Bitcoin-financieringspercentages zijn voorspelbaar. Leveren ze winst op?

De volgende koersbeweging van Bitcoin (BTC ) voorspellen is lastig. De kosten van het aanhouden van een hefboompositie in Bitcoin voorspellen, is misschien beter haalbaar. Dat onderscheid is belangrijk: een transactie kan de marktrichting goed voorspellen en toch verlies opleveren door terugkerende financieringsbetalingen en transactiekosten.

In een nieuwe studie, ‘Predictability of Funding Rates’, onderzoekt Emre Inan of statistische modellen die betalingen op Binance en Bybit kunnen voorspellen.¹ Het onderzoek, gepubliceerd in het International Review of Financial Analysis, levert bewijs voor voorspelbaarheid. De belangrijkste les gaat echter over de uitvoering: betere voorspellingen zijn pas waardevol als ze na aftrek van kosten tot betere beslissingen leiden.

Voor beleggers reikt de bredere betekenis verder dan één specifieke handelsstrategie. Naarmate cryptomarkten zich ontwikkelen, kan inzicht in hun financiële infrastructuur net zo belangrijk zijn als inzicht in de activa zelf.

Hoe financieringspercentages voor Bitcoin-perpetualfutures werken

Met perpetualfutures kunnen handelaren posities in Bitcoin innemen zonder een gebruikelijke expiratiedatum. In tegenstelling tot het rechtstreeks kopen van Bitcoin, brengt het aanhouden van deze contracten een extra mechanisme met zich mee dat hun prijs in lijn moet houden met de onderliggende spotmarkt.

Dat mechanisme is financiering. Bij een positief financieringspercentage betalen handelaren met een longpositie aan handelaren met een shortpositie. Bij een negatief percentage gaan de betalingen de andere kant op. Deze overdrachten creëren prikkels die de contractprijs naar de spotprijs toe helpen bewegen.

De betaling hangt af van de notionele waarde van de positie, oftewel de totale marktblootstelling. Ter illustratie: bij een financieringspercentage van 0,01% levert een positie van $ 100.000 voor dat interval een betaling van $ 10 op. Herhaalde betalingen kunnen de financiële uitkomst van een transactie aanzienlijk beïnvloeden, vooral wanneer hefboomwerking de blootstelling veel groter maakt dan het door de handelaar ingelegde kapitaal.

Financiering vormt dus een variabele aanhoudkost of -opbrengst. Een positief percentage garandeert niet dat Bitcoin in waarde stijgt, en financiering ontvangen garandeert niet dat een positie winstgevend is. Koersbewegingen kunnen zwaarder wegen dan de betalingen.

Wat de studie naar Bitcoin-financieringspercentages heeft uitgewezen

Inan analyseert de financieringspercentages van BTC/USDT-perpetualfutures van 11 januari 2024 tot en met 17 maart 2025. Er zijn elke acht uur waarnemingen. De laatste 384 waarnemingen, vanaf 10 november 2024, vormen de voorspellingsperiode buiten de steekproef.

Het onderzoek maakt gebruik van dubbel-autoregressieve modellen, oftewel DAR-modellen. Eenvoudig gezegd houden deze modellen rekening met zowel de persistentie van financieringspercentages als veranderingen in hun volatiliteit. Het zijn statistische voorspellingsinstrumenten, geen bewijs dat een systeem met kunstmatige intelligentie cryptomarkten kan voorspellen.

De vergelijking is een eenvoudige voorspelling waarbij geen verandering wordt verwacht: het volgende financieringspercentage wordt gelijkgesteld aan het laatst waargenomen percentage. Afhankelijk van de schattingsmethode van het model varieert de nauwkeurigheid van de voorspelde richting van 48,70% tot 60,16% op Binance en van 49,48% tot 62,5% op Bybit.

