Consolidatie van financiële diensten onder verticale softwareplatforms om de rollen in de sector te herdefiniëren

Complexiteitlagen verwijderen

Betalingssystemen zijn al tientallen jaren steeds digitaler geworden, maar hun structuur is nauwelijks verbeterd. Ze zijn juist complexer geworden, doordat online betaalverwerkers een extra laag tussen klant en verkoper vormen, boven op de verschillende banken, kaartnetwerken en webwinkels.

Bron: Ark Invest

Deze structuur zou radicaal kunnen veranderen met de opkomst van digitale portemonnees. Steeds meer consumenten gebruiken deze portemonnees niet alleen om online diensten te betalen, maar ook om hun geld op te slaan, in een winkel persoonlijk te betalen dankzij hun smartphone, enz.

Dit biedt financiële dienstverleners en digitale portemonnees een enorme kans om gesloten betalingssystemen te worden die banken en kaartnetwerken volledig omzeilen.

De opkomst van digitale portemonnees

In 2023 steeg het transactievolume van digitale portemonnees tot bijna 2 biljoen dollar, ruim drie keer zoveel als in 2018. ARK Invest verwacht dat deze trend doorzet en dat het volume in 2030 7 biljoen dollar bereikt, oftewel 25% van de persoonlijke consumptieve bestedingen.

Dit zou een solide CAGR van 20 % betekenen. Dezezelfde prognose ziet gesloten‑lus transacties vanaf 2026 een belangrijk onderdeel van het groeiverhaal worden.

Bron: Ark Invest

Voor industriële leiders zoals Block’s Square, Shopify (SHOP ) en Toast zou dit resulteren in een CAGR van 29 % in Amerikaanse betalingsinkomsten.

Bron: Ark Invest

De lus sluiten

Hoewel klanten digitale portemonnees naar verwachting vaker zullen gebruiken, onderschat de markt het effect van de “gesloten kringloop”. Wanneer winkeliers een betaling ontvangen, kunnen ze het geld in hun digitale portemonnee houden in plaats van het naar hun bankrekening over te maken. Zo blijft het geld binnen het netwerk van de fintechaanbieder.

Dit geld in de digitale portemonnee van de verkoper kan voor andere doeleinden worden gebruikt. Bijvoorbeeld, het betalen van hun werknemers in hun digitale portemonnees, of het kopen van benodigdheden en diensten van andere bedrijven die zelf digitale portemonnees gebruiken.

Bron: Ark Invest

Exponentiële verbindingen

Het netwerkeffect is het belangrijkste kenmerk van deze overgang. Hoe meer digitale portemonnees er zijn, hoe nuttiger ze worden. Alleen al digitale portemonnees voor werknemers vertegenwoordigen voor aanbieders een omzetkans van 25 miljard dollar, nog maar 2,5% van de bereikbare loonmarkt.

Dit zou een CAGR van 123 % betekenen tussen 2023 en 2030.

Bron: Ark Invest

De diepere marktpenetratie van digitale portemonnees en online betalingen biedt dienstverleners bovendien veel gegevens die voorheen waren opgesloten in de IT‑systemen van banken en kaartnetwerken. Dit kan op zijn beurt een kans zijn om het aanbod uit te breiden, inclusief zakelijke en consumentenleningen, factoring, werknemersbetalingen, enz.

Ten slotte is het extra potentieel het bieden van een compleet betaalecosysteem, inclusief software. Als digitale portemonnees al voor loonadministratie kunnen worden gebruikt, is het het beste als ze integreren met loonsoftware.

Bron: Ark Invest

Investeringsvooruitzicht

Betekent dit het einde van banken en kaartnetwerken? Waarschijnlijk niet. Wel zal de verhouding met online betalingen en digitale portemonnees waarschijnlijk verschuiven. Dagelijkse geldstromen en kleine transacties kunnen vooral via ecosystemen van digitale portemonnees verlopen, terwijl alleen grotere financieringen zoals hypotheken en obligaties het beschermde domein van grote financiële instellingen blijven.

