemeenschap essentieel acht voor het versterken en behouden van de financiële stabiliteit.
Beginsel 15 verplicht een FMI haar algemene bedrijfsrisico’s te identificeren, te monitoren en te beheersen, en voldoende liquide nettoactiva aan te houden die met eigen vermogen zijn gefinancierd om mogelijke algemene bedrijfsverliezen op te vangen. Zo kan de FMI haar activiteiten en diensten als continu opererende entiteit voortzetten als die verliezen zich voordoen. De liquide nettoactiva moeten te allen tijde toereikend zijn om het herstel of de ordelijke afwikkeling van kritieke activiteiten en diensten te waarborgen. Volgens de belangrijkste aandachtspunten van het beginsel moet een FMI beschikken over robuuste beheer- en controlesystemen om algemene bedrijfsrisico’s te identificeren, te monitoren en te beheersen. Daaronder vallen verliezen als gevolg van een slechte uitvoering van de bedrijfsstrategie, negatieve kasstromen of onverwacht hoge en buitensporige bedrijfskosten. Hoeveel liquide nettoactiva een FMI met eigen vermogen moet financieren en aanhouden, hangt af van haar profiel van algemene bedrijfsrisico’s en van de tijd die nodig is om haar kritieke activiteiten en diensten te herstellen of ordelijk af te wikkelen.
Een FMI moet ten minste liquide nettoactiva aanhouden die met eigen vermogen zijn gefinancierd en gelijkstaan aan minimaal zes maanden aan huidige bedrijfskosten. Deze activa komen boven op de middelen die worden aangehouden om wanbetaling door deelnemers of andere risico’s te dekken die onder de beginselen voor financiële middelen vallen. Wel kan eigen vermogen dat wordt aangehouden op grond van internationale risicogebaseerde kapitaalnormen hierin worden meegerekend, waar dat relevant en passend is om dubbele kapitaalvereisten te voorkomen. Activa die worden aangehouden om algemene bedrijfsrisico’s te dekken, moeten van hoge kwaliteit en voldoende liquide zijn, zodat de FMI haar huidige en verwachte bedrijfskosten in uiteenlopende scenario’s kan voldoen, ook onder ongunstige marktomstandigheden. Een FMI moet een uitvoerbaar plan hebben om aanvullend eigen vermogen aan te trekken als haar eigen vermogen in de buurt komt van, of daalt tot onder, het benodigde bedrag. De raad van bestuur moet het plan goedkeuren en regelmatig actualiseren.
Bevindingen uit de niveau 3-beoordeling waarop het rapport is gebaseerd
Het beoordelingsrapport van niveau 3, gepubliceerd op 7 november 2025, onderzocht hoe beginsel 15 werd toegepast bij een steekproef van 34 FMI’s in 27 rechtsgebieden. De beoordeling was gebaseerd op werkzaamheden die in 2023–24 zijn uitgevoerd.
De beoordeling bracht een aantal ernstige punten van zorg aan het licht met betrekking tot: het vaststellen hoeveel liquide nettoactiva, gefinancierd met eigen vermogen, financiëlemarktinfrastructuren (FMI’s) nodig hebben om potentiële verliezen als gevolg van algemene bedrijfsrisico’s op te vangen en herstel- en plannen voor een ordelijke beëindiging uit te voeren; het aanhouden van dergelijke activa naast middelen die bestemd zijn voor andere risico’s dan algemene bedrijfsrisico’s; herstel- en plannen voor een ordelijke beëindiging in verband met algemene bedrijfsrisico’s; en plannen om bij kapitaaltekorten aanvullend eigen vermogen aan te trekken. Ook wees de beoordeling op een punt van zorg over de alomvattende identificatie, monitoring en beheersing van bronnen van algemene bedrijfsrisico’s. Gezamenlijk, zo stelde het rapport, wijzen de bevindingen op duidelijke uitdagingen voor de weerbaarheid van FMI’s tegen verschillende soorten risico’s die tot algemene bedrijfsverliezen kunnen leiden en „met de hoogste prioriteit moeten worden aangepakt”. Daarnaast legde de beoordeling observaties vast over verschillen tussen FMI’s in de uitkomsten van de implementatie, in plaats van over de mate waarin deze in overeenstemming waren met de PFMI. Die verschillen kunnen leiden tot aanzienlijke verschillen in de weerbaarheid van FMI’s.
CPMI en IOSCO publiceerden het beoordelingsrapport en het consultatierapport gezamenlijk op 7 november 2025, volgens het bijbehorende persbericht. Reacties op de voorgestelde richtsnoeren moesten uiterlijk op 6 februari 2026 bij zowel het CPMI-secretariaat als het IOSCO-secretariaat worden ingediend.
De gepubliceerde reacties waren afkomstig van B3 S.A., CCP Global, CLS, CME Group, Deutsche Börse Group, DTCC, EBA CLEARING, de European Association of CCP Clearing Houses, de European Central Securities Depositories Association, ISDA and FIA, LINK, de Options Clearing Corporation en de World Federation of Exchanges. CPMI en IOSCO zeiden de grondige reacties en de betrokkenheid van de respondenten op prijs te stellen.