Daarbij hoort een belangrijke kanttekening. De ruwe voorspellingsfouten vallen niet consequent lager uit bij de DAR-modellen. De sterkere statistische conclusies in het artikel komen naar voren nadat is gecorrigeerd voor ruis bij de parameterschatting. Lezers moeten dat statistische bewijs onderscheiden van de ongeclausuleerde bewering dat elk model in de praktijk kleinere fouten oplevert.

Ook verandert de voorspelbaarheid in de loop van de tijd. Uit de analyse blijkt dat de stabiliteit op Bybit sterker varieert. Dat wijst erop dat een voorspellend verband juist kan verzwakken wanneer de marktomstandigheden onrustig worden.

Waarom handelskosten de backtestresultaten omkeren

De studie test een strategie tussen beurzen waarbij tegengestelde posities in Bitcoin-perpetuals worden aangehouden. De strategie gaat short in het contract met het hogere verwachte financieringspercentage en koopt het contract op de andere beurs. Zo probeert zij het verschil te benutten en tegelijk een groot deel van de blootstelling aan koersbewegingen op te heffen.

De simulatie begint met $ 100 miljoen en gebruikt een hefboom van vijf keer. In één scenario zijn er geen handelskosten. In een ander scenario geldt een tarief van 0,0090% op Binance en zijn er geen kosten op Bybit. Dit zijn specifieke gemodelleerde omstandigheden, geen representatief kostenoverzicht voor iedere belegger.

Zonder kosten wint de eenvoudige benchmark overtuigend. Met gemodelleerde kosten behaalt de DAR-strategie een hoger rendement en voert zij minder transacties uit. Ook is de maximale drawdown kleiner in het scenario waarin kosten zijn meegerekend.

Deze cijfers zijn geannualiseerde backtestresultaten over een evaluatieperiode van ongeveer vier maanden. Het zijn geen rendementen die over een volledig jaar zijn waargenomen, en ze tonen niet aan wat een live strategie vandaag zou opleveren.

Het werkelijke voordeel is misschien weten wanneer je moet wachten

De nuttigste conclusie is dat voorspellingen kunnen helpen om selectiever te handelen. Een handelaar hoeft niet elk verwacht financieringsverschil te benutten. Het verschil moet groot genoeg zijn en lang genoeg aanhouden om het openen of aanpassen van posities te rechtvaardigen.

Dit leidt tot een praktische beslisdrempel. Een bescheiden verwacht voordeel kan verdwijnen door instapkosten, uitstapkosten, bied-laatspreads en uitvoeringsslippage. Een groter voordeel kan nog steeds onaantrekkelijk zijn als de voorspelling uitzonderlijk onzeker is.

Drie vragen helpen een bruikbaar signaal te onderscheiden van een kostbare afleiding:

• Is het verwachte financieringsverschil groter dan de volledige uitvoeringskosten?
• Hoe gevoelig is het verwachte rendement voor voorspellingsfouten?
• Kunnen beide rekeningen bij de beurzen ongunstige koersbewegingen opvangen?

In het onderzoek wordt de bijdrage van elke vermeden transactie niet afzonderlijk vastgesteld. Toch ondersteunen de resultaten een bredere conclusie: wie voorspellingen alleen op nauwkeurigheid beoordeelt, ziet over het hoofd hoe ze samenhangen met handelsregels. Het beste model om een getal te voorspellen, is mogelijk niet het beste model om te bepalen of kapitaal moet worden ingezet.

Ook voor marktneutrale Bitcoin-handel is risicokapitaal nodig

Tegenovergestelde posities beperken de blootstelling aan koersbewegingen, maar nemen operationele en financieringsrisico’s niet weg. Elke beurs hanteert eigen rekeningsaldi en marginvereisten. Winst op de ene handelsplaats is mogelijk niet direct beschikbaar om een verlieslatende positie elders te ondersteunen.

Daardoor kan een gecombineerde portefeuille in balans lijken, terwijl één rekening dicht bij liquidatie komt. Overboekingsvertragingen, onderpandvereisten en tijdelijke koersverschillen kunnen een transactie die in theorie risico’s tegen elkaar wegstreept, veranderen in een liquiditeitsprobleem.