Waarschijnlijk wordt elke dienstverlener dominant binnen zijn eigen sector, zoals restaurants of e-commerce. Hoe gespecialiseerder het aanbod, hoe dieper de marktpenetratie kan zijn.

Al deze veranderingen kunnen natuurlijk plaatsvinden terwijl cryptovaluta en openbare blockchains steeds breder worden toegepast, wat de financiële sector ingrijpend kan veranderen.

Aandelen in financiële diensten

1. Block

Block, voorheen bekend als Square, werd opgericht door Jack Dorsey, mede-oprichter van Twitter. Het eerste product, Square, was gericht op het helpen van kleine en middelgrote bedrijven om creditcardbetalingen te accepteren met tablets als betaalregisters.

Het heeft ook een Cash App voor directe geldoverdracht van persoon tot persoon; Afterpay, een koop‑nu‑betaal‑later dienst; Weebly, een webhostingdienst; en Tidal, een muziekstreamingdienst.

Deze volledige reeks apps maakt Block een goede kandidaat om een van de eerste gesloten‑lus digitale portemonnee‑ecosystemen te worden.

De steeds uitbreidende lijst van diensten van het bedrijf heeft geholpen de omzet en brutowinst te laten groeien, waarbij het grootste deel van de winst afkomstig is van Cash App en Square. Het bedrijf boekt sinds 2019 een positief netto‑resultaat.

De grootste kans voor het bedrijf ligt bij middelgrote ondernemingen, met minder dan 0,5 % marktpenetratie vandaag. Ter vergelijking was de marktpenetratie 13 % voor micro‑bedrijven en 4 % voor kleine bedrijven.

Cash App wordt slechts door 20 % van Gen Z en 17 % van millennials gebruikt, waardoor er veel groeiruimte voor Block is. Desondanks was het de nummer 1 financiële app in de App Store gedurende de afgelopen 5 jaar en de 8^th meest gedownloade app in 2021.

Block staat ook bekend als een Bitcoin‑enthousiast bedrijf, dat in 2020 1 % van zijn activa in Bitcoin heeft gestoken. Met TBD, bouwt het een open ontwikkelaarsplatform om toegang tot Bitcoin en blockchain in het algemeen te vergemakkelijken, terwijl financiële instellingen worden omzeild.

2. Shopify

Sinds het begin is de e‑commerce sector opgesplitst in twee segmenten: platforms zoals eBay, Amazon (AMZN ) of Etsy, en website‑bouwers en dienstverleners zoals Shopify.

Het eerste biedt een verkoper de mogelijkheid om op te schalen en een bestaande klantenbasis. Het tweede biedt volledige controle en eigendom van de klantenbasis.

Momenteel vertegenwoordigt Shopify 10 % van de Amerikaanse e‑commerce markt en verwacht zijn marktaandeel te blijven laten groeien. Niet minder dan 561 miljoen unieke online shoppers maakten in 2022 gebruik van Shopify.

Van een online website‑bouwer in 2006 is Shopify uitgegroeid tot een full‑service provider, die online verkopen (inclusief op marktplaatsen) kan afhandelen, persoonlijk, via sociale media, in B2B (Business‑To‑Business), of voor pop‑up winkels.

Bron: Shopify

Het is ook een van de krachtigste e‑commerce platforms die beschikbaar zijn, met integratie in de belangrijkste websites, kanalen en softwarebedrijven. Het omarmt bovendien de AI‑revolutie met Shopify Magic and Shopify Sidekick, waardoor AI eenvoudig kan worden geïntegreerd in het werk en productbeheer van e‑commerce eigenaren.

Het bedrijf was ook vroeg met het aanbieden van extra financiële diensten, met de lancering in 2016 van Shopify Capital, dat in 2023 $5,1 miljard heeft gefinancierd. Wie anders dan Shopify kan een duidelijker beeld hebben van de financiën, risico’s en vooruitzichten van een e‑commerce bedrijf dat Shopify voor al zijn transacties en voorraadbeheer gebruikt?