Het onderzoek bouwt voort op een eerdere aanpak door koersveranderingen per beurs tussen opeenvolgende financieringsperioden mee te nemen. Toch kan een backtest per periode niet aantonen dat elke marginoproep binnen een periode bij livehandel beheersbaar zou zijn geweest.

Ook blijft het essentieel om tegenpartijen te beoordelen. De recente uitleg van Securities.io over waarom bewijs van reserves geen audit is, biedt relevante achtergrond: bewijs van activa alleen geeft geen volledig beeld van de financiële toestand van een beurs. Een financieringsvoordeel moet meer compenseren dan alleen de marktblootstelling.

Waarom onderzoek naar perpetual futures ook buiten crypto van belang is

Financieringsmechanismen worden relevant voor een steeds bredere groep markten. Securities.io schreef onlangs over regelgevende versoepeling voor echte perpetuele indexfutures, wat laat zien hoe deze contractvorm zich uitbreidt buiten de wereld van cryptovaluta, waar ze is ontstaan.

Dat betekent niet dat de resultaten van Bitcoin-voorspellingen zonder meer toepasbaar zijn op aandelen- of indexproducten. Handelsuren, referentiekoersen, gedrag van marktpartijen en financieringsregels kunnen sterk verschillen. Elke markt moet afzonderlijk worden getest.

Het wijst wel op een groeiende behoefte aan instrumenten die de totale aanhoudkosten op verschillende handelsplaatsen ramen. Voor een professionele belegger met een hedge kunnen betere financieringsvoorspellingen helpen bepalen waar de blootstelling moet worden aangehouden of hoelang, zelfs zonder een speciale arbitragestrategie te gebruiken.

Coinbase biedt blootstelling aan infrastructuur voor derivaten

Voor beleggers die geïnteresseerd zijn in de infrastructuur achter deze markten, is Coinbase een relevant beursgenoteerd bedrijf om te onderzoeken. De relatie zit in het exploiteren en ontwikkelen van handelsdiensten, niet in het bezit van de hier onderzochte voorspellingstechniek.

In maart 2026 kondigde Coinbase perpetuele futures op aandelen aan voor daarvoor in aanmerking komende internationale klanten, waarmee het zijn aanbod van derivaten uitbreidde tot buiten cryptovaluta.

Meer recent meldde Coinbase dat de integratie van International Exchange en Deribit op 1 oktober 2026 was afgerond. Door de samenvoeging wordt infrastructuur voor perpetuals en andere producten bijeengebracht. De beschikbaarheid van producten blijft afhankelijk van geschiktheid en jurisdictie.

Beleggers die deze kans beoordelen, moeten handelsactiviteit, de kostenstructuur, liquiditeit, concurrentie en risicobeheersing onderzoeken. Financieringsoverdrachten tussen handelaren mogen niet worden verward met inkomsten van de beurs. Ook garandeert een uitgebreider productaanbod geen winstgevende groei.

Het laatste nieuws en de nieuwste ontwikkelingen rond Coinbase (COIN)

Betere financieringsvoorspellingen vragen om betere uitvoering

Het onderzoek toont aan dat financieringsrentes voor Bitcoin bruikbare informatie voor voorspellingen bevatten. De belangrijkste praktische les is dat informatie pas waardevol wordt met gedisciplineerde uitvoering, realistische kosten en voldoende kapitaal.

Daardoor is het onderzoek nuttiger als kader om handelsbeslissingen te beoordelen dan als kant-en-klare belofte van rendement. In steeds concurrerender derivatenmarkten kan een voordeel voortkomen uit het herkennen van transacties waarvan het verwachte rendement ook onder praktijkomstandigheden overeind blijft.

Referenties:

¹ Inan, E. (2026). Predictability of funding rates. International Review of Financial Analysis, 119, artikel 105464. https://doi.org/10.1016/j.irfa.2026.105464