Bron: Shopify

De diepe aanwezigheid van Shopify in de e‑commerce industrie maakt het een voor de hand liggende kandidaat voor de opkomst van gesloten‑lus digitale portemonnees. Het is ook zeer actief internationaal, waardoor extra netwerkeffecten ontstaan.

En het netwerk groeit nog steeds zeer snel, met jaarlijkse omzetstijgingen van 21 % tot 86 %, afhankelijk van het jaar, van $1,1 miljard in 2018 tot $5,6 miljard in 2022.

Bron: Shopify

3. Toast

Toast is een betaalprovider en digitale portemonnee die zich richt op de restaurantsector. Met 900 miljard dollar aan omzet, 4% van het Amerikaanse bbp, en 12 miljoen werknemers is dit een zeer grote markt.

Bron: Toast

Door de nauwere focus kan Toast unieke diensten bieden die zijn afgestemd op de behoeften van de restaurantindustrie, verder dan alleen betalingsverwerking (zoals fooien, afhaal, online catering, tijdklok, scan‑to‑pay, cadeaubonnen, enz.). Het biedt ook loonadministratie, receptkostenberekening of prijsvolging van ingrediënten, waardoor restaurant eigenaren worden aangemoedigd Toast te gebruiken om hun volledige bedrijf te beheren, niet alleen betalingen te verwerken zoals een kaartnetwerk.

Het bedrijf haalt het grootste deel van zijn inkomsten uit betalingsverwerking (financiële technologische oplossingen), waarbij abonnementsdiensten een groeiende activiteit zijn.

Bron: Toast

Andere dienstverleners proberen meerdere sectoren te penetreren, wat hen een solide schaal biedt. In plaats van direct met hen te concurreren, wordt Toast de leidende aanbieder van de financiële en softwarebehoeften van restaurants.

Hiermee kan Toast een sterk gesloten digitaal betaalnetwerk opbouwen, inclusief verticale integratie van zakelijke transacties.

4. Paypal

Toen het internet nog jong was, was betalingsverwerking een onopgelost probleem. Mensen misten vertrouwen in online betalingen of in verkopers die hun creditcardgegevens online zouden plaatsen.

Om deze problemen op te lossen en betalingen naadloos te maken, werkten Elon Musk en Peter Thiel onvermoeibaar aan het bouwen van betalingsverwerkingsbedrijven. Ze legden hun verschillen opzij en samenvoegen van hun respectieve bedrijven om de zogenaamde PayPal‑maffia te vormen (PYPL ). PayPal‑medewerkers zouden later LinkedIn en YouTube starten.

PayPal wordt tegenwoordig gezien als een beetje minder glansrijk dan in de beginjaren, en wordt beschouwd als een “saai” betalingsbedrijf. Dit is echter misleidend, aangezien PayPal nog steeds een centrale hoeksteen van e‑commerce is. Het bedrijf bezit ook Venmo en Braintree, beide in 2013 overgenomen.

PayPal heeft 400 miljoen actieve klantaccounts en 35 miljoen actieve verkopersaccounts in 200 landen, in 150 valuta.

PayPal is ook redelijk aandeelhoudersvriendelijk, met $19 miljard aan aandeleninkoop sinds 2015. Krimpende marges, stijgende rente en inflatie hebben bij beleggers angst gecreëerd over de toekomst van PayPal, wat heeft geleid tot een sterke daling van de aandelenkoers tot het niveau van 2018.

PayPal innoveert ook, met name de lancering van een dollar stablecoin in augustus 2023, met als doel “de brug te bouwen tussen fiat en Web3 voor consumenten, verkopers en ontwikkelaars”.

Ook al bleef PayPal een tijd achter op innovatie, het moet niet te gemakkelijk worden afgewezen, aangezien het enorme bestaande netwerk snel kan worden omgevormd tot een eigen “gesloten‑lus” ecosysteem, vooral wat betreft internationale transacties.